Strategi ini bergabung dengan Aliansi Perbendaharaan Bitcoin Global, menantang peraturan pengecualian indeks dari MSCI

Seiring perdebatan tentang aset digital semakin memanas, sebuah aliansi konsorsium bitcoin yang semakin besar sedang melancarkan tantangan terkoordinasi terhadap proposal penghapusan indeks MSCI yang kontroversial.

"Enterprise Bitcoin" mengumumkan lebih dari 1.000 penandatangan telah bergabung dengan aliansi

Enterprise Bitcoin (BFC) mengumumkan pada 16 Desember 2025 bahwa aliansi yang menentang kebijakan pengecualian aset digital 50% yang diusulkan oleh MSCI telah melampaui 1.000 penandatangan. Inisiatif ini berbasis di Nashville, Tennessee dan mengumpulkan perusahaan publik serta organisasi lain yang bergantung pada tolok ukur saham global yang netral.

Aliansi ini menampilkan Strategy (MSTR), yang dikenal sebagai perusahaan treasury bitcoin pertama dan terbesar di dunia yang dipimpin oleh Executive Chairman Michael Saylor. Aliansi ini juga mencakup Strive Asset Management (ASST), yang didirikan bersama oleh Vivek Ramaswamy dan diakui sebagai pemegang bitcoin perusahaan terbesar ke-14, bersama dengan Metaplanet (kode Bursa Efek Tokyo: 3350), perusahaan treasury bitcoin terkemuka di Jepang. Selain itu, ratusan investor individu dan institusi juga telah bergabung menentang peraturan ini.

Rincian aturan pengecualian aset digital yang diusulkan oleh MSCI

Berdasarkan proposal tersebut, perusahaan publik yang beroperasi akan dihapus dari MSCI Global Investable Market Index jika aset digital melebihi 50% dari total aset dan bisnis utamanya diklasifikasikan sebagai aktivitas digital asset treasury. Namun, pengecualian ini hanya berlaku untuk aset digital, tidak untuk perusahaan dengan neraca yang sangat terkonsentrasi pada properti, komoditas, atau kas.

George Mekhail, General Manager Enterprise Bitcoin, menunjukkan bahwa MSCI secara historis mendefinisikan perusahaan berdasarkan operasi mereka (termasuk produk, pelanggan, dan pendapatan), bukan berdasarkan satu item neraca. Ia berpendapat bahwa anggota aliansi, mulai dari Strategy, Strive, Metaplanet, hingga banyak investor individu, menyoroti betapa tidak relevannya proposal ini di mata pelaku pasar.

Mekhail menambahkan bahwa strategi keuangan yang disetujui pemegang saham tidak seharusnya menyebabkan perusahaan operasional dikeluarkan dari indeks tolok ukur saham global. Dengan kata lain, periode konsultasi ini memberi MSCI waktu untuk mempertimbangkan kembali apakah komposisi neraca harus menggantikan klasifikasi berbasis operasi yang telah lama digunakan.

Strategi ini mempertanyakan metode klasifikasi MSCI

Dalam dokumen resmi yang diajukan ke MSCI, Strategy menyebut proposal tersebut "menyesatkan" dan menuduh ambang batas 50% "diskriminatif, sewenang-wenang, dan tidak dapat diterapkan". Surat ini ditandatangani oleh Michael Saylor dan CEO Phong Le, menekankan bahwa perusahaan keuangan aset digital adalah perusahaan operasional yang secara aktif memanfaatkan bitcoin untuk menciptakan imbal hasil bagi pemegang saham, bukan dana investasi pasif.

Perusahaan ini berargumen bahwa konsentrasi aset yang tinggi tidak pernah menjadi alasan yang cukup untuk dikeluarkan dari indeks MSCI. Real Estate Investment Trusts (REITs), produsen minyak, dan perusahaan kayu semuanya memiliki neraca yang sangat terkonsentrasi, namun tetap memenuhi syarat untuk masuk dalam indeks MSCI. Selain itu, Strategy memperingatkan bahwa hanya dengan memberi label "mirip dana" pada perusahaan seperti digital asset treasury akan melanggar praktik pembangunan indeks selama puluhan tahun.

Perusahaan ini menyatakan bahwa model treasury bitcoin bergantung pada keputusan perusahaan, alokasi modal, dan pelaksanaan operasional, bukan pada manajemen portofolio ala dana investasi. Perusahaan ini menyebut perbedaan ini lebih sesuai dengan cara kerja perusahaan operasional, bukan alat investasi di bawah kerangka regulasi.

