Data Non-Pertanian Beragam, Tingkat Pengangguran Naik ke Level Tertinggi dalam Empat Tahun, Ekspektasi Penurunan Suku Bunga Tahun Depan Meningkat

Penulis: Wu Yu, Golden Ten Data

Pada hari Selasa, jumlah pekerjaan non-pertanian AS yang disesuaikan secara musiman pada bulan November meningkat sebesar 64.000, lebih besar dari ekspektasi pasar yang umumnya sebesar 50.000. Tingkat pengangguran AS pada bulan November tercatat sebesar 4,6%, melebihi ekspektasi 4,4% dan merupakan level tertinggi sejak September 2021. Pertumbuhan rata-rata upah per jam tahunan dan bulanan AS pada bulan November masing-masing tercatat 3,5% dan 0,1%, lebih rendah dari ekspektasi 3,6% dan 0,3%.

Jumlah pekerjaan non-pertanian AS pada bulan Oktober turun 105.000 secara bulanan, merupakan penurunan terbesar sejak akhir 2020. Sebagai perbandingan, pasar memperkirakan penurunan sebesar 25.000. Para analis menunjukkan bahwa hal ini mencerminkan pengunduran diri lebih dari 150.000 pegawai federal yang menerima penundaan pesangon, sebagai bagian dari upaya pemerintahan Trump untuk memperkecil ukuran pemerintah federal. Sebagian besar dari mereka telah keluar dari daftar gaji pemerintah pada akhir September.

Sementara itu, Departemen Perdagangan AS menyatakan bahwa, dipengaruhi oleh lemahnya penjualan mobil, penjualan ritel AS pada bulan Oktober secara bulanan tidak tumbuh, tidak sesuai ekspektasi sebesar 0,1%, dan angka sebelumnya direvisi turun dari 0,2% menjadi 0,1%.

Setelah rilis data pekerjaan dan penjualan ritel AS, futures dana federal AS sedikit meningkatkan kemungkinan pemotongan suku bunga pada Januari tahun depan, naik dari 22% sebelumnya menjadi 31%. Futures suku bunga AS masih memperkirakan akan ada dua kali pemotongan suku bunga pada 2026; dan memperkirakan pelonggaran sebesar 58 basis poin tahun depan.

Indeks dolar AS turun menembus 98 setelah berita tersebut, untuk pertama kalinya sejak 6 Oktober, kemudian dengan cepat rebound. Emas spot naik tajam dalam jangka pendek, sempat kembali ke atas 4.310 dolar/ons. Mata uang non-dolar menguat, euro terhadap dolar AS naik lebih dari 10 poin; poundsterling terhadap dolar AS naik hampir 20 poin; dolar AS terhadap yen Jepang turun 30 poin.

Sebelum data non-pertanian dirilis, mantan ekonom Federal Reserve dan pakar pasar tenaga kerja Claudia Sahm menyatakan bahwa investor harus berhati-hati terhadap tingkat pengangguran bulan November. Dalam sebuah postingan di X, ia menunjukkan bahwa pemerintah telah memperingatkan bahwa estimasi tenaga kerja mereka "akan sedikit lebih bias dari biasanya".

Penjabat Ketua Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih (CEA) Yared juga menenangkan dengan mengatakan bahwa kenaikan tingkat pengangguran "secara statistik tidak signifikan" dan tidak boleh ditafsirkan secara berlebihan.

Analis Anstey memberikan ulasan cepat tentang laporan non-pertanian AS, menyatakan bahwa, "karena tingkat partisipasi angkatan kerja meningkat, kenaikan tingkat pengangguran belum tentu sepenuhnya merupakan berita buruk, kita masih perlu melihat data secara rinci. Futures indeks saham AS naik, imbal hasil obligasi AS dua tahun turun—berdasarkan kinerja lemah data pekerjaan non-pertanian beberapa bulan terakhir, ekspektasi pasar terhadap pelonggaran kebijakan moneter lebih lanjut oleh Federal Reserve meningkat. Perlu dicatat bahwa data bulan Agustus dan September juga direvisi turun secara total sebesar 33.000."

"Juru bicara Federal Reserve" Nick Timiraos menunjukkan bahwa, hingga November, sektor swasta dalam enam bulan terakhir rata-rata menambah 44.000 pekerjaan (sama dengan bulan Oktober). Ini adalah laju perekrutan enam bulan paling lambat dalam siklus pembukaan kembali pasca-pandemi. Sementara itu, data yang belum dibulatkan menunjukkan tingkat pengangguran pada November naik menjadi 4,573%, naik 13 basis poin dari 4,440% pada September. Powell pekan lalu menyatakan bahwa Federal Reserve memperkirakan kebijakan mereka akan menstabilkan tingkat pengangguran, atau "hanya akan naik nol koma satu atau nol koma dua poin persentase lagi".

Perlu dicatat, laporan pekerjaan mingguan ADP sebelumnya hari ini menunjukkan bahwa setelah empat minggu penurunan lapangan kerja, aktivitas perekrutan mungkin sedang bangkit kembali. Dalam empat minggu hingga 29 November 2025, perusahaan swasta AS rata-rata menambah 16.250 pekerjaan baru per minggu, menyoroti penguatan berkelanjutan pasar tenaga kerja pada paruh kedua November. Namun, data ini masih bersifat awal dan dapat berubah seiring masuknya data baru.

CNBC menunjukkan bahwa, meskipun terdapat berbagai situasi kompleks, laporan non-pertanian terbaru menggambarkan kondisi pasar tenaga kerja yang serupa dengan sebelumnya. Kondisi pekerjaan masih ditandai dengan rendahnya jumlah perekrutan dan pemutusan hubungan kerja. Dari sudut pandang kebijakan, Federal Reserve harus berupaya mencegah pelemahan lebih lanjut pasar tenaga kerja, sekaligus mencegah inflasi yang tinggi semakin memburuk, sehingga menghadapi pilihan yang sulit. Pejabat Federal Reserve selalu menegaskan bahwa pasar tenaga kerja bukanlah sumber inflasi, dan laporan pekerjaan yang dirilis hari ini juga membuktikan hal tersebut.

Penasihat strategi suku bunga AS Ira Jersey menyatakan, "Meskipun sulit untuk menyebut data keseluruhan kuat, reaksi pasar suku bunga yang datar tidak mengejutkan. Kami lebih memperhatikan pertumbuhan upah—laju pertumbuhan tahunan telah melambat menjadi 3,5%, level terendah dalam siklus ini. Oleh karena itu, Federal Reserve masih mungkin mengambil tindakan, namun perlu menunggu data non-pertanian dan penjualan ritel Desember untuk menentukan apakah akan melanjutkan tindakan lebih lanjut. Mengingat data saat ini tidak menunjukkan perubahan tren yang jelas, kami memperkirakan suku bunga jangka panjang akan tetap berfluktuasi dalam kisaran."