MegaETHの評価ゲーム：参入の好機か、それともリスクが迫っているのか？

参入の好機か？

執筆：KarenZ，Foresight News

MegaETHは、「リアルタイムブロックチェーン」の技術的ブレークスルーとコミュニティ共創のエコシステム理念によって、暗号市場の注目プロジェクトとなっています。

Ethereumエコシステムが依然としてパフォーマンスのボトルネックに苦しむ中、MegaETHは「10万TPS＋ミリ秒レイテンシー」という技術宣言でLayer2分野の想像力の限界を再定義しています。

初期のVitalikによるシードラウンド投資から、Echoコミュニティでの迅速な資金調達、そして今年初めのNFT販売まで、MegaETHの一挙手一投足が市場の神経を刺激しています。

現在、このVitalik Buterinが賭けたプロジェクトがSonarプラットフォームでパブリックセールを開始しようとしています。これは一般投資家にとって貴重な参入機会なのでしょうか？それともリスクが蓄積された最後のバトンなのでしょうか？

本記事では、資金調達の流れ、バリュエーションロジック、コアバリューおよび潜在リスクについて分析します。

MegaETH資金調達の歴史：VC・Vitalikの後ろ盾からコミュニティ共創へ

「リアルタイムブロックチェーン」の実現を約束するEthereum L2プロジェクトとして、MegaETHの資金調達の歴史はVC資金調達からコミュニティ主導の販売への進化の軌跡を示しています。

2024年6月、MegaETHは2,000万ドルのシードラウンド資金調達を完了したと発表しました。リード投資家はDragonflyで、Figment Capital、Robot Ventures、Big Brain Holdingsなどが参加し、エンジェル投資家にはVitalik Buterin、ConsenSys創業者兼CEOのJoseph Lubin、EigenLayer創業者兼CEOのSreeram Kannan、ETHGlobal共同創業者のKartik Talwar、Helius Labs共同創業者兼CEOのMert Mumtaz、Hasu、Jordan Fish（別名Cobie）などが名を連ねています。

2024年12月、MegaETHはCobieのEchoプラットフォームを通じて、わずか3分足らずで1,000万ドルを調達し、既定目標の420万ドルを大きく上回りました。このラウンドには94カ国から約3,200人の投資家が参加し、1人あたりの平均投資額は3,140ドルでした。

当時、MegaETH共同創業者のShuyao KongはThe Blockに対し、シードラウンドとEchoラウンドは株式＋トークンワラントの構造を採用し、両ラウンドのバリュエーションはいずれも「9桁」で、これはFDVが少なくとも1億ドルであることを意味すると述べました。

コミュニティを驚かせたのは、今年2月にMegaETHが「The Fluffle」シリーズNFTによる革新的な資金調達を開始し、さらにコミュニティ基盤を拡大したことです。このシリーズの10,000枚のNFTはいずれも譲渡不可のSBT（ソウルバウンドトークン）で、ホワイトリスト形式で販売され、ホワイトリスト価格は1ETH、保有者は将来少なくとも5%のトークン配分権を共有し、TGE当日に50%がアンロック、残りは6ヶ月かけて段階的にアンロックされます。

今回のNFT発行は2段階に分かれており、第1段階（5,000枚）はリトロスペクティブ段階で、Crypto業界に積極的に参加した人々（主要プロトコルの支援やローカルコミュニティのリードなど）を対象とし、またMegaETHコミュニティの影響力ある初期信者や様々な戦略的パートナーにも一部が配分され、その一部は無料ミントの形で配布されました。リリースから1週間後、MegaETHは第1段階NFTの発行完了を発表しました。

MegaETHのこれまでの計画によれば、第1段階NFT発行から数ヶ月後に第2段階NFTを発行し、引き続きMegaETHの影響力あるソーシャルおよびオンチェーンインタラクションを推進するユーザーに同様の参加機会を提供する予定です。今回の違いは、割当がMegaETHのフラッグシップアクセラレータープログラム「Mega Mafia」に配分される点です。各チームは自分たちのコミュニティに配分するための割当を受け取ります。また、ごく一部の割当はソーシャルメディア分析を通じて一般ユーザー向けに予約されます。

MegaETHのウェブサイトによると、最新のコミュニティセールはSonarプラットフォームで本人確認を完了したすべてのユーザーに開放され、Ethereumメインネット上のUSDTで支払う方式となり、イングリッシュオークション方式が採用される可能性があり、固定の最高価格が設定されます。1年間のロック期間を選択すると、最終トークン価格が10%割引されます。すべての米国参加者はロックが必須です。

