C'è ancora speranza di crescita per TON sotto la promessa di Trump?

Dopo la vittoria di Trump, Bitcoin ha superato i 76.000, mostrando una forte tendenza rialzista. Tuttavia, rispetto alle variazioni di prezzo di Bitcoin, ciò che è più vantaggioso per la crescita dell'intero ecosistema del settore è la stagione delle altcoin; il settore si aspetta una crescita più diversificata. Nel breve termine, possiamo vedere che i token di vari settori stanno già seguendo da vicino il riavvio del mercato. Tra questi settori, l'ecosistema "TON" continua ad essere strettamente seguito dagli investitori.

Dopo l'incidente di Durov a Parigi di due mesi fa, l'ecosistema TON è entrato in crisi, o meglio in una nuova fase di aggiustamento. Anche se vari progetti Meme e giochi all'interno dell'ecosistema continuano ad attirare nuovi utenti e aggiornare le informazioni sulle attività, gli osservatori di mercato sembrano aver percepito una "limitazione della fede" nell'ecosistema TON.

Ad esempio, dal feedback del mercato, SOL ha già seguito BTC rimbalzando rapidamente e superando i 200, ma l'aumento di TON è stato molto inferiore.

Quindi, per TON, qual è il vantaggio maggiore in questo evento elettorale che ha attirato l'attenzione del settore? Nelle dieci promesse di Trump sulle criptovalute possiamo trovare alcune risposte. In queste promesse vediamo che non solo ci sono misure per Bitcoin, ma molte altre iniziative rappresenteranno una "liberalizzazione" dell'industria delle criptovalute da parte dell'economia del dollaro in futuro. Per Telegram e TON, che sono rimasti a lungo nella nebbia, questa sarà una potente iniezione.

Con queste aspettative favorevoli, se il mercato continuerà a salire, quali sviluppi concreti possiamo ancora aspettarci da TON?

Contesto favorevole allo sviluppo di TON

Prima delle notizie su Durov, la crescita dell'ecosistema TON era forte. Guidata dalla crescita multipla del token TON, la maggior parte dei token Defi dell'ecosistema ha registrato aumenti di circa 10 volte. Oltre all'aumento dei token, l'attenzione è stata ancora più notevole: prima del lancio di Notcoin, vari CEX si sono contesi il listing per attrarre nuovi utenti dell'ecosistema TON, poi DOGS ha nuovamente acceso l'entusiasmo di tutti gli utenti di Telegram. Tutto ciò rappresenta una grande base di mercato: finché il mercato rimbalza, anche i token dell'ecosistema TON seguiranno sicuramente.

Tuttavia, nei due mesi di stagnazione passati, dopo il calo del token TON, anche TVL e il volume delle transazioni DEX all'interno dell'ecosistema sono diminuiti con il calo dell'interesse: questi sono i dati più degni di riflessione al momento.

Ma se consideriamo TON dal punto di vista della crescita a lungo termine delle blockchain pubbliche, potremmo scoprire che le attuali prestazioni dei dati sono inevitabili durante il ciclo di crescita di una blockchain pubblica. Questo ci permette innanzitutto di non preoccuparci che TON perda la sua posizione nella competizione futura tra blockchain pubbliche, ma di continuare a guardare a TON con una prospettiva di lungo periodo.

Proprio come la tendenza di sviluppo dei DEX, l'educazione degli utenti dell'intero settore sta preparando il terreno per blockchain pubbliche ad alta velocità come TON.

Il 28 ottobre, secondo SolanaFloor, il volume settimanale delle transazioni DEX su Solana ha raggiunto i 15,78 miliardi di dollari, superando dell'77,91% gli 8,87 miliardi di dollari di Ethereum, segnando il più grande vantaggio mai registrato su Ethereum. Di conseguenza, la quota di Solana nel volume delle transazioni DEX su tutte le blockchain ha raggiunto il 35%, un nuovo massimo storico.

Allo stesso tempo, secondo i dati di The Block e DefiLlama, a ottobre la quota del volume delle transazioni spot DEX rispetto a CEX ha raggiunto il 14,12%, il massimo da maggio 2023.

Questa tendenza conferma sempre più che, con la popolarità delle blockchain ad alta velocità, il confine tra il comportamento di trading degli utenti su DEX e CEX sta diventando sempre più sfumato.

Con la maturità della fornitura di liquidità on-chain, la gestione della capitalizzazione di mercato dei token on-chain e la prevalenza di progetti di piccole e medie dimensioni, e con l'effetto combinato della crescente sfocatura degli scenari di trading per gli utenti, vedremo infine che il comportamento degli utenti si trasformerà: sempre più attività di trading e interazione torneranno agli scambi nativi on-chain, o saranno guidate principalmente da DEX e modalità di interazione Web3.

