Boros: Menelan DeFi, CeFi, TradFi, membuka kunci mesin pertumbuhan seratus kali lipat berikutnya dari Pendle

Dengan peluncuran Boros versi 1.0, program referral yang telah diluncurkan, serta semakin banyak pasar yang diperkenalkan, mungkin saja dominasi Boros terhadap dunia yield benar-benar dimulai melalui funding rate.

Jika harus memilih protokol DeFi yang paling inovatif, siapa yang akan kamu nominasikan?

Pendle pasti akan masuk dalam daftar tersebut.

Pada tahun 2021, Pendle menjadi protokol DeFi pertama yang memfokuskan diri pada pasar "interest rate swap", membuka pasar perdagangan yield bernilai miliaran dolar sendirian, dan menjadi pemimpin mutlak di jalur perdagangan yield.

Pada Agustus 2025, Pendle kembali melanjutkan inti inovasinya yang "berani menjadi yang pertama", meluncurkan Boros, membuka area buta yield on-chain melalui "funding rate", untuk pertama kalinya membawa jalur trading, hedging, dan arbitrase funding rate ke dunia DeFi, sekali lagi memicu diskusi publik dan gelombang partisipasi modal.

Berdasarkan data terbaru dari Pendle, hingga saat ini, dalam dua bulan sejak peluncurannya, Boros telah mencatat volume perdagangan nominal lebih dari 950 juta dolar AS, open interest lebih dari 61,1 juta dolar AS, jumlah pengguna melebihi 11.000+, dan pendapatan tahunan lebih dari 730 ribu dolar AS.

Dalam waktu singkat satu bulan, Boros telah mencapai pencapaian yang setara dengan beberapa proyek dalam beberapa tahun, sementara banyak partisipan dengan antusias menyatakan: bermain di ruang yield Boros bahkan bisa lebih menguntungkan daripada Meme.

Jadi, apa itu Boros? Bagaimana cara memainkannya? Bagaimana rencana ke depannya?

Banyak orang mungkin telah memperhatikan bahwa visual branding Boros sering menampilkan seekor paus raksasa yang melahap segalanya, dan kata Boros sendiri dalam bahasa Yunani Kuno juga berarti "melahap". Dengan peluncuran Boros 1.0, program referral yang telah diluncurkan, serta semakin banyak pasar yang diperkenalkan, mungkin saja dominasi Boros terhadap dunia yield benar-benar dimulai melalui funding rate.

Sebagai platform derivatif suku bunga terstruktur, Boros saat ini berfokus pada funding rate, dengan tujuan mengubah funding rate menjadi aset standar yang dapat diperdagangkan.

Kebanyakan pengguna kontrak pasti sudah tidak asing lagi dengan funding rate, yang berperan seperti "tangan tak terlihat" di pasar kontrak, menyeimbangkan harga perpetual contract dengan harga spot. Secara sederhana, mekanismenya dapat dipahami sebagai berikut:

• Ketika funding rate positif, berarti mayoritas orang memprediksi harga akan naik, posisi long mendominasi, harga kontrak lebih tinggi dari harga spot, pihak long harus membayar funding rate kepada pihak short, sehingga menahan optimisme pasar yang berlebihan.

• Ketika funding rate negatif, berarti mayoritas orang memprediksi harga akan turun, posisi short mendominasi, harga kontrak lebih rendah dari harga spot, pihak short harus membayar funding rate kepada pihak long, sehingga menahan pesimisme pasar yang berlebihan.

Sebagai kunci penyeimbang kekuatan long dan short, funding rate juga merupakan indikator utama yang mencerminkan sentimen pasar.

Sebelum Boros hadir, para trader secara pasif menerima pengaturan funding rate di pasar, tanpa pernah membayangkan bahwa suatu hari funding rate juga bisa menjadi aset yang dapat diperdagangkan secara terpisah.

Lalu, mengapa Boros memilih funding rate sebagai produk andalan untuk membangun reputasi?

Skala besar, volatilitas tinggi, dan potensi yield tinggi—karakteristik unik funding rate inilah yang menjadi alasan utama Pendle melihat potensi besar di dalamnya.

• Skala besar:

Skala pasar kontrak sudah jauh melampaui pasar spot, dan begitu pasar kontrak berjalan, funding rate akan terus mengalir tanpa henti.

Berdasarkan laporan CoinGlass, total volume perdagangan perpetual contract pada Q2 2025 mencapai 12 triliun dolar AS, dengan volume harian sekitar 130 miliar dolar AS; dan berdasarkan aturan settlement mayoritas exchange sebesar 0,01% / 8 jam, skala pasar funding rate harian dengan mudah melampaui puluhan juta, bahkan bisa mencapai ratusan juta dalam kondisi ekstrim.

