Coloro che fanno fortuna silenziosamente con l’arbitraggio su Polymarket

Dopo aver ottenuto un investimento di 2 miliardi di dollari, Polymarket ha raggiunto una valutazione di 9 miliardi di dollari, uno dei più alti importi di finanziamento ottenuti da un progetto nel settore Crypto negli ultimi anni.

Sullo sfondo di crescenti voci su IPO+IDO+airdrop, diamo prima un'occhiata a un set di dati interessanti: se il tuo PNL supera i 1.000 dollari, entri tra lo 0,51% dei wallet top; se il tuo volume di trading supera i 50.000 dollari, sei tra l'1,74% dei grandi investitori; se completi più di 50 transazioni, superi il 77% degli utenti.

 

Questi dati significano anche che, su Polymarket, questa terra fertile, negli ultimi anni non sono poi così tanti coloro che hanno coltivato e raccolto frutti in modo continuativo.

Con l’investimento strategico di ICE, la liquidità, il numero di utenti e la profondità di mercato di Polymarket stanno crescendo rapidamente. Più capitali affluiscono, più opportunità di trading si creano; più piccoli investitori partecipano, più il mercato si sbilancia; più tipi di mercato ci sono, più spazio per l’arbitraggio si apre.

Per chi sa davvero come guadagnare su Polymarket, questa è un’epoca d’oro. La maggior parte delle persone considera Polymarket come un casinò, mentre il denaro intelligente lo vede come uno strumento di arbitraggio. In questo lungo articolo, BlockBeats ha intervistato tre esperti giocatori di Polymarket, scomponendo le loro strategie di guadagno.

Lo “Sweep the Tail” come nuovo strumento finanziario

“Su Polymarket, circa il 90% delle grandi operazioni sopra i 10.000 dollari avviene a un prezzo superiore a 0,95.” dice direttamente il veterano fish.

Nel mercato predittivo di Polymarket, questa strategia chiamata “sweep the tail” è molto popolare.

La strategia è semplice: quando il risultato di un evento è ormai praticamente certo e il prezzo di mercato sale sopra 0,95, o addirittura vicino a 0,99, acquisti a quel prezzo e aspetti pazientemente la chiusura ufficiale dell’evento, incassando gli ultimi punti percentuali di profitto certo.

La logica centrale dello “sweep the tail” si riassume in quattro parole: tempo in cambio di certezza.

Quando un evento è già avvenuto, ad esempio una elezione con risultato chiaro o una partita sportiva già conclusa, ma il mercato non è ancora stato ufficialmente chiuso, il prezzo tende a restare vicino a 1 ma non raggiunge mai 1. In questo momento, basta entrare e aspettare la chiusura per ottenere in modo sicuro quei pochi punti percentuali di profitto.

“Molti piccoli investitori non hanno la pazienza di aspettare la chiusura,” spiega fish a BlockBeats, “hanno fretta di liquidare per passare al prossimo mercato, quindi vendono direttamente a prezzi tra 0,997 e 0,999, lasciando spazio di arbitraggio ai grandi investitori. Anche se ogni operazione rende solo lo 0,1%, con volumi elevati e alta frequenza, il guadagno cumulato è notevole.”

Ma come ogni investimento, anche lo “sweep the tail” non è privo di rischi.

“Il nemico più grande di questa strategia,” continua fish, “non è la volatilità di mercato, ma gli eventi cigno nero e la manipolazione dei grandi investitori.”

Il rischio cigno nero è qualcosa che i giocatori di sweep the tail devono sempre tenere a mente. Cos’è un cigno nero? Sono quegli eventi che sembrano ormai certi, ma improvvisamente si ribaltano. Ad esempio, una partita che sembra finita ma viene annullata dall’arbitro; un evento politico che sembra deciso ma uno scandalo improvviso ribalta il risultato. Se succedono questi eventi rari, i token acquistati a 0,99 diventano immediatamente carta straccia.

