UBS：トランプ関税が撤廃された場合、米国財政が圧迫される中、FRBは利下げの機会を迎える可能性

ChainCatcherの報道によると、UBSグループの分析では、もし米国最高裁判所がトランプ前大統領の関税政策を違法と判断した場合、米国政府は輸入業者に約1400億ドル（140 billions）相当の税金を返還することが予想されており、これは2025会計年度の連邦予算赤字予測の7.9%に相当します。米国政府が敗訴した場合、この巨額の還付金は直ちに財政ショックを引き起こし、同時に構造的な低関税貿易環境が形成される可能性があります。もし貿易相手国が報復措置を取らなければ、このような環境は最終的に米国経済と株式市場に有利に働くでしょう。UBSは、政府が《1974年貿易法》第201条および第301条などの法律手段を用いて関税障壁を再構築する可能性が高いと見ていますが、このプロセスには数四半期を要し、貿易政策の柔軟性が低下することになります。

還付金は輸入企業にとって思わぬ利益となりますが、関税コストがS&P500指数の収益予想を大きく押し下げていないため、市場全体への影響は限定的である可能性があります。UBSは、この判決が最終的に全体の実効関税率を引き下げ、家計の購買力を高め、インフレ圧力を緩和し、FRBにより緩やかな利下げ余地を提供すると考えています。貿易相手国が報復措置のエスカレートを避ける限り、これは全体として株式市場の投資家に歓迎されるでしょう。