Stable lance son TGE ce soir, le marché croit-il encore à la narration des blockchains de stablecoins ?

Le 8 décembre à 21h00, heure GMT+8, le réseau principal de Stable sera officiellement lancé. Stable, une blockchain Layer 1 soutenue par Bitfinex et Tether, se concentre sur l'infrastructure des stablecoins. Son cœur de conception réside dans l'utilisation de l'USDT comme frais de gas natif, permettant des règlements en sous-seconde et des transferts peer-to-peer sans frais de gas. À l'heure de la publication, Bitget, Backpack et Bybit ont annoncé qu'ils listeraient le spot STABLE. Cependant, Binance, Coinbase et les bourses sud-coréennes n'ont pas encore annoncé la cotation du spot STABLE.

Offre totale de 100 milliards, le token n'est pas utilisé pour les frais de gas

L'équipe du projet a publié le livre blanc et les détails de la tokenomics avant le lancement du réseau principal. L'offre totale du token natif STABLE est fixée à 100 milliards, sans possibilité d'augmentation. Les transferts, paiements et transactions sur le réseau Stable sont tous réglés en USDT ; STABLE n'est pas utilisé pour les frais de gas, mais sert de mécanisme d'incitation pour coordonner les développeurs et les participants à l'écosystème. La répartition des tokens STABLE est la suivante : la Genesis Distribution représente 10% de l'offre totale, soutenant la liquidité initiale, l'activation de la communauté, les activités de l'écosystème et la distribution stratégique, et sera entièrement débloquée au lancement du réseau principal.

L'écosystème et la communauté reçoivent 40% de l'offre totale, alloués aux subventions pour développeurs, programmes de liquidité, partenariats, initiatives communautaires et développement de l'écosystème ; l'équipe reçoit 25% de l'offre totale, alloués à l'équipe fondatrice, aux ingénieurs, chercheurs et contributeurs ; les investisseurs et conseillers reçoivent 25% de l'offre totale, alloués aux investisseurs stratégiques et conseillers soutenant le développement du réseau, la construction de l'infrastructure et la promotion.

Les parts de l'équipe et des investisseurs sont soumises à une période de cliff d'un an, c'est-à-dire aucun déblocage pendant les 12 premiers mois, puis une libération linéaire. Les parts du fonds écosystème et communauté débloquent 8% au lancement, le reste étant libéré progressivement par vesting linéaire, servant à inciter les développeurs, partenaires et la croissance des utilisateurs.

Stable utilise son protocole de consensus StableBFT, basé sur le modèle DPoS (Delegated Proof of Stake). Cette conception maintient les caractéristiques de sécurité économique nécessaires à un réseau de paiement mondial tout en supportant un règlement à haut débit. Le staking de tokens STABLE est le mécanisme permettant aux validateurs (Validators) et aux délégateurs (Delegators) de participer au consensus et de gagner des récompenses. Le rôle principal du token STABLE est la gouvernance et le staking : les détenteurs peuvent staker leurs tokens pour devenir validateurs, participer à la sécurité du réseau, et influencer les mises à jour du protocole via des votes DAO, comme l'ajustement des frais ou l'introduction de nouveaux stablecoins.

De plus, STABLE peut être utilisé pour des incitations écosystémiques, telles que le liquidity mining ou les récompenses de ponts cross-chain. L'équipe du projet affirme que cette conception séparée peut attirer des fonds institutionnels, car la stabilité de l'USDT est bien supérieure à celle des tokens de gouvernance volatils.

Controverse sur les dépôts anticipés : frontrunning, lenteur du KYC

Comme Plasma, Stable a également ouvert deux phases de dépôts avant le lancement du réseau principal. La première phase de dépôt anticipé a débuté fin octobre, avec un plafond de 825 millions de dollars, rempli en quelques minutes après l'annonce. La communauté a suspecté certains acteurs de frontrunning. Le portefeuille classé premier a déposé plusieurs centaines de millions de dollars en USDT 23 minutes avant l'ouverture officielle des dépôts.

L'équipe du projet n'a pas répondu directement et a lancé la deuxième phase de dépôt le 6 novembre, avec un plafond de 500 millions de dollars.

Cependant, Stable a sous-estimé l'enthousiasme du marché pour les dépôts ; dès l'ouverture de la deuxième phase, un afflux massif de trafic a temporairement ralenti leur site web. Ainsi, après une mise à jour des règles, les utilisateurs pouvaient déposer via le frontend Hourglass ou directement on-chain ; la fonction de dépôt a été rouverte pendant 24 heures, chaque portefeuille pouvant déposer jusqu'à 1 million de dollars, le dépôt minimum restant à 1 000 dollars.

Au final, le total des dépôts de la deuxième phase a atteint environ 1,8 milliard de dollars, avec environ 26 000 portefeuilles participants.

Le temps de vérification variait de quelques jours à une semaine, certains membres de la communauté se plaignant de lenteurs du système ou de demandes répétées de documents supplémentaires.

Probabilité de FDV à 2 milliards supérieure à 85%

Fin juillet de cette année, Stable a annoncé avoir levé 28 millions de dollars lors d'un tour de financement seed, mené par Bitfinex et Hack VC, portant sa valorisation de marché à environ 300 millions de dollars.

À titre de comparaison, la capitalisation de Plasma est actuellement de 330 millions de dollars, avec une FDV de 1,675 milliard de dollars.

Certains optimistes estiment que la narration autour des stablecoins, le soutien de Bitfinex et la hausse puis la baisse de Plasma pourraient signifier qu'il y aura encore un certain engouement et un potentiel de hausse du prix du token à court terme. Mais les voix pessimistes sont plus fortes : le gas n'est pas payé en STABLE, l'utilité est limitée, surtout alors que le marché est entré dans un cycle baissier et que la liquidité devient tendue, le prix du token pourrait chuter rapidement.

Actuellement, les données de Polymarket montrent que le marché estime à 85% la probabilité que la FDV dépasse 2 milliards de dollars le jour du lancement. En prenant une estimation prudente de 2 milliards de dollars, le prix du token STABLE serait de 0,02 dollar.

Sur le marché des contrats perpétuels, selon les cotations de Bitget, le STABLE/USDT est actuellement à 0,032 dollar, ce qui laisse prévoir une FDV proche de 3 milliards de dollars.

La première phase de dépôt de Stable a atteint 825 millions de dollars, la deuxième a effectivement contribué plus de 1,1 milliard de dollars, mais après répartition proportionnelle, seulement 500 millions de dollars ont été réellement injectés dans le pool. Le total des dépôts anticipés s'élève à 1,325 milliard de dollars. La tokenomics révèle une distribution initiale de 10% (pour les incitations de dépôt anticipé, les activités d'échange, la liquidité initiale on-chain, etc.). En supposant que Stable finisse par airdropper 3% à 7% des parts de dépôt anticipé, et en prenant le prix pré-marché de 0,032 dollar, le rendement correspondant serait d'environ 7% à 16,9%, ce qui signifie que pour chaque dépôt de 10 000 dollars, le gain serait de 700 à 1 690 dollars.