- La proposition d’UNIfication a été adoptée par plus de 125 millions de votes UNI lors de la gouvernance Uniswap, dépassant largement le quorum attendu.
- Ce choix ouvre la voie à un burn unique de 100 millions de UNI du trésor ainsi qu’à la collecte de frais de trading au niveau du protocole après un court délai de sécurité.
- Ce changement restructure la tokenomics de Uniswap, qui faisait jusque-là remonter la capture de valeur vers les frais du frontend, et il alerte également les fournisseurs de liquidité.
Uniswap a adopté l’une des résolutions clés de gouvernance de son histoire. La proposition UNIfication est un tournant majeur dans la manière dont le protocole définit la valeur et aligne les incitations dans tout son écosystème.
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La gouvernance Uni offre un vote retentissant
Le soutien au projet UNIfication est massif au sein de la communauté Uniswap, ce projet tant attendu visant à refondre le modèle économique du protocole. Le vote s’est terminé le 25 décembre, avec 125 342 017 UNI.
Le résultat a explosé le quorum de 40 millions d’UNI, indiquant un consensus général entre les détenteurs de tokens. La proposition est actuellement soumise à un délai de sécurité de deux jours, conformément à la procédure de gouvernance habituelle, après quoi les changements approuvés sont exécutés on-chain.
Il ne s’agit pas seulement d’un vote à large marge, mais aussi porteur de conséquences. UNIfication va transformer la manière dont Uniswap génère des revenus sur ses volumes d’échange massifs, sans facturer les interfaces mais en captant la valeur au niveau du protocole.
En savoir plus : Le vote Uniswap approche les 62M UNI alors que le switch des frais, le burn de 100M de tokens et la refonte du modèle de revenus se profilent
Quels changements UNIfication apporte-t-il au cœur de Uniswap
UNIfication réinvente fondamentalement les flux de valeur économique dans l’écosystème Uniswap.
Le trésor va brûler 100 millions de UNI
Le point le plus marquant et le plus médiatisé est un burn unique de 100 millions de tokens UNI, qui seront prélevés directement dans le trésor d’Uniswap. Ce burn réduit définitivement l’offre en circulation de UNI et constitue une correction rétroactive de tous les frais de protocole qui n’ont jamais été perçus ces dernières années.
En réduisant ainsi l’offre, Uniswap pourrait déclencher un événement massivement déflationniste qui ne dépend pas du marché, mais d’une décision de gouvernance.
Les switches de frais de protocole sont activés
En parallèle du burn, UniSwap activera les switches de frais de protocole sur les pools de liquidité supportées. Au lieu de reverser l’intégralité des frais de swap directement aux fournisseurs de liquidité, une partie sera désormais collectée au niveau du protocole.
Plus important encore, ces frais ne sont pas facturés via l’interface Uniswap, mais directement par le protocole. Cette différence soutient l’objectif d’Uniswap en tant qu’infrastructure impartiale et non en tant qu’application qui prélève des frais.
Les frais du frontend sont désactivés
Pour accompagner ce changement, Uniswap Labs désactivera les frais du frontend, mettant fin à la monétisation basée sur l’interface. Le protocole réoriente ainsi le développement et la génération de revenus vers les mécanismes fondamentaux du protocole, rendant Uniswap plus cohérent avec son ethos décentralisé.
Pourquoi ce vote est important pour la tokenomics de UNI
UNIfication représente un changement structurel dans la manière dont la valeur est dérivée pour le UNI. Au lieu de dépendre de la demande indirecte ou d’une narration spéculative, le protocole se rapproche beaucoup plus de l’activité économique d’Uniswap en y reliant le UNI. Les frais au niveau du protocole augmentent à mesure que le volume d’échange croît. La gouvernance pourra décider au fil du temps comment utiliser ces frais, comme des burns supplémentaires ou d’autres mécanismes de création de valeur.
Le burn de 100 millions de UNI est aussi un message fort. Il reconnaît que le protocole a fonctionné pendant des années sans que le switch de frais ne soit activé et cherche à corriger ce manque a posteriori. Très peu de protocoles DeFi ont pris une telle mesure rétroactive explicite.
Cela crée une relation plus directe entre l’utilisation du protocole et la tokenomics pour les détenteurs de UNI, même si le UNI ne reçoit pas automatiquement de distributions de frais.
Les fournisseurs de liquidité tirent la sonnette d'alarme
Même si le vote a été quasi unanime, UNIfication a suscité l’inquiétude chez les fournisseurs de liquidité expérimentés (LP). Certains LP avancent que les frais de protocole vont rogner des marges déjà faibles, en particulier sur les pools Uniswap v3 où l’efficacité du capital est élevée, mais où les rendements sont très sensibles aux frais. Une prise même minime par le protocole peut impacter significativement la rentabilité.
Deux grands axes de risques ont été exposés par les critiques. Dans le premier, il n’y a pas d’intervention agressive de la gouvernance. La baisse des rendements nets des LP conduit à un retrait progressif de la liquidité, ce qui diminue la profondeur et la génération de frais. Dans le second cas, l’organe de gouvernance dépend fortement des incitations UNI pour maintenir la liquidité. Bien que cela puisse stabiliser les pools, cela peut aussi entraîner un effet systémique d’économie circulaire, où les émissions de tokens compensent les frais du protocole au détriment des détenteurs de UNI sur le long terme.
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