Il misterioso team che ha dominato Solana per tre mesi lancerà un token su Jupiter?

Un team senza sito ufficiale, senza community e con membri anonimi ha conquistato quasi la metà della quota di volume delle transazioni avvenute su Jupiter in soli 90 giorni.

Per comprendere più a fondo questo progetto misterioso, dobbiamo prima addentrarci in una rivoluzione silenziosa delle transazioni on-chain che sta avvenendo su Solana.

Il volume totale delle transazioni gestite da HumidiFi rappresenta il 42% del volume su Jupiter
Fonte: Dune, @ilemi

Come i Prop AMM stanno ricostruendo le transazioni on-chain

Nel contesto degli AMM, il flusso di ordini tossici si riferisce agli arbitraggisti ad alta frequenza che, sfruttando connessioni a bassa latenza e algoritmi avanzati, riescono a cogliere per primi le differenze di prezzo e ad appianare rapidamente gli spread tra la chain e i luoghi di formazione del prezzo (solitamente exchange centralizzati come Binance). I profitti generati da questi flussi tossici vengono infine sostenuti da trader, fornitori di liquidità e market maker on-chain.

Nei mercati finanziari tradizionali che utilizzano il Centralized Limit Order Book (CLOB) per l’abbinamento degli ordini, i market maker professionali possono affrontare i flussi di ordini tossici in vari modi (ad esempio, regolando lo spread o sospendendo le quotazioni). Analizzando i pattern degli ordini, possono identificare i trader con vantaggio informativo e adeguare di conseguenza le quotazioni, riducendo così le perdite dovute alla "selezione avversa". Per questo motivo, i market maker su Solana hanno naturalmente scelto DEX come Phoenix che adottano il modello CLOB. Tuttavia, durante il periodo di "meme mania" su Solana tra il 2024 e l’inizio del 2025, la rete Solana è stata messa a dura prova da una domanda senza precedenti: gli ordini dei market maker spesso non riuscivano a essere inseriti on-chain e l’aggiornamento delle quotazioni richiedeva un enorme consumo di costose unità di calcolo, facendo impennare i costi dei market maker.

Una serie di problemi pratici complessi sta costringendo alcuni dei più esperti market maker AMM a ripensare radicalmente il funzionamento dei mercati on-chain, facendo germogliare una struttura di mercato completamente rivoluzionaria.

Questo nuovo paradigma è chiamato "Prop AMM" (Proprietary AMM), con l’obiettivo di offrire on-chain una liquidità più efficiente e con spread più ridotti, minimizzando al contempo il rischio di essere sfruttati dagli arbitraggisti ad alta frequenza.

SolFi, ZeroFi e Obric sono stati i primi tre "giganti" dei Prop AMM: non rendono pubbliche le interfacce dei loro smart contract, ma le forniscono direttamente a router di trading principali come Jupiter, richiedendo che gli ordini vengano instradati verso i loro AMM. Questo design rende estremamente difficile per arbitraggisti professionali esterni come Wintermute interagire direttamente con i contratti, poiché non possono comprendere o prevedere la logica delle transazioni, prevenendo così la sostituzione delle quotazioni dei market maker e i problemi di "selezione avversa" da parte di chi ha vantaggio informativo.

Nel febbraio 2025, SolFi, ZeroFi e Obric erano i tre principali Prop AMM
Fonte: Dune @the_defi_report

La blitzkrieg di HumidiFi

La competizione tra i Prop AMM ha raggiunto il culmine nel luglio 2025, quando un progetto chiamato HumidiFi ha riscritto a una velocità sorprendente l’intero panorama di mercato.

HumidiFi è stato lanciato ufficialmente a metà giugno 2025 e, dopo appena due mesi, deteneva già il 47,1% del volume di trading di tutti i Prop AMM, diventando il leader indiscusso del mercato. In confronto, l’ex dominatore SolFi ha visto la sua quota di mercato crollare dal 61,8% di due mesi prima al 9,2%.

Fonte: Dune @the_defi_report

La posizione dominante di HumidiFi è particolarmente evidente nella coppia di trading SOL/USDC. Il 28 ottobre, HumidiFi ha gestito in un solo giorno 1,08 billions di dollari di transazioni SOL/USDC, rappresentando il 64,3% del volume totale giornaliero di quella coppia.

Fonte: Dune @the_defi_report

HumidiFi ha anche una penetrazione molto elevata nel routing di Jupiter. In quanto aggregatore che detiene l’86,4% della quota di mercato su Solana, le scelte di routing di Jupiter determinano in gran parte l’esperienza reale dei trader. Secondo i dati del 20 ottobre, HumidiFi deteneva una quota di mercato del 46,8% su Jupiter, oltre quattro volte quella del secondo classificato TesseraV (10,7%).

