JPMorganの大きな方向転換：現時点ではカストディなしの暗号資産取引計画

JPMorganの暗号資産取引は前進しているが、暗号資産カストディは当面の間計画にない。

JPMorganのグローバル・マーケット＆デジタルアセット部門責任者であるScott Lucas氏は、CNBCのSquawk Box Europeで、同行が暗号資産取引サービスを構築していると述べた。

彼はさらに、カストディについて「現時点では検討していない」と付け加えた。その理由として、同行のリスク許容度や内部制限を挙げている。

JPMorganの暗号資産取引計画：Scott Lucas氏の発言

Scott Lucas氏は、JPMorganの暗号資産取引に積極的に取り組んでいることを認め、Jamie Dimon氏が投資家向け説明会で取引への参加について言及したことを引用した。

「Jamieは投資家向け説明会で、私たちがその取引に関与することを非常に明確に述べていたと思います」

とLucas氏は述べた。彼は暗号資産カストディについて明確な線引きをし、「カストディは現時点では検討していない」と付け加えた。

Lucas氏は、JPMorganが「適切なカストディアン」を評価していると述べた。チームは、現行の管理体制下でどこまで取引やポストトレードワークフローを進めるかを決定していると説明した。

まずは執行に注力し、カストディについてはリスク、オペレーション、監督の観点から検討が進められている。

この構造により、取引リスクとカストディリスクが分離される。JPMorganの暗号資産取引は、既存の市場管理、接続性、監視体制の中で運用可能だ。

一方で、暗号資産カストディは資本、監査、サイバーセキュリティの要件を引き上げ、直接的な資産保管役割を担う前に追加の作業が必要となる。

JPMorganにおける暗号資産カストディ：「まだ」の意味

暗号資産カストディは、執行以上の運用、法的、資本的な義務を課す。銀行は資産を保有する前に、ウォレットのセキュリティ、鍵管理、アクセスガバナンス、インシデント対応を評価する。

そのため、JPMorganは現段階では自社でカストディを運用するのではなく、外部カストディアンの利用を検討している。

Lucas氏は、決済や資産保管を必要とする顧客をサポートするため、プロバイダーや基準を模索していると述べた。

この検討には、技術スタック、アクセス方針、分離管理、コントロールテストが含まれる。彼はこの取り組みを、規制やリスクに関する課題を踏まえた上でのデューデリジェンスであり、遅延ではないと位置付けた。

顧客にとって、JPMorganの暗号資産取引は今すぐ進められる一方、カストディは認定されたパートナーに依存する。

このモデルは、銀行のリスクフレームワークやデジタル資産保管に関する現行規則と整合している。銀行の監督下で取引アクセスを提供しつつ、カストディの課題は体系的な評価を経て進められる。

Jamie Dimon、ステーブルコイン、JPMorganの「AND」アプローチ

Jamie Dimon氏は8月にトーンを変え、自身を「ステーブルコインの信奉者」と表現し、ブロックチェーンの金融インフラとしての有用性に言及した。

この姿勢は、JPMorganの暗号資産取引や、コンプライアンスと管理要件を満たすトークン化キャッシュのパイロットを後押しする。また、デジタルマネーレールに関する社内での取り組みの余地も示している。

Lucas氏は、市場に対する「AND」アプローチを説明した。「既存市場があり、新しいことに取り組む機会もある」と述べている。

同行は、レガシーインフラとトークン化金融の両方に、顧客需要と内部管理に基づいて対応する計画だ。

このANDアプローチにより、ステーブルコイン、JPMDデポジットトークン、パブリックブロックチェーンの余地が確保される。

二者択一の姿勢を避け、決済、支払い、取引など顧客のユースケースに対応する。実際には、チームは取引フローを構築しつつ、トークン化キャッシュの選択肢も評価できる。

Base上のJPMDデポジットトークン：JPMorganの位置付け

JPMD、すなわちJPMorganのデポジットトークンは、6月にBase上でパイロットが開始された。Lucas氏は、JPMDが銀行グレードのコンプライアンスを備えたプログラム可能なレール上での機関投資家向けキャッシュユースケースを対象としていると述べた。

この設計は、既存の監督下で、より迅速かつ透明性の高い資金移動と預金請求権の組み合わせを目指している。

Lucas氏は、同行がJPMDと並行してステーブルコインも注視し、顧客の要望に応えていると付け加えた。

「JPMDについては非常にエキサイティングだと思います」と彼は述べ、機関投資家からのステーブルコインへの関心も並行して高まっていることに言及した。この二重路線により、同行はデポジットトークンと確立されたステーブルコインレールの両方にポジションを取ることができる。

彼は最近の明確な規制が機会を形成していると指摘した。ルールが一部の領域を明確にしたのは、ここ数か月のことだと述べている。

このタイミングが、JPMorganの暗号資産取引やプロダクト設計の指針となり、提供範囲の拡大に際して政策や管理基準との整合性を確保している。

パブリックブロックチェーン：単一チェーンではなくマルチネットワーク戦略

Lucas氏は、JPMorganが単一のLayer-1がパブリックアクティビティを支配するとは考えていないと述べた。彼は統合と新たなLayer-1の立ち上げの波の両方に言及した。

この見解は、チェーンごとにユースケースや流動性が異なるパブリックブロックチェーン向けのマルチネットワーク計画を支持するものだ。

同行はパブリックブロックチェーン上での機会を見出しており、「今後数四半期でその分野で何かを行う予定」だと述べた。

この表現は、接続性構築、限定的なパイロット、または銀行のリスク・コンプライアンス基準を満たす選択的な会場アクセスを含む。特定のネットワークを推奨することなく、顧客のアクセス要望に応えるものだ。

マルチネットワーク戦略は、顧客セグメンテーションや管理ニーズに対応する。流動性の深さ、コンプライアンスツール、統合経路はチェーンごとに異なる。

JPMorganの暗号資産取引は、顧客が取引する場所にルーティングしつつ、銀行の方針をオンボーディングやモニタリングに適用できる。

機関投資家の文脈：パートナーシップ、需要、管理体制

State Streetによる2028年までの配分に関する調査など、業界調査ではデジタル資産への機関投資家の関心が高まっていることが示されている。

この背景は、カストディを直接行わずとも、既存の管理体制下で運用可能なため、JPMorganの暗号資産取引を後押ししている。カストディアンの審査が進む間も取引は継続できる。

このアプローチにより、同行はプロバイダー、方針、管理基準をテストしつつ選択肢を維持できる。

2025年には、JPMorganはCoinbaseなどの企業と連携し、接続性、執行、ポストトレードワークフローの改善に取り組んだ。

これらの連携は、JPMorganの暗号資産取引を確立されたインフラと整合させ、機関投資家の統合の摩擦を軽減する。また、銀行のリスクフレームワーク内での決済や報告のための検証済みルートも提供する。

当面の道筋は運用面で明確だ。銀行の管理・監視下でJPMorganの暗号資産取引を進め、顧客需要に応える。

カストディについては、外部パートナーや内部方針を通じて、資本、監査、サイバーセキュリティ要件に対応し、直接的な資産保管役割を担う前に評価を進める。