JPMorganのBitcoin担保計画が200億ドルの流動性を解放する可能性

数年間にわたる暗号資産と伝統的金融の間の緊張の後、世界最大の銀行内部で象徴的な変化が形作られつつあります。

JPMorgan Chase & Co.は、機関投資家の顧客がBitcoinとEthereumを現金ローンの担保として利用できるようにする準備を進めていると報じられています。これは、同銀行の借り手が時価総額で上位2つの暗号資産を担保として差し入れ、Coinbaseのような認可された第三者カストディアンによって保管されることを意味します。

この取り組みは2025年末までに展開される予定です。

この動きは、金融大手のCEOであるJamie Dimonが著名な暗号資産批判者であることを考えると、非常に皮肉なものです。特に、彼は以前にBitcoinを「詐欺」と表現したことがあります。しかし、新興産業への需要の高まりが、彼の手を動かし、同社によるこれらの製品のローンチを支持せざるを得なくなっています。

デジタル担保の新たな章

JPMorganの動きは、デジタル資産と規制された信用市場の境界線を書き換える可能性があります。

Galaxy Researchのデータによると、中央集権型金融（CeFi）におけるオープンな借入残高は、6月30日時点で177.8億ドルに達し、前四半期比で15％、前年同期比で147％増加しています。

分散型ローンを含めると、2025年第2四半期の暗号資産担保付き信用の総残高は530.9億ドルに達しました。これは記録上3番目に高い数字です。

これらの数字は、デジタル資産価格の上昇に伴い借入活動が増加するという構造的な変化を示しています。これにより、信用スプレッドが改善し、トレーダーや財務部門にとってローンがより魅力的になります。

さらに、企業も業務資金調達のために暗号資産担保ローンを活用し、株式発行の代わりにデジタル資産を担保とした有担保債務に切り替えています。

このような状況下で、JPMorganの参入は実験というよりも、新興産業における決定的な機関投資家の追随策に見えます。

これを踏まえ、暗号資産リサーチャーのShanaka Anslem Pereraは、このモデルがヘッジファンド、企業財務部門、大手資産運用会社に対し、トークンを売却せずにドル流動性を求める場合、即座に100億ドルから200億ドルの貸出能力を解放する可能性があると見積もっています。

実際には、企業は今や米国債や優良株式と同じ方法でデジタル資産を担保に資金調達が可能となります。

JPMorganの動きが重要な理由

暗号資産担保ローンはDeFiプロトコルや小規模なCeFiレンダーでは一般的ですが、JPMorganの参入はこのコンセプトを制度化します。

同銀行の参入は、デジタル資産がグローバル金融のコンプライアンス、カストディ、リスク管理基準を満たすまでに成熟したことを示しています。

Ethereumに特化した財務会社SharpLinkのCIOであるMatt Sheffieldは、この展開が資産運用会社やファンド全体のバランスシート管理を再構築する可能性があると考えています。

彼によると：

「これまで銀行との取引に依存してきた多くの伝統的金融機関は、現物ETHを保有するか他のポジションを取るか選択する必要がありました。世界最大の投資銀行がそれを変えようとしています。第三者カストディアンに保管されたポジションを担保に借入ができることで、より生産的なポートフォリオを構築でき、担保資産の価値を高めることができます。」

一方で、この決定はJPMorganのより広範な暗号資産戦略も強化します。過去2年間で、同行はブロックチェーンベースの決済ネットワークOnyxを構築し、トークン化された支払いで数十億ドルを処理し、デジタル資産のレポ取引も模索してきました。

BTCとETHをローン担保として受け入れることで、発行、決済、信用というブロックチェーンに関わる全てのプロセスが完結します。

これを踏まえ、Sheffieldはこの動きが大手銀行間で「競争の連鎖」を引き起こすと予測しています。彼は次のように述べています：

「これが波を起こします。最初に動くことが大手機関を怖がらせます。残りはリスクが軽減された状態で追随し、何もしなければ競争力を失うことになります。」

すでに、CitiやGoldman Sachsのような競合他社はデジタル資産のカストディやレポの取り組みを拡大しています。BlackRockはトークン化された米国債（BUIDL）をファンドエコシステムに統合し、Fidelityは今年、機関向け暗号資産デスクの人員を倍増させています。

今後の展望

ウォール街がデジタル資産を受け入れつつある一方で、課題も残っています。

この市場に参入する銀行は、暗号資産特有のボラティリティ、不確かな規制上の資本扱い、そして継続的なカウンターパーティリスクを乗り越える必要があり、これらが暗号資産担保ローンの拡大を制約しています。

米国の規制当局はデジタル担保に対する明確な資本ウェイトガイドラインをまだ発表しておらず、機関は保守的な内部モデルに頼らざるを得ません。第三者カストディアンがカストディリスクを管理しても、監督当局の監視は引き続き厳しいと予想されます。

それでも、デジタル資産が徐々にグローバル信用市場の構造に組み込まれているため、この流れは明らかです。

BitcoinアナリストのJoe Consoertiは、これらの動きについて次のように述べています：

「グローバル金融システムは、人類が知る中で最も高品質な資産を中心に、ゆっくりと再担保化されつつあります。」

この記事「How JPMorgan’s Bitcoin collateral plan could unlock $20 billion in liquidity」はCryptoSlateに最初に掲載されました。