Vitalikはどちらかの側についたのか？Ethereumのレイヤー2ロイヤリティテストの内幕

Bitget App

スマートな取引を実現

Bitget

ニュース

CryptoSlate2025/10/23 01:22

原文を表示

著者:Gino Matos

今週、EthereumエコシステムはEthereum Foundationによる6.54億ドル相当のETH移転によって揺れ動きました。これにより、開発者報酬、透明性、リーダーシップに対する厳しい監視が巻き起こり、コア開発者Péter Szilágyiの公的な辞任やガバナンス慣行への批判が再燃しました。

同時に、PolygonのAggLayerアップグレードはローンチの遅延とネットワークの不安定化に直面し、Layer-2の整合性、分断、そしてFoundationによる外部L2へのサポートについての議論が激化しています。

これらの動きに加え、POLトークン移行のボラティリティ、メインネットの中央集権化とL2の主権のバランスを取るための継続的な苦闘、そしてFoundationによる以前の経営陣再編への反応が、Ethereumの今後の方向性とスケーリングエコシステムの持続的成長を巡る論争に新たな緊急性をもたらしています。

Ethereumファミリーの対立

Ethereumのスケーリングアーキテクチャは、Vitalik ButerinがCoinbaseのBaseを「正しい方法でやっている」と称賛したことで、技術的な話題から政治経済へと変貌しました。これは、Polygon創設者Sandeep NailwalがPolygon FoundationのCEOに就任し、Ethereumの「存在論的」Layer-2（L2）方向性について警告を発した数週間後のことです。

競合するビジョンから浮かび上がる疑問は、EthereumがL2の価値獲得と決済の標準化を進めるのか、それとも流動性がメインネットを経由せず並行するシステムに分断されるのか、という点です。

この緊張は2025年半ばの3つの出来事で明確化しました。Nailwalは6月11日にPolygon Foundationのリーダーシップを取り、戦略のリセットの中でネットワークをEthereumのロールアップ中心主義からより独立したものとして位置付けました。

Polygonは6月23日にAggLayer v0.3をリリースし、Polygon PoSとのチェーン非依存型の相互運用性を推進しました。これは第3四半期末までに接続される予定でしたが、記事執筆時点では実現していません。

Buterinが9月にBaseを公に支持したことで、Ethereumのリーダーシップが特定のL2を優遇しているかどうかの議論が再燃し、NailwalがEthereumコア開発者からの認知度の低さを疑問視し、反L2感情がエコシステムの社会的基盤を分断しかねないと警告した際の摩擦が増幅されました。

L2BEATのデータによると、ArbitrumとBaseがEthereum layer-2上で最も多くの価値を確保しており、OP MainnetとLineaがそれに続いています。

Polygon zkEVMは、Proof-of-Stakeチェーンと比較して、ロックされた総価値やトランザクション活動の面で依然として小規模です。

Duneのシーケンサープロフィットダッシュボードによれば、BaseとArbitrumがレイヤー1のデータコストを差し引いた後の純シーケンサー収益の大部分を生み出しており、Baseは2025年夏の終わりまで一貫してトップの利益創出者となっています。

Buterinの2025年ロードマップのコメントは、簡素化、メインネットの耐久性（プライバシー改善を含む）、そしてレイヤー1のセキュリティ保証により強く依存するLayer-2ユーザー体験に焦点を当てています。

この指針は、Ethereumリーダーシップが「良いL2市民」と見なすもの、すなわち正統なフラウドまたはバリディティプルーフ、Ethereumへのデータ可用性依存、ライトクライアントや共有シーケンシングの新興標準との整合性を確立します。

PolygonのAggLayerはチェーン非依存型の共有流動性を追求し、ネットワークをEthereumのロールアップ正統主義の「内側」ではなく「隣接」に位置付けています。

そのProof-of-Stakeチェーンは、代替データ可用性レイヤーを利用するzkEVM validium統合へと移行中です。

手数料獲得と市場構造の3つの道筋

今後6～12か月で、Ethereumが競合するLayer-2アーキテクチャ間で価値の流れを標準化できるかが試されます。

50%～60%の確率で起こるソフトアライメントシナリオでは、EthereumメインネットがLayer-2総手数料収入の25%～40%を獲得し、blob圧縮とデータ可用性の改善によってコストが安定します。

