Powell: Penurunan suku bunga lagi pada bulan Desember belum pasti, terdapat perbedaan besar di antara anggota komite, pasar tenaga kerja masih melambat, dan inflasi menghadapi tekanan naik dalam jangka pendek (dengan teks lengkap)

Poin-poin utama konferensi pers Powell bulan Oktober:

1. Prospek suku bunga kebijakan: Penurunan suku bunga The Fed pada bulan Desember belum merupakan keputusan yang pasti. Terdapat perbedaan pendapat yang sangat besar hari ini. Beberapa anggota FOMC berpendapat sudah saatnya untuk berhenti sejenak.

2. Neraca: Hari ini belum ada keputusan mengenai komposisi neraca. Penyesuaian komposisi neraca adalah proses jangka panjang dan akan dilakukan secara bertahap. Diharapkan akan ada penyesuaian menuju neraca dengan durasi yang lebih pendek.

3. Pasar tenaga kerja: Karena kebijakan yang bersifat restriktif, pasar tenaga kerja masih mengalami pelonggaran. Tidak ditemukan adanya peningkatan masalah kelemahan di pasar tenaga kerja, dan lowongan pekerjaan menunjukkan pasar tetap stabil dalam empat minggu terakhir. Pasokan tenaga kerja menurun secara dramatis, mempengaruhi pasar tenaga kerja. The Fed selalu memantau keputusan PHK dengan cermat.

4. Inflasi: CPI bulan September lebih moderat dari yang diperkirakan. Inflasi jasa di luar sektor perumahan terus menunjukkan tren satu arah. Core PCE yang dikecualikan tarif kemungkinan berada di 2,3% atau 2,4%. Hingga saat ini, inflasi non-tarif belum jauh dari target inflasi 2%. Prediksi dasarnya adalah Amerika Serikat masih akan mengalami beberapa inflasi tarif tambahan.

5. Penutupan pemerintah: Data yang diungkapkan oleh sektor swasta tidak dapat menggantikan hasil statistik dari lembaga pemerintah (seperti BLS). Dapat dibayangkan bahwa penutupan pemerintahan Trump akan mempengaruhi pertemuan kebijakan moneter FOMC bulan Desember.

Pada hari Rabu waktu AS bagian timur, The Fed dalam Komite Kebijakan Moneter FOMC mengumumkan menurunkan kisaran target suku bunga dana federal dari 4,00%-4,25% menjadi 3,75%-4,00%, dan memutuskan untuk mengakhiri pengurangan neraca mulai 1 Desember, ini adalah penurunan suku bunga kedua berturut-turut dalam setahun terakhir. Ketua The Fed Powell menyatakan dalam konferensi pers setelah pertemuan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Desember belum merupakan keputusan yang pasti.

Dalam pembukaan konferensi pers, Powell mengatakan bahwa meskipun beberapa data penting pemerintah federal tertunda karena penutupan pemerintah AS, data publik dan swasta yang masih dapat diakses The Fed saat ini menunjukkan bahwa sejak pertemuan bulan September, prospek pekerjaan dan inflasi tidak banyak berubah.

Kondisi pasar tenaga kerja tampaknya secara bertahap melonggar, inflasi masih sedikit tinggi.

Powell mengatakan, indikator yang ada menunjukkan aktivitas ekonomi berkembang dengan kecepatan moderat. Pada paruh pertama tahun ini, PDB tumbuh 1,6%, lebih rendah dari 2,4% tahun lalu.

Data yang dirilis sebelum penutupan pemerintah menunjukkan bahwa laju pertumbuhan aktivitas ekonomi mungkin sedikit lebih baik dari yang diperkirakan, terutama mencerminkan pengeluaran konsumen yang lebih kuat.

Investasi perusahaan dalam peralatan dan aset tak berwujud masih terus tumbuh, sementara aktivitas pasar perumahan tetap lemah. Penutupan pemerintah federal selama berlangsungnya akan menekan aktivitas ekonomi, namun setelah penutupan berakhir, dampak ini seharusnya akan berbalik.

Dalam hal pasar tenaga kerja, Powell mengatakan, hingga Agustus, tingkat pengangguran masih berada pada tingkat yang relatif rendah. Pertumbuhan lapangan kerja telah melambat secara signifikan sejak awal tahun, sebagian besar perlambatan ini mungkin disebabkan oleh penurunan pertumbuhan tenaga kerja, termasuk penurunan imigrasi dan tingkat partisipasi tenaga kerja, meskipun permintaan tenaga kerja juga jelas melemah.

Meskipun data resmi ketenagakerjaan bulan September tertunda, bukti yang ada menunjukkan PHK dan perekrutan tetap pada tingkat rendah; persepsi rumah tangga terhadap peluang kerja, serta persepsi perusahaan terhadap kesulitan perekrutan, terus menurun.

Dalam pasar tenaga kerja yang kurang dinamis dan agak lemah seperti ini, risiko penurunan pekerjaan meningkat dalam beberapa bulan terakhir.

Tarif mendorong kenaikan harga beberapa barang, penurunan suku bunga Desember belum pasti

Dalam hal inflasi, Powell menyatakan bahwa inflasi telah turun secara signifikan dari puncaknya pada pertengahan 2022, tetapi masih sedikit lebih tinggi dibandingkan target jangka panjang The Fed sebesar 2%. Berdasarkan estimasi indeks harga konsumen (CPI), dalam 12 bulan hingga September, harga PCE keseluruhan naik 2,8%; setelah dikeluarkan makanan dan energi, harga PCE inti juga naik 2,8%.

Angka-angka ini lebih tinggi dari level awal tahun ini, terutama karena inflasi barang kembali meningkat. Sebaliknya, inflasi sektor jasa tampaknya masih terus menurun. Dipengaruhi oleh berita tarif, ekspektasi inflasi jangka pendek secara keseluruhan meningkat tahun ini, baik di pasar maupun indikator survei.

Namun dalam satu hingga dua tahun ke depan, sebagian besar indikator ekspektasi inflasi jangka panjang masih konsisten dengan target inflasi 2% kami.

Powell mengatakan, tarif yang lebih tinggi sedang mendorong kenaikan harga pada beberapa kategori barang, sehingga menyebabkan inflasi keseluruhan meningkat.

Penilaian dasar yang masuk akal adalah bahwa dampak inflasi ini akan relatif singkat—yaitu kenaikan tingkat harga satu kali. Namun juga ada kemungkinan dampak inflasi akan lebih bertahan lama, ini adalah risiko yang perlu kami evaluasi dan kelola.

Ia menyatakan, dalam jangka pendek risiko inflasi cenderung naik, risiko pekerjaan cenderung turun, ini adalah situasi yang menantang. Karena risiko penurunan pekerjaan meningkat dalam beberapa bulan terakhir, keseimbangan risiko telah berubah.

