Nuovo mercato da 300 miliardi di dollari: le tre principali linee guida dell’ecosistema delle stablecoin

La sottocategoria delle stablecoin sta passando dal concetto alla realtà, dalla speculazione all’applicazione.

Autore: Louis, core contributor di Biteye

Editore: Denise, core contributor di Biteye

Introduzione: una svolta storica per l’ecosistema delle stablecoin

Nel biennio 2024-2025, il mercato globale delle stablecoin sta vivendo una crescita esplosiva senza precedenti: entro ottobre, la capitalizzazione totale delle stablecoin ha superato i 300 miliardi di dollari, con un tasso di crescita annuo dell’82,9% rispetto ai 166,3 miliardi di dollari di fine 2024. Questa crescita non solo ha stabilito un nuovo record storico, ma segna anche una trasformazione fondamentale delle stablecoin da strumenti speculativi marginali a infrastrutture finanziarie mainstream.

Dati attuali su quantità totale e volume di scambio delle stablecoin

Un progresso storico nel quadro normativo ha fornito un forte impulso a questa crescita: a luglio 2025, il GENIUS Act degli Stati Uniti è stato ufficialmente firmato in legge, istituendo il primo quadro federale per i pagamenti con stablecoin. Nel frattempo, il regolamento MiCA dell’Unione Europea è entrato pienamente in vigore a dicembre 2024, ponendo solide basi per lo sviluppo regolamentato del settore delle stablecoin.

Crescita delle stablecoin dopo il GENIUS Act

Sebbene USDT e USDC mantengano ancora una posizione dominante, la loro quota di mercato è scesa dal 91,6% all’83,6%. Il mercato delle stablecoin sta cambiando silenziosamente, con nuovi progetti emergenti che stanno rapidamente guadagnando terreno, come:

• USDe di Ethena con una capitalizzazione di 11 miliardi di dollari
• PYUSD di PayPal con una capitalizzazione che supera i 2,76 miliardi di dollari
• Stablecoin supportate da RWA con una dimensione di mercato di 35 miliardi di dollari e una crescita annua del 46%

Quote di mercato delle diverse stablecoin

Blockchain dedicate alle stablecoin: una rivoluzione infrastrutturale

Le blockchain tradizionali mostrano evidenti criticità nella gestione delle transazioni in stablecoin: le elevate commissioni gas di Ethereum spesso raggiungono decine di dollari, con tempi di conferma che variano da pochi secondi a diversi minuti; Tron, pur avendo costi inferiori, affronta rischi di centralizzazione e limiti tecnici.

Le nuove blockchain dedicate alle stablecoin hanno compiuto un salto qualitativo grazie all’innovazione tecnologica: queste chain supportano generalmente oltre 1000 TPS, commissioni nulle o quasi nulle e conferme delle transazioni in tempi sub-secondi. Ancora più importante, progettano le stablecoin come token gas nativi, eliminando completamente l’impatto della volatilità dei prezzi delle criptovalute sull’esperienza utente.

Plasma: il progetto di punta dell’ecosistema Tether

Plasma, leader del settore, ha raccolto un totale di 75,8 milioni di dollari, inclusi 20,5 milioni di dollari nel round A di febbraio 2025 guidato da Bitfinex e Framework Ventures, con la partecipazione di investitori di rilievo come Peter Thiel e Bybit. Dopo l’avvio del testnet principale il 25 settembre 2025, il TVL ha rapidamente raggiunto i 5,3 miliardi di dollari.

Dal punto di vista tecnico, Plasma adotta un meccanismo di consenso PlasmaBFT personalizzato, raggiungendo conferme finali sub-secondo e una capacità di oltre 2000 TPS. L’innovazione chiave è il sistema Paymaster, che consente trasferimenti USDT a costo zero, supportando anche token gas personalizzati e pagamenti confidenziali. Il progetto ha integrato l’oracolo Chainlink e, tramite un bridge non-custodial su Bitcoin, collega pBTC, costruendo un ecosistema DeFi completo.

Stable: soluzione ottimizzata per USDT a livello istituzionale

Stable si posiziona come “rail di pagamento per il mondo reale”, focalizzandosi sulle applicazioni USDT a livello istituzionale. Nel luglio 2025, il progetto ha ottenuto 28 milioni di dollari in un round seed, con investimenti congiunti di Franklin Templeton, Hack VC, PayPal Ventures e Bitfinex. Adotta il consenso StableBFT, supporta 10.000 TPS e conferme finali in pochi secondi, mantenendo la compatibilità EVM.

La caratteristica tecnica di Stable è l’uso di USDT come token gas nativo, consentendo trasferimenti P2P a costo zero tramite account abstraction. Le funzionalità aziendali includono trasferimenti aggregati, trasferimenti privati conformi e supporto cross-chain per USDT0. Il progetto ha già integrato la stablecoin PYUSD di PayPal, puntando su canali fiat on/off ramp e sull’emissione di carte di debito.

