- Le blocage : La SEC a envoyé des lettres d’avertissement à ProShares, Direxion et d’autres, arrêtant le lancement des ETF à 3x et 5x leveraging.
- La règle : Les régulateurs ont invoqué la règle 18f-4, imposant un plafond strict de 200 % de levier sur les actifs volatils comme Bitcoin, Solana et Strategy (MSTR).
- Le retrait : ProShares a immédiatement retiré les dépôts de produits crypto à effet de levier, marquant la fin de l’expérience de « hyper-effet de levier ».
Selon des rapports, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a pris des mesures contre trois entreprises, dont Direxion, ProShares et GraniteShares, pour violation des conditions de levier.
La SEC a envoyé des lettres d’avertissement identiques aux entreprises, bloquant ainsi l’introduction de produits ETF offrant un levier 3x à 5x.
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Le plafond de levier des ETF de la SEC est de 200 %
Il convient de noter que les lois des régulateurs fixent un plafond de levier de 200 % pour les ETF selon la règle 18f-4. Par leur côté, les fonds proposés ciblaient des actifs à forte volatilité, tels que Bitcoin, Ether, Solana, Tesla et Nvidia, mais les indices de référence des émetteurs sous-estimaient ces risques.
Suite à cet avertissement, ProShares aurait retiré plusieurs dépôts de cryptomonnaies et d’actions, tandis que les autres entreprises concernées discutent avec la SEC pour résoudre la situation. Notamment, la décision de la SEC est largement perçue comme protectrice et comme une mesure visant à protéger les investisseurs des risques liés à une volatilité importante dans des marchés agités.
Un effet de levier surdimensionné rend les produits ETF incontrôlables
Bien que les offres proposées offrent un attrait à court terme avec un potentiel de rendements significatifs, les régulateurs ont souligné les risques inhérents, qu’ils considèrent comme disproportionnés par rapport aux rendements proposés. Pour ces produits ETF, la SEC estime qu’un levier supérieur à 200 % laisse la situation hors de contrôle.
Plusieurs membres de la communauté crypto considèrent la décision de la SEC comme raisonnable. Selon Jim Cramer, pionnier du CNBC Investing Club, la SEC a eu raison d’arrêter les produits ETF hautement endettés proposés. Cramer a décrit la réponse de la SEC comme une « initiative audacieuse pro-investisseur » qui permettra d’économiser des milliards de dollars aux investisseurs d’ETF.
Pour situer le contexte, la dernière déclaration ProShares proposait 3 ETF à effet de levier pour Bitcoin, Ethereum, Solana et XRP, tous retirés par la société, comme mentionné plus haut. Par ailleurs, il convient de noter que la SEC a indiqué dans sa lettre qu’elle suspendrait l’examen des dépôts jusqu’à ce que les cabinets traitent les problèmes identifiés. Par conséquent, les entreprises doivent retarder l’efficacité des dépôts jusqu’à ce qu’une résolution soit trouvée.
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