Facteurs macroéconomiques, ETFs au comptant et la nouvelle feuille de route du prix du Bitcoin

Le récit autour de Bitcoin a fondamentalement changé. Autrefois considéré comme un actif de niche et spéculatif, il se trouve désormais à l’intersection de la macroéconomie mondiale et de la finance traditionnelle.

Après une période de volatilité marquée par des mouvements de prix structurellement significatifs, même lors de corrections spectaculaires, la question n’est plus de savoir si Bitcoin comptera, mais comment il sera intégré à l’architecture financière mondiale. 

La nouvelle feuille de route des prix est dessinée par trois forces dominantes : les bouleversements macroéconomiques, l’ouverture institutionnelle permise par les ETF Spot, et une utilité croissante qui va bien au-delà de la simple spéculation sur le prix.

Les forces macroéconomiques qui façonneront les 18 prochains mois

Pour les investisseurs chevronnés, l’époque où l’on considérait Bitcoin isolément est révolue. Sa trajectoire de prix est désormais intrinsèquement liée aux grands bouleversements monétaires et politiques mondiaux. Le consensus parmi les leaders du marché est clair : la liquidité mondiale et la politique des banques centrales restent les principaux moteurs.

Au-delà de la mécanique des taux d’intérêt et de la liquidité, un thème plus vaste se dessine, celui des bouleversements géopolitiques et monétaires. Comme l’exprime succinctement Monty C. M. Metzger, CEO & Founder chez LCX.com et TOTO Total Tokenization :

« À mesure que la guerre des devises mondiales s’intensifie et que la crise de la dette américaine s’aggrave, le rôle du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale est remis en question. Bitcoin émerge comme une alternative numérique — un actif de réserve mondial neutre pour la nouvelle ère financière. L’adoption institutionnelle dans les marchés réglementés accélérera cette transition. »

Ce récit de Bitcoin comme couverture non souveraine contre l’incertitude macroéconomique et géopolitique renforce encore la thèse haussière à long terme, offrant un vent arrière structurel indépendant du cycle à court terme de la Fed.

Cependant, l’analyse de la liquidité ne se limite pas aux États-Unis. Griffin Ardern, Head of BloFin Research and Options Desk, introduit une nuance cruciale : la fluctuation de l’ampleur de la liquidité offshore. Ardern soutient qu’en tant qu’« or numérique », Bitcoin est un actif offshore américain, ce qui signifie que son prix est moins lié au dollar US que les altcoins indexés sur le dollar.

Ainsi, les politiques non seulement de la Fed, mais aussi de la BCE et de la Banque du Japon (BOJ), impactent significativement la performance de Bitcoin en influençant la fluctuation et la redistribution de cette liquidité offshore.

L’analyse d’Ardern suggère un environnement actuel de « déclin marginal » de l’augmentation de l’offre de liquidité offshore, qui, combiné à la forte compétitivité des métaux précieux comme l’or, amène progressivement le prix de Bitcoin à approcher un plafond temporaire.

Cette couche analytique oblige les investisseurs à regarder au-delà de la politique intérieure américaine et à surveiller les efforts coordonnés (ou non) des principales banques centrales mondiales.

Le CBO de Gate, Kevin Lee, souligne le rôle primordial de la politique monétaire de la Réserve fédérale, la projetant comme le moteur macroéconomique le plus significatif jusqu’en 2026.

Lee note :

« La baisse des taux de septembre 2025 a déjà démontré la sensibilité de Bitcoin aux conditions de liquidité. »

Cette sensibilité est la réponse du marché à la position de la Fed — un virage restrictif dû à un regain de pressions inflationnistes (peut-être déclenché par des politiques tarifaires agressives) pourrait être préjudiciable, tandis qu’une trajectoire plus accommodante soutient de fortes projections haussières. L’assouplissement tarifaire reste le catalyseur clé pour raviver l’appétit pour le risque, stabilisant probablement Bitcoin autour de 120 000–125 000 $ et pouvant le propulser au-delà de 130 000 $ d’ici la fin de l’année, avec une capitalisation totale du marché crypto approchant les 4 trillions de dollars alors que les altcoins tardent à se redresser.