Fonte: Dune @the_defi_report

Allargando lo sguardo all’intero ecosistema dei Prop AMM, la posizione dominante di HumidiFi rimane solida. Il 28 ottobre, il volume totale delle transazioni di tutti i Prop AMM ha raggiunto i 2,18 billions di dollari, di cui HumidiFi ne ha gestiti da solo 1,35 billions, pari al 61,9%. Questa cifra non solo supera di gran lunga i 309 millions di dollari del secondo classificato SolFi, ma è anche superiore alla somma dei volumi di tutti i concorrenti dal secondo all’ottavo posto.

Fonte: Dune @the_defi_report

Questa vittoria di HumidiFi è stata ottenuta quasi completamente in "modalità invisibile". Non ha un sito ufficiale, inizialmente non aveva nemmeno un account Twitter e nessuna informazione sui membri del team è mai stata resa pubblica.

HumidiFi non ha bisogno di marketing, airdrop o storytelling. Gli basta offrire uno spread migliore e un prezzo di esecuzione superiore rispetto ai concorrenti in ogni singola transazione. Quando l’algoritmo di routing di Jupiter sceglie HumidiFi ancora e ancora, il mercato ha già espresso la sua preferenza.

La corsa ai limiti di velocità e costo

La chiave del successo di HumidiFi risiede nell’aver ridotto al minimo il costo computazionale degli aggiornamenti dell’oracolo e nell’aver trasformato questo vantaggio tecnico in un dominio di mercato assoluto attraverso il meccanismo d’asta di Jito.

Innanzitutto, HumidiFi consuma pochissime risorse computazionali. Secondo i dati forniti da @bqbrady, ogni aggiornamento dell’oracolo di HumidiFi consuma solo 799 CUs (unità di calcolo). In confronto, il suo principale concorrente SolFi ne richiede 4.339. Anche TesseraV, gestito dal top market maker Wintermute, ne consuma 1.595, il doppio rispetto a HumidiFi.

Fonte: X, @bqbrady

HumidiFi sfrutta appieno il suo basso consumo di CU per ottenere una priorità assoluta nelle transazioni nell’infrastruttura MEV di Solana, Jito Auction. In Jito Auction, la priorità delle transazioni non è determinata dalla tip assoluta, ma dalla tip per unità di calcolo (Tip per CU). HumidiFi paga circa 4.998 lamports di tip per ogni aggiornamento dell’oracolo. Grazie al bassissimo consumo di CU (799 CUs), il suo rapporto Tip per CU raggiunge l’incredibile valore di 6,25 lamports/CU.

Secondo i dati forniti da Brennan Watt, ingegnere di Anza, core developer di Solana, HumidiFi utilizza sei volte meno CU rispetto all’ex leader dei Prop AMM SolFi e offre oltre otto volte la tip.

Un altro vantaggio chiave di HumidiFi è la frequenza di aggiornamento dell’oracolo. HumidiFi aggiorna il suo oracolo 17 volte al secondo, superando di gran lunga i principali concorrenti (SolFi 13 volte, TesseraV 11 volte e ZeroFi 10 volte).

In un mercato delle criptovalute altamente volatile, questa capacità di tracciare i prezzi quasi in tempo reale consente di mantenersi sempre vicino al fair value, evitando opportunità di arbitraggio e senza dover ampliare lo spread per proteggersi, offrendo così una liquidità più stretta.

Oltre a ciò, HumidiFi si distingue anche per il controllo dei costi. Il costo operativo giornaliero di HumidiFi è di soli 2.247 dollari. In confronto, SolFi, pur gestendo un AUM cinque volte superiore (8 billions di dollari contro 1,6 billions di HumidiFi), ha un costo giornaliero solo del 20% inferiore (1.785 dollari).

Il token WET debutta su Jupiter DTF

Durante la community call della sera del 30 ottobre, il team di Jupiter ha annunciato il primo progetto lanciato sulla loro piattaforma DTF: HumidiFi, con il token identificato come WET.

Secondo la pagina demo presentata, il lancio è suddiviso in tre parti:

La whitelist (le regole di accesso non sono ancora state definite) può garantire una parte delle quote

Gli staker di JUP possono ottenere quote garantite in base all’ammontare dello staking

Le quote pubbliche seguono il modello First Come First Served (FCFS): una volta esaurite, il token viene immediatamente listato e reso disponibile on-chain, senza periodo di lock-up

Vale la pena notare che il team di HumidiFi ha dichiarato chiaramente su Twitter che "non ci sono quote per VC", un fatto particolarmente raro nell’attuale mercato dominato da prevendite VC e da una bassa circolazione con alta FDV.

I Prop AMM sono un settore "winner takes all": HumidiFi ha raggiunto la posizione dominante grazie alla sua forza tecnica, ma ciò significa anche che, se un nuovo concorrente dovesse ottenere un vantaggio nell’efficienza dei CU o nella velocità dell’oracolo, potrebbe rapidamente erodere la sua quota di mercato. Questa guerra dei Prop AMM, chiaramente, è appena iniziata.