50 dompet rahasia memicu reli PIPPIN sebesar 556% — dan volume derivatif sebesar $3 miliar mungkin menjelaskan alasannya

Ekonomi memecoin Solana secara luas saat ini sedang menghadapi krisis likuiditas dan volume yang anjlok, namun satu aset berhasil terlepas dari penurunan sektor secara keseluruhan.

Menurut data dari CryptoSlate, PIPPIN, sebuah token yang lahir dari eksperimen AI pada awal 2024, telah muncul sebagai salah satu token kripto dengan performa terbaik dalam 30 hari terakhir, melonjak 556% dan menentang tren pasar yang ditandai dengan pelarian modal dan kelelahan investor.

Perbedaan ini sangat mencolok. Di seluruh jaringan Solana, “meme mania” yang mendefinisikan awal tahun ini sebagian besar telah menguap, digantikan oleh periode konsolidasi yang keras.

Namun, PIPPIN bergerak ke arah sebaliknya, didorong oleh kombinasi kuat dari leverage derivatif, lonjakan open interest, dan apa yang disarankan oleh analisis forensik on-chain sebagai upaya terkoordinasi untuk menguasai pasokan token.

Reli PIPPIN yang didorong derivatif

Untuk memahami anomali dalam reli PIPPIN, pertama-tama harus memahami “padang gurun” di sekitarnya.

Pasar spekulatif Solana telah mengalami kontraksi brutal selama enam bulan terakhir.

Data dari Blockworks Research menunjukkan bahwa aset meme kini hanya menyumbang kurang dari 10% dari volume harian decentralized exchange (DEX) Solana, penurunan tajam dari dominasi mereka setahun lalu, ketika mereka menyumbang lebih dari 70% aktivitas.

Solana DEX Volume (Source: BlockWorks)

Pemicu eksodus ini adalah runtuhnya kepercayaan.

Serangkaian “rug pull” profil tinggi, termasuk runtuhnya token LIBRA dan TRUMP, telah menghancurkan minat terhadap peluncuran baru.

Akibatnya, jumlah trader aktif anjlok seiring fragmentasi likuiditas, meninggalkan pasar dengan kedalaman spot yang menipis dan basis partisipan yang waspada serta enggan mengambil inventaris baru.

Di tengah latar belakang kapitulasi ini, PIPPIN muncul sebagai magnet bagi sisa likuiditas spekulatif.

Data CoinGlass menunjukkan bahwa kenaikan token ini tidak hanya didorong oleh pembelian spot, tetapi juga oleh ekspansi leverage yang masif.

Pada 1 Desember, derivatif PIPPIN mencatat volume perdagangan lebih dari $3,19 miliar. Angka ini jauh melampaui aktivitas banyak token utilitas mid-cap, seperti HYPE milik Hyperliquid dan SUI.

PIPPIN Derivatives Volume (Source: CoinGlass)

Secara bersamaan, open interest token ini berlipat ganda menjadi $160 juta, menandakan bahwa para trader secara agresif membangun eksposur terhadap aset ini.

Ini menciptakan lingkaran umpan balik di mana, saat sektor yang lebih luas melemah, modal yang tersisa terkonsentrasi pada sedikit aset yang menunjukkan momentum.

Namun, berbeda dengan reli berbasis luas di masa lalu, pergerakan ini sempit dan rapuh, hampir seluruhnya didukung oleh mekanisme pasar futures, bukan adopsi akar rumput yang nyata.

Transfer pasokan besar-besaran

Sementara itu, aspek paling krusial dari reli PIPPIN terjadi di on-chain, di mana terjadi transfer kepemilikan yang signifikan.

Token ini sedang mengalami “pergantian penjaga”, berpindah dari tangan adopter awal yang organik ke apa yang tampaknya merupakan klaster wallet terorganisir yang mengelola sebagian besar pasokan.

Transisi ini disorot oleh keluarnya seorang “whale” awal yang menonjol. Pada 1 Desember, platform analisis blockchain Lookonchain melaporkan bahwa sebuah wallet berlabel 2Gc2Xg, yang telah memegang token selama lebih dari setahun, baru-baru ini melikuidasi seluruh posisi PIPPIN sebanyak 24,8 juta.

