Rapporto sui finanziamenti Web3 di settembre: il capitale insegue liquidità e maturità

Le vendite pubbliche di token rimangono attive, ma il focus dei finanziamenti si sposta verso le fasi avanzate.

Autore: Robert Osborne, Outlier Ventures

Traduzione: AididiaoJP, Foresight News

Il finanziamento Web3 ha mostrato un forte slancio a settembre 2025, ma non ha ancora raggiunto il picco.

160 operazioni hanno raccolto 7.2 miliardi di dollari, il totale più alto dalla crescita esplosiva della primavera. Tuttavia, ad eccezione della notevole eccezione di Flying Tulip nella fase seed, gli investimenti di capitale sono stati dominati dalle fasi avanzate, come nei due mesi precedenti.

Panoramica del mercato: forte ma sbilanciato

Figura 1: Distribuzione del capitale e numero di operazioni Web3 per fase, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capitale totale raccolto (dichiarato): 7.2 miliardi di dollari
• Operazioni dichiarate: 106
• Numero totale di operazioni: 160

A prima vista, settembre sembra segnare un ritorno di alto profilo all’appetito per il rischio. Ma, ad eccezione di Flying Tulip, la maggior parte dei capitali è stata investita in aziende mature. Questa tendenza è la continuazione di quanto osservato nei nostri recenti report trimestrali di mercato e coincide con le intuizioni raccolte alla conferenza VC Token2049 di Singapore. Settembre 2025 conferma ancora una volta che, sebbene le attività nelle fasi iniziali restino vivaci, i veri capitali cercano maturità e liquidità.

Punto saliente del mercato: Flying Tulip (200 milioni di dollari, seed round, valutazione di 1.1 miliardi di dollari)

Flying Tulip ha raccolto 200 milioni di dollari in fase seed con una valutazione da unicorno. La piattaforma mira a unificare spot, perpetual, lending e rendimenti strutturati in un unico exchange on-chain, adottando un modello ibrido AMM/order book, supportando depositi cross-chain e lending con volatilità regolabile.

Fondi di venture Web3: dimensioni ridotte

Figura 2: Numero di fondi di venture Web3 lanciati e capitale raccolto, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

Nuovi fondi a settembre 2025:

• Onigiri Capital, 50 milioni di dollari: focalizzato su infrastrutture early-stage e fintech in Asia.
• Archetype Fund III, 100 milioni di dollari: focalizzato su modularità, strumenti per sviluppatori e protocolli consumer.

La creazione di nuovi fondi a settembre 2025 si è raffreddata. Solo due nuovi fondi sono stati lanciati, entrambi di dimensioni relativamente contenute e con focus tematici molto specifici. Questa tendenza indica una maggiore selettività piuttosto che un rallentamento: i VC continuano a raccogliere capitali, ma su temi più mirati e definiti.

Pre-seed: trend negativo da 9 mesi

Figura 3: Distribuzione del capitale e numero di operazioni pre-seed, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capitale totale raccolto: 9.8 milioni di dollari
• Operazioni dichiarate: 5
• Mediana dei round: 1.9 milioni di dollari

I finanziamenti pre-seed continuano a diminuire, sia in termini di numero di operazioni che di capitale raccolto. Questa fase rimane debole, con pochi investitori di rilievo coinvolti. Per i founder in questa fase, il capitale è scarso, ma i progetti che riescono a raccogliere fondi lo fanno grazie a una narrativa compatta e a una forte convinzione tecnica.

Punto saliente pre-seed: Melee Markets (3.5 milioni di dollari)

Melee Markets, costruito su Solana, consente agli utenti di speculare su influencer, eventi e trend topic, combinando prediction market e social trading. Sostenuto da Variant e DBA, rappresenta un tentativo ingegnoso di trasformare il flusso di attenzione in una nuova asset class.

