Le soir de Noël a connu un flash crash, Bitcoin a perdu le « rallye de Noël » et s’apprête à enregistrer sa pire performance trimestrielle en trois ans.

Depuis qu'il est retombé de son sommet historique en octobre, le bitcoin a chuté d'environ 30 %, enregistrant ainsi sa pire performance trimestrielle depuis l'effondrement de TerraUSD et Three Arrows Capital au deuxième trimestre 2022.

Auteur : Bao Yilong

Source : Wallstreetcn

Alors que les marchés financiers traditionnels connaissent un rebond de fin d'année, le bitcoin a non seulement perdu le « rallye de Noël », mais a également connu un flash crash rare sur la plateforme Binance.

Lors de la séance américaine mercredi soir, le bitcoin sur la paire de trading BTC/USD1 de Binance a soudainement chuté de 87 600 dollars (UTC+8) à 24 100 dollars (UTC+8), soit une baisse de plus de 70 %, avant de rebondir rapidement en quelques secondes autour de 87 000 dollars (UTC+8).

Cette forte volatilité était limitée à l’USD1, un stablecoin émis par World Liberty Financial soutenu par la famille Trump, et n’a pas été observée sur d’autres principales paires de trading.

Actuellement, le prix du bitcoin oscille autour de 87 000 dollars (UTC+8), coincé dans une fourchette de 85 000 à 90 000 dollars (UTC+8), avec une baisse cumulée de plus de 7 % cette année. Depuis qu'il est retombé de son sommet historique en octobre, le bitcoin a chuté d'environ 30 %, enregistrant ainsi sa pire performance trimestrielle depuis l'effondrement de TerraUSD et Three Arrows Capital au deuxième trimestre 2022.

Cet actif, réputé pour sa forte volatilité et son caractère spéculatif, s’est retrouvé à l’arrêt de façon inattendue en fin d’année, contrastant fortement avec les nouveaux sommets atteints par le S&P 500 et l’or.

Manque de liquidité à l’origine d’un flash crash technique

Les analystes soulignent que ce type de « mèche éclair » est généralement causé par un manque de liquidité ou un problème d’affichage.

Les paires de trading de stablecoins émergentes ou à faible volume manquent souvent de teneurs de marché fournissant des cotations serrées, ce qui entraîne une profondeur de carnet d’ordres limitée. Un gros ordre au marché, une liquidation forcée ou une transaction automatisée peuvent rapidement traverser les ordres d’achat, provoquant un écart temporaire avec le niveau réel du marché.

L’analyste crypto et cofondateur de Coin Bureau, Cryptonews, a déclaré :

Cela met en évidence le risque d’exécuter des opérations sur des paires à faible liquidité, en particulier lorsque la liquidité des chemins de trading de stablecoins est encore en construction. De nombreux investisseurs au comptant ont constaté que leur position n’a pratiquement pas été affectée avant et après le flash crash.

Selon lui, dans un contexte d’incertitude géopolitique et de liquidité de marché fluctuante, il s’agit sans aucun doute d’un avertissement contre les opérations à effet de levier excessif.

Des problèmes temporaires de tarification dus à l’élargissement des spreads, des cotations erronées des teneurs de marché ou la réaction de robots de trading à des cotations anormales peuvent également déclencher ce type de décrochage des prix. Pendant les périodes de faible activité, l’effet est amplifié du fait du nombre réduit de participants capables d’absorber le flux d’ordres et de rétablir l’équilibre des prix.

Absence de « rallye de Noël » et divergence avec l’or

Le contraste est frappant entre la morosité du bitcoin et les signaux très différents émis par les marchés traditionnels.

Les actions américaines connaissent un « rallye de Noël » typique, le S&P 500 ayant clôturé à un sommet historique de 6 921,42 points le 24 décembre (UTC+8), les valeurs technologiques et le trading momentum offrant à nouveau des rendements aux investisseurs particuliers qui sont restés investis.

L’or affiche également une performance remarquable, le prix au comptant atteignant un sommet historique de 4 525,18 dollars l’once le 24 décembre (UTC+8). Bien qu’il ait ensuite reculé, la hausse annuelle dépasse toujours 70 %, ce qui laisse présager la meilleure performance annuelle depuis 1979 et la deuxième plus forte progression annuelle en plus d’un siècle.

