Les 5 signaux qui font vraiment bouger Bitcoin en ce moment — et comment ils impactent votre portefeuille

Des flux nets aux financements perpétuels, voici les indicateurs qui expliquent ce bull run mieux que le simple “number go up”. Les mouvements de prix du Bitcoin (BTC) sont désormais tirés par les flux hors chaîne et l’effet de levier, et non plus seulement par les signaux classiques on-chain.

Depuis janvier 2024, date du lancement des ETF Bitcoin spot américains, les variables qui expliquent pourquoi le BTC s’envole ou chute ont discrètement changé. Les métriques on-chain décrivent désormais la tension du ressort, et non plus si quelqu’un appuie sur la gâchette.

La gâchette se trouve désormais dans les flux des ETF, le financement des swaps perpétuels, la liquidité des stablecoins et les chocs macroéconomiques transmis via les portefeuilles institutionnels.

Voici les cinq signaux qui font réellement bouger le BTC à l’ère des ETF.

Les flux nets des ETF sont devenus le principal moteur incrémental

Une analyse conjointe de Gemini et Glassnode publiée en février 2025 estime que les ETF spot ont accumulé plus de 515 000 BTC, soit environ 2,4 fois la quantité émise par les mineurs sur la même période.

De plus, une étude de Mieszko Mazur et Efstathios Polyzos a révélé que les flux de capitaux vers les ETF spot américains sont le facteur le plus déterminant pour prédire la valorisation du Bitcoin, plus explicatif que les variables crypto traditionnelles.

Le premier trimestre 2024 a enregistré environ 12,1 milliards de dollars d’entrées nettes dans les nouveaux ETF spot américains, une période qui a coïncidé avec le franchissement par le BTC de son précédent record historique.

En novembre 2025, les rachats nets ont totalisé environ 3,7 milliards de dollars, soit les plus fortes sorties mensuelles depuis le lancement, alors que le BTC est passé de plus de 126 000 dollars à la zone des 80 000 dollars élevés.

Les rapports de Glassnode de novembre présentent la faiblesse des flux des ETF comme une raison centrale de la chute du BTC sous des bandes de coût de base clés, le flux d’ordres spot étant “exceptionnellement sensible” à des flux incrémentaux relativement faibles sur un marché peu liquide.

Une journée de sortie de 500 millions de dollars sur IBIT est désormais aussi significative que n’importe quel mouvement de baleine on-chain.

Le financement perpétuel et la base des futures révèlent le cycle de levier

Les données de produits dérivés provenant de grandes plateformes comme BitMEX, Binance et Bybit montrent que le financement se concentre autour d’une bande neutre dans ce cycle, avec beaucoup moins d’extrêmes qu’en 2017 ou 2021. Pourtant, les pics coïncident toujours avec les sommets locaux et les liquidations.

Un financement autour de 8 % à 12 % annualisé est désormais en équilibre. Les pics bien au-dessus précèdent les sommets locaux, tandis qu’un financement fortement négatif marque les creux du cycle et les liquidations forcées.

Un article SSRN de 2025 par Emre Inan a constaté que le financement perpétuel du BTC sur Binance et Bybit montre une prévisibilité dans les taux de financement plutôt que dans les rendements de prix. Néanmoins, cela aide à anticiper le prochain taux de financement, ce qui ajoute des données pour prévoir le prochain mouvement du BTC.

Alors que les flux des ETF sont devenus légèrement négatifs en novembre, Glassnode a observé une baisse de l’intérêt ouvert sur les futures, un financement au plus bas du cycle et une forte réévaluation des options baissières.

Les impulsions de prix apparaissent désormais comme le produit conjoint des flux des ETF et du positionnement sur les produits dérivés. Lorsque les entrées des ETF explosent mais que le financement reste modéré, il s’agit d’une demande durable.

Lorsque le financement dépasse les 20 % annualisés alors que les flux des ETF stagnent, il s’agit d’un effet de levier poursuivant la tendance, et cela se dénoue rapidement.

La liquidité des stablecoins reste l’infrastructure native

L’offre de stablecoins et les soldes sur les plateformes d’échange restent étroitement corrélés aux mouvements du prix du BTC.

Les poussées de croissance de l’offre de stablecoins et la hausse des soldes sur les exchanges ont historiquement précédé ou accompagné les grands rallyes du BTC, tandis qu’une croissance nulle ou négative des stablecoins a anticipé les corrections.

