UNI melonjak hampir 50%, rincian isi proposal tata kelola bersama Uniswap

Deng Tong, Jinse Finance

Pada 11 November 2025, UNI mengalami lonjakan harga, mencapai puncak hampir 10 dolar AS, dan saat artikel ini ditulis diperdagangkan di 9,54 dolar AS, naik 43,7% dalam 24 jam terakhir. Apa yang mendorong lonjakan harga UNI?

I. Isi Proposal Tata Kelola Bersama Uniswap

Direktur Eksekutif dan Co-Founder Uniswap Foundation, Devin Walsh, bersama pendiri Uniswap, Hayden Adams, secara resmi mengajukan proposal tata kelola bersama. Proposal ini bertujuan membangun model operasional jangka panjang untuk ekosistem Uniswap, sehingga penggunaan protokol dapat mendorong pembakaran UNI dan Uniswap Labs dapat fokus pada pengembangan dan pertumbuhan protokol.

Proposal ini terutama mencakup hal-hal berikut:

1. Mengaktifkan saklar biaya protokol Uniswap dan menggunakan biaya tersebut untuk membakar UNI;

2. Menggabungkan biaya sequencer Unichain ke dalam mekanisme pembakaran UNI yang sama;

3. Mendirikan lelang diskon biaya protokol untuk meningkatkan pendapatan liquidity provider (LP), sekaligus menginternalisasi nilai yang sebelumnya menjadi milik pencari MEV;

4. Meluncurkan Aggregator Hooks, menjadikan Uniswap v4 sebagai agregator on-chain yang memungut biaya dari likuiditas eksternal;

5. Membakar 100 juta UNI dari treasury, mewakili jumlah yang seharusnya dibakar jika saklar biaya diaktifkan sejak protokol diluncurkan;

6. Membiarkan Labs fokus pada pengembangan dan pertumbuhan protokol, termasuk menutup pendapatan biaya dari antarmuka, dompet, dan API, serta berkomitmen secara kontraktual hanya mengerjakan proyek yang sesuai dengan kepentingan DUNI;

7. Memindahkan tim ekosistem dari Foundation ke Labs, bersama-sama menargetkan keberhasilan protokol, dengan dana pertumbuhan dan pengembangan disediakan oleh treasury;

8. Memigrasi likuiditas Unisocks yang dimiliki governance dari Uniswap v1 di mainnet ke v4 di Unichain, dan membakar posisi LP, sehingga secara permanen mengunci kurva suplai.

Saklar Biaya

Protokol Uniswap memiliki saklar biaya yang hanya dapat diaktifkan melalui pemungutan suara tata kelola UNI. Kami menyarankan agar governance mengaktifkan saklar biaya ini dan memperkenalkan mekanisme terprogram untuk membakar UNI.

Disarankan untuk mengaktifkan biaya secara bertahap, dimulai dari pool v2 dan sebagian pool v3, yang mencakup 80-95% biaya LP di mainnet Ethereum. Setelah itu, biaya dapat diaktifkan secara bertahap untuk pool L2, pool L1 lain, pool v4, UniswapX, PFDA, dan aggregator hooks.

Biaya pada Uniswap v2 bersifat hardcoded, sehingga governance harus mengaktifkan atau menonaktifkan biaya untuk semua pool v2 secara bersamaan. Saat biaya dimatikan, biaya LP adalah 0,3%. Setelah biaya diaktifkan, biaya LP menjadi 0,25% dan biaya protokol 0,05%.

Biaya transaksi di Uniswap v3 mainnet menggunakan tingkat tetap, sementara biaya protokol disesuaikan oleh governance dan ditetapkan di tingkat pool. Untuk pool transaksi 0,01% dan 0,05%, biaya protokol awalnya ditetapkan sebesar 1/4 dari biaya LP. Untuk pool transaksi 0,30% dan 1%, biaya protokol ditetapkan sebesar 1/6 dari biaya LP.

Mekanisme Internalization Biaya MEV

Protokol Fee Discount Auction (PFDA) bertujuan meningkatkan performa LP dan menambah sumber biaya protokol baru dengan menginternalisasi MEV yang sebelumnya dibayarkan ke pencari atau validator.

Mekanisme ini melelang hak swap bebas biaya untuk satu alamat dalam waktu singkat, dan token dari alamat pemenang akan digunakan untuk membakar UNI. Melalui proses ini, MEV yang biasanya diberikan ke validator akan dibakar menjadi UNI.

Analisis awal menunjukkan bahwa lelang diskon ini dapat meningkatkan pendapatan LP sekitar 0,06 hingga 0,26 dolar AS per transaksi 10.000 dolar AS, yang merupakan peningkatan signifikan mengingat pendapatan LP biasanya berkisar antara -1 hingga 1 dolar AS.

Aggregator Hooks

Uniswap v4 memperkenalkan hooks, mengubah protokol ini menjadi platform pengembang dengan kemungkinan inovasi tanpa batas. Tim Labs sangat antusias menjadi salah satu tim yang memanfaatkan hooks untuk membuka fitur baru, dimulai dari fungsi agregasi.

