Apakah dolar yang melemah mendorong harga Bitcoin saat ini?
Bitcoin menembus $116.000 untuk pertama kalinya dalam dua minggu, dan narasi yang biasa pun muncul: lindung nilai inflasi.
Namun data menunjukkan cerita yang berbeda. Dalam siklus ini, Bitcoin diperdagangkan tidak lagi sebagai pelindung harga konsumen, melainkan lebih sebagai barometer likuiditas dolar dan tingkat diskonto secara real-time.
Pertanyaannya bukan lagi apakah Bitcoin melindungi dari inflasi, melainkan apakah dolar yang melemah dan imbal hasil riil yang menurun kini menjadi pendorong utamanya.
BTC ≠ lindung nilai CPI lagi?
Teori lindung nilai inflasi tidak salah, hanya saja waktunya kurang tepat. Data menunjukkan bahwa Bitcoin reli di tengah pergeseran likuiditas dan perubahan kebijakan moneter, bukan karena Bureau of Labor Statistics mencetak 3,1% alih-alih 3%.
CPI mengukur tingkat harga dengan jeda waktu. Bitcoin diperdagangkan berdasarkan likuiditas dan tingkat diskonto yang bersifat forward-looking secara real-time.
Sepanjang siklus ini, hubungan antara Bitcoin dan inflasi utama melemah sementara korelasi dengan indeks dolar dan imbal hasil riil semakin kuat.
Sebuah snapshot hubungan arah menunjukkan pergeseran tersebut:
| BTC × CPI (m/m atau y/y) | Hampir nol, tidak stabil | Lemah, sering berubah arah | Data CPI tertunda; reaksi kebijakan yang menggerakkan BTC, bukan data CPI itu sendiri |
| BTC × DXY (log returns) | Invers | Menguat saat tren turun dolar | Saluran likuiditas dolar global dan selera risiko lintas negara |
| BTC × 10y real yield (DFII10, Δ) | Invers | Bervariasi tergantung rezim | Tingkat riil lebih tinggi memperketat kondisi; tingkat riil lebih rendah melonggarkan sistem keuangan |
Korelasi Pearson 30 hari saat ini menunjukkan Bitcoin/DXY sekitar -0,45 dan Bitcoin/DFII10 mendekati -0,38, sementara Bitcoin/CPI berkisar di sekitar nol dengan perubahan tanda yang sering.
Jendela 90 hari meredam noise tetapi mengonfirmasi pola: Bitcoin merespons fungsi reaksi The Fed dan kondisi likuiditas dolar, bukan data inflasi itu sendiri.
Mengapa kekuatan USD dan imbal hasil riil berpengaruh ke BTC
Imbal hasil riil merepresentasikan harga uang di pasar setelah inflasi. Ketika imbal hasil Treasury Inflation-Protected Securities 10 tahun naik, dolar biasanya menguat, kondisi keuangan global mengetat, dan aset berisiko berdurasi panjang mengalami penurunan valuasi.
Biaya pendanaan Bitcoin menyempit, perdagangan basis mengecil, dan pembeli marginal mundur. Sebaliknya, ketika imbal hasil riil turun, dolar melemah, kelangkaan dolar AS lintas negara mereda, dan premi risiko kripto menyusut.
Fenomena yang sama terlihat pada tingkat pendanaan stablecoin, inventaris market-maker, dan basis antara spot, futures, serta perpetual swaps.
Transmisi ini berjalan melalui keputusan alokasi portofolio dalam skala besar. Meja institusi menyesuaikan eksposur risiko berdasarkan biaya peluang memegang aset tanpa imbal hasil.
Saat imbal hasil riil naik, kas dan Treasury jangka pendek bersaing langsung dengan Bitcoin. Saat imbal hasil riil turun, persaingan melemah, dan modal berputar ke alokasi pertumbuhan dan spekulatif.
| −25 | 1,42 | $231.263 | $217.731 | $244.795 |
| −50 | 1,35 | $231.096 | $217.564 | $244.628 |
| −75 | 1,28 | $230.928 | $217.396 | $244.460 |
Selain itu, arus exchange-traded funds (ETF) bertindak sebagai penguat.
