Dari "Menolak" hingga "Mendukung": Mengapa JPMorgan Tiba-tiba Merangkul Bitcoin?

‍Sumber asli: Blockchain Knight

Judul asli: JPMorgan Berencana Menerima Bitcoin sebagai Jaminan Pinjaman, Apa Makna di Baliknya?

Setelah bertahun-tahun hubungan tegang antara cryptocurrency dan keuangan tradisional, kini terjadi perubahan simbolis di dalam bank terbesar dunia.

Menurut laporan, JPMorgan sedang bersiap untuk mengizinkan klien institusional menggunakan bitcoin dan ethereum sebagai jaminan untuk pinjaman tunai.

Ini berarti peminjam di bank tersebut dapat menjaminkan dua cryptocurrency dengan kapitalisasi pasar terbesar, di mana aset terkait akan disimpan oleh lembaga kustodian pihak ketiga yang disetujui seperti Coinbase.

Rencana ini diperkirakan akan diluncurkan pada akhir tahun 2025.

Langkah ini cukup ironis. CEO raksasa keuangan ini, Jamie Dimon, dikenal sebagai kritikus cryptocurrency, yang sebelumnya pernah menyebut bitcoin sebagai "penipuan".

Namun, permintaan yang terus tumbuh dari industri cryptocurrency yang sedang berkembang memaksanya untuk mendukung peluncuran produk terkait oleh perusahaannya.

Babak Baru Jaminan Digital

Langkah JPMorgan ini mungkin diam-diam akan mengubah batas antara aset digital dan pasar kredit yang diatur.

Menurut data Galaxy Research, hingga 30 Juni, total pinjaman terutang di keuangan terpusat mencapai 17.78 miliar dolar AS, naik 15% dibanding bulan sebelumnya dan naik 147% dibanding tahun sebelumnya.

Jika memasukkan pinjaman terdesentralisasi, saldo total kredit jaminan cryptocurrency pada kuartal kedua 2025 mencapai 53.09 miliar dolar AS, mencatat rekor tertinggi ketiga dalam sejarah.

Data ini mencerminkan perubahan struktural: seiring kenaikan harga aset digital, aktivitas pinjaman juga meningkat secara bersamaan.

Tren ini menyebabkan spread kredit menyempit, membuat pinjaman menjadi lebih menarik bagi trader dan departemen keuangan perusahaan.

Selain itu, perusahaan juga mulai memanfaatkan pinjaman dengan jaminan cryptocurrency untuk pembiayaan operasional, menggantikan penerbitan saham dengan utang yang dijamin aset digital.

Dalam konteks ini, keterlibatan JPMorgan lebih merupakan langkah tegas untuk "mengejar rekan-rekan" di industri baru ini daripada sekadar eksperimen.

Menanggapi hal ini, peneliti cryptocurrency Shanaka Anslem Perera memperkirakan bahwa model ini dapat melepaskan kapasitas pinjaman instan sebesar 1 hingga 2 miliar dolar AS untuk hedge fund, departemen keuangan perusahaan, dan perusahaan manajemen aset besar.

Lembaga-lembaga ini ingin mendapatkan likuiditas dolar AS tanpa harus menjual token cryptocurrency yang mereka miliki.

Dari segi operasional, ini berarti perusahaan kini dapat mengumpulkan dana dengan aset digital, dengan proses yang sama seperti pinjaman dengan jaminan obligasi pemerintah AS atau saham blue chip.

Makna Penting Langkah JPMorgan

Meskipun pinjaman dengan jaminan cryptocurrency sudah cukup umum di protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan lembaga pinjaman keuangan terpusat kecil, keterlibatan JPMorgan membuat model ini menjadi "institusional".

Keterlibatan bank ini menandai bahwa aset digital sudah cukup matang untuk memenuhi standar industri keuangan global dalam hal kepatuhan, kustodian, dan manajemen risiko.

Matt Sheffield, Chief Information Officer dari perusahaan keuangan yang berfokus pada ethereum, SharpLink, percaya bahwa perkembangan ini dapat mengubah cara perusahaan manajemen aset dan dana mengelola neraca mereka.

Ia mengatakan: "Selama ini, banyak lembaga keuangan tradisional yang bergantung pada transaksi bank harus memilih antara memegang ethereum spot atau posisi lainnya."

"Namun, bank investasi terbesar di dunia ini sedang berupaya mengubah situasi tersebut. Dengan meminjam menggunakan posisi yang disimpan oleh kustodian pihak ketiga sebagai jaminan, institusi dapat membangun portofolio investasi yang lebih menguntungkan dan meningkatkan nilai aset jaminan."

Pada saat yang sama, keputusan ini juga memperkuat keseluruhan strategi JPMorgan di bidang cryptocurrency.

Dalam dua tahun terakhir, bank ini telah membangun jaringan penyelesaian berbasis blockchain, Onyx, yang telah memproses miliaran dolar pembayaran tokenisasi dan mengeksplorasi transaksi repo aset digital.

Menerima bitcoin dan ethereum sebagai jaminan pinjaman melengkapi siklus tertutup "penerbitan-penyelesaian-kredit", di mana ketiga tahap tersebut semuanya bergantung pada infrastruktur blockchain.

Berdasarkan hal ini, Sheffield memprediksi bahwa langkah ini akan memicu "reaksi berantai kompetitif" di antara bank-bank besar. Ia menekankan:

"Ini akan memicu gelombang besar. Bagi institusi besar, menjadi yang pertama bertindak memiliki efek jera yang kuat. Setelah risiko menurun, bank lain akan segera mengikuti, jika tidak bertindak, mereka akan kehilangan daya saing."

Saat ini, pesaing seperti Citigroup dan Goldman Sachs telah memperluas bisnis kustodian dan repo aset digital; BlackRock telah memasukkan obligasi pemerintah tokenisasi (BUIDL) ke dalam ekosistem dana mereka; Fidelity tahun ini telah menggandakan jumlah karyawan di departemen cryptocurrency institusional mereka.

Peluang dan Tantangan

Meskipun tingkat penerimaan Wall Street terhadap aset digital terus meningkat, tantangan tetap ada.

Bank yang terjun ke pasar ini harus menghadapi volatilitas bawaan cryptocurrency, ketidakpastian dalam perlakuan modal regulasi, serta risiko counterparty yang terus ada—semua faktor ini membatasi kemampuan mereka untuk memperluas bisnis pinjaman dengan jaminan cryptocurrency.

Regulator AS belum mengeluarkan pedoman bobot modal yang jelas untuk jaminan digital, sehingga institusi hanya dapat mengandalkan model internal yang konservatif. Bahkan jika risiko kustodian dikelola oleh lembaga pihak ketiga, pengawasan regulator diperkirakan akan tetap ketat.

Meski demikian, arah perkembangan industri sudah sangat jelas, aset digital secara bertahap terintegrasi ke dalam struktur pasar kredit global.

Analis bitcoin Joe Consoerti mengatakan, langkah-langkah ini menunjukkan: "Sistem keuangan global perlahan-lahan mengonfigurasi ulang jaminan di sekitar aset berkualitas tertinggi yang pernah dikenal manusia."