Jika funding rate yang besar dan stabil ini dapat dimanfaatkan dengan lebih baik, pasti akan melahirkan inovasi keuangan besar berikutnya.

• Volatilitas tinggi:

Di pasar spot, pergerakan harga token yang besar dalam satu hari akan langsung menjadi sorotan, namun di pasar funding rate, volatilitas seperti itu adalah hal yang biasa.

Contohnya: Berdasarkan data Coinmarketcap, pada 8 September 2025, MYX Finance (MYX) naik lebih dari 168,00% dan menjadi token dengan kenaikan tertinggi di antara 100 token teratas berdasarkan kapitalisasi pasar kripto, serta langsung menjadi topik hangat di pasar. Dalam pertarungan long-short, funding rate sendiri memang selalu berfluktuasi, terutama pada banyak altcoin, volatilitas funding rate bisa mencapai empat hingga lima kali lipat atau bahkan lebih besar. Sebagai contoh, pada $TRUMP, ada trader yang membayar funding rate tahunan hingga 20.000% demi mempertahankan posisi long.

Menaklukkan "binatang liar" bernama funding rate ini tidak hanya membantu pengguna menyusun strategi trading yang lebih baik, tapi juga menyimpan peluang yield yang sangat besar.

• Yield tinggi:

Logika utamanya adalah: volatilitas menciptakan peluang yield yang luar biasa.

Dengan adanya volatilitas, ada ruang untuk membeli rendah dan menjual tinggi. Pasar funding rate yang sangat fluktuatif juga bisa menjadi jalur penting bagi pengguna untuk menangkap peluang yield.

Lalu, bagaimana cara mengubah funding rate menjadi aset standar yang dapat diperdagangkan, menghasilkan profit, melakukan hedging, arbitrase, dan strategi lainnya? Ini adalah ujian besar bagi kemampuan desain produk.

Bertaruh pada Naik Turunnya Funding Rate, Bagaimana Boros Mewujudkannya?

Masuk ke halaman Boros, saat ini Boros telah meluncurkan beberapa pasar BTC, ETH, USDT di Binance dan Hyperliquid:

Seperti disebutkan di atas, funding rate adalah indikator utama sentimen pasar. Dengan kata lain, jika kamu dapat merasakan sentimen pasar dengan akurat, kamu bisa mendapatkan profit melalui trading funding rate di Boros.

Lalu bagaimana cara mengubah prediksi pasar ini menjadi yield nyata?

Inti dari Boros adalah mengunci funding rate pasar saat ini dan menjadikannya acuan bagi pengguna untuk bertaruh: jika funding rate naik di masa depan, pihak yang bullish akan mendapat untung; jika funding rate turun, pihak yang bearish akan mendapat untung.

Semua ini diwujudkan melalui YU.

Pengguna dapat menghubungkan wallet, melakukan deposit, menyetor collateral, dan membeli YU.

YU adalah inti dari proses mengubah funding rate menjadi aset standar, mewakili hak atas yield funding rate dalam periode waktu tertentu di masa depan. Selain itu, YU juga merupakan satuan perdagangan terkecil setelah funding rate dikonversi secara kuantitatif. Sebagai contoh, pada "BTCUSDT Binance", membeli 1 YU BTCUSDT Binance berarti kamu memiliki hak atas yield funding rate dari posisi 1 BTC di BTCUSDT Binance.

Kita tahu, yield = pendapatan - biaya. Perhitungan yield YU tidak lepas dari tiga data inti: Implied APR, Fixed APR, dan Underlying APR.

Membeli YU sama dengan membuka posisi, yang terdiri dari dua bagian biaya:

Pertama, Implied APR adalah suku bunga yang dikunci saat membuka posisi, dapat dianggap sebagai harga YU, sebagai funding rate tetap tahunan sebelum jatuh tempo, Implied APR adalah acuan untuk mengukur perubahan funding rate pasar di masa depan. Ini mewakili funding rate tetap tahunan dalam periode waktu tertentu di masa depan;

Kedua, membuka posisi membutuhkan biaya transaksi, biaya ini ditambah Implied APR membentuk Fixed APR, yaitu biaya membuka posisi.

Setelah biaya diketahui, selanjutnya adalah menghitung pendapatan.

Melalui YU, kita telah mengunci satu funding rate, sedangkan funding rate aktual di exchange eksternal diwakili oleh Underlying APR.

