Tether vient de transférer 4 milliards de dollars en Bitcoin pour Twenty One, mais les données on-chain révèlent un piège de liquidité trompeur.

Un transfert de 3,9 milliards de dollars, déplaçant 43 033 BTC, a été enregistré on-chain et signalé par Whale Alert, le cluster destinataire correspondant aux étiquettes utilisées par les tableaux de bord d’intelligence pour Twenty One, connu sous le nom de XXI.

Le timing coïncide avec le plan annoncé par la société de relocaliser plus de 43 500 Bitcoin depuis un compte séquestre vers sa propre garde avant de commencer à être négociée à la Bourse de New York sous le ticker XXI.

Selon Whale Alert, la transaction portait sur 43 033 BTC, les pages de surveillance affichant un prix de référence spot proche de 91 374 $ au moment de l’inclusion et des frais de réseau minimes.

Des captures d’écran montrent que le destinataire est 3MEa4sPyGLCf2xQR5k68gUsxYSosJ6UhJh, une adresse que les outils d’analyse on-chain associent aux arrangements de garde de Twenty One. Quelques minutes après l’alerte, Paolo Ardoino, CEO de Tether, a publié « XXI, so it begins », renforçant l’association dans les commentaires publics.

Jack Mallers a déclaré que Twenty One prévoit de commencer à être négociée le 9 décembre et, dans le cadre de son processus de clôture, déplacera « plus de 43 500 Bitcoin hors du séquestre et dans notre garde », une mise à jour de la preuve de réserves devant suivre.

Cette déclaration fournit une explication opérationnelle directe pour un important événement de consolidation avant la date de cotation, et écarte l’interprétation d’un nouvel ordre de marché exécuté par Tether le jour de l’alerte.

Les documents d’entreprise décrivant la structure de financement indiquent une relation formelle entre Twenty One et Tether. Selon la documentation de l’accord, Tether et les parties associées sont les propriétaires majoritaires de Twenty One, SoftBank étant décrit comme un investisseur minoritaire significatif.

Les termes précisent que Tether a accepté d’acheter à l’avance du bitcoin pour un montant équivalent à l’investissement privé dans le capital public et aux notes associées, puis de vendre ces coins à Twenty One à prix coûtant lors de la clôture. Cette structure crée un chemin de type séquestre où les coins restent dans des portefeuilles contrôlés ou affiliés à Tether jusqu’à la finalisation du de-SPAC, moment auquel ils sont transférés dans la garde de Twenty One.

Comment le transfert de 43 033 BTC s’intègre dans le calendrier de règlement de l’accord

Interprété sous cet angle, le mouvement de 43 033 BTC apparaît comme un alignement de règlement et de garde lié aux étapes de clôture, plutôt qu’une nouvelle demande nette de Tether aujourd’hui.

L’achat économique de la majeure partie de ces Bitcoin aurait été exécuté plus tôt dans le cadre de l’obligation d’achat anticipé, puis stocké jusqu’au transfert. L’empreinte on-chain reflète donc un changement comptable et de contrôle qui prépare le bilan à la divulgation sur les marchés publics et aux audits, et non un changement soudain dans la stratégie de trésorerie de Tether.

La note de transparence de Mallers concernant la mise à jour de la preuve de réserves fixe également un court délai pour la vérification externe. Une fois que Twenty One publiera les adresses et les détails de l’inventaire, le côté récepteur de la transaction pourra être rapproché des divulgations de la société.

Les participants du marché qui suivent les trésoreries Bitcoin des entreprises pourront alors attribuer ce grand cluster avec plus de certitude et surveiller les dépenses, le staking en multi-sig, ou la migration vers des cold wallets, des schémas qui suivent souvent les introductions en bourse. Lors des cycles précédents, des mouvements similaires par des entités cotées ont entraîné des profils d’âge de coins distincts et un comportement de dépense faible, ce qui peut être observé au fil du temps via les analyses de chaîne standard sans tirer de conclusions sur le prix.

Une nuance clé dans la conversation publique a été de savoir si Tether avait « acheté » 43 033 Bitcoin le jour de l’alerte. Cette distinction est importante pour interpréter les flux.