Melalui keputusan suku bunga hari ini, kami berada pada posisi yang menguntungkan untuk merespons perubahan ekonomi potensial secara tepat waktu. Kami akan terus menentukan sikap kebijakan moneter yang tepat berdasarkan data terbaru, perubahan prospek ekonomi, dan keseimbangan risiko. Kami masih menghadapi risiko dua arah.

Powell mengungkapkan, dalam diskusi pertemuan kali ini, terdapat perbedaan pendapat yang jelas mengenai tindakan apa yang harus diambil pada bulan Desember.

Penurunan suku bunga pada pertemuan Desember belum pasti, jauh dari itu. Kebijakan tidak memiliki jalur yang telah ditetapkan.

Penghentian pengurangan neraca mulai 1 Desember

Selain itu, FOMC juga memutuskan untuk mengakhiri pengurangan neraca mulai 1 Desember. Powell mengatakan, rencana jangka panjang The Fed adalah menghentikan pengurangan neraca ketika tingkat cadangan sedikit lebih tinggi dari standar "cadangan yang cukup" menurut The Fed. Saat ini sudah ada tanda-tanda jelas bahwa The Fed telah mencapai standar tersebut.

Powell mengatakan, di pasar uang, tingkat repo naik relatif terhadap tingkat yang dikelola The Fed, dan tekanan lebih jelas pada tanggal-tanggal tertentu, sementara penggunaan fasilitas repo siaga (SRF) meningkat.

Selain itu, tingkat dana federal efektif juga mulai naik relatif terhadap tingkat bunga cadangan berlebih. Situasi ini sesuai dengan ekspektasi kami sebelumnya ketika skala neraca menurun, sehingga mendukung keputusan kami untuk menghentikan pengurangan neraca hari ini.

Selama tiga setengah tahun pengurangan neraca, kepemilikan sekuritas The Fed telah berkurang sebesar 2,2 triliun dolar AS. Sebagai persentase dari PDB nominal, skala neraca telah turun dari 35% menjadi sekitar 21%.

Ia menyatakan, mulai Desember, The Fed akan memasuki tahap berikutnya dari rencana normalisasi, yaitu mempertahankan stabilitas skala neraca untuk sementara waktu. Sementara itu, seiring pertumbuhan liabilitas non-cadangan lainnya (seperti uang tunai yang beredar), saldo cadangan akan terus menurun secara bertahap.

The Fed akan terus mengizinkan sekuritas lembaga (seperti MBS) jatuh tempo keluar dari neraca, dan mendaur ulang dana tersebut untuk diinvestasikan kembali ke obligasi pemerintah AS jangka pendek, guna mendorong penyesuaian struktur portofolio menjadi lebih didominasi oleh obligasi pemerintah AS. Strategi reinvestasi ini juga akan membantu rata-rata tertimbang jatuh tempo portofolio kami lebih mendekati struktur jatuh tempo pasar obligasi pemerintah, sehingga lebih lanjut mendorong normalisasi struktur neraca.

Berikut adalah transkrip sesi tanya jawab konferensi pers Powell:

Q1: Saat ini pasar hampir menganggap penurunan suku bunga pada pertemuan berikutnya sebagai keputusan yang pasti. Apakah Anda merasa tidak nyaman dengan penetapan harga pasar seperti ini? Anda dan beberapa kolega bulan lalu, termasuk hari ini, menggambarkan kerangka pengambilan keputusan sebagai "manajemen risiko". Bagaimana Anda menilai apakah sudah "cukup membeli asuransi"? Apakah Anda perlu melihat prospek membaik baru akan berhenti? Atau ini akan seperti tahun lalu, terus melakukan penyesuaian kecil dalam waktu lama sambil melihat perkembangan?

Powell: Seperti yang baru saja saya katakan, apakah akan menurunkan suku bunga lebih lanjut pada pertemuan Desember, itu belum merupakan keputusan yang pasti. Jadi, saya pikir pasar perlu mempertimbangkan hal ini.

Saya ingin menekankan satu hal: Komite terdiri dari 19 peserta, semua bekerja sangat keras, dan dalam masa ketika kedua tujuan utama saling bertentangan, para anggota memiliki perbedaan pendapat yang sangat kuat. Seperti yang saya sebutkan, dalam pertemuan hari ini memang ada pandangan yang sangat berbeda. Kesimpulannya: Kami belum membuat keputusan untuk Desember. Kami akan menilai berdasarkan data, dampak terhadap prospek, dan keseimbangan risiko, itu saja yang bisa saya katakan sekarang.

Cara berpikir saya seperti ini: Dalam jangka panjang, risiko kami selalu condong pada inflasi yang terlalu tinggi. Tapi situasinya telah berubah. Terutama setelah pertemuan Juli, kami melihat revisi penurunan pertumbuhan lapangan kerja, gambaran pasar tenaga kerja berubah, menunjukkan risiko penurunan pekerjaan lebih besar dari yang kami perkirakan. Ini berarti kebijakan—yang sebelumnya kami pertahankan pada tingkat yang saya sebut "sedikit" ketat (orang lain mungkin menyebutnya "moderat" ketat)—perlu bergerak ke arah netral seiring waktu.

Jika risiko kedua tujuan utama kurang lebih seimbang, satu sisi meminta kenaikan suku bunga, sisi lain meminta penurunan, maka kebijakan harus berada di tingkat netral agar seimbang. Dalam arti ini, ini adalah manajemen risiko. Logika keputusan hari ini mirip dengan itu. Untuk masa depan, akan ada situasi lain.

Q2: Anda baru saja menekankan bahwa diskusi dan kesimpulan tentang Desember belum final. Pandangan apa saja yang ada dalam pertemuan? Misalnya, apakah ada pembahasan tentang pertumbuhan investasi terkait AI saat ini, serta kenaikan pasar saham dan peningkatan kekayaan rumah tangga akibat konsep AI? Mengenai pengurangan neraca, berapa banyak tekanan di pasar uang saat ini disebabkan oleh penerbitan besar-besaran obligasi jangka pendek oleh Departemen Keuangan AS baru-baru ini?

Powell: Saya tidak akan mengatakan faktor-faktor ini berperan dalam penilaian prospek ekonomi semua anggota, juga bukan faktor utama dalam penilaian siapa pun.

Saya ingin menjelaskan seperti ini: Situasi saat ini adalah, risiko inflasi cenderung naik, sedangkan risiko pekerjaan cenderung turun. Kami hanya memiliki satu alat (suku bunga), tidak dapat secara bersamaan mengatasi dua risiko yang berlawanan arah ini secara "presisi". Jadi Anda tidak bisa menyelesaikan keduanya sekaligus.