Le rapport de janvier 2025 de CEX.IO montre que l’offre de stablecoins a augmenté d’environ 59 % en 2024 et a atteint environ 1 % de la masse monétaire en dollars américains, avec un volume de transfert de 27,6 trillions de dollars cette année-là.

Les périodes de forts flux entrants sur les ETF couplées à une expansion de l’offre de stablecoins produisent les rallyes les plus puissants. Lorsque les deux deviennent négatifs, les mouvements baissiers sont plus rapides et plus profonds.

Les flux des ETF sont la porte d’entrée pour les institutions, tandis que les stablecoins déterminent la puissance de feu marginale que les traders crypto-natifs peuvent apporter à un mouvement.

Les régimes de détention ont évolué, sans disparaître

Le rapport de juin 2025 de Glassnode et Avenir note que la part de BTC détenue par les détenteurs à long terme a atteint des sommets historiques début 2025, resserrant le flottant, mais qu’une part croissante de “Hot Capital Share” (offre à court terme, sensible au prix) à environ 38 % a rendu le marché extrêmement réactif aux nouveaux flux.

De plus, les rapports de novembre de Glassnode relient l’action récente des prix au comportement des détenteurs à long terme (LTH) : la chute du BTC sous des bandes de prix réalisés clés a coïncidé avec le début de la distribution des LTH vers la demande des ETF et des CEX, affaiblissant le support.

21Shares soutient qu’avant 2024, on pouvait raconter l’histoire des cycles du Bitcoin uniquement avec les cohortes on-chain et les métriques de coût de base. Après les ETF, il faut les combiner avec les flux des ETF, les produits dérivés et le macro.

Observer où se trouve l’offre, LTH contre STH, les bandes de profit, le prix réalisé, permet de comprendre l’élasticité du carnet, puis de coupler cela avec les données des ETF et des produits dérivés pour expliquer pourquoi le même dollar d’achat fait désormais plus ou moins bouger le BTC qu’avant.

La liquidité mondiale et les rendements réels se transmettent via les ETF

L’ère des ETF a renforcé le lien du Bitcoin avec la liquidité macro et les rendements réels. L’analyse de septembre 2025 d’Ainslie Wealth constate que le BTC réagit historiquement avec un bêta de 5x à 9x aux variations d’un indice composite de liquidité mondiale, contre environ 2x à 3x pour l’or et environ 1x pour les actions.

Un article de macro-finance de 2025 conclut que le Bitcoin a montré une sensibilité croissante aux anticipations de taux d’intérêt et aux chocs de liquidité, se comportant davantage comme un actif macro à haut bêta.

Les analystes de Deutsche Bank soutiennent que la correction actuelle est plus difficile à rattraper car le BTC est désormais profondément intégré dans les portefeuilles institutionnels via les ETF, et ces portefeuilles sont en cours de réduction du risque face aux vents contraires macroéconomiques et à la hausse des rendements réels.

21Shares relie la vente de l’automne au resserrement de la liquidité et à la disparition des espoirs de baisse des taux, présentant les flux des ETF comme le canal de transmission entre le macro et le BTC.

Les probabilités de baisse des taux, les indices de liquidité en dollars et les mouvements des rendements réels américains se reflètent désormais presque immédiatement dans les flux des ETF, qui se répercutent ensuite sur le spot et les produits dérivés.

Le système conjoint détermine la direction

Les cinq signaux sont les engrenages d’une même machine.

Les flux des ETF fixent l’offre institutionnelle de base. Le financement perpétuel révèle si cette offre est amplifiée ou contrecarrée par l’effet de levier. La liquidité des stablecoins détermine si les traders crypto-natifs peuvent absorber ou anticiper les flux institutionnels. Les régimes de détention fixent l’élasticité du carnet. La liquidité macro gouverne la disponibilité et le coût du capital, qui alimentent les quatre autres.

Quand les cinq s’alignent, le BTC s’envole. Quand ils se désalignent, le BTC chute.

L’ère des ETF a rendu le Bitcoin plus proche d’un actif à risque traditionnel avec une infrastructure propre à la crypto. Si le Bitcoin atteint 3 trillions de dollars de capitalisation, ce sera parce que les cinq signaux auront convergé dans la même direction.

L’article The 5 signals that really move Bitcoin now—and how they hit your portfolio est apparu en premier sur CryptoSlate.