L'exclusion de l'indice MSCI pourrait obliger les entreprises de trésorerie crypto à vendre 15 milliards de dollars d'actifs

L'indice Morgan Stanley Capital International pourrait exclure les sociétés de trésorerie crypto des principaux indices boursiers. Selon Cointelegraph, BitcoinForCorporations estime que les sorties potentielles pourraient se situer entre 10 milliards et 15 milliards de dollars si MSCI poursuit cette démarche. La proposition vise les entreprises détenant plus de 50 % de leur bilan en actifs numériques.

La liste préliminaire comprend 39 entreprises avec une capitalisation boursière ajustée du flottant combinée de 113 milliards de dollars. Strategy représente 74,5 % de la valeur totale du marché impactée, soit 84,1 milliards de dollars. L'analyse de JPMorgan prévoit que Strategy à elle seule pourrait faire face à 2,8 milliards de dollars de sorties de fonds passifs. Le total des sorties calculées pour toutes les entreprises concernées atteint environ 11,6 milliards de dollars.

MSCI a annoncé le lancement du processus de consultation en octobre 2025 après avoir évalué les classifications des sociétés de trésorerie. Le fournisseur d'indices prévoit de rendre ses conclusions finales d'ici le 15 janvier 2026. La mise en œuvre aurait lieu lors de la révision des indices de février 2026. Les indices MSCI servent de référence pour les fonds d'investissement passifs à l'échelle mondiale, rendant les décisions d'inclusion cruciales pour l'accès au capital.

L'opposition de l'industrie s'intensifie contre le critère du bilan

BitcoinForCorporations soutient qu'un seul critère basé sur le bilan ne reflète pas la situation opérationnelle de l'entreprise. Le groupe estime que les sociétés devraient conserver leur appartenance à l'indice lorsque la clientèle, les revenus et les opérations restent inchangés. Strategy a soumis une opposition formelle, affirmant que la proposition introduit un biais politique dans la construction neutre de l'indice.

Strive, coté au Nasdaq, a exhorté MSCI à laisser les forces du marché déterminer les préférences d'investissement passif le 5 décembre. Nous avons rapporté que 25 % des sociétés cotées détenant du Bitcoin en trésorerie se négocient désormais en dessous de leur valeur nette d'inventaire en septembre 2025. La prime de Strategy par rapport aux avoirs en Bitcoin est tombée à 1,26, son niveau le plus bas depuis mars 2024. Les achats quotidiens moyens des sociétés de trésorerie ont atteint leur point le plus bas depuis mai 2025.

La période de consultation se termine le 31 décembre 2025, les parties prenantes devant soumettre leurs commentaires sur la méthodologie de classification. BitcoinForCorporations a recueilli 1 268 signatures de pétition s'opposant à la règle d'exclusion. Les acteurs de l'industrie avertissent que le seuil de 50 % semble arbitraire et inapplicable pour l'évaluation opérationnelle.

Implications plus larges pour l'intégration des actifs numériques sur le marché

Les exclusions proposées retireraient 18 composants actuels de l'indice et interdiraient définitivement 21 autres sociétés. Une analyse de CoinDesk suggère que MSCI privilégie la protection des investisseurs face aux préoccupations structurelles concernant les modèles économiques des sociétés de trésorerie. Les récentes liquidations forcées par ces sociétés illustrent les risques de volatilité lors des corrections de marché standard.

MSCI supervise plus de 18 000 milliards de dollars d'actifs de fonds négociés en bourse et institutionnels suivant ses indices de référence. La décision pourrait établir un précédent sur la manière dont la finance traditionnelle classe les sociétés détenant d'importants actifs numériques. Les partisans estiment que des exigences accrues en matière de divulgation et une sélection basée sur la liquidité offriraient des alternatives moins perturbatrices à une exclusion totale.

Les marchés crypto sont en baisse depuis près de trois mois, exerçant une pression supplémentaire sur la valorisation des sociétés de trésorerie. Toute vente forcée à grande échelle accentuerait la dynamique baissière déjà existante. Les sociétés concernées présentent une concentration régionale, 24 des 39 entreprises étant basées aux États-Unis. Cette répartition géographique reflète la domination des sociétés américaines dans les stratégies de trésorerie Bitcoin.