Selain itu, anggota memiliki prediksi prospek yang berbeda, ada yang memperkirakan inflasi atau pekerjaan akan membaik lebih cepat atau lebih lambat; preferensi risiko juga berbeda, ada yang lebih khawatir inflasi berlebihan, ada yang lebih khawatir kekurangan pekerjaan. Gabungan semua ini, maka muncul perbedaan.

Anda bisa merasakan perbedaan ini dari ringkasan prediksi ekonomi terbaru (SCP) serta pidato publik antar pertemuan, pandangannya sangat beragam, dan semua itu tercermin dalam perbedaan pendapat yang jelas di pertemuan hari ini. Saya juga menyebutkan ini dalam pidato saya.

Itulah juga alasan saya menekankan, kami belum membuat keputusan untuk Desember. Saya sering mengatakan, The Fed tidak akan membuat keputusan lebih awal, dan hari ini saya ingin menambahkan: pasar tidak boleh menganggap penurunan suku bunga Desember sebagai keputusan yang pasti—faktanya tidak demikian.

Terkait pengurangan neraca, kami melihat tingkat repo dan tingkat dana federal naik, ini adalah sinyal yang kami harapkan muncul sebelum dan sesudah mencapai standar "cadangan yang cukup". Kami sudah mengatakan sebelumnya, ketika kami merasa tingkat cadangan sedikit lebih tinggi dari standar "cukup", kami akan menghentikan pengurangan neraca. Setelah itu, seiring pertumbuhan liabilitas non-cadangan lainnya (seperti uang tunai yang beredar), saldo cadangan akan terus menurun.

Dalam beberapa waktu terakhir, kondisi pasar uang telah semakin ketat. Khususnya dalam tiga minggu terakhir, tingkat ketegangan meningkat secara signifikan, sehingga kami menilai sudah memenuhi syarat untuk menghentikan pengurangan neraca.

Selain itu, laju pengurangan neraca saat ini sudah sangat lambat, skala neraca kami telah berkurang sekitar setengahnya, jika terus dikurangi pun tidak banyak artinya, karena cadangan sendiri juga akan terus menurun.

Oleh karena itu, komite mendukung pengumuman penghentian pengurangan neraca mulai 1 Desember. Tanggal 1 Desember ini memberi waktu bagi pasar untuk beradaptasi.

Q3: Salah satu alasan utama Anda menurunkan suku bunga sekarang adalah kekhawatiran risiko penurunan di pasar tenaga kerja. Namun jika risiko ini akhirnya tidak terjadi, pasar tenaga kerja tetap stabil, bahkan sedikit membaik, apakah Anda akan mengevaluasi kembali seberapa rendah suku bunga perlu diturunkan? Apakah Anda kemudian akan lebih khawatir tentang inflasi dan efek putaran kedua akibat tarif? Jika penutupan pemerintah berlangsung lebih lama dan data ekonomi penting hilang, apakah Anda akan lebih sulit menilai pasar tenaga kerja karena kurangnya data, sehingga mempengaruhi keputusan kebijakan Desember?

Powell: Secara prinsip, jika data menunjukkan pasar tenaga kerja menguat, atau setidaknya stabil, tentu saja itu akan mempengaruhi penilaian kebijakan kami di masa depan.

Kami akan terus mendapatkan beberapa data, misalnya data klaim awal tunjangan pengangguran dari setiap negara bagian, yang saat ini masih menunjukkan pasar tenaga kerja tetap pada kondisi saat ini. Kami juga akan melihat data lowongan pekerjaan, berbagai data survei, serta Beige Book.

Dari yang terlihat saat ini, belum ada kenaikan klaim awal atau penurunan lowongan pekerjaan yang signifikan, ini menunjukkan pasar tenaga kerja mungkin masih sangat lambat melonggar, tapi tidak melebihi tingkat itu. Ini memberi kami kepercayaan diri tertentu.

(Meskipun ada penutupan pemerintah), kami masih akan mendapatkan beberapa data tentang pasar tenaga kerja, inflasi, dan aktivitas ekonomi, juga akan ada informasi dari Beige Book. Meskipun detailnya mungkin tidak cukup lengkap, jika ekonomi mengalami perubahan signifikan, saya pikir kami masih bisa merasakannya dari data ini.

Mengenai bagaimana hal ini akan mempengaruhi Desember, saat ini sulit untuk menilai—masih enam minggu lagi menuju pertemuan. Jika ada ketidakpastian tinggi, itu sendiri mungkin menjadi alasan untuk mengambil tindakan yang lebih hati-hati. Tapi kita harus menunggu perkembangan situasi.

Q4: Apakah keputusan kali ini bisa dianggap sebagai keputusan yang "hampir tidak lolos"? Atau ada tarik-menarik yang sengit dalam arah kebijakan?

Powell: "Tarik-menarik" yang saya sebut tadi merujuk pada prospek Desember, bukan keputusan kali ini. Dalam pemungutan suara hari ini ada dua suara berbeda: satu ingin menurunkan suku bunga 50 basis poin, satu ingin tidak menurunkan suku bunga. Keputusan penurunan suku bunga 25 basis poin kali ini mendapat dukungan kuat.

"Perbedaan pendapat yang jelas" terutama tercermin pada jalur ke depan: langkah selanjutnya. Beberapa anggota memperhatikan aktivitas ekonomi baru-baru ini yang menguat, banyak lembaga prediksi menaikkan proyeksi pertumbuhan ekonomi tahun ini dan tahun depan, beberapa dengan kenaikan yang cukup signifikan.

Sementara itu, kami melihat pasar tenaga kerja, saya tidak ingin mengatakan benar-benar stabil, tapi memang tidak ada pelemahan yang jelas, melainkan mungkin terus melonggar sangat lambat. Anggota yang berbeda memiliki proyeksi ekonomi yang berbeda, preferensi risiko juga berbeda. Anda bisa merasakan perbedaan pendapat di dalam komite dari pidato mereka baru-baru ini, itulah sebabnya saya menekankan belum ada keputusan untuk Desember.

Q5: Karena Anda sekarang menghentikan pengurangan neraca, apakah tahun depan harus kembali menambah aset? Jika tidak, rasio skala neraca terhadap PDB akan terus turun, sehingga memperketat kebijakan lebih lanjut?

Powell: Pemahaman Anda benar. Mulai 1 Desember, kami akan membekukan skala neraca. Seiring jatuh tempo sekuritas berbasis hipotek lembaga (MBS), kami akan menginvestasikan kembali dana yang diterima ke obligasi pemerintah jangka pendek (T-bills), sehingga proporsi obligasi pemerintah dalam neraca meningkat, dan durasinya lebih pendek.

Dalam kondisi pembekuan skala neraca, liabilitas non-cadangan (seperti uang tunai yang beredar) masih akan tumbuh secara alami, sehingga saldo cadangan akan terus menurun, dan cadangan adalah bagian yang perlu kami pertahankan pada tingkat "cukup". Penurunan cadangan ini akan berlangsung beberapa waktu, tapi tidak akan terlalu lama.

