Riepilogo settimanale della volatilità di BTC (27 ottobre - 3 novembre)

Indicatori chiave (27 ottobre 16:00 ora di Hong Kong – 3 novembre 16:00 ora di Hong Kong)

• BTC/USD in calo del 7,3% (115.600 USD -> 107.200 USD)
• ETH/USD in calo del 12,1% (4.200 USD -> 3.690 USD)

• Il mercato continua a oscillare nell'intervallo tra 104/105k e 115/116k USD. Sebbene la volatilità assoluta si sia ridotta, la volatilità realizzata rimane elevata — il che indica che il mercato fatica a trovare un punto di equilibrio, è confuso dal disallineamento tra le criptovalute e i titoli tecnologici/azioni ad alto beta, e teme che l'oro/metalli preziosi possano subire una correzione più sostanziale. Dal punto di vista tecnico, ci aspettiamo che il mercato inizi un'altra ondata ribassista per completare questa fase di correzione piatta (che potrebbe essere la prima fase di una correzione piatta in tre parti della durata di diversi mesi, o forse anni?), ma potremmo anche vedere il mercato continuare a muoversi lateralmente nelle prossime settimane.

Tema di mercato

• Nell'ultima settimana, l'attenzione del mercato si è concentrata sulla riunione FOMC, sui risultati finanziari statunitensi e sull'incontro tra Trump e Xi Jinping. I risultati di questi tre eventi hanno mantenuto un ambiente di propensione al rischio: la Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse di 25 punti base come previsto/necessario, e sebbene Powell abbia cercato di ridimensionare le aspettative di un ulteriore taglio a dicembre ("non è affatto una certezza"), questo è stato solo un piccolo episodio che non ha avuto grande impatto sulle aspettative di mercato; nonostante le preoccupazioni per il rallentamento dell'"economia reale", i risultati delle aziende statunitensi sono stati complessivamente molto solidi; infine, l'incontro tra Trump e Xi Jinping ha portato a una svolta, con una riduzione delle tariffe e alcune concessioni, rendendo l'accordo praticamente certo.
• Nonostante ciò, le criptovalute hanno nuovamente faticato a trovare stabilità, con le "balene" che hanno continuato a vendere le loro posizioni, rendendo difficile per BTC ed ETH mantenersi sopra i 115.000 USD e i 4.000 USD. Con S&P e Nasdaq e le azioni AI ad alto beta che continuano a raggiungere nuovi massimi, il costo opportunità di detenere criptovalute rimane elevato. Allo stesso tempo, con l'oro sceso sotto i 4.000 USD, il dollaro ha registrato un rimbalzo di sollievo, e le aspettative di un taglio dei tassi di 25 punti base a dicembre sono scese dal 90% a quasi il 50%, con il dollaro che si è rafforzato rispetto alle valute del G10. Anche il valore netto degli asset di molte società DAT si è ridotto a (o sotto) 1,0 volte, facendo perdere attrattiva a questa narrativa.

Volatilità implicita di BTC

• Questa settimana la volatilità implicita è rimasta generalmente stabile, mentre la volatilità realizzata si è mantenuta poco sopra i 40 (alta frequenza oraria), confermando la correttezza del reset della volatilità implicita a questo livello. Detto ciò, la maggior parte della volatilità realizzata è stata guidata dalle reazioni agli eventi della scorsa settimana (riunione FOMC e incontro Trump-Xi Jinping), mentre su una base a frequenza più bassa, con il prezzo della criptovaluta compresso in un intervallo più stretto tra 106–112k USD, la volatilità realizzata si è progressivamente indebolita. Questo ha portato a una certa pressione di vendita sulle scadenze gamma a breve termine prima del weekend, ma con il prezzo tornato a 107k USD lunedì, la pressione di vendita è rapidamente scomparsa, poiché la liquidità del mercato rimane più scarsa rispetto al passato.
• La struttura a termine della volatilità implicita è rimasta sostanzialmente invariata, con la pendenza sostenuta dalle dinamiche macro, poiché i dati statunitensi di novembre sono generalmente scarsi (e non ci sono riunioni FOMC), mentre dicembre si sta gradualmente configurando come un mese di fine anno ricco di eventi.

Skew/Kurtosis BTC/USD

• La scorsa settimana lo skew delle opzioni put è generalmente aumentato, poiché la volatilità realizzata al rialzo è rimasta debole, con forti vendite nell'intervallo 112–116k USD, mentre la volatilità realizzata al ribasso ha continuato a mostrare livelli elevati. Sembra che ci sia un rischio significativo sotto i 106k USD, portando lo skew a crollare a livelli molto profondi giovedì, ma a meno che non si verifichi una rottura significativa dell'intervallo di prezzo, è difficile che questi livelli estremi si mantengano.
• Con l'attività spot della scorsa settimana che si è progressivamente concentrata nell'intervallo 106–112k USD, il prezzo della kurtosi è continuato a scendere, con una buona liquidità su entrambi i lati dell'intervallo (cioè, quando il prezzo si avvicina ai margini dell'intervallo, non si sono verificati movimenti estremi). Ci sono ancora molte strategie di spread put/call che costruiscono esposizioni direzionali al rischio, il che esercita pressione di vendita sulla kurtosi. La volatilità della volatilità rimane leggermente elevata a livello locale, ma non è così estrema come nelle settimane precedenti, il che aiuta anche a contenere temporaneamente la kurtosi.

Buona fortuna per la nuova settimana di trading!