BaseとArbitrumはLayer-2純利益の60%～70%を維持し、OP Stackの普及がCoinbaseのオンランプインフラを通じてBaseの分配優位性を支えます。

PolygonのAggLayerはProof-of-StakeエコシステムとCDKチェーンを接続し、クロスチェーン流動性の成長を促進します。それでも、Ethereumネイティブのトランザクションフローは、正統な決済保証のためOP Stackクラスターを優先します。

このシナリオにおけるPOLトークンのパフォーマンスは、ロールアップ正統主義の資格よりもエコシステムの広がりに依存します。

20%～25%の確率で起こる分断シナリオでは、Ethereumメインネットのデータ可用性収入が振るわず、活動がvalidiumや代替可用性サービスなど非Ethereum DAレイヤーへと移行します。

Layer-1はLayer-2総手数料のわずか15%～25%しか獲得できず、AggLayer、OP Superchain、アプリケーション特化型ZKロールアップなど競合する流動性センターが、互換性のない標準間でユーザーを分断します。

Layer-2間の最大抽出可能価値（MEV）平滑化は技術展開に遅れ、クロスロールアップ操作時のユーザー体験を悪化させます。

このシナリオでは、Polygonはチェーン非依存型ルーティングで認知度を高め、Proof-of-StakeからAggLayerへの移行がEthereumの社会的コンセンサスメカニズムから部分的に切り離された並列流動性ハブを確立します。

Ethereumファーストの規範下での再収束は20%～25%の確率で起こり、ライトクライアント、フォールトおよびバリディティプルーフ、共有シーケンシングやプロポーザー・ビルダー分離の強化によるLayer-2ミニマリズムが推進力となります。これはロールアップにも拡張されます。

インフラ標準が厳格化することで、メインネットはLayer-2総手数料の35%～50%を獲得します。BaseとArbitrumはLayer-2利益シェアの70%以上を統合し、OP Stackの標準化とクロスロールアップブリッジがチェーン間で資産を移動するユーザーの摩擦を減らします。

PolygonはZKプルーフやEthereumデータ可用性レーンを通じてEthereumとの整合性を強化し、AggLayerをメインネット決済と競合する主権プレイではなく、ユーザー体験の差別化要素として位置付けます。

価値獲得と分配のダイナミクス

Ethereum投資家は、Layer-2アーキテクチャの選択に直接結びついた収益獲得の課題に直面しています。

Ethereumのデータ可用性（DA）と正統なプルーフシステムへの依存度が高まるほど、メインネットの手数料獲得が増加します。blob利用動向とLayer-2圧縮の進展が、Ethereumの料金道路経済が拡大するか縮小するかを決定します。

クロスロールアップMEV市場はまだ初期段階ですが、Ethereum整合的なプロポーザー・ビルダー分離規範がLayer-2シーケンサーにも拡張されれば、抽出可能価値はEthereumバリデーターに還流します。MEVがLayer-2サイロに集中する代替シナリオでは、メインネットの経済的重力が低下します。

ARB、OP、POLなどのLayer-2トークンは、純シーケンサーの収益性から物語を得ており、Baseのようにネイティブトークンなしで運用しつつユーザー体験の基準を設定するプロジェクトが、トークン化されたロールアップに対し収益分配、助成金、ガバナンス権限を通じてその価値を正当化するよう圧力をかけています。

Polygonの投資ケースは、AggLayerが一時的なブリッジボリュームではなく維持された流動性へと変換されるコンポーザビリティを推進できれば改善します。これは、正統的な定義で最大の純ロールアップとしてランクされるかどうかとは独立しています。

AggLayer接続のマイルストーンやProof-of-Stake移行の進捗を監視することで、このシナリオの先行指標が得られます。

分配最適化を目指すビルダーは、OP StackやBaseインフラによるスムーズなオンランプやL2間流動性ルーティングを通じて、短期的なユーザー獲得で優位に立ちます。

ユーザー体験やクロスチェーン運用性を優先するチームは、教義的な整合性論争に集中するチームよりも成果を上げる可能性があり、特にマルチチェーンユーザー体験が依然として困難で、ネットワーク効果が最大の分配ハブに有利に働く状況では顕著です。