Akhirnya, pada titik tertentu, kami perlu membiarkan saldo cadangan tumbuh kembali secara bertahap, untuk menyesuaikan dengan perluasan sistem perbankan dan skala ekonomi, sehingga di masa depan pada tahap tertentu akan ada penambahan cadangan kembali.

Selain itu, meskipun kami belum membuat keputusan di bidang ini hari ini, kami memang membahas struktur neraca. Saat ini durasi aset kami jauh lebih panjang dari rata-rata durasi obligasi pemerintah di pasar, kami berharap secara bertahap memperpendek durasi, agar struktur neraca lebih mendekati distribusi durasi pasar obligasi pemerintah. Proses ini akan sangat lambat, berlangsung lama, tidak akan menimbulkan fluktuasi pasar yang jelas, tapi inilah arah penyesuaian ke depan.

Q6: Bagaimana pejabat menafsirkan laporan CPI terbaru? Beberapa komponen lebih rendah dari yang diharapkan, tetapi inflasi inti masih di 3%. Dari data saat ini, apa pemahaman baru Anda tentang faktor pendorong inflasi? Selain itu, menurut Anda di mana The Fed lebih mungkin melakukan kesalahan—pekerjaan atau inflasi? Untuk inflasi sektor jasa yang membandel, tindakan apa yang bisa Anda ambil? Terutama jika pasokan tenaga kerja mungkin terbatas?

Powell: Mengenai laporan CPI bulan September, kami belum mendapatkan data PPI setelahnya, dan PPI sangat penting untuk memperkirakan inflasi PCE yang lebih kami perhatikan. Namun demikian, kami masih bisa menilai arahnya secara umum, setelah PPI keluar mungkin akan ada sedikit revisi.

Secara keseluruhan, data inflasi sedikit lebih lunak dari yang diharapkan. Kami biasanya membagi inflasi menjadi tiga bagian:

Pertama, harga barang naik, ini terutama didorong oleh tarif. Dibandingkan tren deflasi barang ringan jangka panjang sebelumnya, kini kenaikan harga barang akibat tarif sedang mendorong inflasi keseluruhan naik.

Kedua, inflasi jasa perumahan sedang menurun, dan diperkirakan akan terus menurun. Jika Anda masih ingat satu dua tahun lalu, semua orang mengira itu akan turun, tapi tidak kunjung terjadi, sekarang sudah turun beberapa waktu, kami perkirakan akan berlanjut.

Ketiga, inflasi jasa di luar perumahan (yaitu jasa inti) dalam beberapa bulan terakhir pada dasarnya bergerak datar. Bagian ini cukup besar adalah "jasa non-pasar", perubahan harganya tidak terlalu mencerminkan seberapa ketat ekonomi, sehingga nilai sinyalnya terbatas.

Secara keseluruhan, ada beberapa poin:

Pertama, jika mengeluarkan dampak tarif, inflasi saat ini sebenarnya tidak jauh dari target 2% kami. Perhitungan berbeda sedikit, tapi jika core PCE 2,8%, setelah dikeluarkan tarif sekitar 2,3%-2,4%, ini tidak jauh dari target.

Kedua, inflasi akibat tarif dalam skenario dasar seharusnya bersifat satu kali, meskipun dalam jangka pendek mungkin terus mendorong inflasi naik. Tapi yang sangat kami perhatikan tahun ini adalah memastikan itu tidak berubah menjadi inflasi yang berkelanjutan, dan dengan serius mengevaluasi saluran mana yang bisa membuat "sekali" berubah menjadi "inflasi membandel".

Salah satu kemungkinan adalah pasar tenaga kerja sangat ketat, tapi saat ini kami tidak melihat situasi seperti itu; kemungkinan lain adalah ekspektasi inflasi naik, tapi itu juga tidak terlihat. Oleh karena itu kami tetap sangat waspada, bukan serta-merta menganggap inflasi tarif pasti bersifat satu kali. Kami sepenuhnya memahami, ini adalah risiko yang perlu dipantau dan akhirnya dikelola dengan cermat.

Dalam inflasi sektor jasa, saat ini belum ada bagian yang turun seperti yang kami harapkan, terutama "jasa inti non-perumahan" dalam "jasa non-pasar". Kami perkirakan bagian ini akan turun secara bertahap, sebagian besar mencerminkan pendapatan di sektor jasa keuangan yang "dihitung berdasarkan nilai pasar bukan pembayaran aktual", terkait dengan kenaikan pasar saham.

Selain itu, saya pikir kebijakan saat ini masih dalam keadaan "sedikit restriktif" (modestly restrictive), ini seharusnya mendorong ekonomi melambat secara bertahap, juga salah satu alasan pasar tenaga kerja melambat sangat perlahan. Kebijakan moneter yang sedikit restriktif sendiri membantu mendorong inflasi jasa turun secara bertahap.

Saya ingin menekankan, kami sepenuhnya berkomitmen untuk membawa inflasi kembali ke 2%. Anda bisa melihat dari ekspektasi inflasi jangka panjang dan penetapan harga pasar, komitmen kebijakan masih sangat kredibel, tidak ada keraguan dari luar bahwa kami akhirnya akan mencapai target.

Q7: Infrastruktur AI saat ini sedang mengalami gelombang pembangunan besar-besaran. Apakah gelombang investasi ini berarti suku bunga sebenarnya tidak terlalu ketat? Jika saat ini menurunkan suku bunga lebih lanjut, apakah mungkin mendorong investasi dan bahkan memicu gelembung aset? Bagaimana The Fed memandang hal ini? Anda menyebutkan bahwa meskipun data pemerintah hilang, masih ada beberapa data yang dapat memantau tren inflasi dan pertumbuhan. Kami cukup jelas tentang pekerjaan, lalu jika kekurangan data resmi, indikator apa yang Anda andalkan untuk melacak inflasi?

Powell: Anda benar, saat ini di seluruh Amerika Serikat bahkan dunia sedang banyak pembangunan pusat data dan investasi terkait. Perusahaan besar AS sedang menginvestasikan banyak sumber daya untuk meneliti bagaimana AI mempengaruhi bisnis mereka, dan AI akan bergantung serta berjalan di pusat data ini, jadi ini sangat penting.

Namun saya tidak berpikir investasi membangun pusat data seperti ini sangat sensitif terhadap suku bunga. Ini lebih didasarkan pada penilaian jangka panjang—bahwa ini adalah bidang investasi masa depan yang sangat besar dan dapat meningkatkan produktivitas. Mengenai hasil akhirnya, kita tidak tahu, tapi dibandingkan industri lain, saya pikir sensitivitas mereka terhadap suku bunga tidak tinggi.