Saat membeli YU, kita memiliki dua pilihan untuk melakukan long/short terhadap funding rate:

• Beli Long YU (long funding rate): selama periode jatuh tempo, pengguna membayar Implied APR, menerima Underlying APR

• Beli Short YU (short funding rate): selama periode jatuh tempo, pengguna membayar Underlying APR, menerima Implied APR

Pada titik ini, yield adalah selisih antara pendapatan dan biaya, yaitu selisih antara Fixed APR dan Underlying APR.

• Jika Fixed APR < Underlying APR, yaitu funding rate pasar lebih tinggi dari funding rate tetap, pengguna Long YU untung

• Jika Fixed APR > Underlying APR, yaitu funding rate pasar lebih tinggi dari funding rate tetap, pengguna Short YU untung

Ini menghasilkan:

• Long funding rate: beli Long YU

• Short funding rate: beli Short YU

Dalam hal settlement yield, Boros mengikuti siklus settlement platform trading perpetual contract.

Ambil contoh produk BTCUSDT Binance yang telah diluncurkan: funding rate di Binance diselesaikan setiap 8 jam, begitu juga pasangan trading BTCUSDT Binance di Boros diselesaikan setiap 8 jam.

Setiap settlement, Boros akan menghitung selisih antara Fixed APR dan Underlying APR untuk settlement:

• Jika Fixed APR < Underlying APR: collateral Short YU akan dipotong, yield diberikan kepada pengguna Long YU.

• Jika Fixed APR > Underlying APR: collateral Long YU akan dipotong, yield diberikan kepada pengguna Short YU.

Kita tahu, YU mewakili hak atas yield funding rate dalam periode waktu tertentu di masa depan, dan hak yield ini mengikuti aturan exchange untuk settlement setiap 8 jam (atau 1 jam), artinya, nilai YU akan berkurang setiap kali settlement, dan pada akhirnya setelah jatuh tempo, karena tidak lagi memprediksi harga funding rate, YU akan menjadi nol.

Tentu saja, untuk membuka peluang yield yang lebih besar, Boros juga menyediakan alat leverage hingga 3x, memungkinkan pengguna membuka posisi lebih besar dengan collateral lebih sedikit, namun leverage tinggi juga membawa risiko likuidasi yang lebih besar, sehingga pengguna perlu memantau health factor secara berkala dan menyesuaikan collateral tepat waktu untuk menghindari likuidasi.

Bagi mereka yang sudah familiar dengan aturan Pendle YT, memang ada banyak kesamaan antara YT dan YU yang dapat membantu pengguna memahami YU lebih dalam, namun secara esensial keduanya juga memiliki perbedaan besar. Kita dapat melihat tabel di bawah untuk pemahaman yang lebih jelas:

Dari Hedging hingga Arbitrase: Boros Menjadi Alat Efisiensi Biaya bagi Trader

Berdasarkan mekanisme long/short funding rate ini, sejak diluncurkan Boros telah menarik diskusi spontan dari para trader kontrak, institusi, dan pemain DeFi profesional, yang aktif mengeksplorasi kegunaan Boros dalam berbagai skenario nyata.

Cara paling langsung untuk berpartisipasi adalah membeli YU untuk bertaruh pada naik turunnya funding rate:

Dalam memilih Long YU atau Short YU, pengguna mendapatkan yield dari selisih antara suku bunga tetap dan suku bunga mengambang. Pada 12 September 2025, Boros meluncurkan pasar trading funding rate Hyperliquid, yang dibandingkan dengan Binance, funding rate Hyperliquid lebih volatil, sehingga memberikan pengalaman trading yang lebih seru bagi pengguna.

Bagi pemegang posisi jangka panjang, kegunaan terbesar Boros adalah hedging funding rate di lingkungan volatilitas tinggi: di Boros, ambil strategi funding rate yang berlawanan dengan posisi perp di CEX untuk menetralkan risiko volatilitas funding rate mengambang, sehingga biaya/yield dapat dikunci pada nilai tetap.

Misalnya, pengguna memegang posisi long perp di CEX dan membayar funding rate mengambang, sementara di Boros membeli Long YU, funding rate mengambang yang dibayar di CEX diimbangi oleh pendapatan funding rate mengambang di Boros;

Sebaliknya, pengguna memegang posisi short perp di CEX dan membayar funding rate mengambang, sementara di Boros membeli Short YU, funding rate mengambang yang dibayar di CEX diimbangi oleh pendapatan funding rate tetap di Boros.

