Pourquoi le vendeur à découvert qui a gagné 580 000 dollars est-il désormais plus optimiste sur ETH ?

Compilation & édition : Deep Tide TechFlow

Intervenant : Taiki Maeda

Source du podcast : Taiki Maeda

Titre original : I Made $578,000 Shorting ETH. What I’m Doing Next.

Date de diffusion : 26 novembre 2025

Résumé des points clés

En seulement deux mois de trading en marché baissier, Taiki Maeda a gagné 578 000 dollars en shortant. Dans cet épisode de podcast, il analyse en profondeur les tendances potentielles du marché des cryptomonnaies pour les prochains mois et conseille aux investisseurs de privilégier la préservation du capital plutôt que la recherche de rendements élevés. Il partage également ses stratégies actuelles en matière de stablecoins et de farming d’airdrops, offrant ainsi aux auditeurs des idées d’investissement pratiques.

Résumé des points saillants

• Au cours des deux derniers mois, j’ai shorté ETH en continu. J’ai ouvert une position short d’un million de dollars sur ETH autour de 4 150 dollars, ce qui m’a rapporté un certain profit ; ensuite, j’ai ajouté un short de 1,5 million de dollars à 3 387 dollars. Mon gain total au cours des deux derniers mois est d’environ 578 000 dollars.

• Pourquoi ai-je choisi de prendre mes bénéfices maintenant ? Je pense toujours que le prix d’ETH pourrait encore baisser, mais mon objectif de short était qu’ETH atteigne 3 000 dollars.

• Pourquoi étais-je baissier sur ETH auparavant ? Si le marché des altcoins s’est déjà “effondré”, cet effet se répercutera sur ETH, car la faiblesse des altcoins ne peut pas soutenir une valorisation de plus de 500 milliards de dollars pour ETH.

• Je pense qu’ETH présente des défauts ; à moins qu’une situation ne change, en tant qu’investisseur crypto, vous pouvez complètement ignorer ETH comme actif d’investissement pour les 5 à 10 prochaines années.

• Si vous pouvez surmonter le blocage psychologique de ne pas investir dans ETH, je crois que cela simplifiera vos décisions, réduira votre niveau de stress et pourrait même prolonger votre espérance de vie.

• Je pense que nous ne connaîtrons pas un marché baissier de 12 mois, mais que nous sommes probablement au deuxième mois d’un marché baissier de 3 à 6 mois, c’est mon jugement optimiste sur le marché.

• Le 17 novembre, j’ai mentionné que le marché entrait peut-être dans la phase de déni. Je prévois une nouvelle baisse du marché, qui pourrait survenir cette semaine ou dans deux mois, puis le marché formera une fourchette avant de connaître un environnement plus favorable en 2026.

• Les altcoins perdront toute signification, car la juste valeur de ces actifs est quasiment nulle.

• Le marché tente de trouver la juste valeur d’ETH, le prix pourrait se stabiliser autour de 2 500 dollars. L’effet Ponzi a déjà fait grimper le prix d’ETH, mais cet effet s’estompe progressivement.

• Si ETH passe sous les 3 000 dollars, il pourrait entraîner Bitcoin dans sa chute.

• Le plus grand risque pour la plupart des gens est de ne pas pouvoir quitter le marché ; savoir contrôler ses impulsions d’investissement est un avantage. Le marché actuel des cryptomonnaies ressemble davantage à un “jeu de perdants”, la plupart des gens ne font que perdre de l’argent, donc la meilleure façon de gagner est de ne pas participer.

• L’environnement de marché actuel est en mode difficile (Hard Mode) et en mode joueur contre joueur (PVP), la meilleure stratégie pourrait être de conserver des liquidités et d’accumuler des fonds.

• Il est temps de ralentir, d’accumuler des actifs de qualité et de se concentrer sur le farming d’airdrops.

• Même si vous avez récemment subi des pertes, ne baissez pas les bras, persévérez et ayez confiance en vous.

Clôture de mes positions short sur ETH

Taiki Maeda :

Au cours des deux derniers mois, j’ai shorté Ethereum (ETH) et des altcoins, réalisant plus de 570 000 dollars de bénéfices. Dans cette vidéo, je vais partager mon point de vue sur le marché actuel et expliquer pourquoi je pense que la situation d’ETH et des altcoins reste très, très difficile.