(Terkait data ekonomi), kami akan melihat banyak sumber, tapi perlu ditekankan, data ini tidak dapat menggantikan data resmi pemerintah. Saya sebutkan beberapa contoh: PriceStats, Adobe, dan lain-lain yang menyediakan data harga online; untuk upah kami melihat data ADP; untuk pengeluaran—saya tahu Anda juga akan bertanya—kami juga memiliki berbagai data alternatif.

Selain itu, Beige Book juga akan memberikan informasi, dan akan diterbitkan seperti biasa dalam siklus ini. Data ini tidak dapat menggantikan data pemerintah, tapi bisa memberi gambaran umum. Jika ekonomi mengalami perubahan besar, saya pikir kami bisa menangkap sinyal dari data ini. Tapi selama data resmi hilang, kami memang tidak bisa membuat penilaian yang sangat rinci seperti biasanya.

Q8: Saya ingin Anda menjelaskan lebih lanjut tentang pandangan yang baru saja Anda sebutkan: penutupan pemerintah menyebabkan data hilang, akan membuat tindakan Desember lebih sulit, bahkan membuat Anda lebih berhati-hati. Jika Anda harus lebih banyak mengandalkan data swasta yang kualitasnya tidak sebaik data resmi, atau mengandalkan survei sendiri, Beige Book, dan lain-lain, apakah Anda khawatir akhirnya akan terjebak dalam pengambilan keputusan kebijakan berdasarkan anekdot yang terfragmentasi?

Powell: Ini adalah situasi sementara. Tugas kami adalah mengumpulkan semua data dan informasi yang bisa ditemukan, dan menilai dengan cermat. Kami akan melakukan itu, itu adalah tugas kami.

Anda bertanya apakah penutupan akan mempengaruhi keputusan Desember? Saya tidak mengatakan pasti akan, tapi memang ada kemungkinan. Dengan kata lain, jika Anda mengemudi dalam kabut tebal, Anda akan melambat. Apakah situasi ini akan terjadi, saya tidak bisa menilai sekarang, tapi sangat mungkin.

Jika data kembali dipublikasikan, itu bagus; tapi jika data tetap hilang, maka mengambil tindakan lebih hati-hati mungkin adalah pilihan yang masuk akal. Saya tidak sedang berjanji, tapi mengatakan: memang ada kemungkinan—dalam situasi visibilitas rendah, Anda akan memilih "lebih lambat".

Q9: Baru-baru ini kami melihat perusahaan besar seperti Amazon mengumumkan PHK. Apakah tanda-tanda ini masuk dalam diskusi Anda hari ini? Ketegangan antara pasar tenaga kerja dan pertumbuhan ekonomi tampaknya mulai condong ke arah yang tidak menguntungkan pekerjaan. Kedua, tentang kekhawatiran "ekonomi tipe K"—misalnya biaya asuransi kesehatan keluarga berpenghasilan rendah mungkin naik tajam, apakah ini juga dipertimbangkan dalam kebijakan?

Powell: Kami memantau semua situasi ini dengan sangat cermat.

Soal PHK, Anda benar, memang banyak perusahaan mengumumkan pengurangan perekrutan, bahkan PHK. Banyak perusahaan menyebut AI dan perubahan yang dibawanya. Kami sangat memperhatikan ini, karena memang bisa mempengaruhi pertumbuhan pekerjaan. Namun, saat ini kami belum melihatnya tercermin jelas dalam data klaim awal tunjangan pengangguran—ini tidak mengherankan, data biasanya tertinggal, tapi kami akan memantau dengan sangat cermat.

Soal "ekonomi tipe K", situasinya serupa. Jika Anda mendengarkan conference call laporan keuangan perusahaan, terutama perusahaan besar yang melayani pasar konsumen, banyak yang mengatakan fenomena yang sama: ekonomi terfragmentasi, kelompok berpenghasilan rendah tertekan, mengurangi konsumsi, beralih ke barang lebih murah; sementara konsumsi kelompok berpenghasilan tinggi dan kaya tetap kuat. Kami mengumpulkan banyak informasi anekdot tentang ini.

Kami percaya fenomena ini benar-benar ada.

Q10: Anda mengatakan "penurunan suku bunga lebih lanjut pada Desember belum pasti, bahkan jauh dari itu". Jika alasan tidak menurunkan suku bunga pada Desember bukan karena data hilang, faktor apa lagi yang mungkin membuat Anda enggan menurunkan suku bunga? Dengan kata lain, jika bukan karena tidak ada data, apa yang menjadi kekhawatiran? Karena Anda mengatakan perbedaan pendapat di komite terutama pada jalur suku bunga ke depan, apakah perbedaan ini lebih banyak berasal dari kekhawatiran tentang inflasi, pekerjaan, atau perbedaan filosofi kebijakan yang lebih dalam?

Powell: Dari sudut pandang komite, tahun ini kami sudah menurunkan suku bunga total 150 basis poin, saat ini kisaran suku bunga di 3%-4%, dan banyak estimasi suku bunga netral (neutral rate) juga di kisaran 3%-4%. Suku bunga saat ini sudah mendekati tingkat netral, dan lebih tinggi dari perkiraan median anggota komite.

Tentu saja, ada anggota yang berpendapat suku bunga netral lebih tinggi, pandangan ini bisa didiskusikan, karena suku bunga netral sendiri tidak bisa diamati langsung.

Bagi sebagian anggota komite, sekarang mungkin saatnya untuk berhenti sejenak, mengamati—melihat apakah pekerjaan benar-benar berisiko turun, juga melihat apakah pertumbuhan ekonomi yang terlihat saat ini benar-benar nyata dan berkelanjutan.

Biasanya, pasar tenaga kerja lebih mencerminkan dinamika ekonomi nyata daripada data pengeluaran. Tapi kali ini tanda-tanda perlambatan pekerjaan membuat interpretasi menjadi lebih rumit. Dalam dua pertemuan terakhir kami sudah menurunkan suku bunga tambahan 50 basis poin, sebagian anggota berpendapat harus "berhenti sejenak"; yang lain ingin terus menurunkan suku bunga. Inilah alasan saya mengatakan "ada perbedaan pendapat yang jelas".

Setiap anggota komite berkomitmen untuk melakukan hal yang benar demi mencapai tujuan kebijakan kami. Perbedaan pendapat sebagian berasal dari prediksi ekonomi yang berbeda, tapi juga banyak berasal dari preferensi risiko yang berbeda—ini adalah fenomena normal di setiap era The Fed.

Orang yang berbeda memiliki toleransi risiko yang berbeda, ini secara alami akan menghasilkan pandangan yang berbeda. Anda seharusnya sudah bisa merasakannya dari pidato publik anggota komite baru-baru ini.