Rispetto alle infrastrutture calde su varie blockchain, TON è già un ecosistema in cui il confine tra DEX e CEX è ancora più sfumato. Il suo metodo di interazione Web2 ha già sfumato la categoria di trading, mentre il wallet TON su Telegram abbassa ulteriormente la soglia di ingresso per il trading nativo Web3 rispetto al Web2, il che significa transazioni on-chain più semplici e convenienti, forse persino superiori al livello di comodità attualmente raggiunto su Solana.

Possiamo immaginare che, nell'ambiente di Solana, un DEX eccellente può vedere il volume delle transazioni esplodere in breve tempo. Ad esempio, secondo i dati di Dune, il DEX aggregator Jupiter nell'ecosistema Solana ha raggiunto un volume totale di quasi 334 miliardi di dollari, mentre per raggiungere decine di miliardi, Uniswap ha impiegato diverse volte il tempo di Jupiter.

Inoltre, il prezzo del token di Raydium, il DEX più attivo su Solana di recente, ha mostrato una performance eccezionale: nonostante il ritracciamento di BTC, ETH e della maggior parte delle altcoin, il prezzo è rimasto in tendenza rialzista, dimostrando pienamente il vantaggio di stabilità che DEX e Defi possono avere durante le oscillazioni di prezzo dei token.

Un percorso di sviluppo simile è già pronto per TON sia a livello di infrastruttura che di strategia di sviluppo; manca solo una scintilla.

La storia della crescita delle blockchain pubbliche

TON è già stato molto brillante nella fase iniziale di questo ciclo. Tuttavia, oggi, con la rotazione ciclica poco chiara, è difficile per TON avere il vantaggio temporale e la forza esterna che hanno avuto Ethereum e Solana. Puntare alla stabilità, mantenere l'infrastruttura completa e attendere l'opportunità di esplodere sembra ancora essere il tema principale di TON, proprio come TON si è preparato silenziosamente per un anno per il ciclo del 2024. Analizzando la crescita di Ethereum e Solana, possiamo trovare una chiara strategia di sviluppo per TON.

Innanzitutto, affinché il modello economico di una blockchain pubblica entri in un ciclo virtuoso, è fondamentale che avvengano continuamente transazioni, rappresentando tutte le possibili interazioni on-chain.

Su Ethereum e Solana, le attività DEX e Defi sono predominanti, tutte derivanti dall'uso delle DApp da parte degli utenti. Quindi, una strategia di sviluppo che porti applicazioni ricche e diversificate all'ecosistema è adatta a TON.

In sintesi, sia Ethereum che Solana hanno attraversato questi passaggi:

1. Rapido aumento del numero di TGE dei token dei progetti dell'ecosistema

In parole povere, durante i cicli favorevoli, molti progetti dell'ecosistema emettono token e li lanciano su DEX, oppure Defi può avviare le proprie attività.

Ethereum ha iniziato questa fase nel 2018, formando un'ondata completa prima della Defi Summer, che ha visto la nascita di Uniswap, vari wallet, grandi progetti EVM, DEX e Defi che hanno emesso token per stimolare la crescita del business.

Solana è emersa come sfidante di Ethereum durante la Defi Summer, con la fondazione che ha promosso molti TGE di progetti nell'ecosistema nelle fasi iniziali. Anche se la blockchain non era ancora matura e le interazioni on-chain erano poche, la spinta all'ecosistema di Solana è continuata, e nemmeno l'impatto dell'evento SBF l'ha fermata completamente.

All'inizio di questo ciclo, anche TON ha visto un'esplosione del numero di token nell'ecosistema, con entusiasmo e aumenti di prezzo notevoli, proprio come nelle fasi corrispondenti di Ethereum e Solana.

2. Crescita della TVL di Defi

Dopo il TGE di molti token dei progetti dell'ecosistema, l'impatto più diretto è sulla TVL. Le applicazioni native delle blockchain pubbliche sono tutte legate al trading di token, e la categoria Defi rappresenta il 90%. Il listing dei token su DEX e l'avvio delle attività Defi portano tutti a lock-up, quindi la TVL è il secondo dato inevitabile della crescita di una blockchain pubblica.

Ogni token lanciato su un DEX deve necessariamente aggiungere una pool di trading, che di solito è il primo lock-up di fondi. Se si interagisce con servizi Defi come prestiti o depositi, si genera anche staking di token, che è la seconda azione di base per la crescita della TVL. Le azioni di stimolo per questa attività includono airdrop di token, mining e interessi su depositi e prestiti.