Hooks ini mengambil likuiditas dari protokol on-chain lain dan menambahkan pembakaran UNI secara terprogram, menjadikan Uniswap v4 sebagai agregator yang dapat diintegrasikan siapa saja.

Labs akan mengintegrasikan antarmuka agregator ke frontend dan API mereka, memungkinkan pengguna mengakses lebih banyak sumber likuiditas on-chain dengan cara yang menguntungkan ekosistem Uniswap.

Implementasi Teknis

Setiap sumber biaya memerlukan kontrak adapter, yang akan mengirim biaya ke kontrak on-chain immutable bernama TokenJar, di mana biaya akan terakumulasi. Biaya hanya dapat diambil dari TokenJar ketika UNI dibakar di smart contract lain bernama Firepit.

TokenJar dan Firepit telah diimplementasikan, serta adapter untuk v2, v3, dan Unichain juga telah tersedia. PFDA, v4, aggregator hooks, dan adapter bridging untuk biaya L2 dan L1 lain sedang dikembangkan dan akan diperkenalkan melalui proposal tata kelola di masa mendatang.

Setelah proposal ini disetujui, Labs akan mengambil alih fungsi operasional yang sebelumnya dikelola Foundation, termasuk dukungan dan pendanaan ekosistem, dukungan tata kelola, serta hubungan pengembang.

Hayden Adams dan Khalil Capozzo akan bergabung dengan dewan Foundation yang sudah ada, bersama Devin Walsh, Hart Lambur, dan Ken Wu, sehingga jumlah anggota dewan menjadi lima orang. Kecuali satu tim kecil yang fokus pada hibah dan insentif, sebagian besar staf Foundation akan dipindahkan ke departemen Labs.

Peta Jalan Masa Depan

Proposal ini bertujuan menyelaraskan mekanisme insentif Labs dengan ekosistem Uniswap. Jika disetujui, Labs akan mengalihkan fokus dari monetisasi antarmuka ke pertumbuhan dan pengembangan protokol. Biaya yang dipungut Labs dari antarmuka, dompet, dan API akan menjadi nol.

Produk-produk ini telah membawa volume perdagangan alami yang signifikan ke protokol. Setelah biaya dihapus, daya saing mereka akan semakin meningkat dan membawa lebih banyak volume perdagangan berkualitas tinggi dan integrasi, sehingga memberikan hasil yang lebih baik bagi LP dan seluruh ekosistem Uniswap.

Monetisasi antarmuka Labs akan terus berkembang seiring waktu, dan biaya volume perdagangan yang dihasilkan produk-produk ini akan menguntungkan ekosistem Uniswap.

Labs akan fokus pada kedua ujung flywheel protokol—penyediaan likuiditas dan permintaan volume perdagangan. Berikut adalah sebagian dari peta jalan masa depan:

• Meningkatkan pendapatan LP dan likuiditas protokol. Menerapkan lelang diskon biaya protokol dan mekanisme penurunan liquidity value ratio (LVR), menciptakan lebih banyak nilai bagi LP dan protokol. Memperkuat kepemimpinan protokol pada pasangan perdagangan strategis, termasuk mekanisme biaya dinamis dan mekanisme stablecoin-to-stablecoin. Menambah lebih banyak sumber likuiditas ke protokol Uniswap melalui mekanisme agregator.

• Mendorong integrasi protokol Uniswap dan menarik peserta ekosistem baru. Mempercepat masuknya peserta baru on-chain melalui kerja sama strategis, pendanaan, dan insentif. Menyediakan SDK, dokumentasi, bahkan tim engineering khusus untuk membantu mitra membangun di atas protokol.

• Memanfaatkan Uniswap API untuk mempercepat adopsi protokol oleh pengembang. Mengubah API dari produk monetisasi menjadi model distribusi tanpa laba, sehingga memperluas protokol ke lebih banyak platform dan produk, termasuk produk yang sebelumnya bersaing dengan produk Labs. Meluncurkan portal pengembang mandiri untuk konfigurasi kunci, dan memungkinkan integrator menambah serta menyeimbangkan likuiditas langsung melalui API.

• Memanfaatkan antarmuka Labs untuk mendorong penggunaan protokol. Menyediakan antarmuka dan dompet gratis, berinvestasi besar-besaran pada pengalaman pengguna LP (LP UX), serta menambahkan fitur baru seperti dollar cost averaging, pertukaran lintas rantai yang lebih baik, dan abstraksi gas, untuk meningkatkan volume perdagangan protokol melalui antarmuka dan dompet ini.

• Memberdayakan pembangun hooks. Menyediakan dukungan engineering, routing, dukungan antarmuka Labs, hibah, dan layanan lainnya.

• Menjadikan Unichain sebagai pusat likuiditas terdepan. Mengoptimalkan Unichain untuk perdagangan AMM berbiaya rendah dan berkinerja tinggi, menarik LP, penerbit aset, dan protokol lain. Melalui subsidi biaya gas, menjadikan protokol Uniswap di antarmuka dan API Unichain Labs sebagai platform dengan biaya transaksi terendah.