Sekarang situasinya, kami sudah dua kali berturut-turut menurunkan suku bunga, saat ini sudah mendekati "tingkat netral" sekitar 150 basis poin. Sekarang semakin banyak suara yang berpendapat, mungkin kita sebaiknya "menunggu satu siklus lagi", mengamati dulu baru membuat keputusan. Semuanya sesederhana dan setransparan itu.

Anda sudah melihat perbedaan ini dalam prediksi ekonomi bulan September (SEP) dan pidato publik anggota komite. Saya juga bisa memberitahu Anda, pandangan ini akan tercermin dalam risalah pertemuan. Apa yang saya katakan sekarang, itulah yang benar-benar terjadi dalam pertemuan hari ini.

Q11: Bagaimana Anda menjelaskan alasan melemahnya pasar tenaga kerja saat ini? Apa dampak penurunan suku bunga kali ini terhadap prospek pekerjaan?

Powell: Saya pikir ada dua alasan utama melemahnya pasar tenaga kerja.

Pertama, pasokan tenaga kerja turun tajam, terdiri dari dua aspek, satu adalah penurunan tingkat partisipasi tenaga kerja (ada faktor siklus), satu lagi adalah penurunan imigrasi—ini adalah perubahan kebijakan besar yang dimulai pemerintahan sebelumnya dan dipercepat di bawah pemerintahan saat ini. Jadi, sebagian besar alasan berasal dari sisi pasokan. Selain itu, permintaan tenaga kerja juga menurun.

Penurunan tingkat pengangguran berarti penurunan permintaan tenaga kerja sedikit lebih besar dari penurunan pasokan. Secara keseluruhan, situasi saat ini terutama disebabkan oleh perubahan sisi pasokan, ini adalah penilaian yang saya dan banyak orang setujui.

Lalu, apa yang bisa dilakukan alat The Fed? Alat kami terutama mempengaruhi permintaan.

Dalam situasi saat ini, jika menyesuaikan pekerjaan (mempertimbangkan kemungkinan "overestimasi pertumbuhan pekerjaan" secara statistik), penambahan pekerjaan baru pada dasarnya mendekati nol. Jika dalam jangka panjang tetap nol, sulit disebut sebagai "kondisi pekerjaan maksimum yang berkelanjutan", ini adalah "keseimbangan" yang tidak sehat.

Oleh karena itu, saya dan banyak anggota komite berpendapat, dalam dua pertemuan terakhir, menurunkan suku bunga untuk mendukung permintaan adalah langkah yang tepat. Kami sudah melakukannya, suku bunga sekarang jelas tidak seketat sebelumnya (meskipun saya tidak akan mengatakan sudah menjadi longgar), ini seharusnya membantu pasar tenaga kerja tidak memburuk lagi. Tapi situasinya masih cukup kompleks.

Ada yang berpendapat masalah saat ini terutama berasal dari sisi pasokan, kebijakan moneter berperan terbatas; tapi ada juga yang—termasuk saya sendiri—berpendapat sisi permintaan masih berperan, jadi saat melihat risiko kita harus menggunakan alat kebijakan untuk mendukung pekerjaan.

Q12: Anda juga menyebutkan tarif membawa "kenaikan harga satu kali". Apakah konsumen AS akan terus merasakan kenaikan harga akibat tarif tahun ini?

Powell: Ekspektasi dasar kami adalah, tarif masih akan terus mendorong inflasi untuk sementara waktu, karena tarif membutuhkan waktu untuk secara bertahap diteruskan ke konsumen melalui rantai produksi.

Dampak tarif yang diberlakukan beberapa bulan lalu sekarang mulai terlihat. Tarif baru mulai berlaku pada Februari, Maret, April, Mei, dampaknya akan berlanjut beberapa waktu, mungkin hingga musim semi tahun depan.

Dampaknya tidak besar, kira-kira bisa mendorong inflasi 0,1 hingga 0,3 poin persentase. Setelah semua tarif diterapkan, mereka tidak akan terus menambah inflasi, melainkan membawa kenaikan tingkat harga satu kali, setelah itu inflasi akan turun ke tingkat setelah dikeluarkan tarif, dan inflasi setelah dikeluarkan tarif saat ini tidak jauh dari 2%.

Namun konsumen tidak peduli dengan penjelasan teknis seperti ini, yang mereka lihat hanyalah harga jauh lebih tinggi dari sebelumnya. Yang benar-benar membuat publik tidak puas dengan inflasi adalah kenaikan harga besar-besaran pada 2021, 2022, 2023. Meskipun sekarang laju kenaikan melambat, harga masih jauh lebih tinggi dari tiga tahun lalu, orang-orang tetap merasakan tekanan. Seiring kenaikan pendapatan riil, situasi akan membaik secara bertahap, tapi butuh waktu.

Q13: Apakah Anda khawatir valuasi pasar saham saat ini terlalu tinggi? Anda juga tahu, penurunan suku bunga akan mendorong harga aset. Lalu, bagaimana menyeimbangkan "penurunan suku bunga mendukung pekerjaan" dengan "mendorong investasi AI bahkan menyebabkan lebih banyak PHK"? Dalam beberapa minggu terakhir sudah ada ribuan PHK terkait AI yang diumumkan.

Powell: Kami tidak akan fokus pada harga satu jenis aset dan mengatakan "ini tidak masuk akal". Itu bukan tugas The Fed. Kami memperhatikan apakah sistem keuangan secara keseluruhan sehat dan mampu menahan guncangan.

Saat ini modal bank cukup; meskipun rumah tangga berpenghasilan rendah tertekan, secara keseluruhan neraca rumah tangga masih relatif sehat, tingkat utang terkendali. Konsumsi di segmen bawah memang melambat, tapi secara keseluruhan situasinya tidak terlalu mengkhawatirkan.

Sekali lagi, harga aset ditentukan oleh pasar, bukan oleh The Fed.

Saya tidak berpikir suku bunga adalah faktor kunci yang mendorong investasi pusat data. Perusahaan membangun pusat data besar-besaran karena mereka yakin investasi ini sangat menguntungkan secara ekonomi, nilai arus kas diskonto tinggi. Ini bukan sesuatu yang bisa diputuskan oleh "25 basis poin".

Tugas The Fed adalah menggunakan alat untuk mendukung pekerjaan dan menjaga stabilitas harga. Penurunan suku bunga akan mendukung permintaan secara marginal, sehingga mendukung pekerjaan, itulah alasan kami melakukannya.

Tentu saja, baik menurunkan 25 basis poin atau 50 basis poin, tidak akan langsung berdampak besar, tapi suku bunga yang lebih rendah akan mendukung permintaan dan mendorong perekrutan seiring waktu. Sementara itu, kami harus melangkah hati-hati, karena kami sangat sadar inflasi masih penuh ketidakpastian, jadi jalur penurunan suku bunga selalu "langkah kecil perlahan".