Dengan demikian, risiko dan biaya trading kontrak menjadi lebih terkendali, yang sangat menarik bagi trader, terutama institusi. Salah satu contoh nyata adalah Ethena: sebagai salah satu proyek perwakilan strategi delta-neutral, yield utama Ethena berasal dari funding rate positif, sehingga ketika funding rate sangat fluktuatif, Ethena juga menghadapi ketidakpastian yield yang besar, bahkan dapat mempengaruhi keberlanjutan proyek.

Melalui YU dari protokol Boros, Ethena dapat mengunci funding rate tetap secara on-chain, mewujudkan yield yang dapat diprediksi, sehingga meningkatkan stabilitas dan efisiensi profit protokol.

Pada saat yang sama, peluncuran pasar Hyperliquid juga membuka peluang arbitrase lintas exchange bagi pengguna:

Pada dasarnya, arbitrase adalah memanfaatkan perbedaan harga antar pasar. Saat ini, dua platform trading utama yang didukung Boros, Binance yang didominasi institusi besar dengan siklus settlement 8 jam dan funding rate yang relatif stabil, sedangkan Hyperliquid didominasi retail dengan settlement setiap 1 jam, perputaran dana lebih cepat, dan funding rate lebih fluktuatif, sehingga menciptakan lebih banyak peluang arbitrase lintas exchange.

Selain arbitrase lintas exchange, saat ini Boros juga telah meluncurkan beberapa produk dengan tanggal jatuh tempo berbeda, sehingga trader juga dapat melakukan arbitrase lintas tenor: jika Implied APR YU yang lebih dulu jatuh tempo lebih rendah dari YU yang jatuh tempo belakangan, berarti pasar memperkirakan funding rate jangka pendek lebih rendah dan jangka panjang lebih tinggi, sehingga bisa membeli YU yang lebih dulu jatuh tempo dan menjual YU yang jatuh tempo belakangan, dan sebaliknya.

Tentu saja, jika kamu tidak mahir dalam pertarungan long-short naik turun, kamu juga bisa memilih menjadi LP:

Boros melalui mekanisme Vaults memungkinkan pengguna menyetor dana menjadi LP, menyediakan likuiditas untuk trading YU, sekaligus mendapatkan Swap fee dan reward $PENDLE. Melalui halaman Boros Vaults, kita bisa melihat APY Vaults BTCUSDT Binance mencapai 60,41%.

Namun perlu diperhatikan, karena mekanisme Vaults Boros mirip dengan Uniswap V2, posisi LP pada dasarnya adalah kombinasi "YU + collateral", yang terpengaruh oleh Implied APR. Oleh karena itu, menjadi LP juga dianggap sebagai sedikit long YU, sehingga ketika Implied APR turun, pengguna bisa menghadapi risiko impermanent loss yang tinggi.

Selain itu, karena tingginya minat pada Boros, kuota Vaults menjadi semakin diminati. Namun, seiring Boros beralih dari soft launch ke jalur pengembangan cepat, kuota Vaults akan terus ditingkatkan ke depannya.

Semua Sumber Daya Kembali ke Pendle: Program Referral Membuka Babak Pertumbuhan Cepat Berikutnya

Sebagai produk inti dalam roadmap Pendle tahun 2025, Boros tidak hanya memainkan peran penting dalam ekosistem Pendle, tetapi juga secara signifikan mendorong perkembangan Pendle secara keseluruhan melalui mekanisme inovatif dan ekspansi pasar.

Pendle memiliki visi akhir sebagai "gerbang perdagangan yield terintegrasi secara menyeluruh", dan Boros tidak hanya melanjutkan inovasi tokenisasi yield Pendle, tetapi juga untuk pertama kalinya membuka pasar funding rate yang berskala besar dan sangat fluktuatif, mengubah funding rate token dari CEX dan DEX menjadi aset standar YU, memperluas ekosistem Pendle dari DeFi on-chain ke CeFi off-chain.

Selain itu, saat Boros secara resmi mengumumkan peluncuran versi 1.0, Boros menegaskan tidak akan menerbitkan token baru setelah peluncuran, dan pendapatan protokol akan terus mengalir kembali untuk mendukung $PENDLE dan $vePENDLE, lebih lanjut memastikan $PENDLE akan menjadi penerima manfaat akhir dari semua nilai yang diciptakan oleh Pendle V2 dan Boros. Pada saat yang sama, pada 6 Agustus 2025, setelah peluncuran Boros, $PENDLE naik lebih dari 40% dalam seminggu, membuktikan pengakuan pasar terhadap potensi Boros.