Spot Bitcoin ETF mengubah sinyal makro menjadi permintaan on-chain secara langsung. Proses penciptaan menarik peserta resmi untuk mencari koin dalam jumlah besar melalui meja institusi dan broker OTC, sementara penebusan mendorong inventaris kembali ke pasar.
Arus ini terjadi bersamaan dengan impuls makro: dolar yang lebih lemah dan imbal hasil riil yang lebih rendah biasanya bertepatan dengan kondisi risiko yang lebih longgar, sehingga penciptaan lebih mungkin terjadi dan penebusan menjadi lebih jarang.
Arus tidak menyebabkan latar belakang makro, melainkan memperbesarnya. Penurunan 25 basis poin pada DFII10, dipasangkan dengan penurunan 2% pada DXY, dapat memicu penciptaan keranjang senilai ratusan juta ketika manajer portofolio melakukan rebalancing.
Dinamika sebaliknya, yaitu imbal hasil riil naik dan dolar menguat, menguras likuiditas melalui penebusan dan memaksa penjualan spot.
ETF mengubah proses OTC yang lambat menjadi umpan balik di hari yang sama antara investor keuangan tradisional dan pasar spot kripto.
Apa yang berubah dan kapan
Tiga zona flip standar mendefinisikan perubahan rezim. Pertama, lonjakan dolar risk-off ketika segalanya dijual bersamaan. Hubungan invers Bitcoin dengan DXY melemah mendekati nol saat korelasi runtuh menjadi permintaan safe haven untuk dolar AS.
Kedua, fase pelonggaran awal saat pasar memperkirakan tingkat riil lebih rendah dan pemotongan Fed, dan hubungan invers menguat, meningkatkan peran beta makro Bitcoin.
Ketiga, pesan kebijakan yang berubah-ubah. Sekitar pertemuan FOMC atau data CPI yang mengubah peluang pemotongan suku bunga, korelasi bergulir dapat bergejolak selama berminggu-minggu sebelum menetap dalam rezim baru.
Titik infleksi terbaru terjadi pada pertengahan Oktober, ketika imbal hasil riil melonjak di tengah data inflasi inti yang membandel dan DXY reli menembus resistensi kunci.
Korelasi 30 hari Bitcoin dengan DXY berbalik dari -0,50 menjadi mendekati nol saat keduanya dijual bersamaan. Pada akhir Oktober, data payroll yang lebih lemah dan pesan dovish Fed yang diperbarui membalikkan pergerakan, imbal hasil riil turun 15 basis poin, DXY mundur, dan korelasi invers kembali ke -0,45.
Jendela dua minggu itu menunjukkan kausalitas berjalan melalui ekspektasi kebijakan, bukan data inflasi.
Mengaitkan ETF dengan USD dan imbal hasil riil
Arus bersih ETF spot mingguan melacak pergerakan dolar dan imbal hasil riil dengan jeda minimal. Minggu-minggu dengan penciptaan ekstrem lebih dari $500 juta biasanya bertepatan dengan DXY turun dan DFII10 melonggar.
Regresi kontemporer sederhana mengonfirmasi hubungan tersebut. Return mingguan Bitcoin berhubungan positif dengan arus bersih ETF dan negatif dengan perubahan DXY dan DFII10.
Adjusted R² mendekati 0,35, menunjukkan bahwa sekitar sepertiga variansi mingguan Bitcoin secara langsung terkait dengan tiga variabel tersebut.
Koefisien berubah tergantung rezim. Selama siklus pelonggaran Fed, beta DXY menguat karena pelemahan dolar menandakan likuiditas global yang lebih longgar.
Selama fase pengetatan, beta imbal hasil riil mendominasi karena biaya peluang memegang Bitcoin meningkat. Mengestimasi ulang regresi setiap kuartal menangkap pergeseran tersebut dan menjaga model tetap selaras dengan kondisi makro saat ini.
CoinShares melaporkan arus masuk bersih sebesar $921 juta ke produk aset digital untuk minggu terbaru, dipimpin oleh kendaraan AS, setelah data CPI yang lebih rendah.
Itu membalikkan periode risk-off pertengahan Oktober ketika penebusan mencapai $400 juta saat DXY reli dan imbal hasil riil naik.
