Bitcoin (BTC) memasuki bulan baru dengan hambatan statistik yang belum pernah diatasinya: Setiap kali November berakhir dengan merah, BTC kesulitan untuk menjadi bullish di bulan Desember. Namun, struktur tahun ini tampak sangat berbeda, dengan momentum, rotasi likuiditas, dan deviasi siklus yang mendorong berlawanan dengan pola musiman bearish 100% yang biasanya terjadi.
Pengembalian Bitcoin di bulan Desember setelah November merah. Sumber: CoinGlass Poin-poin utama:
Periode Desember yang bearish untuk Bitcoin bisa berubah dengan pengurangan leverage, dan harga yang kembali merebut level teknikal kunci, mengisyaratkan setup yang lebih stabil.
Likuiditas makroekonomi dan kecepatan M2 mulai menyimpang dari aktivitas pembelian Bitcoin, yang biasanya terlihat di tahap pertengahan pasar bullish.
Struktur siklus Bitcoin telah berkembang, dengan arus masuk spot ETF dan dinamika likuiditas global mengubah siklus tradisional berbasis halving.
Pemecah Musiman dan Kasus Deviasi Siklus untuk BTC
Pengembalian Bitcoin di Q4 telah lama mencerminkan pola musiman yang kuat, dengan kinerja Desember yang lemah biasanya mengikuti November yang negatif. Namun, struktur pasar agak menyimpang tajam dari siklus masa lalu di tahun 2025.
Bitcoin mencoba berkonsolidasi di atas rVWAP satu bulan. Sumber: Cointelegraph/TradingView Harga BTC telah kembali di atas level rata-rata harga berbobot volume bergulir bulanan (rVWAP), menandakan distribusi yang terkendali dan adopsi tren dalam kerangka waktu tinggi. Penurunan signifikan pada open interest dari $94 miliar menjadi $60 miliar telah menormalkan atau mengatur ulang pasar tanpa mematikan arus masuk spot, menciptakan basis yang lebih bersih untuk kelanjutan tren.
Dari sudut pandang teknikal, klaster likuiditas dalam jumlah besar telah berpindah dari likuidasi sisi bawah November, dengan total sekitar $1 miliar di dekat $80.000, ke klaster sisi atas yang tidak efisien. Saat ini, posisi short kumulatif sebesar $3 miliar akan dilikuidasi di $96.000 dan lebih dari $7 miliar jika BTC mencapai $100.000.
Oleh karena itu, faktor-faktor ini menunjukkan bahwa Desember bisa saja salah harga dibandingkan dengan kurva probabilitas historis kinerja Bitcoin.
Peta panas likuiditas Bitcoin selama tiga bulan. Sumber: Hyblock Capital Namun, momentum saat ini bisa menipu. Cointelegraph mencatat bahwa rasio beli/jual taker di sekitar 1,17 menunjukkan urgensi, bukan kedalaman, dan sering muncul ketika posisi pasar terlalu padat. Analis pasar EndGame Macro mengatakan hal ini mencerminkan pembelian agresif tetapi tidak selalu akumulasi yang berkelanjutan.
Secara bersamaan, kecepatan M2 telah mendatar, menandakan bahwa mesin ekonomi yang lebih luas mungkin kehilangan momentum meskipun aset berisiko terus naik lebih tinggi. Ini menciptakan setup khas fase akhir siklus pasar, di mana pasar semakin ramai sementara ekonomi dasar semakin sepi.
Kecepatan Stok Uang M2. Sumber: X Dengan latar belakang ini, upaya Bitcoin untuk mencatat Desember hijau pertama setelah November negatif menjadi ujian apakah posisi pasar dapat mengalahkan fundamental pasar yang lebih luas.
Terkait: Pola teknikal ‘unicorn’ strategi membuka peluang rebound saham MSTR sebesar 50%
Perubahan di Luar Jam Halving Tradisional
Dalam beberapa bulan terakhir, para analis berpendapat bahwa siklus empat tahun untuk Bitcoin tidak sepenuhnya menjelaskan struktur pasar BTC saat ini. Analis kripto Michaël van de Poppe mencatat bahwa siklus empat tahun belum hilang, tetapi tidak lagi selaras dengan ekspektasi berbasis waktu.
Arus masuk spot BTC ETF telah memperkenalkan permintaan struktural yang konstan, mempercepat penemuan harga dan menaikkan lantai efektif Bitcoin dibandingkan siklus sebelumnya.
Van de Poppe berpendapat bahwa siklus kali ini mirip dengan fase likuiditas yang diperpanjang, seperti pertengahan 2016 atau akhir 2019, ketika aset berisiko menguat meskipun data makroekonomi tidak merata.
Indikator pendukung, seperti korelasi CNY/USD dengan ETH/BTC, biasanya naik lebih awal di jendela ekspansi, bukan di puncak siklus pasar.
Bias arah CNY/USD dan ETH/BTC. Sumber: X Sementara itu, sinyal siklus bisnis seperti Purchasing Managers’ Index (PMI) perlahan membaik, bersamaan dengan kekuatan relatif emas, menunjukkan bahwa selera risiko sedang dibangun kembali dari titik terendah siklus, bukan melemah. Van de Poppe menambahkan,
“Sekarang, jika kita menggabungkan kekuatan/kelemahan siklus bisnis dengan siklus Bitcoin, maka sekali lagi, korelasinya cukup jelas. Tahap ini sebanding dengan Q1/2 2016, Q4 2019. Kita masih jauh dari puncak Bitcoin, dan kita masih berada di siklus mudah terakhir kripto dengan pengembalian yang luar biasa.”
Dalam konteks ini, setup Desember Bitcoin lebih bergantung pada kekuatan struktural baru, seperti arus masuk spot ETF, rotasi likuiditas, dan perubahan korelasi makroekonomi, daripada sekadar mengulang pola musiman historis atau siklus berbasis halving yang lama.
Terkait: Bitcoin semakin mirip dengan tahun 2022: Bisakah harga BTC menghindari $68K?
