Question sur la nécessité des contrats à terme sur le Gas : l'écosystème Ethereum en a-t-il vraiment besoin ?

Les contrats à terme sur le Gas on-chain : une idée de génie de Vitalik ou une fausse problématique pour les particuliers ?

Rédigé par : KarenZ, Foresight News

Dans l’écosystème Ethereum, la volatilité des frais de Gas a toujours été une source de préoccupation pour les développeurs et les utilisateurs.

Pour y remédier, le cofondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, a proposé une solution ingénieuse : construire un marché décentralisé de contrats à terme sur le Gas on-chain, afin de réduire l’incertitude des coûts futurs grâce aux mécanismes des marchés financiers.

Des frais de Gas bas aujourd’hui, un avenir incertain

Bien que les récentes améliorations techniques et la faible activité on-chain aient rendu les frais de Gas sur Ethereum très abordables, les inquiétudes de la communauté persistent. Vitalik a souligné ce paradoxe.

Malgré des frais de Gas actuellement très bas, les développeurs et les institutions continuent de se demander : « Que se passera-t-il dans deux ans ? » Lorsque les technophiles répondent avec des feuilles de route — les frais resteront bas, BAL (Block-Level Access Lists), ePBS (séparation des proposeurs et des constructeurs) et, à l’avenir, ZK-EVM (Zero-Knowledge Ethereum Virtual Machine) augmenteront progressivement la limite de Gas.

Cependant, de simples promesses techniques peuvent parfois sembler insuffisantes. Après tout, l’histoire des congestions du réseau est encore fraîche dans les mémoires.

Pour les porteurs de projets, des frais bas aujourd’hui ne signifient pas que les coûts seront maîtrisables à l’avenir. Pour les grandes institutions, l’incertitude liée à la volatilité du prix du Gas demeure souvent un obstacle majeur à l’adoption d’Ethereum.

Les trois valeurs fondamentales du marché à terme du Gas on-chain

Le marché à terme du Gas on-chain proposé par Vitalik vise essentiellement à transformer les anticipations dispersées du marché du Gas en des contrats standardisés et négociables. Ce mécanisme présente plusieurs valeurs fondamentales :

Un signal d’anticipation transparent

Le prix sur le marché à terme est en lui-même un résumé de l’information. Si les participants au marché croient majoritairement que les frais de Gas resteront bas à l’avenir, le prix des contrats à terme reflétera cette conviction. L’inverse est également vrai, car il s’agit de décisions réelles d’allocation de capital.

Un outil de couverture des risques

Pour les différents acteurs de l’écosystème, le marché à terme du Gas permet aux développeurs de concevoir des stratégies de gestion des risques sur mesure :

• DApp : pour les protocoles populaires, si un événement à forte affluence est prévu à une date précise (dépôts, mint de NFT ou airdrop), les porteurs de projet peuvent acheter des contrats à terme à l’avance pour verrouiller les coûts, et ainsi améliorer l’expérience utilisateur grâce à une stratégie de « subvention des utilisateurs ».
• Opérateurs Layer2 : les L2 doivent regrouper les données et les soumettre à la couche principale d’Ethereum, ce qui constitue l’un de leurs coûts d’exploitation. Les opérateurs L2 peuvent acheter suffisamment de contrats à terme sur le Gas pendant les périodes de frais bas pour couvrir la volatilité des coûts de publication on-chain, stabilisant ainsi leur modèle de tarification des services ;
• Fournisseurs de services d’abstraction de compte : en verrouillant le coût du Gas pour l’année à venir, le modèle commercial « sans frais de Gas » passe d’un jeu de subventions à une exploitation durable, améliorant la rétention des utilisateurs ;
• Les bots de liquidation peuvent utiliser les contrats à terme pour couvrir les pics de frais de Gas lors de conditions extrêmes, garantissant ainsi l’exécution rapide des liquidations en période de forte volatilité.

Renforcer la confiance des institutions

Les grandes institutions et entreprises détestent généralement les coûts d’exploitation imprévisibles. Un marché à terme du Gas leur offrirait un outil de couverture similaire à ceux utilisés dans la finance traditionnelle pour les matières premières, les incitant à migrer leurs activités principales sur Ethereum et attirant ainsi davantage de capitaux institutionnels.

Pionniers de la financiarisation du Gas

Bien que le concept de contrats à terme sur le Gas soit encore à ses débuts, plusieurs projets ont déjà commencé à explorer cette voie.