Durante la Defi Summer, Ethereum ha beneficiato di una doppia spinta da TGE e dall'aumento dei token Defi, con una crescita della TVL di circa 100 volte. In seguito, con l'aumento dei prezzi, la TVL è salita ancora. Per Solana, questa crescita è arrivata dal boom dell'ecosistema nel 2023 e dagli airdrop e TGE dei progetti nel 2024.

Negli ultimi sei mesi, la TVL di TON è salita a 700 milioni di dollari ma ha iniziato a correggere prima di raggiungere gli 800 milioni: questo è il risultato del calo dell'interesse per l'ecosistema. Proprio come Ethereum e Solana, dopo la prima crescita, è necessario tornare ad arricchire la varietà di progetti applicativi dell'ecosistema. Ethereum e Solana hanno impiegato altri due anni: quanto ci metterà TON?

3. Accumulo di varietà di DEX e Defi

Ethereum e Solana hanno impiegato due anni per accumulare varietà: uno durante il bear market del 2018, l'altro dopo il ritiro della Defi Summer.

In questa fase, su Ethereum si sono affermati Uniswap V1, MakerDAO, AAVE, Curve, Compound e Sushiswap. Questi progetti hanno contribuito alla maturità di DEX e Defi. Alla seconda ondata di sviluppo delle applicazioni, Uniswap e altri DEX erano già alla seconda versione, mentre AAVE e altri Defi si erano espansi su quasi tutte le blockchain EVM.

Durante l'accumulo su Solana, sono emersi DEX come Raydium e Jupiter, oltre a molti Defi per lo staking di SOL. La maturità di queste applicazioni è necessaria, poiché rappresenta una maggiore comodità per gli utenti e porta a un maggiore lock-up di fondi sulla blockchain pubblica.

TON è ancora lontano dalla maturità: le funzioni DEX sono ancora piuttosto semplici e i Defi sono pochi. Il primo passo prima di una nuova esplosione è aumentare la varietà e la maturità dei Defi.

Il primo passo della crescita di TON

Nell'ultimo anno, TON ha vissuto la prima crescita del numero di token dei progetti dell'ecosistema: molti token e progetti di piccole e medie dimensioni hanno iniziato listing, airdrop, IEO, e poi la TVL è cresciuta rapidamente. Dopo il calo di TVL e prezzo, l'interesse è diminuito e anche i progetti dell'ecosistema ne sono stati influenzati: in futuro sarà necessario ricostruire la fiducia. In questo ciclo, è ancora più importante aiutare concretamente la diversificazione dell'ecosistema, cioè maturare DEX e Defi.

Nella realtà, TON si trova proprio in questa fase, che è anche il primo passo della sua crescita.

Possiamo vedere che i DEX di Ethereum e Solana sono ormai molto maturi grazie all'esperienza dei cicli precedenti, ma qual è la situazione attuale di TON? Quanto è distante e dove manca?

Le prestazioni e la capacità di carico di TON sono le uniche, tra tutte le blockchain pubbliche attuali, a poter competere con Solana, ma i DEX dell'ecosistema TON non sono all'altezza delle sue potenzialità.

Telegram ha integrato un pool di trading centralizzato per ricaricare stablecoin e TON, consentendo lo scambio tra TON e altri token. L'esperienza operativa è simile allo swap istantaneo di un CEX. Questa è la prima funzione del Wallet di Telegram; la seconda è l'interazione con la blockchain tramite il wallet TONSpace, con un'esperienza simile a MetaMask su PC o mobile. Per scambiare token, STON e Dedust sono i più usati nell'ecosistema, ma le loro funzioni sono simili a Uniswap V1.

Questo evidenzia la carenza di TON nei DEX: se il Wallet di Telegram offre un'esperienza da CEX, TONSpace e i DEX possono essere usati su PC e mobile, e le MiniApp e i Bot di Telegram possono essere il frontend per le funzioni DEX o CEX. Questi design ottimizzano l'esperienza di trading, ma il backend delle interazioni on-chain è chiaramente arretrato.

Se anche i DEX su Solana ed Ethereum offrissero solo semplici pool AMM e la capacità di swap come Uniswap V1, la varietà dei servizi Defi su Ethereum e Solana si ridurrebbe almeno del 50%.

Su Ethereum, la maggior parte dei Defi estende i servizi finanziari dei DEX. Dopo la prima iterazione del design LP di Uniswap per gli AMM, su Ethereum sono nate molte nuove attività Defi o modelli di business copiati (come il liquidity mining e gli interessi sui depositi, poi evoluti in pool di liquidità multipli). Anche su Solana, essere LP nei DEX o fornitori di liquidità avanzati su piattaforme specializzate è una delle migliori opzioni per i detentori di asset.

Quindi, dal punto di vista dello sviluppo del progetto, per i DEX su blockchain ad alta velocità è importante offrire liquidità di trading o modularizzare le funzioni di trading, rendendo la liquidità il motivo per cui gli utenti scelgono la piattaforma.

