I modelli di prezzo di Bitcoin sono ancora una guida affidabile per gli investitori nel 2025?

Il modello Stock-to-Flow (S2F) di Bitcoin (BTC) sta mostrando una delle sue previsioni più rialziste di sempre, proiettando BTC a $222.000. Tuttavia, un analista di Bitwise ha avvertito che il mercato in maturazione di Bitcoin potrebbe aver superato i suoi attuali modelli predittivi.

Man mano che la presenza di Bitcoin nella finanza globale cresce, l'affidabilità dei modelli di previsione dei prezzi diventa cruciale. Un tempo pilastro della valutazione a lungo termine, il modello S2F è ora oggetto di una nuova valutazione poiché le forze di mercato in evoluzione mettono in discussione le sue ipotesi fondamentali.

Bitcoin ha superato il modello Stock-to-Flow?

Per contestualizzare, il modello Stock-to-Flow misura il valore di Bitcoin in base alla scarsità. Confronta la fornitura esistente (stock) con la nuova fornitura annuale (flow). Più alto è il rapporto, più Bitcoin è scarso e presumibilmente più prezioso.

PlanB ha creato il modello nel 2019. Collega gli aumenti di prezzo di Bitcoin agli eventi di halving, che riducono l'emissione di nuove monete ogni quattro anni. Il modello Stock-to-Flow prevede che Bitcoin possa salire a $222.000 entro il 2026.

Su un orizzonte temporale più lungo, il modello prevede una valutazione impressionante di 10,9 milioni di dollari per BTC in 10 anni, rappresentando un tasso di crescita annuale composto (CAGR) di circa il 58,3%.

Tuttavia, André Dragosch, Head of Research per l’Europa presso la società di investimento Bitwise, ha suggerito che gli investitori dovrebbero essere cauti nell'utilizzare il modello S2F, poiché potrebbe non riflettere più pienamente la realtà del mercato attuale di Bitcoin.

“Il modello S2F è indubbiamente uno dei framework più rialzisti – ma usatelo con cautela. I suoi problemi statistici e l’esclusione dei fattori di domanda ne limitano l’affidabilità,” ha scritto Dragosch.

Stock-to-Flow Model’s Bitcoin Price Prediction. Source: André Dragosch on X

L’analista ha evidenziato la critica di Kripfganz al modello. Nel 2020, l’economista ha sostenuto che sia “mal specificato” perché gli halving di Bitcoin, che raddoppiano il rapporto S2F ogni quattro anni, rendono la variabile dipendente dal tempo piuttosto che stocastica.

“Oltre alla teoria, Bitcoin ha costantemente sottoperformato rispetto al prezzo implicato dal S2F. I residui mostrano una deriva negativa e sono non stazionari, suggerendo variabili omesse e difetti statistici,” ha aggiunto Dragosch.

Inoltre, l’analista ha sottolineato che il contesto macroeconomico di Bitcoin si è evoluto dalle prime analisi di PlanB.

“Oggi, la domanda istituzionale (tramite Bitcoin ETP e riserve di tesoreria) supera la riduzione annualizzata dell’offerta derivante dall’ultimo Halving di oltre 7 volte,” ha osservato.

Oltre la scarsità: BAERM e Power Law sotto i riflettori

Oltre al S2F, Dragosch ha confrontato altri due modelli di valutazione di Bitcoin ampiamente citati, indicando traiettorie più misurate ma comunque rialziste.

Il modello Halving Supply Shock, noto anche come ‘Bitcoin Autocorrelated Exchange Rate Model’ (BAERM), misura come ogni halving di Bitcoin influenzi il prezzo nel tempo utilizzando dati storici. Tiene anche conto dell’impatto decrescente degli shock di offerta.

Attualmente, il modello BAERM stima il ‘fair value’ di Bitcoin a $159.000, prevedendo $173.000 entro la fine del 2025 e $7,59 milioni in dieci anni. Storicamente ha mostrato una forte capacità predittiva, con circa l’88% di R² dal secondo halving.

Nonostante i suoi punti di forza, secondo Dragosch, il BAERM potrebbe ora essere ‘in parte superato’, poiché non tiene pienamente conto dell’influenza degli acquisti istituzionali o dei cambiamenti nei trend di adozione.

“Non tiene inoltre conto di una riaccelerazione dei rendimenti tramite un pattern di adozione a curva-S. Tuttavia, se credete ancora nell’elevata importanza degli Halving – questo modello fa per voi,” ha osservato l’analista.

Infine, il modello Power Law collega il prezzo di Bitcoin a una formula basata sul tempo. Sebbene mostri un impressionante 99% di R² nelle regressioni log-log, è particolarmente conservativo.

La sua previsione a 10 anni per il prezzo di Bitcoin si attesta a $2,03 milioni, molto inferiore rispetto a S2F o BAERM, basandosi sull’idea che i rendimenti continueranno a diminuire con l’invecchiamento di Bitcoin. Tuttavia, il cambiamento in atto nella struttura del mercato significa che anche le previsioni più caute potrebbero dover riflettere nuove possibilità di crescita guidate dalla domanda.

“Le curve di adozione tecnologica tendono a seguire un pattern a curva-S della domanda, con una riaccelerazione della domanda durante la transizione dagli ‘early adopters’ alla ‘early majority’. Questo mette seriamente in discussione l’ipotesi dei rendimenti decrescenti del Power Law. Inoltre, la struttura del mercato è sostanzialmente cambiata da gennaio 2024 con l’ascesa degli ETF e degli acquirenti istituzionali. I pattern di performance post-Halving del passato potrebbero non essere più applicabili,” ha dichiarato Dragosch.

Pertanto, mentre modelli classici come Stock-to-Flow, BAERM e Power Law offrono ancora prospettive preziose sulla traiettoria a lungo termine di Bitcoin, risultano sempre più inadeguati nel catturare il mercato attuale guidato dalla domanda. Il prossimo ciclo di mercato potrebbe rivelare se questi framework si evolveranno o lasceranno spazio a un nuovo paradigma.