L’or au comptant a progressé de plus de 70 % depuis le début de l’année

Le bitcoin, lui, rate tout. Début 2025, le bitcoin évoluait en forte corrélation avec les actifs à risque, mais il a clairement décroché lors du rallye de fin d’année.

De plus, sa réputation de « or numérique » n’a pas permis d’attirer les flux défensifs qui ont soutenu la hausse de l’or. Timothy Misir, directeur de la recherche chez BRN, un institut de recherche sur les actifs numériques, déclare :

Les « hard assets » attirent les capitaux en tant qu’outils de couverture à long terme, tandis que les crypto-actifs restent marginalisés.

Historiquement, la performance du bitcoin pendant le « rallye de Noël » est instable.

Bien qu’il ait enregistré des hausses de 33 % et 46 % entre Noël et le Nouvel An en 2011 et 2016 respectivement, il a chuté de 14 % en 2014 et de 10 % en 2021. Depuis 2011, le bitcoin affiche une hausse moyenne de 7,9 % pendant la période de Noël.

Détérioration technique et absence d’acheteurs

Une partie de l’inertie du marché provient de facteurs techniques.

Le bitcoin est passé sous sa moyenne mobile à 365 jours d’environ 102 000 dollars (UTC+8), un niveau qui avait servi de support clé lors de ce cycle. L’incapacité à franchir ce seuil augmente le risque d’une correction plus profonde.

Le 26 décembre (UTC+8), plus de 23 milliards de dollars d’options arrivent à échéance, gelant les paris directionnels et renforçant l’impasse. La liquidité réduite pendant les vacances affaiblit encore l’activité du marché. Mais ces facteurs ne font que mettre en évidence un manque plus profond : il n’y a pas d’acheteurs évidents prêts à entrer sur le marché.

Les ventes continues des détenteurs de long terme constituent un autre frein.

Pratik Kala, gestionnaire de portefeuille chez Apollo Crypto, a déclaré que l’évolution du prix du bitcoin cette année « est clairement déconnectée du cycle de nouvelles extrêmement haussier entourant cet actif ».

Il attribue cet écart aux ventes continues des premiers détenteurs, y compris la forte correction d’octobre, ces facteurs ayant empêché le rebond de prendre de l’élan.

Kala estime que la majeure partie de la pression vendeuse semble désormais terminée, laissant le bitcoin dans une zone de consolidation, ce qui pourrait, selon lui, poser les bases d’une performance plus solide l’année prochaine.

Sorties continues des ETF

Alors que les traders partent en vacances de Noël, la liquidité du marché diminue et l’appétit pour le risque s’affaiblit, les ETF spot bitcoin et ethereum ont de nouveau enregistré des sorties de capitaux le 24 décembre (UTC+8).

Selon les données de SoSoValue, les ETF spot bitcoin ont enregistré mercredi une sortie nette de 175 millions de dollars, tandis que les ETF spot ethereum ont vu sortir 57 millions de dollars.

La plus grande sortie quotidienne provient de l’IBIT de BlackRock, avec 91,37 millions de dollars, suivi de près par le Grayscale GBTC avec une sortie nette de 24,62 millions de dollars.

L’ETF spot ethereum a enregistré une sortie nette de 52,7 millions de dollars ce jour-là, dont Grayscale ETHE a dominé la pression vendeuse avec 33,78 millions de dollars, portant sa sortie nette cumulée historique à 5,083 milliards de dollars.

Ce schéma correspond à la norme du marché pendant les grandes fêtes : volumes en chute libre, desks de market making réduisant les positions, stratégies de portefeuille devenant défensives.

Konstantin Vasilenko, cofondateur de la plateforme d’échange crypto Paybis, a déclaré aux médias qu’il ne s’attendait pas à un « rallye de Noël ».

Pour des raisons fiscales, certains traders dans certaines régions utilisent leurs crypto-monnaies et réduisent leurs positions à risque avant la nouvelle année, il ne s’attend donc pas à de grands mouvements avant janvier.

À l’heure actuelle, alors que les actions américaines montent et que l’or brille, la stagnation du bitcoin envoie son propre message : un actif fondé sur l’excitation, mais qui, en cette fin d’année, ne suscite aucune excitation.