Inovasi yang benar-benar mengubah permainan sering kali berasal dari penemuan kembali "nilai yang lama diabaikan", dan fokus Boros pada funding rate memperlihatkan kepada kita sebuah harta karun besar yang selama ini tersembunyi di balik pasar perpetual contract, namun belum tergali sepenuhnya.

Saat ini, open interest harian di pasar perpetual contract melebihi 200 miliar dolar AS, dengan volume perdagangan harian lebih dari 250 miliar dolar AS. Dalam dua bulan, Boros telah mencapai volume perdagangan nominal hampir 1 miliar dolar AS dan pendapatan tahunan lebih dari 730 ribu dolar AS, namun itu hanya 0,03% dari total pasar.

Dengan kata lain, ini adalah pasar yang sangat besar dan potensinya belum sepenuhnya tereksplorasi: sebagai protokol pertama yang fokus pada trading funding rate, jika Boros terus tumbuh dan meningkatkan pangsa pasarnya menjadi 3% di masa depan, itu berarti ada ruang pertumbuhan 100 kali lipat.

Menghadapi potensi pertumbuhan besar di jalur bernilai ratusan miliar ini, Boros telah meluncurkan berbagai inisiatif inti untuk menyambut pertumbuhan di masa depan.

Di satu sisi, setelah lebih dari satu bulan penyempurnaan, pengujian, dan observasi penggunaan trader, Boros secara resmi meluncurkan Boros 1.0 dan mengumumkan dimulainya program referral, menandai Boros keluar dari tahap soft launch menuju tahap pengembangan penuh. Setelah program referral dimulai, alamat baru dengan volume perdagangan nominal lebih dari 100.000 dolar AS dapat memperoleh kode referral, dan pemberi referral akan menerima 20% dari biaya settlement serta 20% dari biaya trading yang dihasilkan oleh pengguna yang direferensikan, sementara pengguna yang direferensikan akan menikmati diskon biaya trading sebesar 10%.

Masa berlaku setiap kode referral adalah satu tahun, dan jika volume perdagangan nominal melebihi 1.000.000.000 dolar AS selama periode tersebut, maka diskon 10% tidak lagi berlaku.

Di sisi lain, Boros akan terus melakukan optimalisasi dan penyempurnaan fitur dan produk, serta mendukung lebih banyak aset, lebih banyak platform trading, dan efisiensi leverage yang lebih tinggi di masa depan: Saat ini Boros telah mendukung BTC, ETH, dan ke depannya akan secara bertahap menambahkan SOL, BNB, dan aset lainnya; saat ini Boros telah mendukung Binance, Hyperliquid, dan ke depannya akan mendukung Bybit, OKX, dan lebih banyak platform trading; selain itu, seiring pasar semakin matang, leverage dengan kelipatan lebih tinggi akan didukung, menarik lebih banyak pengguna untuk mendapatkan yield lebih tinggi dengan biaya lebih rendah. Inisiatif tambahan lainnya termasuk meningkatkan batas OI, meningkatkan kuota vault, dan sebagainya.

Selain optimalisasi produk, yang lebih patut diperhatikan adalah kerangka kerja Boros yang dapat diperluas:

Selain funding rate, desain arsitektur Boros dapat mendukung segala bentuk yield, termasuk yield dari DeFi protocol, TradFi, serta obligasi, saham, dan aset RWA lainnya. Ini berarti, setelah menaklukkan pasar funding rate yang sangat besar, Boros akan memiliki peluang untuk memperluas cakupan ke DeFi, CeFi, TradFi, dan berbagai dimensi lainnya.

Hal ini semakin sejalan dengan misi Pendle "di mana ada yield, di situ ada Pendle". Sebagai produk flagship utama Pendle tahun 2025, dalam waktu dekat Pendle akan menggunakan Boros sebagai perantara untuk lebih jauh menjangkau pasar keuangan kripto dan keuangan tradisional, didukung oleh kemajuan rencana PT Citadels yang patuh regulasi, bergerak cepat menuju visi "gerbang perdagangan yield terintegrasi secara menyeluruh".

Dan berdiri di titik awal dari dominasi semua sumber yield ini, seiring perkembangan Boros yang semakin dalam, kita juga sedang menyaksikan terbentuknya platform yield super yang mencakup semua jenis yield dan melayani semua kelompok pengguna.

Deep Tide TechFlow adalah platform konten mendalam yang digerakkan oleh komunitas, berkomitmen untuk menyediakan informasi yang bernilai dan pemikiran yang berpendirian.

Komunitas: