En bref

  • Circle et Bullish sont finalement devenues publiques en 2025 après plusieurs tentatives de SPAC infructueuses, toutes deux suscitant un fort intérêt initial des investisseurs malgré un ralentissement ultérieur de la dynamique pour Circle.
  • La plateforme de trading eToro a atteint une valorisation de 5,4 milliards de dollars lors de ses débuts sur le Nasdaq en mai, tandis que Kraken a déposé une demande d’introduction en bourse en novembre après avoir levé 800 millions de dollars, ce qui la valorisait à 20 milliards de dollars.
  • L’année a marqué un tournant pour les entreprises crypto accédant aux marchés publics, portée par un regain d’intérêt des investisseurs particuliers, un contexte politique favorable et une amélioration des conditions de marché.

Cette année a sans doute été la plus importante et la plus marquante jamais enregistrée pour les introductions en bourse dans le secteur des cryptomonnaies.

Un regain d’intérêt des investisseurs particuliers, l’appui renouvelé du contexte politique et la réouverture du marché américain des IPO ont contribué à propulser une vague d’entreprises crypto vers les bourses publiques.

Reuters
a décrit une « ruée vers les IPO à Wall Street » stimulée par la reprise du secteur crypto cette année, tandis que
Barron’s
a rapporté que les introductions en bourse crypto « rendaient Wall Street fou ».

Sur cette toile de fond, des entreprises allant des plateformes d’échange aux émetteurs de stablecoins se sont précipitées pour accéder aux marchés publics—ouvrant la voie à un calendrier d’introductions en bourse exceptionnellement chargé.

Pendant longtemps, le principal succès du secteur en matière d’introduction en bourse a été l’arrivée de Coinbase sur le Nasdaq en 2021. Les années qui ont suivi ont vu de nombreuses entreprises crypto tenter—sans toujours réussir—de devenir publiques via une SPAC, ou société d’acquisition à vocation spécifique. Une SPAC est une société écran cotée en bourse qui lève des fonds auprès d’investisseurs, puis fusionne avec une entreprise privée pour la rendre publique sans IPO traditionnelle.

Deux IPO notables en 2025, Circle (émetteur de l’USDC) et la plateforme d’échange Bullish, ont été précédées de telles tentatives.

Circle a d’abord tenté de devenir publique en 2021 via une fusion avec Concord Acquisition Corp. L’accord aurait valorisé l’entreprise jusqu’à 9 milliards de dollars, mais il a été annulé fin 2022 après de nombreux retards et des conditions de marché changeantes.

Lorsque Circle a finalement fait ses débuts à la Bourse de New York cette année, la société a été tellement prisée des investisseurs que le NYSE a interrompu les échanges à trois reprises au cours de la première heure. Mais la dynamique de l’entreprise s’est essoufflée, la Réserve fédérale ayant abaissé ses taux d’intérêt et les investisseurs craignant que cela n’affecte les intérêts générés par les réserves en espèces qui soutiennent les stablecoins USDC.

« Je considère l’IPO de Circle comme un baromètre pour le marché des introductions en bourse cette année, » a déclaré Lynn Martin, présidente du New York Stock Exchange à l’époque, « pas seulement pour les inscriptions crypto. »

Bullish a également vu le cours de son action s’envoler lors de son entrée en bourse en août. La plateforme d’échange crypto a une histoire SPAC similaire à celle de Circle. L’entreprise avait annoncé son intention de devenir publique en 2021, mais a annulé l’accord fin 2022 en invoquant des « contraintes de temps et des conditions de marché ».

La plateforme de trading eToro, qui n’est pas strictement une entreprise crypto, a vu sa valorisation grimper à 5,4 milliards de dollars après son introduction sur le Nasdaq en mai. L’entreprise avait réduit ses offres crypto après un accord avec la SEC en 2024. Mais elle propose désormais 82 actifs crypto différents au moment d’écrire ces lignes.

Toutes les entreprises ayant envisagé de devenir publiques cette année n’ont toutefois pas franchi la ligne d’arrivée. Le courtier crypto FalconX envisagerait une IPO, selon des sources anonymes ayant confié à

Decrypt
. Mais à la fin de l’année, aucun plan officiel n’a été confirmé et aucun dossier n’a été déposé auprès de la SEC.

Kraken, quant à elle, a déposé son dossier d’introduction en bourse après avoir bouclé une levée de 800 millions de dollars en novembre. La plateforme d’échange crypto est maintenant valorisée à 20 milliards de dollars. L’entreprise a déjà indiqué vouloir faire coter ses actions rapidement, annonçant son intention de faire ses débuts dès que la SEC aura terminé son examen, sous réserve des conditions de marché.

D’autres entreprises se préparent également à entrer en scène. BitGo, Grayscale, Blockchain.com et d’autres ont exploré ou discuté publiquement de projets d’introduction en bourse à mesure que les conditions de marché s’amélioraient.

Si 2025 a marqué le retour du secteur vers les marchés publics, cela pourrait aussi avoir préparé le terrain pour une vague encore plus importante d’IPO crypto l’an prochain.