“I cosiddetti eventi cigno nero che possono ribaltarsi sono quasi sempre manipolati dai grandi investitori.” continua fish, “La loro strategia è questa: quando il prezzo si avvicina a 0,99, improvvisamente piazzano una grossa vendita che fa crollare il prezzo a 0,9, generando panico; nei commenti e sui social diffondono voci di possibile ribaltamento, amplificando il panico dei piccoli investitori; quando questi vendono in preda al panico, i grandi comprano a prezzi bassi; dopo la chiusura ufficiale, non solo guadagnano la differenza tra 0,9 e 1,00, ma incassano anche i profitti che sarebbero spettati ai piccoli investitori.”

Questo è il ciclo completo della manipolazione dei grandi investitori.

Un altro veterano, Luke (@DeFiGuyLuke), aggiunge un dettaglio interessante su questo ciclo: “La sezione commenti di Polymarket è particolarmente leggibile. È un fenomeno raro rispetto ad altri prodotti.”

Le persone scrivono molte prove per sostenere le proprie opinioni, e molti sanno che si può anche coordinare la direzione del mercato. Quindi la manipolazione dell’opinione pubblica su Polymarket è molto facile.

Questo è stato anche lo spunto per la startup di Luke: “Quando usavo Polymarket, ho notato una cosa interessante: su Twitter nessuno vuole leggere i contenuti, giusto? Sono tutti discorsi inutili, poco autentici. La maggior parte delle persone non parla molto. Ma nella sezione commenti di Polymarket è divertente: anche se uno scommette solo poche decine o centinaia di dollari, scrive lunghi discorsi.”

“Trovi questi contenuti davvero interessanti. Così ho pensato che la sezione commenti di Polymarket fosse davvero leggibile.” Da questa osservazione, Luke ha creato un prodotto chiamato Buzzing: chiunque può creare un mercato su qualsiasi argomento. Dopo aver scommesso, tutti possono commentare, e questi commenti formano un feed che distribuisce i contenuti al mercato.

Ma allora, dato che lo sweep the tail può essere manipolato da cigni neri, non si può più giocare?

“Non è così. La chiave è il controllo del rischio e la gestione della posizione. Ad esempio, io non investo mai più di 1/10 della mia posizione su un singolo mercato,” aggiunge fish, “non mettere mai tutto il capitale su un solo mercato, anche se sembra che abbia il 99,9% di probabilità di vincere. Scegli in via prioritaria i mercati che stanno per chiudersi (entro poche ore) e con prezzi sopra 0,997, così la finestra temporale per i cigni neri è più breve.”

Mercati in scadenza mostrati su polymarketanalytics

Opportunità di arbitraggio con somma inferiore al 100%

Su Polymarket c’è un indirizzo che in sei mesi ha trasformato 10.000 dollari in 100.000 dollari, partecipando a oltre 10.000 mercati.

Non grazie a scommesse casuali o informazioni privilegiate, ma con una strategia di arbitraggio apparentemente semplice ma tecnicamente avanzata: cogliere le opportunità in mercati multi-opzione dove la somma dei prezzi è inferiore a 1 dollaro.

La logica di questa strategia è sorprendentemente elegante: in un mercato multi-opzione con un solo vincitore, se la somma dei prezzi di tutte le opzioni è inferiore a 1 dollaro, comprando una quota di ciascuna opzione, alla chiusura si otterrà sicuramente 1 dollaro. La differenza tra costo e ricavo è il tuo profitto senza rischio.

Sembra difficile da capire. Facciamo un esempio concreto. Supponiamo che ci sia un mercato su “La Fed taglierà i tassi a luglio?” (Fed decision in July?), con quattro opzioni di acquisto:

Taglio di oltre 50 punti base: prezzo 0,001 dollari (0,1%);

Taglio di oltre 25 punti base: prezzo 0,008 dollari (0,8%);

Nessuna variazione: prezzo 0,985 dollari (98,5%);

Aumento di oltre 25 punti base: prezzo 0,001 dollari (0,1%)

Sommiamo questi prezzi: 0,001 + 0,008 + 0,985 + 0,001 = 0,995 dollari. Cosa significa? Spendendo 0,995 dollari per acquistare una quota di ciascuna opzione, alla chiusura una delle opzioni vincerà e riceverai 1 dollaro. Il profitto è di 0,005 dollari, un rendimento dello 0,5%.