J’ai clôturé mes positions short sur ETH. Ces deux derniers mois, j’ai shorté ETH en continu. J’ai ouvert une position short d’un million de dollars sur ETH autour de 4 150 dollars, ce qui m’a rapporté un certain profit ; ensuite, j’ai ajouté un short de 1,5 million de dollars à 3 387 dollars. À ce moment-là, mon P&L était d’environ 268 000 dollars, et j’ai clôturé la position vendredi dernier. Au total, mon gain sur les deux derniers mois est d’environ 578 000 dollars. Par ailleurs, en tant que joueur axé sur le rendement et le farming d’airdrops, je participe également à Variational, une plateforme de contrats perpétuels que je considère très prometteuse.

Alors pourquoi ai-je choisi de prendre mes bénéfices maintenant ?

La raison principale est que je pense toujours que le prix d’ETH pourrait encore baisser, j’y reviendrai plus tard. Mais lorsque j’ai commencé à shorter ETH autour de 4 150 dollars, mon objectif était d’attendre qu’il passe sous les 3 000 dollars. Aujourd’hui, il a effectivement franchi ce seuil, et je pense avoir capté la partie la plus facile du mouvement. Au cours des deux derniers mois, shorter ETH et certains altcoins a été très simple ; il suffisait de conserver la position short, de gagner les frais de financement et de profiter de la baisse des prix. Mais aujourd’hui, je pense que le rapport risque/rendement du marché est équilibré, donc j’ai décidé de réduire mes positions, de ralentir le rythme, de rester en observation et d’entrer en mode préservation du capital.

ETH présente des défauts fondamentaux

Taiki Maeda :

Je ne cherche pas à critiquer, je n’ai rien contre le mainnet Ethereum, j’aime utiliser le mainnet ETH et les L2s, ETH a vraiment apporté beaucoup de choses positives, mais en tant qu’actif, je pense qu’il présente des défauts fondamentaux. À moins qu’une situation ne change, en tant qu’investisseur crypto, vous pouvez complètement ignorer ETH comme actif d’investissement pour les 5 à 10 prochaines années. Shorter ou longer ETH comme outil de trading, c’est possible, mais sur le long terme, ETH n’a pas de logique d’investissement solide. Les performances du marché sur les cinq dernières années l’ont déjà prouvé : ETH sous-performe constamment. À part le “hopium” et le “copium”, il n’y a aucune raison solide de croire qu’ETH changera de trajectoire en tant qu’actif.

J’assimile l’achat d’ETH à l’expérience de toucher une plaque chauffante dans l’enfance : on se dit “Aïe, ça fait mal, j’ai une cloque, je ne toucherai plus jamais une plaque chaude”. Par cette expérience, on apprend à ne plus toucher la plaque. ETH, c’est comme cette plaque chaude, mais les gens y retournent sans cesse parce qu’ils pensent “C’est Ethereum, je dois en posséder”. En réalité, personne ne vous oblige à posséder ETH. Beaucoup semblent croire qu’ETH est un actif indispensable dans la crypto, mais je ne le pense pas. Si vous pouvez surmonter le blocage psychologique de ne pas investir dans ETH, je crois que cela simplifiera vos décisions, réduira votre niveau de stress et pourrait même prolonger votre espérance de vie.

Pourquoi être baissier sur ETH

Taiki Maeda :

Je pense que la performance actuelle du marché est globalement conforme aux attentes. Même si vous êtes haussier sur ETH, il est nécessaire de comprendre les arguments baissiers, car si vous ne vous concentrez que sur les informations haussières, vous risquez d’être pris au dépourvu lors d’un retournement de marché. Je recommande de garder un équilibre dans la collecte d’informations, d’écouter à la fois les haussiers et les baissiers, afin de prendre des décisions plus éclairées. Après tout, chacun doit assumer la responsabilité de ses décisions financières.

