暗号VCの新しいサイクルと古いルール
Chainfeeds ガイド:
買収やIPOが主流のエグジット手段となり、LPのタイプが多様化し、ファンドのサイクルが長期化する中で、暗号VC、特にアジアのVCは新たなサイクルで底打ち反転することができるのでしょうか?
出典:
記事著者:
ChainCatcher
見解:
ChainCatcher:同じマクロ環境下で、アジアのVCが欧米のVCに劣る理由について、インタビュー対象者の一部はファンド構造、LPのタイプ、内部エコシステムなど多くの要因があると考えています。IOSG Venturesの創設者Jocy Linは、これはある程度アジアに成熟したLP層が非常に不足していることに起因すると考えています。そのため、多くのアジアVCファンドの資金調達は、主に伝統産業のハイネットワース個人や起業家資本、そして一部の暗号業界の理想主義的なOGから来ています。米国や西側諸国と比べて、長期的な機関LPや寄付基金などの支援が不足しているため、アジアのVCはLPのエグジットプレッシャーの下で、アジア市場ではテーマ性のある投機的投資に傾きやすく、体系的なリスク管理やエグジット設計よりも、単一ファンドの存続期間が短く、市場が縮小した際のプレッシャーがより顕著になります。 危機は変化を生み、暗号VCの構図の大きなシャッフルはもはや避けられません。もし16-18年が第一世代の暗号VCの台頭期、20-21年が第二世代の暗号VCの台頭期であれば、今は第三世代の暗号VCサイクルを迎える可能性が高いです。このサイクルでは、前述したドル建て株式投資が再び注目されるだけでなく、一部のVCの戦略は流動性の高いセカンダリーマーケットや関連するOTC分野により注目するようになります。例えば、LD Capitalはこの1年で完全にセカンダリーマーケットにシフトし、ETHやUNIなどのトークンに大規模な投資を行い、多くの議論と注目を集め、アジアのセカンダリーマーケットで最も活発なプレイヤーの一つとなっています。Jocy Linは、IOSGは一次市場の株式およびプロトコル投資をより重視するだけでなく、過去のリサーチ能力を基盤に、今後はOTCやパッシブ投資機会、ストラクチャードプロダクトなど多様な戦略を検討し、リスクとリターンのバランスをより良く取ると述べています。しかし、IOSGは依然として一次市場で積極的な姿勢を維持し、「今後の投資嗜好としては、実際の収益、安定したキャッシュフロー、明確なユーザーニーズを持つプロジェクトにより注目し、単なるストーリードリブンには依存しません。マクロ流動性が不足する環境下でも内生的な成長動力と持続可能なビジネスモデルを持つプロダクトに投資したいと考えています」とJocy Linは述べています。 キャッシュフローと収益について言及すると、このサイクルで最も注目されているプロジェクトはHyperliquidです。DeFillamaのデータによると、直近30日間の収益は1億ドルを超えています。しかし、HyperliquidはVC投資を一切受けておらず、このようなVCに依存しない、コミュニティ主導のプロジェクト発展モデルは多くのプロジェクトに新たな道を示しています。では、今後ますます多くの優良プロジェクトがHyperliquidを学び、暗号VCの役割がさらに低下するのでしょうか?さらに、KOLラウンドやコミュニティラウンドが増加する中で、それらはどの程度VCの役割を代替するのでしょうか?Anthonyは、Perpなど一部のDeFiプロジェクトについては、必要なチーム規模が小さく、収益効果が高いため、Hyperliquidのようなモデルが今後も存在し続ける可能性があると考えていますが、他のタイプのプロジェクトには必ずしも当てはまらないと述べています。長期的には、VCは暗号業界の大規模な発展を促進し、機関資金と初期プロジェクトをつなぐ重要な力であり続けるでしょう。
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