Perubahan ini menggambarkan betapa cepatnya arus merespons perubahan makro dan mengapa memantau dolar serta imbal hasil riil memberikan sinyal lebih awal daripada menunggu pengumuman arus dana.
Skenario hingga 2026 dan apa yang diharapkan
Skenario dasar adalah imbal hasil riil turun 25 hingga 50 basis poin karena pertumbuhan yang melambat dan inflasi yang stabil, sementara DXY cenderung lebih rendah.
Itu berarti carry Bitcoin yang sedikit positif, dengan rentang kepercayaan lebih lebar dari biasanya karena volatilitas tinggi terkait pertimbangan pajak akhir tahun dan rebalancing ETF.
Ketergantungan pada arus mingguan penting, karena penciptaan berkelanjutan mendorong rentang lebih tinggi, sementara arus yang mandek membuat Bitcoin bergerak dalam kisaran sempit.
Skenario upside adalah perubahan kebijakan yang lebih cepat atau kekhawatiran pertumbuhan mendorong imbal hasil riil turun lebih cepat, DXY menembus support tren, dan penciptaan ETF kembali melesat di atas $1 miliar per minggu.
Beta Bitcoin terhadap makro meningkat, momentum spot berlanjut, dan pasar menilai ulang target lebih tinggi seiring kondisi keuangan melonggar secara agresif.
Sebaliknya, skenario downside: imbal hasil riil tetap tinggi atau naik karena inflasi inti yang membandel, dolar mendapat permintaan safe haven, dan arus ETF mandek atau berbalik negatif. Dukungan kisaran jebol ke bawah, volatilitas meningkat, dan struktur korelasi Bitcoin runtuh saat risk-off mendominasi.
Sinyal yang perlu diwaspadai adalah imbal hasil riil bertahan di atas 2% dan DXY kembali ke rata-rata pergerakan 200 harinya sebagai tanda peringatan.
Selain itu, ada tiga indikator yang patut dipantau. Pertama, tren DXY: memantau rata-rata pergerakan 20 hari dan 50 hari serta jaraknya ke rata-rata pergerakan 200 hari. Penurunan di bawah 98 dengan momentum mengonfirmasi perdagangan pelemahan dolar tetap utuh.
Kedua, level DFII10 dan perubahan 30 hari: penurunan di bawah 1,8% menandakan pelonggaran kondisi; lonjakan di atas 2,2% memperketat kondisi.
Ketiga, arus bersih ETF spot harian atau mingguan: penciptaan berkelanjutan di atas $300 juta per hari menunjukkan keyakinan institusi; penebusan menandakan hambatan makro.
Indikator-indikator ini bekerja bersama kalender peristiwa. Keputusan FOMC berikutnya pada 18 Desember, data CPI pada 11 Desember, payroll pada 6 Desember, dan setiap cluster refunding atau lelang Treasury besar yang dapat menggerakkan imbal hasil riil secara intraday.
Apakah dolar yang lebih lemah kini mendorong Bitcoin? Dalam siklus ini, ya. Namun melalui saluran imbal hasil riil dan diperkuat oleh arus ETF, bukan melalui narasi lindung nilai inflasi.
Bitcoin kini lebih diperdagangkan seperti beta dolar dan imbal hasil riil daripada lindung nilai CPI. Data menunjukkan bahwa bijak untuk tetap fokus pada tiga indikator tersebut dan memperlakukan korelasi sebagai pengubah rezim, bukan konstanta.
Saat dolar melemah dan imbal hasil riil turun, Bitcoin biasanya reli. Ketika sebaliknya terjadi, risiko menyusut dan permintaan spot menguap.
Itu adalah potensi panduan untuk posisi memasuki kuartal pertama tahun depan.
Artikel Does a weaker dollar drive Bitcoin price now? pertama kali muncul di CryptoSlate.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Truth Social milik Donald Trump Baru Saja Berubah Menjadi Pasar Prediksi
Gradient Membuka Sumber Parallax untuk Penerapan AI Terdesentralisasi
Microsoft Melampaui Tonggak Kapitalisasi Pasar $4 Triliun
Berita trending
LainnyaHarga kripto
Lainnya
