24時間取引可能な株式がオンチェーンに？HyperliquidのエクイティパーペチュアルがDeFiブームを巻き起こす

デビューからわずか24時間で、Hyperliquidのエクイティパーペチュアル（エクイティパープス）は、取引高が約1億ドルに達しました。しかし、オープンインタレストは6600万ドルに制限されていました。

このローンチは、暗号資産およびDeFiコミュニティ全体で激しい議論を巻き起こしており、多くの人々がこれがオンチェーンのエクイティパープス市場にとって「ゴールデンチャンス」なのか、それとも脆弱な前提に基づいたハイリスクな実験に過ぎないのか疑問視しています。

新たな機会：24時間365日の流動性とゼロデイオプションの進化

Hyperliquidのエクイティパーペチュアル製品の印象的なローンチは、投資コミュニティで議論を呼んでいます。エクイティパープスの際立った特徴は、従来の株式市場を24時間365日、完全にオンチェーンの取引エコシステムへと変革できる点です。

従来の株式取引所が1日のうち数時間しか稼働しないのに対し、オンチェーンのエクイティデリバティブは、継続的で国境を越えた透明性の高い取引を可能にし、DeFiのオープンかつ許可不要な市場という理念と一致しています。

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アナリストたちは、エクイティパープスは従来の株式先物を置き換えるものではなく、レバレッジを求める短期投機家に人気のゼロデイオプション（0DTE）を破壊するために設計されていると主張しています。Kirbyongeoは「エクイティパープスは株式先物を置き換えるのではなく、ゼロデイオプションを置き換える」と説明しています。

この変化は、現代市場におけるレバレッジ需要の高まりと一致しています。José Maria Macedoは、Robinhoodがオプション取引だけで年間約10億ドル、総収益の約25%を稼いでいることを指摘し、レバレッジエクスポージャーへの大きな需要を示しています。エクイティパープスは、オンチェーンでこのギャップを埋め、よりシンプルで分散型の代替手段を提供できるかもしれません。

業界の一部観測筋は、エクイティパープスが暗号資産パーペチュアルやステーブルコインに匹敵する規模になる可能性があるとさえ考えています。Ryan Watkinsは、世界のエクイティパープスが今後12〜18ヶ月で暗号資産最大の成長機会となり、ステーブルコインを上回る可能性があると予測しています。この見解を受けて、Dylan G. Baneは、エクイティパープスのアドレス可能市場（TAM）は、メインストリームの採用が始まれば「最終的にステーブルコインを上回る」可能性があると示唆しています。

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リスクと現実：法的ギャップと市場の深さ

盛り上がりにもかかわらず、いくつかの著名な声が警鐘を鳴らしています。DCinvestorは、パーペチュアル契約は本質的にバイアスがかかっていると批判し、取引所はトレーダーの清算ポイントを把握しているため、流動性の低い環境で「清算狩り」が可能になると警告しています。このようなダイナミクスは、流動性やボラティリティが浅い初期段階のオンチェーン株式市場では、さらに問題となる可能性があります。

「パープスは事実上、不公平なゲームです。実際に不正が行われていなくても、ルール上、極端なリスク管理やポートフォリオ管理スキルがなければ、最終的には大きく負けることがほぼ保証されています」と彼は書いています。

さらに、株式は暗号資産とは根本的に異なります。株式には配当、株主権利、法的保護があり、これらは分散型デリバティブには簡単に適用できません。あるアナリストは、株式を法的枠組みから切り離すことは長期投資の利益と相反する可能性があると警告し、Samは現時点での採用期待は「現実よりもはるかに高い」と注意を促しています。

「エクイティパープスはHyperliquidにとって決定的な瞬間となる可能性があります。しかし、採用への道筋は不透明であり、現時点での期待は現実よりもはるかに高いです」とSamは述べています。

運用面では、透明性のあるリスク管理システム、清算保護、規制との整合性を構築することが主な課題です。これらのセーフガードがなければ、従来の取引所の「サーキットブレーカー」のような仕組みがないオンチェーンのエクイティパープスは、世界中の規制当局から懐疑的な目や厳しい監督をすぐに受ける可能性があります。

まとめると、オンチェーンのエクイティパープスは、伝統的金融と分散型取引のギャップを埋める戦略的イノベーションであり、非常に大きな可能性を秘めています。その魅力は否定できません：24時間365日の流動性、高いレバレッジ需要、そしてグローバルにアクセス可能なインフラ。しかし、成功の鍵はまず、流動性、透明性、コンプライアンス、投資家保護といった難題を解決することにかかっています。