Selon la structure de financement annoncée, le rôle de Tether était de sourcer du Bitcoin équivalent au PIPE et aux notes, puis de vendre ces coins à Twenty One à la clôture. L’alerte correspond à ce stock passant d’un point de détention affilié à Tether ou en séquestre vers des adresses utilisées par Twenty One, ce qui est cohérent avec une étape de back-office liée au calendrier de cotation.

Le post d’Ardoino et la déclaration antérieure de Mallers fournissent ensemble la corroboration nécessaire pour cette interprétation sans dépendre de commentaires de tiers.

Ce que suggèrent les données on-chain : transfert d’inventaire, pas un achat sur le marché spot

Pour les lecteurs qui suivent la mécanique, l’examen on-chain se concentre généralement sur la composition des inputs, les outputs de change, et le clustering à travers les transactions récentes associées aux portefeuilles étiquetés.

L’adresse 3MEa4sPyGLCf2xQR5k68gUsxYSosJ6UhJh peut être recoupée avec les flux entrants antérieurs provenant de sources étiquetées comme Twenty One Capital ou des portefeuilles Tether PIPE sur les plateformes d’intelligence, puis suivie à mesure que les coins sont redistribués vers le cold storage.

Ces mouvements, s’ils ont lieu, apparaîtraient comme une série de transactions de peel ou de consolidations groupées, les dépositaires finalisant la disposition des coffres pour la conservation à long terme avant les cycles de résultats.

La relation d’entreprise reste centrale. La majorité détenue par Tether et Bitfinex, ainsi que la participation minoritaire rapportée de SoftBank, lie la politique de trésorerie de Twenty One à des entités qui détiennent déjà d’importants soldes de Bitcoin et une infrastructure associée.

La clause d’achat anticipé, associée à la revente à prix coûtant, réduit le risque d’exécution autour de la clôture car elle fixe la mécanique d’approvisionnement avant la finalisation du de-SPAC. Cela explique également pourquoi l’empreinte la plus significative observable est un transfert plutôt qu’une série d’ordres de marché au moment de la cotation.

Pour les observateurs de la structure du marché, cette distinction sépare les événements de liquidité des changements de contrôle, aidant à éviter de mal classer un mouvement de garde comme une impulsion d’achat.

La date de cotation fournit un prochain point de contrôle clair. Selon Mallers, la société prévoit de commencer à être négociée sur le NYSE le 9 décembre sous le ticker XXI, après quoi une preuve de réserves mise à jour permettra une réconciliation publique du montant détenu, actuellement référencé à plus de 43 500 BTC.

À ce moment-là, les dépôts et communications aux investisseurs pourront être comparés aux données on-chain pour confirmer l’état final de la séquence de transfert.

Détail de l’élément

Taille de la transaction	43 033 BTC, environ 3,93 milliards de dollars au moment de l’alerte
Destinataire observé	3MEa4sPyGLCf2xQR5k68gUsxYSosJ6UhJh
Objectif déclaré de détention	Plus de 43 500 BTC
Lien d’entreprise	Tether et Bitfinex propriétaires majoritaires, SoftBank minoritaire
Mécanisme	Tether a pré-acheté des BTC équivalents au PIPE et aux notes, revente à Twenty One à la clôture
Cotation	NYSE, ticker XXI, début prévu le 9 décembre

Ainsi, Whale Alert a signalé le transfert on-chain comme utilisant une économie de frais standard typique d’une consolidation de grande valeur, renforçant l’idée qu’il s’agissait d’un règlement planifié plutôt que d’une exécution urgente.

Mallers a présenté le passage du séquestre à la garde de Twenty One comme faisant partie de la logistique de clôture, et le post d’Ardoino a publiquement lié l’activité à XXI.

Selon la surveillance des transactions sur les plateformes d’intelligence, l’adresse destinataire correspond aux clusters utilisés par Twenty One, et une redistribution ultérieure vers des cold wallets serait une étape typique avant que la société ne publie un fichier de preuve de réserves.

Le transfert apparaît donc comme un réalignement de la garde et du contrôle lié à la clôture du de-SPAC et au calendrier de cotation de Twenty One.