Avec le slogan « zéro frais », le coût réel de Lighter est-il pourtant 5 à 10 fois plus élevé ?

Les comptes standards Lighter ne bénéficient pas de transactions gratuites, mais de transactions plus lentes. Ce délai est transformé en source de profit par des participants plus rapides.

Auteur : @PerpetualCow

Traduction : AididiaoJP, Foresight News

Il existe une vérité dans le commerce : si un produit est gratuit, alors c’est vous le produit.

Lighter DEX fait la promotion du « zéro frais » auprès des traders particuliers. Cela semble trop beau pour être vrai, et c’est effectivement le cas.

Cependant, ce que Lighter n’affiche pas en gros caractères, c’est la structure de latence qui se cache derrière ces transactions « gratuites ».

Lighter propose deux types de comptes : une fois que vous comprenez comment fonctionne la latence, vous réalisez que les frais de 0% sont en réalité les plus chers de la plateforme.

Ce délai de 200 à 300 millisecondes constitue l’intégralité de leur modèle économique.

Que signifient réellement 300 millisecondes ?

Cligner des yeux prend en moyenne 100 à 150 millisecondes. Le temps de cligner deux fois des yeux, des traders plus rapides ont déjà capté la fluctuation du prix, ajusté leur position et effectué une transaction à l’opposé de la vôtre.

Les marchés crypto sont très volatils. À un niveau de volatilité typique (annualisé à 50–80%), le prix varie d’environ 0,5 à 1 point de base par seconde.

Autrement dit, en 300 millisecondes, la simple fluctuation aléatoire du marché entraîne un mouvement moyen du prix de 0,15 à 0,30 point de base.

Le vrai coût du « gratuit »

Si nous le quantifions :

Des études académiques sur le coût de la sélection adverse (Glosten & Milgrom, Lambda de Kyle, etc.) montrent que l’avantage des traders informés est généralement 2 à 5 fois supérieur à l’amplitude de la fluctuation aléatoire du prix.

Si le slippage aléatoire sur 300 millisecondes est d’environ 0,2 point de base, la sélection adverse ajoutera encore 0,4 à 1,0 point de base.

Pour les traders actifs et les market makers, le coût réel est à peu près le suivant :

• Coût réel du compte standard : 6 à 12 points de base par transaction (0,06%–0,12%)
• Coût réel du compte premium : 0,2 à 2 points de base par transaction (0,002%–0,02%)

Le coût d’un compte « gratuit » est 5 à 10 fois supérieur à celui d’un compte payant.

Le zéro frais n’est qu’un chiffre marketing, le vrai coût est caché dans la latence.

Le compte premium est en réalité bien plus avantageux, sans aucun doute

Dans tous les cas, le compte standard (0% de frais) n’est pas le meilleur choix.

Que ce soit pour les petits particuliers, les gros investisseurs, les scalpers, les swing traders, voire les investisseurs passifs, ce n’est pas le cas. Pour les market makers, encore moins, pour personne en fait.

« Je ne suis qu’un petit particulier, je n’ai pas besoin d’une architecture premium. »

Faux.

Les petits particuliers supportent encore moins le slippage. Si vous tradez 1 000 dollars et perdez 10 points de base à chaque transaction, cela signifie une perte de 1 dollar à chaque fois. Après 50 transactions, 5% de votre compte auront disparu sans bruit.

« Je ne trade pas souvent, la latence ne m’affecte pas. »

Faux aussi.

Si vous ne tradez pas souvent, alors les frais du compte premium sont négligeables.

Mais même lors de quelques transactions, le prix d’exécution que vous obtenez sera toujours moins bon. Puisque le coût pour éviter cette perte est quasiment nul, pourquoi accepter un quelconque désavantage ?

Passez directement au compte premium.

Ce modèle a déjà des précédents

Les marchés financiers traditionnels connaissent déjà cette méthode, appelée paiement pour flux d’ordres.

@RobinhoodApp a popularisé ce modèle en attirant les particuliers avec des « transactions gratuites », puis en routant les ordres vers des market makers qui profitaient des ordres non informés des particuliers en prenant la position inverse.

Le modèle de Lighter est structurellement similaire. Les comptes standards n’obtiennent pas de transactions gratuites, mais des transactions plus lentes. Ce délai est transformé en profit par des participants plus rapides.

La plateforme n’a pas besoin de vous facturer des frais, car vous payez en réalité par la qualité d’exécution.

Ce que Lighter fait bien et mal

Lighter ne cache pas les données de latence, puisqu’elles sont écrites dans la documentation.

Mais la transparence ne signifie pas la clarté.

Mettre en avant « 0% de frais » dans le titre tout en cachant les « 300 millisecondes de latence » dans les détails est une stratégie qui vise le taux de conversion à l’inscription, pas la compréhension de l’utilisateur.

La plupart des particuliers ne comprennent pas la signification de la latence, ni ce qu’est la sélection adverse, et ne peuvent donc pas calculer le coût réel équivalent.

Et Lighter le sait très bien.

Le compte premium est plus avantageux que le compte standard « zéro frais » sur tous les plans, il n’y a pas de débat à avoir.