Arc: l’ecosistema esclusivo di Circle

Arc, sviluppato da Circle, è definito come “la casa della finanza stablecoin”, profondamente integrato nell’ecosistema Circle. Il progetto utilizza USDC come token gas nativo, garantendo una struttura di costi prevedibile in dollari. Dal punto di vista tecnico, adotta il motore di consenso Malachite BFT, supportando 3000 TPS e conferme sub-secondo.

La particolarità di Arc è il motore FX integrato, che supporta la conversione di stablecoin su richiesta e funzioni opzionali di privacy per la conformità. Il progetto sta anche esplorando transazioni USDC reversibili per affrontare le frodi e collabora con la Borsa tedesca per promuovere l’adozione nel mercato UE.

In termini di raccolta fondi e progresso tecnologico, Plasma mantiene un vantaggio grazie al supporto dell’ecosistema Tether e al lancio anticipato del mainnet. Stable costruisce una competitività differenziata grazie al posizionamento istituzionale e alla collaborazione con PayPal, mentre Arc fa leva sui vantaggi normativi di Circle e sulla posizione di USDC. Tutti e tre i progetti adottano meccanismi di consenso BFT, più adatti agli scenari di pagamento rispetto alla finalità probabilistica del PoS tradizionale.

Stablecoin a rendimento: modelli innovativi di profitto

Le stablecoin a rendimento incorporano il profitto direttamente nella stablecoin, offrendo agli utenti un’esperienza di rendimento superiore ai tradizionali risparmi bancari.

Ethena USDe

La capitalizzazione di USDe è passata da 86 milioni di dollari a gennaio 2024 a 11,04 miliardi di dollari a ottobre 2025, con un incremento sorprendente del 13.750%, diventando la terza stablecoin al mondo.

L’innovazione tecnica di USDe consiste nell’utilizzo di una strategia delta-neutral per mantenere la stabilità, tramite staking di asset come ETH e WBTC e l’apertura di posizioni future di copertura sugli exchange, creando un’esposizione priva di rischio direzionale. sUSDe offre ai detentori un rendimento annuo del 2,56%-3,72%, con profitti derivanti da ricompense di staking su Ethereum, tassi di finanziamento dei perpetual e rendimenti fissi delle stablecoin.

Sky Ecosystem

L’ecosistema Sky (ex MakerDAO) ha ridefinito il mercato dei prestiti decentralizzati di stablecoin tramite rebranding e innovazione di prodotto. USDS, come stablecoin incentivata, ha raggiunto una capitalizzazione di 8 miliardi di dollari, offrendo agli utenti un rendimento annuo del 4,75% tramite il meccanismo Sky Savings Rate.

I profitti derivano dall’eccedenza del protocollo, inclusi costi di prestito e ricavi da liquidazioni, distribuiti agli utenti tramite il meccanismo SSR. Il progetto ha inoltre lanciato il piano Endgame per la ristrutturazione delle SubDAO, offrendo servizi specializzati tramite sub-protocolli come Spark, Grove, Keel, ecc.

Infrastruttura di pagamento con stablecoin: la trasformazione della finanza globale

Nel 2025, il volume delle transazioni transfrontaliere con stablecoin ha raggiunto i 46 trilioni di dollari, pari a oltre il 50% del volume di Visa. I costi dei pagamenti transfrontalieri tradizionali sono generalmente tra il 2% e il 7%, includendo commissioni di trasferimento, differenziali di cambio e costi di intermediazione, mentre le stablecoin possono ridurre i costi allo 0,5%-2%, consentendo un risparmio del 50-80% negli scenari ad alta frequenza. Ancora più importante, i tempi di regolamento delle stablecoin si riducono da 3-5 giorni lavorativi tradizionali a meno di 3 minuti, riducendo drasticamente la necessità di prefinanziamento e le interruzioni di liquidità.

L’ascesa di BVNK

BVNK, fornitore di infrastrutture per stablecoin, ha registrato una forte crescita nel 2025, elaborando oltre 20 miliardi di dollari di transazioni annuali, servendo principalmente clienti aziendali come Worldpay, Flywire e dLocal. Citi Ventures ha effettuato un investimento strategico in BVNK nell’ottobre 2025, sostenendo l’espansione globale dei suoi rail di pagamento in stablecoin. Nel frattempo, Coinbase e Mastercard sono in trattativa per acquisire BVNK, con una valutazione tra 1,5 e 2,5 miliardi di dollari, che rappresenterebbe la più grande acquisizione di stablecoin della storia, sottolineando il ruolo centrale di BVNK nei pagamenti aziendali con stablecoin. 

Le strategie innovative di Stripe

Stripe ha lanciato una funzione di pagamento in abbonamento con stablecoin, supportando l’addebito automatico di USDC su Base e Polygon, rispondendo alle esigenze di aziende AI e SaaS. Questa funzione dimezza i costi di regolamento e le aziende AI riportano che il 20% dei pagamenti si sta spostando verso le stablecoin. Stripe ha inoltre lanciato la piattaforma Open Issuance, aiutando le aziende a emettere stablecoin personalizzate e integrando strumenti di pagamento tramite agenti AI.

