- Environ 14 % des portefeuilles ont montré un comportement compatible avec le wash trading coordonné.
- Le trading artificiel a culminé à 60 % en décembre 2023 et est tombé à 5 % en mai.
- ICE prévoit d’investir jusqu’à 2 milliards de dollars alors que Polymarket se prépare à un rendement régulé aux États-Unis.
Une nouvelle étude menée par des chercheurs de l’Université de Columbia a révélé que près d’un quart de tous les échanges sur Polymarket, l’une des principales plateformes de prédiction décentralisée au monde, ont été artificiellement gonflés par le wash trading au cours des trois dernières années.
À l’aide de l’analyse de la blockchain, les chercheurs ont retracé des millions de transactions sur le réseau Polygon et ont trouvé des modèles répandus de transactions personnelles qui donnaient une fausse image de la profondeur et de la liquidité du marché.
Les résultats remettent en question la transparence perçue des marchés de prédiction basés sur la blockchain et soulèvent des questions plus profondes sur la façon dont la finance décentralisée peut préserver l’intégrité tout en fonctionnant sans mécanismes de surveillance traditionnels.
L’analyse algorithmique révèle la manipulation du trading
L’équipe de recherche a analysé des millions de transactions de portefeuille enregistrées sur la blockchain Polygon, où toute l’activité de Polymarket est publiquement vérifiable.
En concevant des algorithmes pour détecter les modèles de trading répétitifs et circulaires, ils ont identifié que 14 % des 1,26 million de portefeuilles de la plateforme présentaient un comportement compatible avec le wash trading.
Ces comptes ont été échangés à plusieurs reprises les uns avec les autres, mais ont rarement interagi avec le marché dans son ensemble, ce qui indique une activité d’égoïsme plutôt qu’une véritable spéculation.
Selon l’étude, le wash trading a représenté en moyenne 25 % du total des transactions de Polymarket depuis 2021.
La fréquence de cette activité artificielle a fluctué au fil du temps, atteignant un pic à 60 % en décembre 2023 avant de retomber à environ 5 % en mai, pour remonter à environ 20 % en octobre.
Les résultats illustrent à quel point les marchés décentralisés peuvent être facilement manipulés lorsque les coûts de transaction sont négligeables et que les identités sont pseudonymes.
Les auteurs, dont les professeurs Yash Kanoria et Hongyao Ma de la Columbia Business School, l’économiste Rajiv Sethi du Barnard College et le doctorant Allen Sirolly, ont souligné que leurs estimations ne sont pas définitives.
Cependant, les données suggèrent un modèle cohérent qui soulève des questions sur la façon dont les marchés on-chain représentent le sentiment réel et la liquidité.
La spéculation sur les tokens a peut-être alimenté une activité artificielle
Bien que l’étude n’ait pas allégué d’implication directe de Polymarket elle-même, elle a identifié des caractéristiques structurelles qui rendent possible le wash trading.
L’échange ne facture pas de frais de transaction, prend en charge les wallets crypto auto-dépositaires et permet les règlements de stablecoins, permettant aux traders d’exploiter plusieurs comptes pseudonymes sans coût significatif.
Les chercheurs ont également lié plusieurs pics de volume artificiel aux rumeurs d’un lancement potentiel du jeton Polymarket.
Dans la finance décentralisée, une telle spéculation peut pousser les traders à gonfler leur activité dans l’espoir de se qualifier pour des récompenses « airdrop » lorsqu’un nouveau jeton est libéré.
Au début du mois d’octobre, le fondateur de Polymarket, Shayne Coplan, a publié sur les réseaux sociaux une allusion à un éventuel jeton, coïncidant avec l’une des fortes hausses du wash trading.
Sirolly a noté que les volumes de trading authentiques avaient tendance à augmenter en fonction des développements du monde réel tels que les sondages électoraux ou les résultats sportifs, tandis que les pics de trading wash s’alignaient plus étroitement sur les rumeurs liées aux jetons.
Cela suggère que certains utilisateurs négociaient non pas pour obtenir des informations sur le marché, mais pour être éligibles à des distributions de récompenses potentielles.
Contexte réglementaire et concurrence dans l’industrie
Polymarket, fondée en 2020, est devenue l’une des plateformes de prédiction basées sur la blockchain les plus actives, permettant aux utilisateurs de parier sur des résultats politiques, financiers et culturels.
Son concurrent le plus proche, Kalshi Inc., opère sous réglementation américaine mais ne fonctionne pas sur une blockchain, ce qui limite l’examen externe de ses données.
Le moment choisi pour la publication du rapport est significatif. En 2022, Polymarket a conclu un règlement de 1,4 million de dollars avec la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour avoir exploité une bourse non enregistrée et a par la suite interdit les utilisateurs américains.
Malgré la pression réglementaire, Polymarket reste attractif pour les investisseurs institutionnels.
Intercontinental Exchange Inc., propriétaire de la Bourse de New York, a récemment annoncé son intention d’investir jusqu’à 2 milliards de dollars dans la société, soulignant l’intérêt croissant du monde financier traditionnel pour les marchés de prédiction de la blockchain.