ETHGAS construit actuellement un marché financier de base pour le blockspace d’Ethereum, déjà en ligne sur le mainnet et testable sur le réseau Hoodi. En matière de cashback et de couverture, ETHGAS permet aux DApps de verrouiller un coût de Gas fixe en se couvrant, transformant ainsi des coûts variables en dépenses opérationnelles prévisibles. Les utilisateurs effectuent leurs transactions sur des DApps partenaires d’ETHGAS et paient normalement les frais de Gas, mais en réalité, la DApp prend en charge ces frais en arrière-plan. Ensuite, les utilisateurs peuvent accéder au tableau de bord ETHGas pour consulter et réclamer l’intégralité du cashback. De plus, ETHGAS lancera des contrats à terme sur le Base Fee, permettant aux traders de prendre des positions longues ou courtes sur le Base Fee.

Hedgehog est un marché de prédiction spécialisé dans les indicateurs on-chain, permettant de parier sur le Base Fee, le Priority Fee, le funding rate, les frais de blob, ainsi que la volatilité des transactions BTC, etc. En mars 2024, Hedgehog a levé 1,5 million de dollars lors d’un tour de financement Pre-Seed, avec la participation de Marshland Capital, Tenzor Capital, Prometeus Ventures, 3Commas Capital, Nothing Research, ainsi que des investisseurs providentiels tels que Vasiliy Shapovalov (cofondateur de Lido Finance), Banteg (développeur anonyme de Yearn Finance), ivangbi (contributeur principal anonyme de Gearbox), entre autres. Actuellement, Hedgehog est encore en phase de liste d’attente.

Le projet DeFAI de Daniele Sesta, Hey Anon, a annoncé le lancement ce mois-ci d’un marché de prédiction nommé Pandora, où chacun pourra prédire des événements, y compris les frais de Gas. Par ailleurs, Pandora peut également servir de launchpad, permettant aux utilisateurs de forker Pandora et de créer un marché de prédiction dédié aux prix du Gas sur le mainnet, les sidechains, les couches L2, etc.

Le fossé entre l’idéal et la réalité : cinq défis majeurs pour le marché à terme du Gas

Malgré des perspectives attrayantes, le marché à terme du Gas fait face à une série d’obstacles concrets qui pourraient déterminer s’il passera du concept à la réalité :

Une « fausse demande » pour les particuliers : Le marché à terme du Gas on-chain proposé par Vitalik fait face à une question fondamentale : qui l’utilisera réellement ? La plupart des utilisateurs ordinaires ne cherchent pas activement à couvrir leurs coûts de Gas. En dehors des périodes de congestion sévère, leur fréquence de transaction est trop faible pour justifier un besoin de couverture, et ils sont généralement tolérants aux variations de frais sur une transaction unique.

Problème de liquidité du marché : L’efficacité d’un marché à terme dépend d’une liquidité suffisante, mais les contrats à terme sur le Gas font face au dilemme de « l’œuf ou la poule » : sans prix efficaces, il n’y a pas de participants, et sans participants, il n’y a pas de prix efficaces. Cela peut entraîner un cercle vicieux.

Risque de manipulation du marché : Il s’agit de l’un des défis les plus menaçants. Sur la blockchain, il est relativement facile de « provoquer » une congestion. Si une baleine prend d’importantes positions longues sur les frais de Gas sur le marché à terme, elle pourrait lancer des transactions spam pour saturer le réseau et en tirer profit. Cette intersection entre la réalité et les prix du marché financier rend la manipulation peu coûteuse et très lucrative.

Limites de la prévision : Les frais de Gas dépendent de nombreux facteurs : taux d’utilisation du réseau, avancées technologiques, événements imprévus (cygnes noirs), périodes de lancement de projets populaires, etc. Comparés aux contrats à terme sur les produits agricoles, ces variables sont encore plus incertaines et difficiles à anticiper.

Renversement de l’asymétrie d’information : Si certains participants disposent d’informations internes (par exemple, le lancement imminent d’un grand projet ou l’ouverture de dépôts), ils peuvent en tirer profit sur le marché à terme. Cela encourage en fait l’arbitrage des acteurs informés au détriment des moins informés, au lieu de résoudre le problème.

Conclusion

Le marché à terme du Gas on-chain imaginé par Vitalik incarne une pensée économique élégante : alors que tout l’écosystème célèbre la baisse des frais de Gas, il réfléchit déjà à la manière de pérenniser cette anticipation par le biais des mécanismes de marché.

Cependant, les défis réels ne doivent pas être sous-estimés : la réalité de la demande du marché, la liquidité, la prévention des risques de manipulation et les effets négatifs potentiels de l’asymétrie d’information — autant de questions majeures.

Cette idée reflète une tendance typique dans le domaine crypto : tenter de résoudre par l’ingénierie financière des problèmes qui devraient l’être par le progrès technologique. Mais dans la plupart des cas, seuls des progrès techniques solides apportent une véritable solution.