ウィンターミュート：市場センチメントは回復、政策と政治的要因がボラティリティを押し上げる

アルゴリズム取引会社 ウィンターミュート は最新の仮想通貨市場アップデートを発表し、ポジションのリセットと選択的なリスクテイクによるリターンにより市場センチメントが改善したと指摘した。レポートによると、アルトコインがより広範な上昇を経験し、市場の幅が拡大する前に、ビットコインは史上最高値に近づく可能性が高い。今後の米国の規制と政治情勢の動向が、ボラティリティの次の要因となると予想される。

レポートは、今週は市場の方向性ではなく、トーンの変化が顕著であったことを強調しています。10月の急落後、ポジションは概ねリセットされ、仮想通貨は依然として他のリスク資産に比べて低迷しているものの、全体的なセンチメントは以前ほど脆弱ではないようです。 

この改善には、見出しが貢献しました。トランプ大統領が提案した2,000ドルの関税還付による景気刺激策は、週末に一時的にリスク選好度を高めましたが、その後減税措置として再解釈されました。しかし、財政支援が依然として有効であることを浮き彫りにしました。米国政府閉鎖の終息の可能性に関する新たな楽観論と、マクロ経済指標の軟化が相まって、トレーダーは選択的にエクスポージャーを増やす理由を見出しました。こうした変化にもかかわらず、デジタル資産は依然としてクロスアセットクラスの中で最もパフォーマンスが低い状態にあり、センチメントは回復しつつあるものの、資本フローはまだ完全には追いついていないことを示しています。

ビットコインは10万5000～10万7000ドル付近で推移している一方、イーサリアムは3,700ドル付近で取引されており、上場投資信託（ETF）からの資金流出が続いているにもかかわらず、底堅さを示している。 

アルトコインは月曜日にかけて反発を見せたが、その回復は不均一だった。GMCI-30指数は週を通して0.7%上昇し、DePIN（+22%）、Layer 2（+13%）、中型トークン（+15%）、AI関連プロジェクト（+9.6%）の上昇が目立った。 DeFi (+8.8%)、ユーティリティ(+5.9%)が上昇しましたが、レイヤー1はわずかに下落(-1%)し、ミームトークンは4.6%上昇しました。 

このローテーションは、投資家が徐々にエクスポージャーを増やしている慎重なリスク選好を反映しています。GMCI-30指数の上昇の大部分は、資本フローの根本的な変化ではなく、週末の回復によってもたらされました。 

市場の幅は依然として狭く、Filecoin、Arweave、その他一部の主要資産がパフォーマンスの大部分を占めています。ナラティブ主導のブレイクアウトは依然として孤立しており、脆弱であり、より広範なサポートがなければ勢いを失いやすい状況です。

ウィンターミュート氏、市場の回復は限定的と強調、アルトコイン上昇前に主要仮想通貨が先導する必要がある

ウィンターミュート氏はさらに、マクロ経済環境は依然として好ましい状況にあると指摘した。金利引き下げが実施され、量的引き締めは終了し、世界的な金融緩和が継続している。SOFRは低下しており、金融政策の動向を概ね反映しているものの、若干の遅延が生じている。しかし、仮想通貨は他のリスク資産とは異なり、投機筋の層は薄くなり、上昇局面は限定的で循環的であり、資金は小規模な周辺資産よりも主要トークンを選好している。 

現在の取引水準に基づくと、短期的にはアルトコインの全面高シーズンは到来しそうにありません。歴史的に見て、アルトコインはビットコインが史上最高値に近づくにつれて、富の波及効果によって上昇が支えられるため、パフォーマンスが向上します。BTCが最高値から10～20%下回る水準にある場合、約54%の確率でアルトコインをアウトパフォームします。100,000万ドル付近の水準では、この確率は約58%に上昇します。

この動向は、FIL、ICP、FETなどの資産の先週の上昇の脆弱性を説明しています。市場がビットコインの持続的なトレンドを確認できなかったため、これらの資産はすでに勢いを失っています。 

とはいえ、HYPE、ENA、UNI など、明確な触媒を備えた一部の優良アルトコインは、米国の規制ガイダンスの明確化と国内市場の再開への期待に支えられ、相対的に強さを示し続けています。 

アルトコイン全般のパフォーマンスは依然として不均一で、ビットコインがリードしない限り、短期的な勢いの爆発は続くものの、その後の上昇は限定的となっている。主要トークンが再び優位に立つまでは、アルトコインの持続的な上昇は期待できない。

全体的に、ポジショニングはリセットされ、センチメントは改善され、数週間のボラティリティを経て市場はよりバランスが取れているように見えます。 

仮想通貨は依然として最もパフォーマンスの低い資産クラスですが、選択的リスクが戻り、10月の売り圧力はほぼ過去のものとなり、市場の雰囲気は変化しています。DePIN、レイヤー2ネットワーク、AIトークンの最近の上昇は、市場の幅が狭く、市場の動向を左右する要因が依然として脆弱であるものの、投資家の慎重な投資意欲を反映しています。次の局面では、主要な仮想通貨が主導権を握る必要があります。過去の傾向から判断すると、アルトコインはビットコインが高値に近づくまで追随しないと予想されます。 

現在の水準は10万5000ドル付近で、過去最高値から約16%下回っていますが、このローテーションはまだ発生していません。市場は、より明確な市場構造、良好なマクロ経済状況、そしてセンチメントの改善に支えられ、建設的な局面を迎える準備が整っているように見えます。今後の米国の規制や政治情勢の動向が、ポジションの変化よりも、次のボラティリティの波を引き起こす可能性が高いでしょう。