Su TON, il punto di ingresso per il trading sarà sicuramente in gran parte su Telegram. I DEX devono, come Jupiter e Balancer, aumentare la raffinatezza dei servizi per soddisfare tutti gli utenti: utenti, fornitori di token, fornitori di liquidità o sviluppatori di piattaforme, ogni ruolo ha bisogno di funzioni raffinate.

Rispetto a DEX come Uniswap, Balancer, Jupiter, i DEX su TON devono necessariamente svilupparsi per colmare le lacune nelle funzioni DEX o Defi.

Il middleware di trading on-chain LayerPixel, già noto, ha lanciato PixelSwap, il primo passo per migliorare le funzioni DEX basandosi su Balancer. Per i DEX, l'airdrop è il modo più rapido per attirare utenti. LayerPixel ha annunciato che PixelSwap ha già avviato il piano di airdrop e il TGE del token PIX è previsto per il Q4. Di fronte ai cambiamenti dell'ecosistema TON, forse PixelSwap potrà avanzare stabilmente come Raydium nel breve periodo.

LayerPixel è una soluzione DeFi progettata per le Mini App di Telegram, che consente l'integrazione senza soluzione di continuità tra Defi e Mini App di Telegram. Ufficialmente è definita come Layer 1.5 di TON. Offre una combinazione modulare di servizi come wallet, DEX (con diversi algoritmi di trading), oracoli, ecc. PixelWallet punta sull'account abstraction, mentre Pixacle fornisce dati di prezzo rapidi e accurati per DApp e smart contract dell'ecosistema.

Pixelswap è un DEX basato su pool ponderati, con funzioni identiche a Balancer, supporta l'emissione di asset tramite LBP, e questo tipo di emissione in stile olandese è adatta a progetti di piccole e medie dimensioni con FDV non elevato. Nell'ecosistema Telegram, la maggior parte sono progetti di gioco/GameFi di questo tipo, motivo per cui può soddisfare la domanda Defi dell'ecosistema TON. L'emissione tramite LBP facilita l'emissione di token nelle fasi iniziali dei progetti di piccole e medie dimensioni, mantenendo prezzi di trading più ragionevoli.

Durante le fasi di rapida crescita, i DEX tradizionali sono la norma, ma una volta iniziata la fase discendente, è più difficile fare market making sui DEX rispetto ai CEX. In questo momento, un design più raffinato può realizzare un win-win: per il lato B, è più facile gestire; per il lato C, i LP non ufficiali dei DEX possono essere più simili ai LP maturi dei CEX, garantendo attivamente il rendimento dei fondi, isolando i rischi e mantenendo la stabilità dei prezzi.

In questo momento, durante la fase di correzione della crescita, l'emergere di questi DEX è perfettamente tempestivo.

Oltre a PixelSwap, anche la condivisione della liquidità tra i DEX su TON e la possibile formazione di strutture di hedging tra i vari Defi devono essere stabilizzate. Attualmente, dopo l'emissione dei token da parte dei progetti, non è possibile creare staking mining o diversi tipi di prodotti di risparmio nella maggior parte dei Defi.

Uno dei motivi per cui il lock-up dei token su Solana è aumentato rapidamente è che i progetti di lending, stake e restake seguono i progetti popolari, ad esempio Marginfi e Meteora su Solana hanno aggiunto pool di token per quasi tutti i nuovi token su Solana. Anche se la maggior parte dei token non offre rendimenti, le piattaforme offrono incentivi come punti o aspettative di airdrop, inducendo gli investitori a depositare grandi quantità di asset per tentare la fortuna con gli airdrop. Se TON adotterà la stessa strategia, otterrà lo stesso effetto.

Considerazioni finali

Prima dell'incidente di Durov, le nostre aspettative per TON erano molto alte, ma il calo dell'interesse nell'ecosistema ha causato sofferenza sia ai progetti che agli investitori. Tuttavia, questo è già un ritmo familiare nel settore: ci sono sempre investitori che rimangono sorprendentemente fedeli ai progetti, e indipendentemente da quando arriverà la prossima opportunità di ripresa, che sia tra una settimana o diversi mesi, sarà tempo prezioso per gli sviluppatori per arricchire l'ecosistema.

In questa fase, utenti e progetti di TON si renderanno gradualmente conto delle differenze tra i nuovi DEX e le nuove funzioni, o forse un giorno scopriranno che un nuovo DEX come PixelSwap ha già attirato una grande quantità di TVL e creato numerosi pool di staking. Questo significherà che l'ecosistema è pronto per una nuova crescita, pronto a gestire volumi di trading in aumento, nuovi progetti in emissione e l'espansione rapida di pool di liquidità e liquidity mining.