Livio de Xinhuo Technology : la valeur de la mise à niveau Fusaka d’Ethereum est sous-estimée

Auteur de l'article : Weng Xiaoqi, Directeur exécutif et CEO de Xinhuo Technology
Source : FTChinese.com

À la fin de l'automne 2025, le marché mondial des actifs cryptographiques a connu une forte correction, la panique liée aux prix et les inquiétudes concernant la liquidité atteignant leur niveau le plus "extrême" depuis 2022. Cependant, alors qu'un pessimisme généralisé enveloppait le marché, un autre événement, plus stratégique, a été collectivement ignoré par le public : la mise à niveau Fusaka d'Ethereum, achevée le 3 décembre.

Les années précédentes, les mises à niveau d'Ethereum étaient toujours annoncées six mois à l'avance ; cette année, en raison du contrôle de l'ambiance baissière, la mise à niveau est presque passée inaperçue du grand public. Mais selon notre analyse, Fusaka n'est pas une simple correction technique, c'est un ajustement du modèle économique et de la performance de l'écosystème d'Ethereum, qui résout de manière systémique deux goulots d'étranglement majeurs qui le freinaient depuis des années : la "capture de valeur" et "l'expérience utilisateur".

Qu'est-ce qui a réellement été amélioré ? — Élargir et rendre moins coûteuse la "route" des L2, tout en ajoutant des "panneaux de limitation de vitesse" et des "barrières de sécurité".

La signification stratégique de Fusaka réside dans l'élimination totale des deux principaux obstacles à l'entrée d'Ethereum sur les marchés mondiaux et d'applications grand public : des coûts trop élevés et une utilisation complexe.

Tout d'abord, cela a apporté une véritable révolution des coûts. Le mécanisme central de cette mise à niveau peut être compris comme l'élargissement de l'"autoroute" pour les L2 sans augmenter significativement la charge du réseau principal L1, tout en réduisant considérablement les "péages" de passage.

Ce type de conception permet aux frais de transaction sur L2 de rester durablement à un niveau extrêmement bas, le coût théorique par transaction pouvant descendre jusqu'à environ 0,001 dollar. Cet avantage de coût extrême constitue une percée décisive pour les activités à haute fréquence. Que ce soit pour les jeux on-chain, les réseaux sociaux décentralisés, le règlement d'agents IA, ou le règlement fréquent de RWA (Real World Assets) par les institutions financières, tout cela dispose désormais d'une base économique réelle pour "fonctionner sur la blockchain". Parallèlement, Fusaka a également trouvé un équilibre subtil pour le réseau principal L1 : en augmentant la vitesse et en imposant des limites (plafond de transactions), il améliore l'efficacité tout en optimisant les besoins de stockage des nœuds, abaissant ainsi la barrière matérielle et garantissant un équilibre entre efficacité accrue et décentralisation.

Ensuite, elle a permis un bond en avant dans l'expérience utilisateur, ce qui est crucial pour une adoption à grande échelle. Fusaka a résolu l'un des problèmes les plus critiqués de la technologie blockchain : la gestion complexe des clés privées. Grâce au support natif de la solution Passkey, la mise à niveau permet de passer du "mémo de mots de passe" au "déverrouillage par empreinte digitale". Les utilisateurs n'ont plus besoin de noter et de conserver des phrases mnémoniques complexes, ils peuvent simplement utiliser les modules de sécurité de leur téléphone, tels que l'empreinte digitale ou FaceID, pour signer. Cette innovation rapproche l'expérience d'utilisation des portefeuilles de celle des applications quotidiennes, et, combinée au mécanisme de pré-confirmation, rapproche encore davantage l'objectif de "transférer de l'argent aussi facilement que d'utiliser une application". L'ensemble de l'écosystème Ethereum passe de "techniquement facile à utiliser" à "vraiment facile à utiliser", ce qui est la base clé pour attirer davantage d'utilisateurs Web2 et pour développer des applications grand public.