Trader tersebut, yang awalnya hanya menghabiskan 450 SOL (sekitar $90.000 saat itu) untuk memperoleh saham tersebut, keluar di $3,74 juta, mengunci keuntungan sebesar 4.066%.

Ini merupakan contoh textbook dari perdagangan organik di mana seorang pemercaya awal mencairkan uang dalam jumlah yang mengubah hidup.

Namun, pertanyaannya adalah: siapa yang menyerap pasokan tersebut?

Forensik on-chain yang disediakan oleh Bubblemaps menunjukkan bahwa para pembeli bukanlah trader ritel yang tersebar, melainkan entitas yang sangat terorganisir.

Firma analisis tersebut mengidentifikasi klaster 50 wallet terhubung yang membeli PIPPIN senilai $19 juta.

Wallet-wallet ini menunjukkan perilaku tidak organik yang jelas karena mereka didanai oleh exchange HTX dalam jendela waktu yang ketat dan sinkron, menerima jumlah SOL yang sebanding untuk biaya gas, dan tidak memiliki aktivitas on-chain sebelumnya.

Selain itu, Bubblemaps menandai 26 alamat tambahan yang menarik 44 persen dari total pasokan PIPPIN dari exchange Gate selama dua bulan.

PIPPIN Token Cluster (Source: BubbleMaps)

Penarikan ini, yang bernilai sekitar $96 juta, terkonsentrasi pada tanggal-tanggal tertentu, khususnya antara 24 Oktober dan 23 November, menunjukkan strategi yang disengaja untuk menghapus likuiditas dari platform terpusat dan mengurangi jumlah token yang beredar.

Jika dikombinasikan dengan masuknya spekulan baru yang agresif, seperti wallet BxNU5a yang membeli 8,2 juta PIPPIN dan saat ini memiliki keuntungan belum terealisasi lebih dari $1,35 juta, gambaran menjadi jelas.

Ini berarti pasokan mengambang PIPPIN sedang dikonsolidasikan dengan cepat.

Jadi, saat pemegang organik keluar, mereka digantikan oleh entitas yang tampaknya mengoordinasikan akumulasi mereka untuk memperketat struktur pasar, membuat harga jauh lebih sensitif terhadap arus derivatif yang disebutkan sebelumnya.

Apa yang bisa dipelajari pasar dari reli PIPPIN?

Konsentrasi pasokan ini menciptakan paradoks valuasi yang genting.

Di atas kertas, PIPPIN tampak seperti unicorn, sempat menyentuh valuasi yang mengingatkan pada puncaknya ketika penciptanya, Yohei Nakajima, pertama kali mendukung konsep berbasis AI ini.

Namun, lanskap fundamental token ini tetap tandus. Tidak ada postingan baru dari penciptanya, tidak ada roadmap yang diperbarui, dan tidak ada perkembangan teknologi yang dapat membenarkan kebangkitan senilai seperempat miliar dolar.

Akibatnya, reli ini adalah permainan momentum “kapal hantu”, didorong oleh struktur pasar, bukan substansi produk.

Bagi para whale baru dan klaster wallet terkoordinasi, bahaya terletak pada saat keluar.

Meski wallet BxNU5a mungkin menunjukkan keuntungan $1,35 juta, merealisasikan keuntungan tersebut di pasar dengan kedalaman spot yang menipis adalah tantangan yang berbeda.

Selain itu, jika wallet terkoordinasi mencoba melepas posisi $96 juta mereka, ketidakcocokan likuiditas dapat memicu pembalikan harga yang cepat.

Pada akhirnya, PIPPIN berfungsi sebagai cermin dari kondisi ekonomi kripto saat ini, yang telah dipengaruhi oleh leverage dan didominasi oleh pelaku canggih yang dapat memanipulasi aset dengan float rendah.

Kinerja harganya juga menunjukkan bahwa reli outlier masih mungkin terjadi. Namun, reli tersebut semakin menjadi domain para whale dan sindikat, bukan trader sehari-hari.

Postingan 50 wallet rahasia mendorong reli PIPPIN sebesar 556% — dan volume derivatif $3B mungkin menjelaskan alasannya pertama kali muncul di CryptoSlate.