Concernant la logique baissière sur ETH, je l’avais évoquée en octobre dernier. À l’époque, je prévoyais que l’événement de liquidation du 10 octobre serait vu comme le début du marché baissier d’ETH. Bien que cette opinion ait été controversée à l’époque, le 10 octobre a effectivement marqué un tournant, révélant que de nombreux actifs crypto manquaient de valeur fondamentale, et la valeur des altcoins a commencé à chuter significativement. Aujourd’hui, il n’y a plus vraiment de raison de détenir des altcoins. Si le marché des altcoins s’est déjà “effondré”, cet effet se répercutera sur ETH, car la faiblesse des altcoins ne peut pas soutenir une valorisation de plus de 500 milliards de dollars pour ETH.

Le 10 octobre, j’ai fait deux prédictions :

1. La TVL de la DeFi allait diminuer. Suite à certains hacks et à la perte de confiance des investisseurs dans les altcoins on-chain, la TVL pourrait baisser, tout comme le prix d’ETH.

2. Le ralentissement de la croissance de l’offre de stablecoins. La croissance de l’offre de stablecoins provient généralement des opportunités de rendement on-chain. Cependant, lorsque les gens cessent d’acheter des altcoins, les rendements sur stablecoins chutent rapidement, et le rapport risque/rendement on-chain se détériore. Avec la baisse des rendements, les dépôts dans les projets DeFi diminuent, les retraits augmentent, ce qui accentue la pression sur le marché.

ETH, en tant qu’actif de croissance, est valorisé à environ 360 milliards de dollars, il faut donc des indicateurs pour soutenir cette valorisation. Or, la capitalisation d’ETH est d’environ 357 milliards de dollars, mais ses revenus annualisés ne sont que de 300 millions de dollars, soit une capitalisation supérieure à 1 000 fois les revenus annuels. Si l’on applique les standards de valorisation des plateformes technologiques, la valorisation d’ETH est clairement excessive, et les indicateurs actuels ne le justifient pas.

La TVL totale de la DeFi montre une figure de double sommet, ce qui n’est pas encourageant. Pour un actif de croissance, les indicateurs devraient progresser continuellement, et non montrer des signes de plafonnement. La capitalisation des stablecoins semble également atteindre un sommet, et j’ai déjà mentionné que la croissance future pourrait ralentir. On s’attend à ce que, dans les 12 prochains mois, la croissance annuelle des stablecoins tombe à 30 à 40 milliards, voire à 20 milliards. Si ces indicateurs clés ne continuent pas de croître, la valorisation d’ETH devient alors trop élevée.

Ce phénomène peut s’expliquer par l’effet de réflexivité négative. Sur le marché crypto, la baisse des prix réduit non seulement le nombre d’acheteurs, mais attire aussi plus de vendeurs, car la baisse des prix signifie généralement une détérioration des fondamentaux on-chain, ce qui accentue la baisse des prix, et ce cercle vicieux finit par briser la confiance des investisseurs. Lorsque le prix d’un actif chute de plus de 30 %, la plupart des détenteurs de cryptomonnaies perdent leur conviction et finissent par vendre, accélérant ainsi la chute du marché.

Le cycle de quatre ans

Taiki Maeda :

La plupart des actifs crypto n’ont pas de flux de trésorerie, ils se négocient donc principalement sur la base de narratifs, de spéculation et de conviction, et la baisse des prix tue tout cela.

Si vous me demandez, je ne crois pas totalement au cycle de quatre ans de Bitcoin, ce schéma sera brisé un jour, et cette fois pourrait être le moment de sa rupture. Cependant, je pense que le cycle de quatre ans d’Ethereum et des altcoins se répétera, et je mets ma réputation en jeu là-dessus, car ces actifs n’ont pratiquement aucune valeur économique intrinsèque.

J’ai introduit le concept de “décroissance temporelle” et de “décroissance de la conviction” : si les investisseurs attendent une hausse au quatrième trimestre (Q4 pump), mais que celle-ci tarde à venir, la conviction en cette hausse s’estompe progressivement. Finalement, détenir des altcoins n’a plus aucun sens, car leur juste valeur est quasiment nulle.

Je reste très baissier sur ETH. Je constate que beaucoup achètent des “vaporwares” fortement surévalués, simplement parce que “le quatrième trimestre est toujours haussier”. Donc, si la hausse n’a pas lieu au quatrième trimestre, ces investisseurs seront éliminés du marché. J’observe qu’il y a bien plus de vendeurs marginaux que d’acheteurs marginaux sur le marché, c’est pourquoi j’ai choisi de shorter. Il semble que la plupart de ces vendeurs ont déjà été éliminés.

L’éclatement de la bulle DAT

Taiki Maeda :

Actuellement, le marché entre dans une phase de consolidation, qui pourrait durer plusieurs mois. Je pense que nous ne connaîtrons pas un marché baissier de 12 mois, mais que nous sommes probablement au deuxième mois d’un marché baissier de 3 à 6 mois, c’est mon jugement optimiste.

Un facteur clé qui a aggravé la baisse du marché est l’éclatement de la bulle des DATs, c’est-à-dire les “Digital Asset Treasury Companies”. L’attitude de David Bailey semble manquer de rigueur, il y a même des fautes dans les documents 10Q. Le prix de ces actifs est passé de 1 dollar à 30 dollars, puis à 50 dollars, entraînant d’énormes pertes de capital.

À titre d’exemple, le MNAV (multiplicateur de valeur nette d’actif) de MicroStrategy était proche de 1, ce qui indique que la demande spéculative pour le Bitcoin à effet de levier diminue. L’évolution du MNAV rappelle la période 2021-2022, qui n’était pas propice à l’achat de cryptomonnaies. Aujourd’hui, le marché subit un effet de réflexivité négative. Selon Bloomberg, MicroStrategy pourrait être exclue du Nasdaq, ce qui serait un coup dur pour eux. Je pense que la plupart des autres DATs sont également en difficulté.

En ce qui concerne ETH, la société de fiducie d’actifs numériques Bitmine de Tom Lee a été lancée le 30 juin, alors qu’ETH valait environ 2 500 dollars. Ensuite, le prix d’ETH est passé de 2 500 à 4 900 dollars, presque doublé, et le marché est maintenant en train de corriger cette hausse. Ils ont continué à acheter ETH, avec un coût moyen d’environ 4 000 dollars, pour un total de 10 milliards de dollars. C’était une excellente occasion de sortie pour les détenteurs d’ETH, et une bonne opportunité d’entrée pour les shorteurs.

Actuellement, le marché tente de trouver la juste valeur d’ETH. Mon intuition est que le prix pourrait encore baisser, mais il pourrait aussi se stabiliser autour de 2 500 dollars, car le coût d’accumulation des DATs se situe entre 2 000 et 2 500 dollars. L’effet Ponzi a déjà fait grimper le prix d’ETH, mais cet effet s’estompe progressivement.

Où est le fond ?

Taiki Maeda :

Je ne suis pas trop pessimiste, mais je pense que le marché est proche du fond. Bien que je n’aie pas d’opinion très claire sur l’évolution de Bitcoin, la structure de marché d’ETH et des altcoins reste sévère. Leur valorisation est toujours élevée, alors que les indicateurs fondamentaux n’affichent aucune croissance ; tant que le marché n’aura pas trouvé un vrai fond, les acheteurs de valeur ne se manifesteront pas.

Du point de vue de l’offre et de la demande, la demande globale de cryptomonnaies diminue actuellement. D’une part, en raison du sentiment de capitulation des investisseurs et du fait que les DATs ont consommé beaucoup de demande à l’avance, le pouvoir d’achat du marché est nettement affaibli ; d’autre part, l’offre de cryptomonnaies continue d’augmenter, avec de nouveaux tokens émis, plus de déblocages, des équipes et des investisseurs qui libèrent leurs tokens, et des émissions continues. Moins de demande, plus d’offre, cela conduit inévitablement à une baisse des prix. C’est pourquoi les prix d’ETH, Solana et d’autres L1 chutent, car le marché tente de trouver une juste valeur pour ces actifs, maintenant que la bulle a éclaté.

Il y a généralement deux raisons principales d’acheter des cryptomonnaies : le trading de momentum (acheter haut en bull market pour vendre encore plus haut, sans se soucier de la valorisation) et l’investissement basé sur la valorisation (acheter des actifs sous-évalués). Mais aujourd’hui, aucune de ces raisons n’est valable. Le momentum du marché est clairement en pause, les DATs ne performent pas, les prix restent faibles. Si l’on regarde les L1, L2 et les projets DeFi, leurs prix n’ont pas atteint une zone de valeur. C’est pourquoi je pense que les prix pourraient continuer à fluctuer et à baisser.

Ma logique baissière est que si ETH passe sous les 3 000 dollars, il pourrait entraîner Bitcoin dans sa chute. Tant que l’on garde une analyse rationnelle du marché, de la valorisation et des indicateurs, les prix continueront probablement à baisser. Le 30 octobre, j’avais prédit qu’ETH passerait sous les 3 000 dollars et trouverait un fond autour de 2 000 dollars, voire passerait brièvement sous les 2 000 dollars. Je maintiens ce point de vue, même si ETH n’a peut-être pas encore touché le fond, le marché pourrait mettre plusieurs mois à atteindre de nouveaux plus bas. Je pense que nous sommes toujours dans une phase de baisse du marché.

Je ne sais pas si le marché est actuellement en phase quatre ou cinq. Au cours des deux derniers mois, je pensais que nous étions en phase quatre, avec de grandes liquidations, et à chaque bonne nouvelle, le marché réagissait rapidement à la baisse, infligeant de lourdes pertes aux acheteurs. Si vous êtes optimiste, peut-être sommes-nous déjà dans une phase de stagnation, et le marché pourrait évoluer latéralement pendant trois à quatre mois. Mais quoi qu’il en soit, l’environnement actuel n’est pas propice à la prise de risques excessifs. Je pense que nous sommes plus proches du fond que du sommet.

Le 17 novembre, j’ai mentionné que le marché entrait peut-être dans la phase de déni. Je prévois une nouvelle baisse du marché, qui pourrait survenir cette semaine ou dans deux mois, puis le marché formera une fourchette avant de connaître un environnement plus favorable en 2026.

Les cryptomonnaies n’ont pas de flux de trésorerie, leur trading dépend davantage du sentiment des investisseurs et du comportement humain. Lorsque j’ai shorté ETH et les altcoins en octobre et novembre, je m’opposais au consensus du marché sur la “hausse du quatrième trimestre”. Aujourd’hui, le consensus est devenu “12 mois de marché baissier”, dois-je m’y opposer et commencer à acheter ? Ma réponse est que si les prix baissent encore, j’envisagerai d’acheter. Je crois que les cryptomonnaies connaîtront une reprise en K à l’avenir (c’est-à-dire une divergence entre actifs de qualité et actifs médiocres), Bitcoin et certains tokens avec mécanisme de rachat pourraient rebondir, mais la plupart des tokens sont probablement morts à jamais. Je conseille aux investisseurs d’examiner sérieusement leurs portefeuilles et de se demander : “Les tokens que je détiens ont-ils encore une chance de rebondir ?” La réponse est probablement non, alors vendez-les sans hésiter.

Portefeuille d’investissement et projets que je suis

Taiki Maeda :

Je souhaite parler de mon portefeuille et des stratégies que j’applique actuellement. Le marché pourrait encore baisser, mais même dans ce cas, nous avons encore quelques mois pour acheter à bas prix, donc je n’adopterai pas de stratégie à haut risque.

En investissement, préserver le capital est aussi important que réaliser des profits. La véritable “alt season” consiste à attendre des prix plus bas pour acheter. Si vous pouvez éviter une baisse de 20 % de votre portefeuille, c’est aussi efficace que de capter une hausse de 25 %. En réalité, le marché baissier est le meilleur moment pour gagner de l’argent : il suffit d’acheter à bas prix, puis de partir en vacances sereinement.

Pour beaucoup, le plus grand risque est de ne pas pouvoir quitter le marché. Actuellement, la liquidité de l’écosystème crypto s’amenuise, ce n’est peut-être pas le meilleur moment pour participer. Savoir contrôler ses impulsions d’investissement est un avantage. Le marché actuel des cryptomonnaies ressemble davantage à un “jeu de perdants”, la plupart des gens ne font que perdre de l’argent, donc la meilleure façon de gagner est de ne pas participer, ou simplement de rester en observation.