Q14: Mengenai AI, pertumbuhan ekonomi saat ini tampaknya cukup banyak berasal dari investasi AI. Jika investasi teknologi tiba-tiba menyusut, apakah Anda khawatir akan berdampak pada ekonomi secara keseluruhan? Apakah sektor lain cukup tangguh untuk menopang? Terutama, apakah Anda pikir ada pelajaran dari tahun 90-an (era gelembung internet) yang bisa digunakan untuk menghadapi situasi saat ini?

Powell: Situasinya berbeda kali ini. Sekarang perusahaan teknologi dengan valuasi tinggi benar-benar memiliki keuntungan, model bisnis, dan laba yang mendukung. Jika melihat kembali "gelembung internet" tahun 90-an, saat itu banyak yang hanya konsep, bukan perusahaan matang, itu jelas gelembung. (Saya tidak menyebut nama perusahaan) Tapi sekarang perusahaan-perusahaan ini punya keuntungan, model bisnis matang, jadi sifatnya benar-benar berbeda.

Saat ini investasi peralatan serta investasi terkait pusat data dan AI adalah salah satu sumber utama pertumbuhan ekonomi.

Sementara itu, pengeluaran konsumen jauh lebih besar dari investasi AI, dan sejak awal tahun tetap lebih kuat dari banyak prediksi pesimis. Konsumen masih berbelanja, meskipun mungkin terutama dari kelompok berpenghasilan tinggi, tapi konsumsi tetap kuat, dan konsumsi memiliki bobot jauh lebih besar dalam ekonomi dibandingkan investasi terkait AI.

Dari kontribusi pertumbuhan, AI adalah faktor penting, tapi konsumsi lebih besar pengaruhnya terhadap ekonomi.

Pelemahan pasar tenaga kerja saat ini terutama karena penurunan besar pasokan tenaga kerja, terutama karena penurunan imigrasi, serta penurunan tingkat partisipasi tenaga kerja. Ini berarti permintaan untuk pekerjaan baru berkurang, karena tidak cukup tenaga kerja baru yang masuk ke pasar untuk diserap.

Dengan kata lain, tidak banyak pencari kerja baru yang muncul.

Selain itu, permintaan tenaga kerja juga menurun. Penurunan tingkat partisipasi tenaga kerja kali ini lebih mencerminkan lemahnya permintaan, bukan hanya faktor tren. Jadi kami memang melihat pasar tenaga kerja melemah.

Pertumbuhan ekonomi juga melambat. Tahun lalu pertumbuhannya 2,4%, kami perkirakan tahun ini 1,6%. Jika tidak ada dampak penutupan pemerintah, mungkin bisa lebih tinggi beberapa basis poin. Setelah penutupan berakhir akan ada rebound, tapi secara keseluruhan ekonomi masih tumbuh moderat.

Q15: Saya ingin Anda membahas secara rinci, bagaimana Anda memikirkan kebijakan moneter dalam situasi kekurangan data? Apakah "kelangkaan data" seperti ini membuat Anda lebih cenderung mempertahankan jalur yang ada, atau karena ketidakpastian menjadi lebih hati-hati?

Powell: Ketika benar-benar menghadapi situasi seperti ini, barulah kita tahu harus berbuat apa—jika memang terjadi. Penafsiran terhadap situasi seperti ini bisa ke dua arah.

Seperti yang saya sebutkan beberapa kali sebelumnya, jika kami benar-benar tidak mendapatkan cukup informasi, tidak bisa menilai dengan jelas, dan ekonomi tampak tetap sehat, stabil, tidak ada perubahan nyata, maka ada yang akan berpendapat: dalam situasi visibilitas rendah, sebaiknya memperlambat laju. Saya tidak tahu seberapa besar kekuatan argumen ini saat itu, tapi pasti akan ada yang mengusulkannya.

Tentu saja, ada juga yang akan berpendapat sebaliknya: karena tampaknya tidak berubah, maka lanjutkan sesuai rencana. Tapi masalahnya, Anda mungkin tidak tahu apakah situasinya benar-benar tidak berubah.

Saya tidak tahu apakah kami akhirnya akan menghadapi situasi seperti ini. Saya berharap tidak, berharap pada pertemuan Desember data kembali normal, tapi bagaimanapun juga, kami harus melakukan tugas kami.

Q16: Beberapa tahun lalu Anda mengatakan, tingkat modal sistem keuangan secara keseluruhan sudah cukup. Sekarang The Fed sedang mendorong revisi, termasuk persyaratan modal tambahan untuk bank global yang penting secara sistemik (G-SIB), apakah ini mengubah pandangan Anda tentang tingkat modal? Apakah Anda berencana menurunkan tingkat modal secara signifikan?

Powell: Saat ini regulator sedang berdiskusi, saya tidak ingin berkomentar lebih awal tentang hasil diskusi tersebut. Saya masih berpendapat, seperti yang saya katakan pada 2020, saat itu tingkat modal sistem sudah cukup. Setelah itu, melalui berbagai mekanisme, tingkat modal semakin meningkat.

Saya menantikan diskusi ini terus berlanjut. Saat ini diskusi masih pada tahap awal, belum ada rencana lengkap, jadi saya belum bisa menambahkan banyak.

Q17: Apakah kelemahan pasar tenaga kerja sedang mempercepat? Jika penurunan suku bunga tidak dapat secara efektif meredakan perlambatan pekerjaan lebih lanjut, kelompok mana yang paling berisiko? Saat memutuskan penurunan suku bunga, apakah Anda lebih mempertimbangkan kelompok berpenghasilan rendah, atau mereka yang mungkin kehilangan pekerjaan karena otomatisasi? Apakah ada kelompok tertentu yang sangat Anda perhatikan?

Powell: Saat ini kami belum melihat tanda-tanda "kelemahan pasar tenaga kerja sedang mempercepat" seperti yang Anda sebutkan. Memang, kami belum mendapatkan laporan pekerjaan non-pertanian bulan September, tapi kami melihat data klaim awal tunjangan pengangguran, data ini masih stabil. Anda juga bisa melihat data terkait, empat minggu terakhir tidak ada tanda-tanda memburuk. Lihat juga data lowongan pekerjaan di situs Indeed, juga stabil, tidak menunjukkan bagian mana pun dari pasar tenaga kerja atau ekonomi yang memburuk secara signifikan.

Namun seperti yang saya sebutkan, Anda akan melihat beberapa perusahaan besar mengumumkan PHK, atau menyatakan tidak akan memperluas jumlah karyawan dalam beberapa tahun ke depan. Mereka mungkin akan menyesuaikan struktur tenaga kerja, tapi tidak membutuhkan jumlah karyawan yang lebih besar.

