Bitcoinは、Nasdaqの公正価値と比較して30%のディスカウントで取引されています

現在、BitcoinはNasdaq 100が示す公正価値と比較して約30%のディスカウントで取引されています。熱心なBitcoin支持者であれば、今この資産がいかに割安であるかはすでに知っているでしょうが、この比率はBTC価格の割安さを際立たせています。そして、これは歴史的に深刻な過小評価を示唆する乖離です。

ecoinometricsのデータによると、テック株指数との長期的な相関に基づき、Bitcoinの公正価値は約156,000ドルに位置している一方、現時点のスポット価格は約110,000ドル付近にとどまっています。

Bitcoinの公正価値とNasdaq 100の比較。出典：Ecoinometrics on X.

このようなギャップが最後に見られたのは2023年であり、それは大きな上昇の前兆でした。ecoinometricsは次のように述べています：

「もし強気相場がすでに終わったと考えていないのであれば、このギャップはBitcoinが追いつくにつれて縮小する可能性が高いです。」

ここ数週間、Bitcoinはテック株に対して劣後していますが、Bloombergのデータによれば、主要な米国株指数との相関は維持されています。これは、市場が崩壊しているのではなく、再調整していることを示唆しています。BitcoinのNasdaqが示す公正価値に対する約30%のディスカウントは、過去2年間で見られた中でも最大級の評価ギャップの一つです。リスク志向が戻れば、その資本がBitcoinに流入する可能性があります。

オープンインタレストの一掃

10月のフラッシュクラッシュでは、Bitcoinデリバティブ史上最も急激な縮小の一つとして、120億ドル以上のオープンインタレストが一掃されました。先物のオープンインタレストは470億ドルから350億ドルへと減少し、広範なレバレッジ解消が発生しました。

多くのアナリストはこれを強気のリセットと解釈しています。レバレッジが一掃され、オーガニックなスポット需要やETFへの新たな資金流入の余地が生まれました。BitMineおよびFundstratのTom LeeはCNBCに対し、「巨大なレバレッジ解消イベント」が依然として暗号資産市場に影響を与えているが、BitcoinとEthereumのファンダメンタルズが堅調な中でオープンインタレストが過去最低水準にあるため、「年末までに暗号資産のラリーが見られるだろう」と述べています。

さらに、オプションのオープンインタレストは現在、先物を400億ドル上回っており、市場の洗練化と投機的レバレッジの減少を示しています。Glassnodeは次のように指摘しています：

「Bitcoinのデリバティブ市場は、オプションのオープンインタレストが先物に匹敵し始めることで変化しています。市場はリスク限定型やボラティリティ戦略へとシフトしており、先物の清算よりもオプションのフローが価格形成においてより大きな影響力を持つようになっています。」

金からBitcoinへのローテーション：マクロな資産再配分

一方、金の記録的なラリーは勢いを失いつつあるようです。Bloombergは10月22日、「熱心な金強気派」でさえ、金塊が10年以上ぶりの大幅な週間下落を記録した後、その上昇が行き過ぎていると認めていると報じました。

今月初め、アナリストはReutersに対し、1オンスあたり4,000ドルを超える異常な上昇が投資家にその持続性を再考させており、多くがBitcoinのようなハイベータ資産へとローテーションしていると語りました。

投資家Anthony Pomplianoは、金からBitcoinへの「大きなローテーション」が差し迫っていると述べ、Bitcoinはパフォーマンスサイクルでおおよそ100日遅れて金に追随する傾向があると指摘しました。今四半期の状況はその歴史的パターンと密接に一致しており、金が数ヶ月にわたりアウトパフォームし、Bitcoinの株式に対する割安感が資産再配分の絶好の機会となっています。

若い投資家のデジタルネイティブ資産への嗜好、Bitcoinの優れた携帯性と有限な供給量が、この構造的トレンドをさらに強化しています。金が一服し、流動性がより高いベータの価値保存先を探す中、Bitcoinは再び自然な選択肢となっています。

長期投資家にとって稀なBTC価格のセットアップ

BTC価格がNasdaqが示す公正価値をこれほど大きく下回るとき、歴史はチャンスを示しています。30%のディスカウントはほぼ2年ぶりです。オープンインタレストが一掃され、レバレッジがリセットされ、機関投資家の資金流入が安定している今、状況は天井圏というよりも蓄積フェーズに近いものとなっています。

強気相場のシナリオが維持されれば、Bitcoinは今後数ヶ月で評価ギャップを急速に埋める可能性があり、これは過去の大規模なレバレッジ解消イベント後のサイクルと同様です。市場がリスクを再評価する中、金からBitcoinへのローテーションが次の上昇の引き金となるかもしれません。

この記事は「Bitcoin is trading at a 30% discount relative to Nasdaq fair value」よりCryptoSlateで最初に公開されました。