Seed: la mania dei tulipani

Figura 4: Distribuzione del capitale e numero di operazioni seed, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capitale totale raccolto: 359 milioni di dollari
• Operazioni dichiarate: 26

I finanziamenti seed hanno visto una crescita significativa, dovuta interamente al round da 200 milioni di dollari di Flying Tulip. Senza questo, i finanziamenti sarebbero stati in linea con i mesi precedenti.

Ancora più importante, la struttura di Flying Tulip non è un finanziamento tipico. Il diritto di riscatto on-chain offre agli investitori sicurezza del capitale e esposizione ai rendimenti senza sacrificare il potenziale di crescita. Il progetto non consuma il capitale raccolto; utilizza invece i rendimenti DeFi per finanziare crescita, incentivi e buyback. Questa è un’innovazione nativa DeFi in termini di efficienza del capitale, che potrebbe influenzare il modo in cui i protocolli si autofinanzieranno in futuro.

Sebbene gli investitori di Flying Tulip abbiano il diritto di ritirare i fondi in qualsiasi momento, si tratta comunque di un investimento di capitale significativo da parte dei venture capitalist Web3, che altrimenti avrebbero investito questi fondi in altri progetti early-stage tramite strumenti meno liquidi come SAFE e/o SAFT. Questo riflette la tendenza attuale degli investitori Web3 a cercare esposizione ad asset più liquidi.

Serie A: verso la stabilità

Figura 5: Distribuzione del capitale e numero di operazioni Serie A, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capitale totale raccolto: 177 milioni di dollari
• Operazioni dichiarate: 10
• Mediana dei round: 17.7 milioni di dollari

Dopo un forte calo in agosto, l’attività Serie A è leggermente ripresa a settembre, ma non è stato un mese di svolta. Il volume delle operazioni e il capitale distribuito sono rimasti vicini alla media del 2025. Gli investitori continuano a essere selettivi, sostenendo la crescita nelle fasi avanzate piuttosto che inseguire la crescita early-stage.

Punto saliente Serie A: Digital Entertainment Asset (38 milioni di dollari)

Digital Entertainment Asset, con sede a Singapore, ha raccolto 38 milioni di dollari per costruire una piattaforma Web3 di gaming, ESG e advertising con funzionalità di pagamento nel mondo reale. Sostenuta da SBI Holdings e ASICS Ventures, riflette l’interesse continuo dell’Asia per l’integrazione della blockchain nei settori consumer mainstream.

Vendite private di token: grandi capitali, nomi noti coinvolti

Figura 6: Distribuzione del capitale e numero di operazioni nelle vendite private di token, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capitale totale raccolto: 180 milioni di dollari
• Operazioni dichiarate: 2

L’attività nelle vendite private di token rimane concentrata, con un singolo grande finanziamento che ha fatto la differenza. Il modello degli ultimi mesi continua: meno round di token, assegni più grandi e strategie guidate dagli exchange che assorbono liquidità.

Punto saliente: Crypto.com (178 milioni di dollari)

Crypto.com ha raccolto un’enorme somma di 178 milioni di dollari, secondo quanto riferito in collaborazione con Trump Media. L’exchange continua a promuovere la propria accessibilità globale e lo sviluppo di strumenti di pagamento crypto per il mercato di massa.

Vendite pubbliche di token: il momento dei rendimenti Bitcoin

Figura 7: Distribuzione del capitale e numero di operazioni nelle vendite pubbliche di token, da gennaio 2020 a settembre 2025. Fonte: Messari, Outlier Ventures.

• Capitale totale raccolto: 126.2 milioni di dollari
• Operazioni dichiarate: 16

Le vendite pubbliche di token restano attive, guidate da due narrative attraenti: i rendimenti Bitcoin (BTCFi) e gli agenti AI. Questo ricorda che il mercato pubblico continua a inseguire le narrative.

Punto saliente: Lombard (94.7 milioni di dollari)

Lombard sta portando Bitcoin nella DeFi, lanciando LBTC, un asset BTC fruttifero, cross-chain e liquido, progettato per unificare la liquidità Bitcoin tra ecosistemi. Fa parte della crescente tendenza "BTCFi", che consente di guadagnare rendimenti DeFi tramite BTC.