“Non sottovalutare questo 0,5%: se investi 10.000 dollari, guadagni 50 dollari; facendo decine di operazioni al giorno, il rendimento annuale è sorprendente. E questo è arbitraggio senza rischio: finché il mercato chiude normalmente, il profitto è garantito.” dice Fish.

Perché si creano queste opportunità di arbitraggio?

Nei mercati multi-opzione, il book degli ordini di ogni opzione è indipendente. Questo crea un fenomeno interessante:

La maggior parte delle volte, la somma delle probabilità di tutte le opzioni è maggiore o uguale a 1 (stato normale, il market maker guadagna dallo spread). Tuttavia, quando i piccoli investitori operano su una sola opzione, solo il prezzo di quella opzione cambia, mentre gli altri restano invariati. Si crea così un breve squilibrio di mercato: la somma delle probabilità scende sotto 1.

Questa finestra temporale può durare solo pochi secondi, o anche meno. Ma per gli arbitraggisti che usano script di monitoraggio, questa è un’opportunità d’oro.

“Il nostro bot monitora 24/7 tutti i book degli ordini dei mercati multi-opzione,” spiega fish, “appena rileva una somma di probabilità inferiore a 1, acquista immediatamente tutte le opzioni, bloccando il profitto. Una volta impostato il sistema bot, puoi monitorare migliaia di mercati contemporaneamente.”

“Questa strategia è simile all’arbitraggio atomico MEV (Miner Extractable Value) nelle criptovalute,” continua fish, “si sfrutta lo squilibrio temporaneo del mercato, usando velocità e tecnologia per anticipare gli altri e riequilibrare il mercato.”

Purtroppo, questa strategia sembra ormai monopolizzata da pochi bot, e per le persone comuni è difficile guadagnare molto con questo metodo. L’arbitraggio senza rischio teoricamente accessibile a tutti è diventato una guerra tra pochi bot professionali.

“La competizione sarà sempre più intensa,” dice fish, “dipende da chi ha il server più vicino al nodo Polygon, chi ha il codice più efficiente, chi rileva più velocemente i cambiamenti di prezzo, chi invia e conferma le transazioni più rapidamente.”

In sostanza, anche questo è market making

A questo punto molti avranno notato che le strategie di arbitraggio descritte sopra, in sostanza, svolgono il ruolo di market maker.

Il lavoro del market maker consiste nel depositare USDC in un pool di un mercato specifico, equivalente a piazzare contemporaneamente ordini di acquisto Yes e No, fornendo controparte a tutti gli acquirenti e venditori. Gli USDC depositati vengono convertiti in quote contrattuali in base al rapporto Yes/No corrente. Ad esempio, con un prezzo 50:50, depositando 100 USDC si ottengono 50 quote Yes e 50 quote No. Con la volatilità del mercato, il rapporto Yes/No si allontana dallo stato ottimale (ad esempio 50:50). I bravi market maker riequilibrano attivamente le posizioni tramite trading o aggiustamenti di capitale, bloccando lo spazio di arbitraggio.

Da questo punto di vista, questi bot di arbitraggio agiscono da market maker: tramite l’arbitraggio riequilibrano costantemente il mercato, rendendo i prezzi più corretti e la liquidità migliore. Questo è vantaggioso per l’ecosistema di Polymarket. Per questo Polymarket non applica commissioni e offre incentivi ai maker (chi piazza ordini).

“Da questo punto di vista, Polymarket è molto favorevole ai market maker.” dice Fish.

“Dai dati, i market maker su Polymarket nell’ultimo anno hanno guadagnato almeno 20 milioni di dollari.” Questo è il dato che Luke ha rivelato a BlockBeats due mesi fa. “Non abbiamo ancora aggiornato i dati degli ultimi mesi, ma sicuramente sono aumentati.”

“Per quanto riguarda il modello di rendimento, secondo l’esperienza di mercato, una previsione prudente è: lo 0,2% del volume di trading.” continua Luke.

Supponiamo che tu fornisca liquidità a un mercato con un volume mensile di 1 milione di dollari (inclusi acquisti e vendite), il profitto atteso è: 1 milione × 0,2% = 2.000 dollari

Questo rendimento può sembrare basso, ma la chiave è che è relativamente stabile, a differenza del trading speculativo che è molto volatile; inoltre, aumentando la scala si può aumentare il rendimento: 10 mercati fanno 20.000, 100 mercati fanno 200.000, e aggiungendo le ricompense LP della piattaforma e l’interesse composto annualizzato, il rendimento reale può essere ancora più alto, “ma la principale fonte di reddito resta lo spread del market making e le ricompense di Polymarket.”