Le marché des cryptomonnaies perd de la liquidité, comme un seau qui fuit. Essayer d’extraire de la liquidité du marché, c’est aller à l’encontre de la tendance. L’environnement actuel est en mode difficile (Hard Mode) et en mode joueur contre joueur (PVP), la meilleure stratégie pourrait être de conserver des liquidités, d’accumuler des fonds, les investisseurs expérimentés se disputant des ressources limitées.

Je pense qu’il est temps de ralentir, d’accumuler des actifs de qualité et de se concentrer sur le farming d’airdrops. C’est aussi mon objectif, actuellement mon portefeuille est presque 100 % en cash (hors positions illiquides).

Je suis Variational, Lighter, USDi, Tyro et Poly Market. Les points Lighter valent actuellement 80 dollars, j’ai eu la chance d’en obtenir, c’est plus une question de chance que de compétence. Variational pourrait aussi être un projet à surveiller. Avec de plus en plus de gens quittant le marché crypto, c’est une bonne chose pour des investisseurs comme nous, car la concurrence diminue. Lorsque le marché est globalement déprimé, c’est souvent le meilleur moment pour faire du farming. Je pense que pour les investisseurs particuliers, la principale façon fiable de gagner des cryptomonnaies n’est pas simplement d’acheter ou de trader, mais de profiter des airdrops, car les nouveaux tokens sont généralement émis à des valorisations très élevées.

Je participe aussi au farming de USDi, les rendements ont baissé récemment, mais je gagne toujours 8,5 % sur les stablecoins et des points. J’ai investi plus de 500 000 dollars, j’ai gagné 10 000 dollars jusqu’à présent, tout en obtenant des points pour de futurs événements de génération de tokens. Le farming de stablecoins est une stratégie relativement fiable, à condition de faire preuve de diligence raisonnable. Je participe aussi à Tyro, un projet sur la chaîne Injective, exemple de Kraken Layer 2. Ce projet est peu risqué, les rendements sont faibles mais on peut obtenir des points. Quant à Poly Market, mes performances sont mauvaises, j’ai perdu 20 000 dollars sur war miles.

Derniers mots d’encouragement

Taiki Maeda :

Beaucoup me qualifient de “GCR japonais”, voire de “trader quantitatif asiatique”. Mais pour être honnête, en août dernier, lorsque j’ai publié une vidéo, je me sentais déjà éliminé du marché, j’étais alors très découragé.

Je veux dire que même si vous avez récemment subi des pertes, ne baissez pas les bras, persévérez et ayez confiance en vous. Il y aura toujours des gagnants et des perdants sur le marché, et tout ce que nous pouvons faire, c’est travailler dur et persévérer pour augmenter nos chances de succès. Le marché n’est pas si simple, pour réussir, il faut fournir plus d’efforts et surpasser ses concurrents.

Même si vous êtes découragé, oubliez rapidement les échecs passés et concentrez-vous sur l’avenir. Le marché des cryptomonnaies récompense les investisseurs persévérants ; tant que vous savez gérer le risque, vous ne connaîtrez pas l’échec total. Le marché entre dans une phase de consolidation, il pourrait encore y avoir une nouvelle baisse, mais globalement, nous sommes plus proches du fond que du sommet. Peut-être est-il temps de commencer à augmenter progressivement son exposition au risque.

Cela dit, je reste inquiet. J’aimerais être haussier, mais il n’y a pas encore assez de raisons pour acheter massivement. Cependant, si le marché connaît une nouvelle baisse, j’envisagerai d’acheter Bitcoin et des actifs comme Hyperliquid. Pour capter le point bas, il faut rester attentif lorsque les gens sont liquidés ; pour saisir les opportunités, il faut agir avec détermination lorsque les gens perdent confiance dans la crypto, par exemple en participant à Hyperliquid.

L’essentiel est de saisir les nouvelles opportunités du marché et de toujours faire preuve de patience et de persévérance. J’espère que cette vidéo n’a pas pour but de simplement critiquer ETH, mais de rappeler à tous qu’il n’est pas temps d’être excessivement baissier, mais plutôt de rester optimiste pour l’avenir. Je suis haussier sur le marché et je crois que je pourrai acheter des actifs de qualité à des prix plus bas.