L’analyse s’approfondit avec Vugar Usi Zade, COO de Bitget, qui considère que le moteur le plus significatif est la convergence du cycle de politique monétaire mondial et l’absorption structurelle du capital institutionnel.

Usi Zade explique :

« Lorsque la Fed signale un pivot décisif vers l’assouplissement quantitatif ou des baisses de taux significatives, la flambée de la liquidité mondiale qui en résulte cherchera invariablement une couverture contre la dévaluation des monnaies fiduciaires. Bitcoin, désormais fondamentalement soutenu par la demande des ETF Spot, en est le principal bénéficiaire. »

« La thèse macro agit désormais comme le déclencheur des flux de capitaux mandatés. Nous voyons cette convergence — la liquidité fournissant le carburant, et le mandat institutionnel fournissant la structure — comme le moteur déterminant du prix. »

Cette vision est partagée par Patrick Murphy, Managing Director pour le Royaume-Uni & l’UE chez Eightcap, qui considère la politique monétaire et les conditions de liquidité comme les moteurs les plus significatifs à moyen terme. Murphy soutient :

« Le prochain mouvement de la Fed ou même d’autres grandes banques centrales pourrait déclencher une vague substantielle d’entrées — ou de sorties — d’actifs numériques. »

Il souligne que le prix de Bitcoin est extrêmement sensible aux flux de liquidité mondiaux, ce qui lui permet d’agir comme « or numérique » lorsque l’appétit pour le risque et les conditions de liquidité sont favorables, attirant des réallocations depuis les réserves de valeur traditionnelles.

En résumé, le moteur macroéconomique le plus significatif des 12 à 18 prochains mois est l’interaction entre le resserrement/l’assouplissement des conditions de liquidité mondiales (dictées par la Fed, la BCE et la BOJ) et l’acceptation accélérée de Bitcoin comme actif de réserve numérique non souverain à l’ère de la dépréciation monétaire.

L’effet ETF : Réancrage du capital et validation

L’approbation et le lancement des ETF Spot Bitcoin sur les principaux marchés, en particulier aux États-Unis, ont été maintes fois salués comme le changement structurel le plus significatif pour la dynamique du marché de Bitcoin. L’impact est profond, allant bien au-delà d’une simple hausse de prix et modifiant fondamentalement le type de capital entrant sur le marché.

Sebastien Gilquin, Head of BD & Partnerships chez Trezor, résume l’impact fondamental :

« Les ETF attireront du capital à long terme, mais leur véritable valeur réside dans la validation — ils intègrent Bitcoin dans les portefeuilles traditionnels et le rendent réplicable pour d’autres Top MC comme ETH ou SOL. »

Il ne s’agit pas seulement d’attirer de l’argent institutionnel ; il s’agit de faire de Bitcoin un actif attrayant, conforme à la réglementation, que les conseillers financiers et les gestionnaires d’actifs traditionnels peuvent intégrer sans difficulté dans les portefeuilles standards de leurs clients.

Markus Levin, Co-Fondateur de XYO, ajoute :

« L’ETF spot a déjà changé le profil des investisseurs Bitcoin. Il a ouvert la porte aux fonds de pension, family offices et allocateurs institutionnels qui ne pouvaient auparavant pas détenir Bitcoin directement. Avec le temps, cela normalisera Bitcoin comme composant de portefeuilles diversifiés. L’effet immédiat sur le prix importe moins que le changement à long terme dans la détention et la perception de l’actif. »

Vugar Usi Zade détaille la nature de ce nouveau capital, affirmant que l’ETF a permis l’arrivée d’un « capital patient, de haute qualité et à long terme » provenant des RIAs et des gestionnaires de patrimoine agissant pour le compte de fortunes générationnelles.

