FRBの決定プレビュー：利下げよりも重要なのはバランスシート拡大のシグナル

海外メディアの分析によると、米連邦準備制度理事会（FRB）は12月1日にバランスシート縮小を正式に終了した。その結果、銀行の準備金は歴史的に資金調達逼迫を示す水準まで低下し、担保付翌日物調達金利（SOFR）は政策金利コリドーの上限を定期的に試すようになった。これらの動きは、米国の銀行システムが徐々に流動性ストレス期に入りつつあることを示唆している。こうした状況を踏まえると、FOMCからの最も重要なシグナルは25ベーシスポイントの利下げではなく、バランスシート戦略の方向性となる可能性がある。FRBは、準備金管理購入プログラム（RMP）への移行計画を、実施要項を通じて、あるいは明確に示すと予想されている。Evercore ISIは、このプログラムが早ければ2026年1月にも開始され、毎月約350億ドルを国債購入に充当し、バランスシートは年間4,000億ドル以上増加すると予測している。（金石）