I tesori degli asset digitali stanno crollando: la perdita di fiducia scatena una svendita di mercato

La salute finanziaria delle società Digital Asset Treasury (DAT), che hanno rappresentato una delle principali fonti di acquisto sul mercato crypto dal secondo trimestre, sta rapidamente peggiorando.

I dati pubblicati mercoledì dalla piattaforma on-chain Artemis indicano che il premio di mercato per queste entità che detengono crypto è in gran parte svanito. Secondo la metrica ‘mNAV by Digital Asset Treasury’ di Artemis, il Market Net Asset Value (mNAV) delle società DAT, che una volta superava 25, ora sta convergendo verso 1.0.

Il rapporto mNAV precipita verso lo zero

Il rapporto mNAV è una metrica di valutazione fondamentale calcolata dividendo la capitalizzazione di mercato di una società per il valore netto degli asset (NAV) delle sue partecipazioni digitali. Un mNAV superiore a 1 significa che il mercato assegna un premio alle azioni della società.

Ciò significa che il mercato riconosce la capacità operativa o il potenziale di crescita futura oltre il valore attuale del portafoglio crypto. Al contrario, un mNAV inferiore a 1 suggerisce che il titolo è sottovalutato, segnalando una bassa fiducia degli investitori.

mNAV by Digital Asset Treasury. Fonte: Artemis

La tendenza negli ultimi sei mesi è stata netta. Tra maggio e giugno di quest’anno, il mNAV medio per le principali società DAT oscillava tra 1.9 e 2.0, anche per asset conservativi come Bitcoin (BTC).

Tuttavia, questo premio si è notevolmente ridotto. Al martedì, il mNAV per BTC e ETH DAT è 1.1, mentre per SOL DAT è 1.0. Anche gli HYPE DAT, che erano un’eccezione, sono scesi a 2.1. In sostanza, il premio una volta pagato per ottenere esposizione alle crypto tramite azioni DAT è quasi scomparso.

La conseguente mancanza di fiducia è visibile nei bilanci aziendali. L’ammontare totale di BTC detenuto dalle società DAT ha raggiunto il picco di 92.6 billions di dollari il 6 ottobre, ma da allora è sceso a 78.1 billions di dollari a mercoledì. Allo stesso modo, le partecipazioni in ETH sono scese da un massimo di 20.6 billions di dollari il 27 ottobre a 17.6 billions di dollari, indicando una significativa liquidazione di mercato.

Total NAV by Digital Asset Treasury. Fonte: Artemis

I DAT definiti un ‘evento di uscita’ per i prezzi

Omid Malekan, Professore Aggiunto presso la Columbia Business School, ha identificato il declino delle società DAT come una delle cause principali del recente calo dei prezzi delle crypto.

“Qualsiasi analisi sul motivo per cui i prezzi delle crypto continuano a scendere deve includere i DAT, perché nel complesso si sono rivelati un evento di estrazione e uscita di massa – una ragione per cui i prezzi scendono,” ha affermato Malekan.

Malekan ha criticato il modello di business, sostenendo che i costi significativi associati alla creazione di entità pubbliche—soprattutto per strutture shell/PIPE/SPAC, che comportano milioni di dollari in commissioni per banchieri e avvocati—significano che quando gli investitori acquistano azioni DAT, stanno effettivamente acquisendo le crypto sottostanti a un forte sconto a causa di queste spese generali.

“Non esistono pasti gratis. Tutte le persone che parlavano dei DAT come se fossero solo vantaggi sono degli idioti che non dovrebbero mai più essere presi sul serio,” ha concluso senza mezzi termini.

A rafforzare le critiche, Matt Hougan, CIO di Bitwise Invest, suggerisce che i DAT hanno bisogno di qualcosa in più rispetto alla semplice accumulazione di coin per sopravvivere. Ha consigliato agli investitori: “Il modo migliore per capire quali DAT meritano attenzione è chiedersi: stanno facendo qualcosa di difficile?” Hougan ha avvertito: “Se tutto ciò che fa un DAT è questo, è meglio possedere un ETF.”