Curiosamente, rispetto ad altre strategie di arbitraggio dominate dai bot, secondo Luke la competizione tra market maker non è ancora molto intensa.

“Nel trading di Token la competizione è sicuramente feroce, si arriva a gareggiare sull’hardware. Ma su Polymarket la competizione di mercato non è così intensa. Quindi la competizione è ancora sulla strategia, non sulla velocità.”

Questo significa che per chi ha una certa capacità tecnica e capitale, il market making potrebbe essere un’opportunità sottovalutata. E con Polymarket che raggiunge una valutazione di 9 miliardi di dollari e la liquidità in crescita, lo spazio di guadagno per i market maker aumenterà sempre di più. Entrare ora potrebbe non essere troppo tardi.

Arbitraggio sulle elezioni del 2028

Durante la conversazione con BlockBeats, sia Luke che Tim hanno menzionato le potenziali opportunità di arbitraggio nel market making, soprattutto nel mercato delle elezioni presidenziali USA 2028 di Polymarket, che offre un rendimento finanziario del 4%.

Mancano ancora tre anni alle elezioni del 2028, ma Polymarket si sta già preparando, offrendo un rendimento annualizzato del 4% per attirare liquidità anticipata e conquistare il mercato.

“Molti potrebbero pensare che il 4% di rendimento annualizzato sia basso per il mondo crypto, su piattaforme come AAVE l’APY è più alto.”

“Ma secondo me Polymarket lo fa per competere con Kalshi.” spiega Luke, “Kalshi offre da tempo il rendimento dei titoli di stato USA sul saldo del conto, una funzione comune nei prodotti finanziari tradizionali. Ad esempio, su Interactive Brokers, anche senza comprare attivamente obbligazioni o azioni, il denaro depositato genera un rendimento. Sono funzioni comuni nei prodotti finanziari tradizionali.”

“E Kalshi è un prodotto Web2, quindi è facile da implementare.” continua Luke, “Polymarket non l’ha mai fatto perché i fondi sono nel protocollo, quindi è più difficile. Su questa funzione finanziaria, Polymarket era un po’ indietro rispetto a Kalshi.”

Questo svantaggio è ancora più evidente nei mercati a lungo termine come quello del 2028. “Pensaci, ora metti i soldi e devi aspettare tre anni per la chiusura, nel frattempo il denaro resta fermo, è un po’ frustrante, giusto? Quindi per colmare il gap con i concorrenti, hanno introdotto questa ricompensa annualizzata, probabilmente sovvenzionata da loro stessi.” dice Luke.

“Comunque, credo che l’obiettivo dei market maker non sia il 4% annualizzato, che è pensato soprattutto per gli utenti comuni.” Grazie a questo incentivo, i costi di trading degli utenti si riducono, il che è ottimo per chi fa molto volume e numero di transazioni su Polymarket, dato che i team sono molto sensibili al rapporto costi/benefici.

Tim ha studiato a fondo anche questo aspetto: “Se si analizza bene il meccanismo, si scopre che per i market maker c’è uno spazio di arbitraggio molto più grande del 4%.”

“La ricompensa di Polymarket è un dettaglio che molti trascurano: ogni opzione offre 300 dollari al giorno di ricompensa LP.” continua Tim: oltre al 4% annualizzato, Polymarket offre ricompense extra ai market maker. Se fornisci liquidità al mercato – cioè piazzi ordini di acquisto e vendita, aiutando a mantenere la profondità – puoi condividere questo pool di ricompense LP giornaliere da 300 dollari per opzione.

Tim fa un rapido calcolo. Supponiamo che il mercato “Chi sarà il presidente alle elezioni del 2028?” abbia 10 opzioni popolari, ognuna con 300 dollari di ricompensa LP al giorno, per un totale di 3.000 dollari al giorno. Se hai il 10% della liquidità, prendi 300 dollari al giorno, ovvero 109.500 dollari l’anno.

