StrategyがBitcoinの購入を一時停止、市場の懸念が高まる

bitcoinが81,000ドルを下回る急落から回復を試みる中、BTCの最大級の機関投資家であるStrategyは沈黙を選びました。数週間ぶりに、同社は月曜日に毎週恒例の買い増しに関する発表を行いませんでした。この異例の行動は多くの疑問を呼び起こしています。

Strategy、Bitcoin蓄積に歴史的な一時停止

TD Cowenのアナリスト、Lance Vitanza氏は月曜日の朝、Strategyが市場価格提供プログラムの下で証券を発行しなかったことを明らかにしました。毎週の始まりに最新のbitcoin購入を発表することが慣例となっていた同社ですが、今回は異例の一時停止となりました。

この決定は、同社の株価が過去14ヶ月で最低水準に危険なほど接近している中で下されました。

Strategyの株価は金曜日に179ドルとなり、5%反発しました。しかし、この上昇は現実を隠しきれません。昨年記録したピーク543ドルから67%もの急落です。

過去1ヶ月だけでも株価は38%下落し、bitcoinの下落トレンドに密接に追随しています。先月史上最高値の126,000ドルに達したこの暗号資産は、先週81,500ドルまで下落した後、現在は約88,000ドルで取引されています。

この購入停止は完全に前例がないわけではありません。Strategyは10月初旬にも同様の一時停止を行っており、これは会計四半期の終了と重なっていました。

しかし、今回の状況は大きく異なります。今月初め、同社の時価総額はbitcoin保有額を下回り、普通株発行による1株あたりの保有量増加能力が損なわれました。

Strategyに暗雲が立ち込める

Strategyの将来には、来年2月のMSCI指数からの除外という懸念が浮上しています。MSCIは、Strategyと投資ファンドとの類似性を指摘しており、投資ファンドは指数から除外されています。Lance Vitanza氏は、この比較について「誤解であり、遺憾である」と述べています。

アナリストは、Strategyを「5億ドル規模のソフトウェア事業と、bitcoinを生産的資本として活用する独自の財務戦略を持つ上場企業」として擁護しています。

しかし、除外された場合の影響は壊滅的です。JPMorganは、StrategyがMSCI指数から除外された場合、資金流出が116億ドル（11.6 billions）に達する可能性があると推計しています。

Vitanza氏によれば、「株価がすでに大幅に低迷している」まさにその時に、大規模な強制売却が発生することになります。このシナリオは、Strategyを主要プレイヤーに押し上げたbitcoin蓄積モデルを永続的に危機にさらす可能性があります。

こうした課題に直面し、同社は資金調達戦略を適応させています。今年、普通株発行の収益性低下を受け、Strategyは配当付き優先株に切り替え、数十億ドルを調達しました。

それでもなお、Strategyは大きな資産を保持しています。保有するbitcoinは649,870BTC。しかし、この一時停止は重要な疑問を投げかけます。これは単なる小休止なのか、それとも同社が戦略を根本的に見直しているのか。今後数週間が決定的となるでしょう。