• Membawa lebih banyak aset ke Uniswap. Di mana pun aset baru berada, protokol Uniswap harus diterapkan. Membangun dan berinvestasi pada alat peluncuran likuiditas dan penerbitan token, kemitraan RWA, serta menjembatani aset non-EVM ke Unichain.

Labs juga akan mempercepat pertumbuhan melalui program builder, pendanaan, insentif, kemitraan, merger dan akuisisi, investasi ventura, institusi, serta eksplorasi proyek terobosan, sehingga membuka nilai baru bagi ekosistem Uniswap.

Pendiri Uniswap, Hayden Adams, menyatakan: Proses tata kelola ini diperkirakan akan memakan waktu sekitar 22 hari, termasuk 7 hari periode konsultasi, 5 hari periode pemungutan suara snapshot, dan 10 hari periode pemungutan suara dan eksekusi on-chain. Waktu efektif akhir dapat sedikit tertunda tergantung pada jadwal spesifik.

II. Bagaimana Pandangan Industri terhadap Proposal Ini?

Uniswap Foundation menyatakan:

Kami percaya bahwa proposal ini akan menjadikan protokol Uniswap sebagai decentralized exchange default untuk nilai tokenisasi.

CEO Dromos Labs, tim pengembang di balik Aerodrome dan Velodrome, Alexander, menulis di X:

Saya tidak pernah menyangka, sehari sebelum hari terpenting bagi Dromos Labs, pesaing terbesar kami akan memberikan kesalahan besar seperti ini... Ini adalah kesalahan strategis besar pada waktu yang sangat tidak tepat. 

Kepala DeFi Berachain, Cap'n Jack Bearow, berkomentar:

Aerodrome mungkin akan mengumumkan ekspansi lintas rantai pada hari Rabu, sementara Uniswap akan mengurangi kemampuan profit LP dengan mengaktifkan saklar biaya, yang akan membantu persaingan Aerodrome.

Analis data jpn memelord menyatakan:

Salah satu efek utama Uniswap mengaktifkan saklar biaya adalah menghilangkan pool dana curang (seperti honeypots dan automated rugs) dalam semalam, karena pool ini bergantung pada tingkat biaya protokol nol. Berdasarkan perkiraan kasar, sekitar setengah volume perdagangan Uniswap di Base termasuk kategori ini. Data resmi yang tidak difilter menunjukkan volume perdagangan Uniswap di Base pada tahun 2025 sebesar 208,07 miliar dolar AS, tetapi setelah menambahkan beberapa filter, volume perdagangan non-penipuan hanya sebesar 77,38 miliar dolar AS.

III. Bagaimana Prospek Masa Depan UNI?

Seiring lonjakan harga UNI, para whale telah merasakan keuntungannya. Menurut pemantauan Onchain Lens, saat harga UNI sempat menembus 10 dolar AS, whale yang memegang posisi long UNI dengan leverage 10x saat ini memiliki keuntungan mengambang sebesar 3 juta dolar AS di HyperLiquid. Whale ini juga memegang posisi long ETH (25x), BTC, dan SOL dengan leverage 20x, dengan keuntungan mengambang sebesar 9,38 juta dolar AS. Total keuntungan whale ini di HyperLiquid mencapai 31,9 juta dolar AS.

Selain itu, ada whale lain yang mulai masuk pasar. Menurut pemantauan Onchain Lens, seiring Uniswap Labs dan Foundation mengajukan proposal UNIfication untuk mengaktifkan saklar biaya perdagangan dan membakar token UNI, beberapa whale mulai membeli UNI: Whale "0xb1f" membeli 254.441 UNI dengan 2,28 juta USDT pada harga 8,97 dolar AS; Whale "0x0f1" membeli 199.818 UNI dengan 504 ETH (sekitar 1,78 juta dolar AS) pada harga 8,92 dolar AS; Whale "0x555" membeli 181.421 UNI dengan 1,5 juta USDC pada harga 8,27 dolar AS.

Pada saat yang sama, ada juga whale yang mulai bersiap menjual UNI. Setelah pendiri Uniswap mengumumkan proposal pengaktifan saklar biaya, sebuah institusi investasi UNI (mungkin VariantFund) mentransfer 2.818.000 UNI (senilai 27,08 juta dolar AS) ke CoinbasePrime. Setelah itu, sejumlah besar UNI dipindahkan dari CoinbasePrime ke Binance, OKX, Bybit, dan CEX lainnya.

Grafik harian menunjukkan bahwa UNI telah melonjak dari titik terendah Oktober sebesar 2,3885 dolar AS ke lebih dari 9 dolar AS saat ini. Harga telah menembus semua moving average dan batas atas descending channel yang menghubungkan titik tertinggi dan terendah sejak Agustus tahun ini. Relative Strength Index (RSI) juga telah menembus level overbought 75.

Oleh karena itu, pergerakan harga Uniswap kemungkinan besar akan bullish, dengan target utama berikutnya di resistance 12,5 dolar AS. Namun, harga juga mungkin mengalami koreksi singkat, bahkan bisa turun kembali ke titik pembalikan 7,8125 dolar AS.