“E questa è solo la ricompensa LP. Se aggiungi il profitto dello spread del market making e il 4% di interesse composto annualizzato, il rendimento totale supera facilmente il 10%, anche il 20%.”

“Se mi chiedi se vale la pena fare market making sulle elezioni del 2028, la mia risposta è: se hai tecnologia, capitale e pazienza, è un’opportunità gravemente sottovalutata. Ma onestamente, questa strategia non è per tutti.”

Tim dice: “È adatta a chi ha un capitale consistente (almeno qualche decina di migliaia di dollari); a chi ha capacità di programmazione e può costruire sistemi di market making automatizzati; a chi non cerca arricchimenti rapidi e preferisce rendimenti stabili nel tempo; e a chi conosce la politica americana e può valutare le tendenze di mercato.

Non è adatta a chi ha poco capitale (qualche migliaio di dollari); a chi cerca guadagni rapidi e non ha pazienza per aspettare quattro anni; a chi non conosce la politica americana e non sa valutare la razionalità del mercato; e a chi ha bisogno di liquidità e potrebbe aver bisogno dei soldi in qualsiasi momento.”

News trading su Polymarket

Analizzando a fondo i dati di mercato di Polymarket, Luke e il suo team hanno scoperto un fenomeno che sovverte il senso comune.

“Tutti dicevano che gli utenti di Polymarket sono intelligenti e lungimiranti, giusto? Che riescono a prevedere il risultato degli eventi prima che si verifichino,” dice Luke, “ma in realtà è esattamente il contrario.”

“La maggior parte degli utenti di Polymarket sono in realtà ‘dumb money’, poco esperti,” ride Luke, “nella maggior parte dei casi, sbagliano la previsione dell’evento. Solo quando l’evento si verifica o esce la notizia, molti corrono a fare arbitraggio, portando il prezzo verso la previsione corretta, verso Yes o No. Ma prima che esca la notizia, spesso sbagliano.”

“Dai dati,” continua Luke, “si vede che su Polymarket le puntate e i prezzi degli utenti sono in ritardo rispetto agli eventi reali. Spesso l’evento è già successo, ma le puntate sono sbagliate, e si verificano grandi inversioni di prezzo.”

Luke fa un esempio vivido: “Ad esempio, nell’elezione del Papa, inizialmente è stato eletto un Papa di nazionalità americana. Prima che il Vaticano annunciasse il risultato, la probabilità di vittoria del candidato americano era di pochi millesimi, bassissima. Ma appena il Vaticano ha annunciato, boom, il prezzo è schizzato.”

“Quindi si vede che in questi mercati gli utenti spesso sbagliano le puntate,” conclude Luke, “se hai una fonte di notizie tempestiva e riesci a muoverti per primo, puoi guadagnare. Penso che sia ancora fattibile.”

Ma anche questa strada non è priva di ostacoli.

“Credo che richieda un alto livello di sviluppo,” ammette Luke, “devi collegarti tempestivamente alle fonti di notizie, un po’ come il MEV. Devi acquisire le notizie in modo certo, aggiungere diversi livelli di analisi, fare natural language processing e agire rapidamente. Ma sicuramente ci sono opportunità.”

Su questo campo di battaglia da 9 miliardi di dollari di Polymarket, abbiamo visto ogni tipo di strategia di guadagno, ma qualunque sia la strategia, sembra che molti dei giocatori che guadagnano su Polymarket considerino la piattaforma più come una macchina di arbitraggio che come un casinò.

Dalle nostre interviste emerge chiaramente che l’ecosistema di arbitraggio di Polymarket sta maturando rapidamente e lo spazio per i nuovi arrivati si sta riducendo. Ma questo non significa che gli utenti comuni non abbiano più opportunità.

Tornando ai dati iniziali: con un PNL superiore a 1.000 dollari entri nello 0,51% top, con un volume di trading sopra i 50.000 dollari sei nell’1,74% top, con 50 transazioni superi il 77% degli utenti.

Quindi, anche iniziando ora a fare trading frequentemente, il giorno dell’airdrop, come uno dei progetti crypto con il maggior finanziamento degli ultimi anni, Polymarket potrebbe ancora riservare una grande sorpresa agli utenti comuni.