Dari data keseluruhan belum terlalu terlihat, tapi penambahan pekerjaan baru sangat rendah, dan proporsi penganggur yang mendapatkan pekerjaan baru juga sangat rendah. Sementara itu, tingkat pengangguran masih sangat rendah—4,3% masih tergolong rendah.

Alat kami tidak dapat memberikan dukungan terarah untuk kelompok atau tingkat pendapatan tertentu. Tapi saya memang percaya, ketika pasar tenaga kerja dalam kondisi baik, yang paling diuntungkan adalah masyarakat biasa.

Kami sudah melihat ini dalam proses pemulihan panjang setelah krisis keuangan global. Jika pasar tenaga kerja kuat, kelompok berpenghasilan rendah paling diuntungkan. Dalam dua tiga tahun terakhir, peningkatan pendapatan kelompok berpenghasilan rendah paling besar, saat itu struktur demografi dan tren pekerjaan sangat positif.

Saat ini kami tidak berada pada tahap seperti itu lagi. Pasar tenaga kerja yang lebih kuat adalah hal terpenting yang bisa kami lakukan untuk masyarakat. Itu adalah setengah dari tugas kami. Menjaga stabilitas harga adalah setengah lainnya. Inflasi sangat merugikan kelompok berpenghasilan tetap, jadi kami harus mempertimbangkan kedua hal ini.

Q18: Masa jabatan 12 presiden Federal Reserve daerah akan berakhir pada akhir Februari tahun depan. Bisakah Anda mengungkapkan jadwal peninjauan ulang penunjukan ini oleh dewan? Apakah kita akan melihat semua diperpanjang, atau mungkin ada perubahan? Dalam tiga pertemuan FOMC terakhir berturut-turut, selalu ada suara menentang keputusan suku bunga ke arah yang berbeda. Apakah Anda merasa tertekan saat memimpin pertemuan ini? Apa arti perbedaan ini bagi Anda?

Powell: Prosedur terkait akan dilakukan sesuai hukum. Menurut hukum, presiden Federal Reserve daerah harus dievaluasi ulang setiap 5 tahun. Saat ini proses ini sedang berlangsung, kami akan menyelesaikannya tepat waktu. Itu saja yang bisa saya katakan sekarang.

(Soal suara menentang ke arah berlawanan), saya tidak melihatnya seperti itu, juga tidak merasa tertekan karenanya. Kami harus menghadapi situasi saat ini, dan memang sangat menantang: tingkat pengangguran 4,3%, pertumbuhan ekonomi mendekati 2%, secara keseluruhan tidak buruk. Tapi dari sudut pandang kebijakan, kami menghadapi risiko inflasi naik dan risiko pekerjaan turun secara bersamaan.

Bagi The Fed, ini sangat sulit, karena satu risiko mengarah ke penurunan suku bunga, satu lagi ke kenaikan, dan kami tidak mungkin memenuhi kedua arah itu sekaligus, hanya bisa mencari keseimbangan di tengah.

Dalam lingkungan seperti ini, wajar saja jika ada perbedaan pendapat di antara anggota, termasuk soal tindakan apa yang harus diambil, bagaimana ritmenya. Ini sepenuhnya bisa dipahami. Anggota komite sangat serius, bekerja keras, dan ingin membuat keputusan terbaik untuk rakyat Amerika, hanya saja ada perbedaan penilaian tentang "apa yang benar".

Merupakan kehormatan bagi saya bisa bekerja dengan orang-orang yang berdedikasi seperti ini. Saya tidak merasa ini tidak adil atau mengecewakan. Ini hanyalah masa di mana kami harus melakukan penyesuaian sulit secara real time. Saya pikir tindakan yang kami ambil tahun ini benar dan hati-hati. Tidak boleh mengabaikan masalah inflasi, juga tidak boleh berpura-pura itu tidak ada.

Sementara itu, sejak April risiko "inflasi terus tinggi" sudah jelas menurun. Jika di masa depan penurunan suku bunga kembali tepat, kami akan melakukannya.

Akhirnya, kami berharap saat siklus ini berakhir, pasar tenaga kerja tetap kuat, inflasi turun ke 3% dan terus menuju 2%. Kami sedang berusaha sebaik mungkin dalam lingkungan yang sangat kompleks ini.

Q19: Baik bank regional maupun bank besar, keduanya mengalami kerugian dan keterlambatan pembayaran pada pinjaman. Seperti yang dikatakan Jamie Dimon, "Jika Anda melihat satu kecoa, mungkin ada lebih banyak lagi." Bagaimana Anda memandang kerugian pinjaman ini? Apakah ini akan menjadi risiko bagi ekonomi? Apakah ini sinyal peringatan?

Powell: Kami selalu memantau kondisi kredit dengan sangat cermat. Anda benar, kami sudah melihat kenaikan gagal bayar kredit subprime selama beberapa waktu. Baru-baru ini, beberapa lembaga pinjaman mobil subprime mengalami kerugian besar, sebagian kerugian juga tercermin di neraca bank. Kami sedang memantau situasi ini dengan cermat.

Namun saat ini, saya tidak menganggap ini sebagai masalah risiko utang yang lebih luas. Tampaknya belum menyebar luas di antara lembaga keuangan. Tapi kami akan terus memantau secara ketat untuk memastikan memang demikian.

Q20: Sekarang ekonomi menunjukkan "bipolarisasi": kelompok beraset tinggi masih berbelanja, sementara kelompok berpenghasilan rendah mengurangi pengeluaran. Apakah ketahanan konsumsi saat ini sangat bergantung pada kinerja pasar saham yang kuat? Apakah pasar saham sampai batas tertentu menopang ekonomi?

Powell: Pasar saham memang berperan, tapi perlu diingat: semakin besar kekayaan, semakin rendah efek marjinal kekayaan tambahan terhadap konsumsi. Setelah kekayaan mencapai tingkat tertentu, kecenderungan konsumsi marjinal akan turun tajam.

Jadi, penurunan pasar saham memang akan mempengaruhi konsumsi, tapi kecuali terjadi penurunan pasar saham yang sangat tajam, tidak akan menyebabkan konsumsi turun drastis.

Kelompok berpenghasilan rendah dan beraset rendah memiliki kecenderungan konsumsi marjinal yang jauh lebih tinggi, pendapatan atau kekayaan tambahan mereka lebih langsung berubah menjadi konsumsi, tapi mereka tidak punya banyak kekayaan di pasar saham.

Jadi, pasar saham memang salah satu faktor yang menopang konsumsi saat ini. Jika pasar saham mengalami penyesuaian besar, Anda akan melihat sebagian konsumsi melemah, tapi tidak boleh menganggap setiap penurunan satu dolar di pasar saham akan mengurangi konsumsi satu dolar, tidak seperti itu.