こちらが、bitcoinが過去7年間で初めて10月に下落した理由です

10年以上にわたり、10月はBitcoinにとって最も強気になりやすい月の一つでした。

歴史的に見ても、10月は平均で約22.5%の上昇を記録しており、夏以降の流動性、年末のポートフォリオ調整、そして近年では米国の投資商品からの安定した需要が後押ししています。

その結果、今年もこのパターンへの信頼感は高かったです。そして予想通り、Bitcoinは月初の1週目に$126,000を超える新高値を記録し、トレーダーたちはおなじみの「Uptober」というスローガンを再び掲げました。

しかし、急激な売りが数日でこれらの初期利益を消し去り、テック株や他のリスク資産とは異なり、Bitcoinはその価値を回復することはありませんでした。

その結果、月末は下落で終わり、ミームは失敗し、市場はスローガンだけでは供給を吸収できないことを思い知らされました。

2018年の再来

今年の10月が注目される理由は、2018年と非常によく似ている点です。

当時、10月は暴落したわけではなく、単に上昇が止まりました。通常の季節的な追い風が消えた後、11月と12月は急激に下落し、Bitcoinは11月だけで36%以上も下落しました。

Bitcoin Monthly Returns From 2013 Till Date (Source: CoinGlass)

教訓はシンプルです：歴史的に強い月が価格を押し上げられない場合、根本的な弱さがすでに進行中であるということです。その弱さは、過剰な供給、需要の減退、あるいはマクロ経済環境の引き締まりから生じる可能性があります。

今年も同様の雰囲気が漂っています。カレンダーが機能しなくなったわけではありません。むしろ、市場は10月に入る時点ですでに疲弊していました。

最初の3四半期が好調だった後、トレーダーは大きくポジションを取っており、流動性は不均一で、長期保有者は強さの兆しが見えるたびに利益確定を始めていました。

なぜ10月にBitcoin価格は下落したのか？

オンチェーンデータは、10月にBitcoin価格が苦戦した理由の大部分を説明しています。

ブロックチェーン分析プラットフォームGlassnodeのデータによると、長期BTC保有者は7月中旬以降、着実にコインを売却しており、実現売却額は1日あたり約10億ドルから10月初旬には20億～30億ドルに増加しました。

Glassnodeは次のように指摘しています：

「年齢コホートでフィルタリングすると、6m–12m保有者が最近の売り圧力の50%以上を牽引しており、特にトップ形成の終盤で顕著でした。$126,000のATH付近では、彼らの売却額は1日あたり$648M（7D-SMA）を超え、2025年初頭の基準値の5倍以上となりました。」

Bitcoin Long-Term Holders Selling (Source: Glassnode)

重要なのは、この分配が過去の投げ売りイベントのようなパニック的な急増ではなく、徐々に、そして持続的に、強さが見えるたびに売却が行われていた点です。

同社によれば、多くのコインは$70,000から$96,000で購入されたウォレットから発生しており、平均コストはほぼ$93,000となっています。

Bitcoin Holders Realized Price (Source: Glassnode)

これは、この動きが下落への恐怖というよりも、好調な一年の後の利益確定に近いことを示唆しています。

同時に、10月のBitcoinのパフォーマンス不振は、買い手側が大幅に減少したことにも起因しています。

暗号資産分析プラットフォームCryptoQuantの週次レポートによると、9月末のラリー以降、米国投資家の現物市場、ETF、先物における需要が明らかに減速したと指摘されています。

実際、ETFへの流入は1日あたり1,000BTC未満に大きく減少し、これは今サイクルの主要なラリー開始時に見られた1日あたり2,500BTC超の平均よりもかなり低い水準です。

Bitcoin ETFs Netflow (Source: CryptoQuant)

さらに、現物取引所のプレミアムは縮小し、先物のベーシスも後退しました。

Bitcoin Coinbase Premium (Source: CryptoQuant)

Morenoは、これらが米国の限界的な買い手が後退し、長期保有者が売りを強めたタイミングで起きたシグナルであると指摘しています。

一方で、マクロ経済環境も下押し圧力を強めました。

今年は米中間の貿易摩擦や中東での緊張の高まりが支配的であり、連邦準備制度理事会（FRB）も引き締め的な政策スタンスを継続し、世界的なドル流動性を維持しています。

これらを考慮し、リサーチプラットフォームKronosは10月の下落を「トレンドの転換ではなく、流動性の逼迫」と位置付け、レバレッジロングが一掃される中でもBitcoinは相対的な安全資産としての動きを見せていたと指摘しています。

BTCの今後は？

強気派にとって不安な類似点は、最後の「赤い10月」が困難な年末の前兆だったことです。

2018年には、季節的なサポートが失われた後、流動性がさらに薄くなり、長期保有者の分配が加速し、買い手はさらに下の水準を待つ展開となりました。

しかし、現在の市場は投資家層が厚く、ステーブルコインの流動性も大きく、規制された商品が7年前には存在しなかった安定した買い支えを提供しているため、より健全です。

これを踏まえ、BRNのリサーチ責任者Timothy Misirは、現在の状況を「崩壊ではなく再調整」と表現し、Bitcoinが$107,000～$110,000のゾーンを維持する限り、機関投資家による蓄積が水面下で続いていると述べています。

それでも、10月の結果は議論を変えます。通常上昇する月にBitcoinが上昇できなかった場合、証明責任は強気派に移ります。

年末の2ヶ月間は、Uptoberのミームよりも、長期保有者の売却額が1日あたり10億ドルに戻るか、米国ETFのフローが再加速するかどうかによって左右されるでしょう。

もし供給が重く、規制された買い支えが弱いままであれば、2025年は2018年のように波乱でフラストレーションの溜まる年末になる可能性があります。しかし、フローが戻り、地政学的リスクが落ち着けば、10月は下落の始まりではなく、古い保有者から新しい保有者への短期間で秩序だったバトンタッチに見えるかもしれません。

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