慌てないで、市場の本当の主軸は依然として流動性です

Original Author: @RaoulGMI
Translation: Peggy, BlockBeats

編集者注：市場がパニックに陥り、流動性が逼迫し、資産のローテーションが停滞しているとき、強気の見方は場違いに思えることが多いです。本記事は逆張りの視点を提示します。もしグローバルな流動性がすべてを動かす最も重要なマクロ変数であるならば、債務再調達サイクルの再開が次の「流動性の洪水」を引き起こすかもしれません。これは時間と忍耐のゲームであり、「痛み」の後に成長の出発点が現れる可能性があります。

以下は原文です：

市場のメインプロット

今、ほとんど誰も強気の見方を聞きたくないことは分かっています。

市場はパニックに陥り、皆がお互いを非難しています。しかし、ヴァルハラへの道は遠くありません。

もしグローバルな流動性が今最も決定的なマクロ要因であるなら、それだけに集中すべきです。

覚えておいてください！今の市場の本当のメインプロットは、100兆ドル規模の債務ロールオーバーです。それ以外はすべてサブプロットです。今後12か月のゲームはこの点を中心に展開されます。

現在、政府閉鎖のため、Treasury General Account（TGA）は急速に現金を蓄積しており、使い道がなく、流動性が急激に逼迫しています。これはリバースレポで相殺できません（その部分の流動性はすでに枯渇しています）、量的引き締め（QT）はさらに流動性を吸い上げています。

これが市場、特に流動性に最も敏感な暗号資産に直接打撃を与えています。

今年の伝統的な資産運用機関のパフォーマンスは、全体的にベンチマークを下回っており、近年で最悪の成績となっています。今、彼らは受動的に「押し目買い」をせざるを得ず、逆説的にテック株の方が暗号資産よりも安定しています。401Kファンドからの流入も一定の支えとなっています。

しかし、この流動性枯渇が長引けば、株式市場も下落を免れません。

しかし、政府閉鎖が終われば、米財務省は数か月以内に2,500億～3,500億ドルを支出し、量的引き締めも停止し、名目上バランスシートが再び拡大します。

流動性が戻れば、ドルは再び弱含む可能性があります。

関税交渉も終結し、政策の不確実性が徐々に減少します。

同時に、国債の継続的な発行は、銀行、マネーマーケットファンド、さらにはステーブルコインシステムを通じて市場にさらなる流動性を注入します。

次に、金利は引き続き引き下げられるでしょう。閉鎖による経済減速が利下げの理由として使われますが、これは経済のリセッションを意味するものではありません。

規制面では、SLR（Supplementary Leverage Ratio）の調整により、銀行のバランスシートの余地が広がり、信用拡大を支えます。

「CLARITY Act」も可決が期待されており、銀行、資産運用会社、企業が暗号資産を大規模に導入するための必要な規制枠組みを提供します。

同時に、「Big Beautiful Bill」は経済をさらに押し上げ、2026年の中間選挙に向けて力強い成長の舞台を整えます。

システム全体が一つの目標、すなわち2026年の力強い経済と活況な市場に向けて再構築されています。

一方、中国は引き続きバランスシートを拡大し、日本は円を支えるために努力し、財政刺激策を導入します。

金利が下がり、関税の不確実性が消えることで、米国の製造業活動（ISM指数）も回復します。

したがって、今の鍵はこの「痛みの窓」を乗り越えることです。

その先には「流動性の洪水」が待っています。

あの古いルールを常に忘れないでください：台無しにしないこと。

忍耐強く、ボラティリティに耐えましょう。

このような押し目は、強気相場では珍しいことではなく、その目的はあなたの信念を試すことです。

余裕があるなら、この押し目を活用しましょう。

TD;DR（Too Delighted; Didn't Rejoice）

この数字（流動性指数）が上昇すれば、他のすべての数字もそれに伴って上昇します。