Dicembre 2025, all'interno del sistema di regolamentazione finanziaria degli Stati Uniti, una "pacificazione" e un'"alleanza" insolite sono state silenziosamente raggiunte. I responsabili politici di Washington D.C. stanno cercando di affrontare la sfida dirompente posta dagli asset crittografici in un modo senza precedenti.
I. Una lista "All-Star" accuratamente bilanciata
● L'11 dicembre, la presidente ad interim della Commodity Futures Trading Commission degli Stati Uniti, Caroline Pham, ha annunciato ufficialmente la creazione del "CEO Innovation Committee sotto il Digital Asset Markets Advisory Committee". Sebbene il nome di questa istituzione possa sembrare prolisso, la composizione dei suoi primi membri ha lanciato una bomba sia a Wall Street che nel mondo delle criptovalute.
Questa lista di 12 persone è il risultato di un attento equilibrio progettato:
● Pilastri tradizionali: I CEO di giganti finanziari tradizionali come Terry Duffy del CME Group di Chicago e Adena Friedman del Nasdaq sono inclusi. Rappresentano gli interessi fondamentali dei mercati regolamentati esistenti e decenni di esperienza, simboli di stabilità finanziaria.
● Forze native cripto: I CEO di principali exchange di criptovalute come Kraken, Gemini, Crypto.com occupano posizioni chiave. Portano esperienza diretta in nuovi modelli di business come i perpetual contract e il trading 24/7, realtà che le regole devono affrontare.
● Innovatori di frontiera: Di particolare rilievo è la presenza delle piattaforme di prediction market Polymarket e Kalshi. Queste due piattaforme, spesso sotto i riflettori per aver operato ai margini della regolamentazione, vedono i loro fondatori invitati direttamente al tavolo. Questo suggerisce fortemente che l'intento dei regolatori non sia quello di soffocare l'innovazione, ma di chiarire e integrare queste innovazioni di frontiera.
Questa lista evita deliberatamente di essere un semplice raduno del "mondo cripto" o di quello "tradizionale", puntando invece su una parola chiave: dialogo.
II. Intenzione strategica: dal "costruire muri" al "costruire strade"
● Questa mossa della CFTC segna un cambiamento strategico nella filosofia regolatoria. In passato, il rapporto tra regolatori e industrie emergenti era spesso descritto come un "gioco del gatto e del topo", con una parte che costruiva muri e l'altra che cercava fessure. La creazione del "CEO Innovation Committee" assomiglia invece a un invito rivolto ai principali "costruttori di strade" per disegnare insieme la mappa delle regole future.
● Dietro questo cambiamento c'è una forte pressione reale. Il mercato delle criptovalute e dei suoi derivati si sta espandendo rapidamente a livello globale, ma il quadro regolatorio degli Stati Uniti è frammentato, con giurisdizioni poco chiare tra SEC e CFTC. Questa incertezza ha già fatto sì che gli Stati Uniti siano rimasti indietro nell'attrarre innovazione e capitali nel settore cripto. Diversi disegni di legge bipartisan in Congresso cercano di chiarire ed espandere l'autorità della CFTC sul mercato spot degli asset digitali; questa mossa della CFTC può essere vista come un "prepararsi alle capacità" e "costruire consenso" in vista di una possibile nuova autorizzazione legale.
● Includendo i partecipanti più centrali e problematici del settore in un quadro consultivo formale, la CFTC spera di raggiungere diversi obiettivi:
1. Ottenere direttamente le conoscenze di mercato più avanzate, evitando che la regolamentazione sia scollegata dalla realtà;
2. Risolvere potenziali grandi divergenze già nelle prime fasi della progettazione delle politiche, migliorando l'applicabilità futura delle regole;
3. Mostrare, nella competizione regolatoria internazionale, la capacità degli Stati Uniti di integrare e guidare l'innovazione.
III. Tempismo delicato e considerazioni sull'"eredità politica"
● La creazione del comitato avviene in un periodo di transizione di potere particolarmente delicato. La sua principale promotrice, la presidente ad interim Caroline Pham, è riconosciuta come sostenitrice dell'innovazione regolatoria. Ha più volte sottolineato pubblicamente che le autorità di regolamentazione devono comprendere attivamente la tecnologia, invece di reagire passivamente. Questo comitato è la manifestazione concreta della sua filosofia regolatoria personale.
● Tuttavia, il mandato di Pham sta per concludersi. Il nuovo presidente designato dal presidente Trump, Mike Selig, ha già ottenuto l'approvazione della Commissione Agricoltura del Senato e attende solo il voto dell'aula. Selig ha esperienza nella gestione di casi cripto presso la SEC ed è considerato un pragmatico.