Le modèle économique d'Ethereum passe d'un modèle "hautement inflationniste" à un modèle "déflationniste"

Bien sûr, un autre aspect de la mise à niveau Fusaka, largement sous-estimé par le marché, est l'amélioration révolutionnaire du modèle économique du jeton ETH d'Ethereum, faisant passer Ethereum d'un état "hautement inflationniste" à "légèrement inflationniste", voire "déflationniste".

Pour illustrer cela, auparavant, Ethereum ressemblait à une époque où "chaque seigneur gouvernait son propre territoire", mais il entre désormais dans une ère "d'économie de marché". La relation économique entre le L1 et les différents L2 ressemblait à celle entre l'empereur et les seigneurs féodaux de la période des Printemps et Automnes : en théorie, tous respectaient le roi, mais en pratique, chaque seigneur agissait de façon indépendante, et la prospérité des L2 ne profitait pas réellement à l'actif ETH via les frais et la destruction sur le réseau principal. Après la mise à niveau Fusaka, cette relation est linéarisée et institutionnalisée, réajustant le modèle économique selon une logique de marché normale : les L2 deviennent des locataires qui doivent "payer un loyer" régulier et stable au centre, c'est-à-dire payer des frais L1 stables pour la sécurité et la capacité de traitement des données fournies par L1. Dès que le volume et l'activité des transactions sur L2 augmentent, cela se traduit directement par une capture de valeur économique pour le L1 (ETH) via ce mécanisme de frais.

Ce "paiement de taxe" institutionnalisé apporte à ETH un mécanisme de rachat invisible sous-estimé par le marché. Les frais payés par les L2 sont brûlés, ce qui constitue essentiellement un mécanisme de "rachat" stable et endogène pour le jeton ETH. Bien que la part des frais brûlés par les L2 ait été très faible par le passé, après la baisse extrême des coûts et la stimulation de l'activité des L2 grâce à Fusaka, le volume des transactions sur L2 augmentera de façon exponentielle, ce qui augmentera considérablement la quantité brûlée sur L1. Nous estimons que ces frais supplémentaires pourraient entraîner chaque année la destruction de 3 000 à 10 000 ETH supplémentaires, ajoutant ainsi à ETH un mécanisme de rachat à long terme lié au volume d'activité. La conception de Fusaka permet d'ajuster l'offre d'ETH en fonction de l'utilisation des services, ce qui constitue une base d'évaluation plus saine et plus résiliente qu'un simple récit déflationniste.

La solution actuelle de scalabilité d'ETH est correcte et déterminée. Avec les prochaines mises à niveau, l'écosystème L2 d'Ethereum pourrait atteindre un TPS global de 10 000, voire à long terme dépasser les 100 000, tout en maintenant des frais de gas très abordables pour les utilisateurs. Cela signifie qu'ETH ne sera plus seulement "le frais d'utilisation du réseau DeFi" ou "un actif déflationniste dans le récit", mais deviendra progressivement le centre de risque et la couche de règlement de l'ensemble de l'économie L2. Cette élévation du statut stratégique est le soutien de valeur à long terme le plus puissant apporté par Fusaka.

Conclusion : Ancrer la valeur fondamentale, accueillir la transformation de l'époque

Nous pensons que la valeur stratégique apportée par Fusaka est bien supérieure à l'évaluation actuelle du marché, et mérite que toutes les institutions réévaluent la valeur d'investissement à long terme de l'écosystème Ethereum. La mise à niveau Fusaka d'Ethereum est une transformation majeure du modèle économique fondamental de l'industrie des actifs cryptographiques ; la réduction extrême des coûts et le bond en avant de l'expérience utilisateur qu'elle apporte sont le "coup de grâce" pour la commercialisation à grande échelle du Web3. Les institutions axées sur la valeur à long terme et l'innovation fondamentale prendront finalement l'avantage lors de la prochaine transformation de l'industrie.