Wintermute : Le sentiment du marché se redresse, les facteurs politiques et réglementaires devraient alimenter la volatilité

Société de trading algorithmique Mute d'Hiver L'entreprise a publié sa dernière analyse du marché des cryptomonnaies, soulignant l'amélioration du sentiment de marché grâce aux réajustements de positions et au retour d'une prise de risque sélective. Selon ce rapport, le Bitcoin devrait atteindre ses plus hauts historiques avant que les altcoins ne connaissent une hausse plus généralisée et que le marché ne s'élargisse. Les prochaines évolutions réglementaires et politiques aux États-Unis devraient être les principaux facteurs de volatilité.

Le rapport souligne que cette semaine a été marquée par un changement de tendance plutôt que de direction sur le marché. Après la chute d'octobre, les positions se sont largement réajustées et, bien que les cryptomonnaies continuent d'être à la traîne par rapport aux autres actifs à risque, le sentiment général semble moins fragile. 

L'actualité a contribué à cette amélioration : le plan de relance de 2 000 dollars proposé par le président Trump sous forme de rabais tarifaires a brièvement stimulé l'appétit pour le risque durant le week-end avant d'être requalifié en allégement fiscal. Il a néanmoins souligné que le soutien budgétaire restait d'actualité. Conjugué à un regain d'optimisme quant à la fin potentielle du blocage budgétaire de l'administration américaine et à des indicateurs macroéconomiques plus faibles, ce facteur a incité les investisseurs à accroître sélectivement leur exposition. Malgré ces évolutions, les actifs numériques demeurent la classe d'actifs la moins performante, ce qui indique que le sentiment du marché pourrait se redresser, mais que les flux de capitaux ne suivent pas encore pleinement.

Le Bitcoin s'est maintenu autour de 105 000 à 107 000 dollars, tandis que l'Ethereum se négocie aux alentours de 3 700 dollars, faisant preuve de résilience malgré les sorties de capitaux continues des fonds négociés en bourse (ETF). 

Les altcoins ont rebondi lundi, bien que la reprise ait été inégale. L'indice GMCI-30 a progressé de 0.7 % sur la semaine, les gains étant concentrés sur DePIN (+22 %), les technologies de couche 2 (+13 %), les tokens de moyenne capitalisation (+15 %) et les projets liés à l'IA (+9.6 %). DeFi (+8.8 %) et les services publics (+5.9 %), tandis que les jetons de couche 1 ont légèrement baissé (-1 %) et les jetons de mèmes ont gagné 4.6 %. 

Cette rotation reflète une aversion au risque prudente, les investisseurs augmentant progressivement leur exposition. La hausse du GMCI-30 s'explique principalement par un rebond observé durant le week-end plutôt que par un changement fondamental des flux de capitaux. 

Le marché reste concentré sur un petit nombre d'actifs, dont Filecoin, Arweave et quelques autres qui concentrent l'essentiel de la performance. Les percées spéculatives, alimentées par des récits forts, demeurent isolées, fragiles et susceptibles de s'essouffler sans un soutien plus large.

Wintermute souligne une reprise limitée du marché : les principales cryptomonnaies doivent montrer la voie avant le rallye des altcoins.

Wintermute a également noté que l'environnement macroéconomique demeure favorable. Les baisses de taux d'intérêt sont en cours, le resserrement quantitatif est terminé et l'assouplissement monétaire mondial se poursuit. Le taux SOFR est en baisse, reflétant globalement, avec un certain décalage, les tendances de la politique monétaire. Pourtant, les cryptomonnaies n'ont pas suivi la même tendance que les autres actifs à risque : les positions spéculatives s'amenuisent, les hausses restent limitées et ponctuelles, et les capitaux privilégient les cryptomonnaies majeures aux actifs plus petits et périphériques. 

Au vu des niveaux de marché actuels, une forte hausse des altcoins semble improbable à court terme. Historiquement, les altcoins surperforment lorsque le Bitcoin se rapproche de ses plus hauts historiques, car les retombées économiques soutiennent leurs gains. Lorsque le BTC se situe entre 10 et 20 % en dessous de son plus haut historique, il surpasse les altcoins environ 54 % du temps ; aux alentours de 100 000 $, cette probabilité atteint environ 58 %.

Cette dynamique explique la fragilité des hausses de la semaine dernière sur des actifs comme FIL, ICP et FET, qui ont déjà perdu de leur élan, le marché ne parvenant pas à confirmer une tendance durable du Bitcoin. 

Cela dit, certaines cryptomonnaies alternatives de premier ordre avec des catalyseurs identifiables, notamment HYPE, ENA et UNI, continuent d'afficher une force relative, soutenues par des directives réglementaires américaines plus claires et par les attentes de réouverture du marché intérieur. 

La performance globale des altcoins reste inégale, alternant brèves périodes de forte impulsion et faible progression, sauf si Bitcoin prend l'ascendant. Une hausse durable des altcoins est improbable tant que les cryptomonnaies majeures n'auront pas repris le dessus.

Globalement, le positionnement s'est réajusté, le sentiment s'est amélioré et le marché semble plus équilibré après des semaines de volatilité. 

Les cryptomonnaies restent la classe d'actifs la moins performante, mais la tendance s'est inversée : le risque sélectif fait son retour et la chute d'octobre est largement derrière nous. Les gains récents de DePIN, des réseaux de couche 2 et des jetons d'IA témoignent d'un appétit mesuré des investisseurs, même si le marché demeure restreint et les perspectives fragiles. Pour la prochaine étape, les principales cryptomonnaies devront montrer l'exemple, car l'histoire suggère que les altcoins ne suivent que lorsque le Bitcoin approche de ses sommets. 

Aux niveaux actuels, proches de 105 000 $, soit environ 16 % en dessous du plus haut historique, cette rotation n'a pas encore eu lieu. Le marché semble prêt pour une phase constructive, soutenu par une structure plus claire, des conditions macroéconomiques favorables et une amélioration du sentiment de marché. Les développements réglementaires et politiques américains à venir devraient être le principal moteur de la prochaine vague de volatilité, plutôt que des changements de positionnement.