Per questo motivo, la rapida istituzione del comitato alla vigilia della partenza di Pham è stata ampiamente interpretata come la sua intenzione di lasciare un'"eredità politica"—creando un meccanismo istituzionalizzato di dialogo di alto livello che, indipendentemente dalle preferenze del successore, sarà difficile da aggirare o abolire, dato che è composto dai leader di settore più importanti.
● Questo getta anche un'ombra di incertezza sul futuro del comitato. Il nuovo presidente lo sosterrà pienamente e lo renderà centrale nel suo lavoro, o ne modificherà l'agenda, o addirittura lo ignorerà? Questa variabile legata al cambio di leadership è un contesto politico da considerare per valutare se il comitato produrrà risultati concreti.
IV. Sei temi chiave: affrontare le questioni più difficili
Il comitato non si limita a discussioni generiche, ma si concentra su sei aree di frontiera specifiche e altamente impegnative. Ciascun tema rappresenta una sfida diretta all'attuale sistema regolatorio:
1. Tokenizzazione: Come regolamentare i token on-chain supportati da asset fisici (come titoli di stato, immobili)? Questo riguarda il percorso di conformità per la tokenizzazione di asset tradizionali da trilioni di dollari.
2. Asset crittografici: Mentre la SEC sottolinea la natura di "titolo", come definisce la CFTC la natura di "commodity" sotto la sua giurisdizione? Questa è la questione centrale della divisione delle competenze.
3. Trading 24/7: Come possono infrastrutture finanziarie, sistemi di monitoraggio del rischio e operatori adattarsi a un mercato che non chiude mai? Questo rappresenta una rivoluzione per l'intero sistema tradizionale basato sul concetto di "giorno di negoziazione".
4. Perpetual contract: Questo derivato tipico dei mercati cripto, senza data di scadenza e regolato tramite funding rate, ha una struttura di rischio completamente diversa dai future tradizionali e richiede nuovi strumenti regolatori.
5. Prediction market: Questo è il tema più audace. Se e come regolamentare i prediction market su eventi politici e sportivi come strumenti finanziari legali? Si tratta di un incrocio tra finanza, diritto e politiche sociali.
6. Infrastruttura blockchain: Come dovrebbero essere stabiliti gli standard regolatori per le "pipeline" di base come la compensazione delle transazioni e la custodia degli asset? Questa è la base per il funzionamento sicuro dell'intero mercato.
Portare contemporaneamente questi sei temi complessi sul tavolo dimostra che la CFTC non intende procedere a piccoli passi, ma mira a una ristrutturazione sistemica del quadro regolatorio.
V. Il lungo percorso dal dialogo ai risultati
La creazione del comitato è solo l'inizio della storia. Dal dialogo alla formazione di un consenso, fino alla produzione di un quadro regolatorio legalmente vincolante, il percorso sarà lungo e tortuoso.
● Non sono ancora stati annunciati dettagli operativi come la data della prima riunione, la sua modalità (pubblica o a porte chiuse) e la trasparenza dei contenuti discussi. Il maggiore interrogativo riguarda la forma dei risultati: sarà pubblicato un white paper non vincolante per il settore, saranno presentate raccomandazioni legislative concrete al Congresso, o verranno promosse regole pilota della CFTC stessa?
● Le aspettative e i dubbi del mercato coesistono. L'aspettativa è che questo rappresenti davvero un segnale positivo di apertura regolatoria, offrendo al settore il più alto livello di canale di comunicazione diretta. Il dubbio riguarda la diversità degli interessi dei giganti coinvolti—le borse tradizionali cercano una concorrenza leale, le piattaforme cripto vogliono il riconoscimento delle regole, i prediction market desiderano la legittimità—e se il comitato riuscirà a raggiungere un consenso interno, invece di diventare l'ennesimo "salotto delle chiacchiere".
In ogni caso, la creazione del "CEO Innovation Committee" della CFTC ha già riscritto la narrazione della regolamentazione cripto negli Stati Uniti. Non è più una semplice storia di "regolamentazione contro anti-regolamentazione", ma apre un capitolo più complesso e costruttivo: in un vuoto normativo, come possono regolatori e regolati costruire insieme la prima barriera di sicurezza.
Il successo o il fallimento di questo esperimento non determinerà solo la competitività del mercato statunitense, ma potrebbe anche fornire un modello chiave per la governance finanziaria nell'era digitale a livello globale.