Strive memperingatkan ancaman terhadap netralitas indeks

Strive Asset Management mengirimkan surat tujuh halaman kepada CEO MSCI Henry Fernandez, menyatakan bahwa proposal tersebut melanggar "prinsip netralitas indeks yang telah lama dijunjung". Perusahaan ini memiliki lebih dari 7.500 bitcoin dan menegaskan bahwa tolok ukur harus mencerminkan struktur pasar, bukan memberlakukan penilaian subjektif tentang bagaimana perusahaan mengelola dana mereka.

Ben Walken, Chief Investment Officer Strive, memperingatkan bahwa karena perbedaan antara U.S. GAAP dan IFRS dalam perlakuan akuntansi aset digital, aturan ini "akan menghukum pasar AS dan menguntungkan pasar internasional". Meski begitu, Strive tidak menentang pembuatan indeks tolok ukur khusus; sebaliknya, mereka mendesak MSCI untuk membuat varian indeks "menghapus treasury aset digital" opsional, mirip dengan mekanisme penyaringan energi dan tembakau yang ada, tanpa perlu mendefinisikan ulang kriteria kelayakan indeks pasar luas.

Dampak dan risiko pasar pembentukan modal global

Analis JPMorgan memperkirakan penghapusan dari indeks MSCI dapat memicu arus keluar dana pasif hingga 2,8 miliar dolar AS hanya di tingkat Strategy. Jika penyedia indeks lain mengikuti langkah MSCI, total arus keluar dana pasif dapat mencapai 8,8 miliar dolar AS. Selain itu, aliansi memperingatkan bahwa di tengah negara-negara ekonomi utama berlomba-lomba berinovasi dalam aset digital, praktik pengecualian seperti ini dapat mendistorsi alokasi modal.

Selain volatilitas pasar jangka pendek, anggota aliansi juga percaya bahwa aturan pengecualian bitcoin MSCI dapat menghambat perusahaan publik dalam mengeksplorasi model keuangan inovatif. Mereka menekankan bahwa membatasi kelayakan indeks berdasarkan kepemilikan aset digital dapat menghambat pembentukan modal dan memperlambat perkembangan teknologi aset digital di wilayah-wilayah kunci.

Permintaan resmi aliansi kepada MSCI

Enterprise Bitcoin dan perusahaan anggotanya telah mengajukan serangkaian permintaan yang jelas kepada MSCI. Pertama, mereka meminta penyedia indeks ini untuk menarik proposal pengecualian aset digital 50% yang sebelumnya diajukan. Kedua, mereka mendesak MSCI untuk mempertahankan definisi operasi "bisnis utama" yang berfokus pada produk, pelanggan, dan pendapatan.

Ketiga, aliansi meminta MSCI untuk mematuhi standar regulasi dengan membedakan perusahaan operasional dari dana investasi. Keempat, aliansi menyerukan agar netralitas kelas aset tetap dijaga dalam pembangunan indeks, sehingga aset digital diperlakukan sama dengan eksposur neraca lainnya. Terakhir, aliansi berharap MSCI bekerja sama dengan pelaku pasar untuk mengembangkan kerangka klasifikasi yang sesuai dengan kebutuhan bisnis sebelum melakukan penyesuaian struktural.

Jadwal konsultasi dan latar belakang industri yang lebih luas

Konsultasi MSCI diperkirakan akan berakhir pada 31 Desember 2025 dan hasilnya diharapkan pada 15 Januari 2026. Sebelum itu, anggota aliansi akan terus mencari dukungan dari perusahaan publik, eksekutif keuangan perusahaan, dan investor institusi yang bergantung pada tolok ukur MSCI untuk alokasi aset dan pengukuran kinerja.

Dalam konteks ini, organisasi yang berfokus pada Enterprise Bitcoin melihat perdebatan ini sebagai ujian penting apakah treasury aset digital dapat diperlakukan setara dalam infrastruktur keuangan global. Namun, mereka juga melihat diskusi ini sebagai peluang bagi penyedia indeks untuk bekerja sama dengan perusahaan yang mereka lacak dalam menyempurnakan standar klasifikasi.

Tentang Enterprise Bitcoin

Enterprise Bitcoin (BFC) adalah inisiatif industri yang bertujuan mengumpulkan perusahaan publik, eksekutif keuangan perusahaan, dan investor institusi untuk mendorong adopsi bitcoin dan aset digital secara bertanggung jawab oleh perusahaan. Organisasi ini mengadvokasi infrastruktur pasar yang netral dan perlakuan adil terhadap digital asset treasury dalam strategi sistem keuangan global.

Dengan mengoordinasikan respons terhadap proposal kebijakan regulasi dan indeks, BFC bertujuan memastikan perusahaan operasional yang menggunakan aset digital dalam keuangan mereka tercermin secara akurat dalam tolok ukur utama, sekaligus menjaga akses investor terhadap indeks pasar yang transparan dan netral.