バリュエーションロジック：過去の価格設定、市場予想、コアバリュー

MegaETHのバリュエーションの変遷は、資金調達の歴史、市場予想、技術進展、配分メカニズム、エコシステムと密接に関連しています。

過去の資金調達バリュエーション：1億ドルから5.4億ドルへの上昇

前述の通り、MegaETHは2024年6月と12月の2,000万ドルシードラウンドおよび1,000万ドルEchoラウンドのFDVはいずれも9桁でした。

また、今年2月の第1段階NFT発行において、当時OpenSeaのCMOであるAdam Hollanderが公開したスクリーンショットによると、MegaETHは第1段階NFT発行で4,964ETH（当時1,329万ドル相当）を調達しました。

筆者の計算によれば、この1,329万ドルは少なくとも2.5%のトークン配分権を表しており、NFTによる資金調達状況から当時のMegaETHのFDVは約5.4億ドルと算出できます。

Polymarket市場予想：86%の確率で20億ドルFDVに到達

Polymarketの「MegaETH上場初日後のFDV」予想市場では、FDVが20億ドルを超える確率は86%、40億ドルを超える確率は57%、60億ドルを超える確率は21%となっています。

これは、MegaETHのFDVが20億ドルに達した場合、最初のNFT保有者のリターンは3.7倍（ドル換算）となり、シードラウンドやEchoラウンドの参加者のリターンはさらに大きいことを意味します。

プラットフォーム効果：Sonar初期プロジェクトの「稼げる効果」

今回のコミュニティセールが行われるSonarプラットフォーム（Cobieが設立したEcho傘下のプラットフォーム）は流量のオーラを持ち、初期資金調達プロジェクトPlasmaはTGE後4日目に販売価格（0.05ドル）の34倍まで上昇し、現在も9倍の上昇を維持しています。このプラットフォーム効果がさらにMegaETHのバリュエーション期待を高めています。

コアバリュー：技術・メカニズム・エコシステムの三重の堀

MegaETHが資本とコミュニティの支持を継続的に得ているのは、技術革新、配分メカニズム、エコシステム構築における差別化された競争力によるものです。

技術面では、現行L2に一般的な秒単位の遅延やスループット不足などの問題に対し、MegaETHは実行環境とノードアーキテクチャを最適化することでEthereumのスケーラビリティを大幅に向上させ、EVMとの完全な互換性を維持しつつ、高頻度取引やリアルタイムチェーンゲームなどWeb3アプリのコアニーズに直接応えています。

配分メカニズム面では、MegaETHの配分メカニズムは大きくコミュニティ志向を堅持しており、シードラウンド資金調達からエリートコミュニティ限定の資金調達プラットフォームEcho、Crypto業界に深く関与する人々向けのNFT販売、そして今後Sonarプラットフォームで行われるパブリックセールまで、従来の資金調達における機関によるシェア独占を回避しています。

特筆すべきは、MegaETHが発行する「The Fluffle」シリーズSBTはトレード可能属性を排除し、トークンリリースは「TGE50%＋6ヶ月線形アンロック」モデルを採用、アンロック開始時には保有者のトークン報酬リリースがネットワークとのインタラクションの深さに連動し、ダイナミック進化メカニズムで実ユーザーの参加を促しています。

エコシステム構築面では、MegaETHはアクセラレータープログラムMegaMafia、フラッグシップビルダーセンターMegaForge、ステーブルコインMegaUSDを通じて段階的に展開し、テストネットには複数のアプリがデプロイされており、DeFi、ソーシャル、ゲーム、AIなど多分野をカバーしています。厳選されたアプリにはDEX GTE、ステーブルコインエンジンCAP、リアルタイムパーペチュアルプラットフォームValhalla、トレンドトレーディングプラットフォームNOISEなどがあります。

リスク警告

目立つ点が多いものの、MegaETHは依然として複数の課題に直面しています。横比較すると、現在の主流Layer2のバリュエーションは市場のベンチマークとなっており、ArbitrumのFDVは32億ドル、OPのFDVは20億ドル、StarknetのFDVは12億ドル、ZksyncのFDVは8億ドルです。このような背景の下、MegaETHが20億ドルFDVを突破できるかは依然として不確実性があります。

初期プロジェクトとして、MegaETHは技術の実現や市場全体の変動などのリスクにも直面しています。投資家は冷静な判断を保ち、販売の詳細条件が発表された後、具体的な価格設定、FDVおよびトークンエコノミーモデルに基づいて慎重に意思決定し、DYORを徹底してください。

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