Applicazioni integrate con AI e stablecoin: la finanza del futuro

Con l’ascesa dell’economia degli agenti AI, i tradizionali modelli di API key e abbonamento non soddisfano più le esigenze delle transazioni autonome tra macchine, dando vita a protocolli di pagamento e infrastrutture ottimizzati appositamente per gli agenti AI.

KITE AI: Layer-1 per l’internet degli agenti

KITE AI, leader del settore, mira a costruire la prima blockchain Layer-1 ottimizzata per l’economia degli agenti AI. KITE ha completato un round A da 18 milioni di dollari, guidato da PayPal Ventures e General Catalyst.

L’innovazione principale del progetto si basa su tre pilastri tecnologici: sistema di identità crittografica per agenti (AIR - Agent Identity Resolution), gestione programmabile dei permessi e attestazioni intelligenti on-chain (PoAI). AIR, come app store per agenti, risolve il problema della fiducia tra agenti AI, consentendo agli sviluppatori di distribuire agenti personalizzati tramite interfacce low-code e accedere al marketplace dell’ecosistema.

Recentemente, KITE e Brevis hanno annunciato una partnership strategica, utilizzando la tecnologia zero-knowledge proof per aumentare trasparenza e autonomia dei moduli di identità e pagamento degli agenti. I primi moduli saranno implementati su BNB Chain, con successiva espansione su KITE L1 per realizzare relay di prove cross-chain.

Protocollo x402: ridefinire lo standard dei pagamenti HTTP

Il protocollo x402 è promosso da giganti tecnologici come Coinbase, Google e Cloudflare. Quando un client (come un agente AI o un’applicazione) accede a una risorsa protetta, il server restituisce un codice di stato 402 e dettagli di pagamento in formato JSON, inclusi importo, valuta e indirizzo di ricezione. Il client costruisce quindi una transazione di pagamento firmata e invia nuovamente la richiesta tramite l’header X-PAYMENT. Facilitatori terzi come Coinbase verificano il pagamento on-chain e il server concede l’accesso alla risorsa. L’intero processo è trustless, con pagamenti regolati on-chain per garantire auditabilità.

Il vantaggio tecnico di x402 risiede nella sua integrazione nativa con HTTP e nei costi di transazione estremamente bassi. I pagamenti USDC su Base possono essere regolati in 2 secondi, con commissioni gas inferiori a 0,0001 dollari e nessuna commissione di protocollo.

Prospettive di investimento e valutazione dei rischi

La sottocategoria delle stablecoin sta passando dal concetto alla realtà, dalla speculazione all’applicazione. Tra le quattro nuove aree emergenti, le blockchain dedicate alle stablecoin mostrano il valore d’investimento più chiaro. Plasma, grazie al supporto dell’ecosistema Tether e a un TVL di 5,3 miliardi di dollari, ha dimostrato la domanda di mercato e un solido vantaggio tecnologico. Con l’esplosione della domanda di pagamenti aziendali, questi progetti infrastrutturali potrebbero ottenere valutazioni premium. Le soluzioni di pagamento aziendali beneficiano del miglioramento del quadro normativo: la valutazione di acquisizione di BVNK tra 1,5 e 2,5 miliardi di dollari riflette il riconoscimento delle infrastrutture stablecoin da parte dei giganti finanziari tradizionali. Le applicazioni integrate con AI sono ancora in fase iniziale, ma l’innovazione tecnologica e la rapidità di validazione degli use case superano le aspettative, rendendole adatte a investitori con maggiore propensione al rischio. Le stablecoin a rendimento presentano il rapporto rischio/rendimento più complesso: i modelli sintetici sono soggetti a rischi di depeg in condizioni di mercato estreme.

Il rischio normativo rimane la principale incognita. Sebbene il GENIUS Act e il regolamento MiCA forniscano un quadro di riferimento per lo sviluppo del settore, i dettagli di implementazione e gli standard di enforcement sono ancora in evoluzione; i progetti nel settore delle stablecoin devono monitorare costantemente i costi di conformità e i cambiamenti normativi. Il rischio competitivo aumenta con l’ingresso dei giganti finanziari tradizionali: le strategie di Stripe, Visa, Mastercard e altri ridefiniranno il panorama di mercato, e i nuovi progetti dovranno mantenere un vantaggio nell’innovazione tecnologica e nella costruzione dell’ecosistema.

Investire nelle nuove aree delle stablecoin richiede di trovare un equilibrio tra innovazione tecnologica, conformità normativa e domanda di mercato. Con il lancio progressivo dei progetti chiave nel 2025 e l’ulteriore chiarimento dei quadri normativi, questo ciclo di upgrade infrastrutturale delle stablecoin potrebbe rimodellare il panorama globale dei pagamenti, offrendo ricchi ritorni agli early adopter.