I flussi di IBIT di BlackRock stanno mantenendo Bitcoin sopra i 100.000 dollari?

Il fine settimana di Bitcoin è stato un classico colpo e fuga macro. Venerdì, le minacce di dazi verso la Cina hanno colpito gli asset rischiosi e spinto BTC sotto i 110.000$, con circa 7 miliardi di dollari in posizioni crypto liquidate mentre la leva finanziaria si riduceva su un mercato sottile.

Entro domenica sera e lunedì, il tono si è ammorbidito quando Trump ha pubblicato un messaggio rassicurante sulla Cina, i mercati statunitensi si sono stabilizzati e le ADR cinesi sono rimbalzate. BTC ha seguito con un rialzo mattutino, recuperando parte della caduta.

La domanda principale che emerge dalla volatilità di questo fine settimana è se il complesso degli ETF spot statunitensi, guidato da IBIT di BlackRock, abbia funzionato come un ammortizzatore che ha impedito al prezzo di Bitcoin di scendere più in profondità.

Un buon punto di partenza è l’analisi delle creazioni e dei rimborsi. All’inizio della scorsa settimana, gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato una corsa record, con il solo 6 ottobre che ha visto circa 1,21 miliardi di dollari di afflussi netti, il valore più alto in un solo giorno da mesi.

Questa ondata è arrivata prima delle notizie sui dazi e ha mostrato che la liquidità era già pronta e stava affluendo nell’esposizione BTC wrapped. Anche escludendo gli aggregatori più speculativi, la copertura mainstream ha catturato la stessa immagine di base: un’ondata di denaro era entrata nel complesso degli ETF nei giorni precedenti lo shock macro.

Poi è arrivato il crollo. Se gli ETF fossero stati fragili, ci si sarebbe aspettati una cascata di rimborsi nello stesso giorno, venerdì. Questo non è successo. La tabella giornaliera di Farside mostra che i flussi aggregati degli ETF spot-BTC statunitensi si sono chiusi venerdì 10 ottobre con soli 4,5 milioni di dollari di deflussi.

Tabella che mostra i flussi degli ETF spot su Bitcoin dal 25 settembre al 13 ottobre 2025 (Fonte: Farside)

Sotto la superficie, però, IBIT ha raccolto 74,2 milioni di dollari mentre la maggior parte dei concorrenti perdeva. Questo schema è importante perché mostra che il mercato degli ETF non si è mosso all’unisono nel giorno di stress. Alcuni detentori hanno richiesto il rimborso in contanti, ma il fondo più grande ha creato nuove quote e portato monete in custodia. In una sessione definita da venditori forzati e libri spot poco profondi, una sola valvola di ingresso stabile può essere sufficiente a smussare il rischio di una cascata.

La divergenza si è ampliata lunedì 13 ottobre. La tabella mostra un deflusso del gruppo molto più ampio, 326,4 milioni di dollari. Ancora una volta, IBIT è stato un acquirente netto, aggiungendo 60,4 milioni di dollari. Se si confronta questo dato con l’andamento dei prezzi, si ottiene una lettura più chiara: il mercato non è rimbalzato perché gli acquirenti di ETF sono entrati in massa.

Si è stabilizzato mentre il prodotto singolo più grande continuava ad assorbire monete e gli altri perdevano. Questo mix non rende IBIT un pavimento magico, ma spiega perché il crollo del fine settimana non si è trasformato in una rapida discesa sotto i 100.000$ una volta che i titoli si sono calmati.

Per comprendere questi dati, bisogna guardare all’inizio della settimana. Tra il 6 e l’8 ottobre, gli ETF spot hanno assorbito grandi afflussi: diverse centinaia di milioni di dollari al giorno, incluso un record sopra 1,2 miliardi di dollari.

Queste creazioni hanno aggiunto nuovi BTC ai custodi, dando ai fondi un cuscinetto di nuove quote in vista della svendita. Quando è arrivata la volatilità, gli investitori in questi prodotti non si sono precipitati a riscattare, e IBIT, il fondo con la maggiore attività sul mercato primario, ha continuato ad attrarre domanda.

Da un punto di vista strutturale, i rimborsi degli ETF non innescano vendite istantanee sugli exchange. I partecipanti autorizzati gestiscono il processo scambiando basket e coprendo l’esposizione tramite futures e mercati spot.

Il 10 ottobre, il piccolo deflusso netto su tutti i fondi ha probabilmente creato una certa pressione di vendita a breve termine mentre gli AP bilanciavano i libri, ma gli afflussi di IBIT hanno agito nella direzione opposta. Il risultato è stata una posizione neutrale piuttosto che una copertura unilaterale, il che ha aiutato Bitcoin a stabilizzarsi una volta che il sentiment di mercato generale è migliorato.

Ci sono diversi spunti che possiamo trarre da questo.

Primo, ora sappiamo che la base degli acquirenti è segmentata. Quando gli schermi diventano rossi, non tutti i detentori di ETF si comportano allo stesso modo. Sia il 10 che il 13 ottobre, IBIT ha avuto creazioni nette mentre i concorrenti registravano rimborsi. Questo è coerente con una composizione di detentori che tollera i ribassi all’interno del veicolo più grande e a basso costo, mentre i fondi più piccoli vedono una rotazione più rapida.

Per il prezzo, l’unica cosa che conta è l’effetto netto sul mercato primario. Nel giorno peggiore, il deflusso netto del gruppo è stato trascurabile e parzialmente compensato dall’afflusso di IBIT.

Secondo, gli afflussi pre-shock cambiano il punto di partenza. L’impennata di inizio ottobre ha fatto sì che i custodi avessero già nuove quote create in vista di venerdì.

Quello stock funge da zavorra. I detentori devono scegliere di riscattare per tradurre lo stress in vendite sul mercato primario. La tabella mostra che molti non l’hanno fatto; dove è successo, le creazioni di IBIT hanno attenuato il flusso.

Terzo, i derivati hanno ancora guidato la storia. Il crollo da 7 miliardi di dollari è arrivato da tagli forzati di posizioni, non dal panico sugli ETF.

Il flusso degli ETF ha aggiunto sfumature: un piccolo saldo negativo venerdì, uno più grande lunedì e un contro-flusso persistente su IBIT.

Questo schema aiuta a spiegare perché Bitcoin non è crollato sotto i 100.000$ quando è arrivato lo shock macro, e perché il mercato ha avuto spazio per rimbalzare una volta che il tono politico si è raffreddato.

L’articolo Is BlackRock’s IBIT flows keeping Bitcoin above $100k? è apparso per la prima volta su CryptoSlate.