« Ce capital considère Bitcoin non comme une transaction, mais comme une allocation stratégique essentielle d’actifs », déclare Usi Zade. Il met en avant deux impacts clés : une vélocité plus faible (il ne vend pas dans la panique) et une prévisibilité accrue (la profondeur du marché est considérablement augmentée). « L’ETF n’est pas la ligne d’arrivée ; c’est la rampe d’accès pour les plus grands et plus stables pools de capitaux. »

Vivien Lin, Chief Product Officer & Head of BingX Labs, soutient fermement ce point de vue, notant que le lancement de l’ETF s’est déjà avéré être un véritable catalyseur. Elle déclare :

« Il ne s’agit pas seulement du prix ; les ETF rendent Bitcoin accessible via des rails financiers familiers, comblant un immense déficit de confiance pour les investisseurs traditionnels. »

Cette intégration crée une plus grande stabilité dans la participation au marché et approfondit la liquidité sur les plateformes d’échange, élargissant structurellement la base d’investisseurs de Bitcoin.

Les preuves quantitatives sont impressionnantes. Kevin Lee de Gate souligne que l’infrastructure institutionnelle a déjà « fondamentalement changé le profil de réponse macroéconomique de Bitcoin », avec plus de 1,29 million de BTC détenus dans des ETF spot et d’énormes flux hebdomadaires vers des produits majeurs comme celui de BlackRock.

Cette nouvelle infrastructure signifie que Bitcoin réagit désormais de manière plus prévisible aux facteurs macroéconomiques traditionnels, plutôt que d’être entraîné par des cycles d’actualités propres à la crypto.

Cependant, une note de prudence essentielle vient de Federico Variola, CEO de Phemex. Tout en reconnaissant que les ETF ont introduit plus de capitaux institutionnels et un ancrage structurel, il avertit qu’ils « n’immunisent pas la crypto contre les chocs macroéconomiques ou les cascades de liquidations forcées ». Il considère les ETF comme un « facteur de stabilisation à long terme, mais pas une protection quotidienne contre la volatilité ».

La perspective de Variola est essentielle pour gérer les attentes des investisseurs. En phase haussière, les flux ETF offrent une demande stable ; lors des baisses, cette stabilité est mise à l’épreuve. Il se concentre sur le rôle des plateformes d’échange, affirmant que le véritable test sera de soutenir les utilisateurs lors des « périodes de stress », et pas seulement lors des hausses.

Les gagnants seront les plateformes les plus fiables en période de tension sur la liquidité, preuve que l’infrastructure sous-jacente doit s’adapter à la nouvelle réalité des flux institutionnels.

En somme, l’effet ETF n’a pas éliminé la volatilité, mais il a fondamentalement amélioré la qualité du capital, faisant passer la composition du marché d’investisseurs principalement spéculatifs et de traders à court terme à des investisseurs institutionnels stables, à long terme et structurellement mandatés. Ce changement agit comme un puissant ancrage de la demande, offrant un plancher robuste qui faisait défaut lors des cycles précédents.

Au-delà du graphique : les véritables signaux d’utilité et d’adoption

Si le graphique des prix fait la une des journaux au quotidien, la véritable santé à long terme et l’utilité de Bitcoin se reflètent dans des indicateurs qui n’ont rien à voir avec sa valorisation en dollars. Ces signaux non liés au prix suggèrent un changement fondamental profond dans l’utilité réelle de Bitcoin.

Les indicateurs non liés au prix les plus fréquemment cités et les plus puissants sont la croissance du Lightning Network (LN) et l’adoption de solutions de conservation institutionnelle et d’auto-conservation.

Gilquin de Trezor déclare que si le prix raconte une histoire, le « véritable signal se trouve dans l’auto-conservation et la croissance du Lightning. C’est là que commence le prochain chapitre de Bitcoin. »

Cette vision met l’accent sur la véritable force de Bitcoin : sa promesse originelle d’un système de paiement électronique pair-à-pair. Le Lightning Network, en tant que solution de mise à l’échelle de couche 2, est le moteur qui concrétise cette réalité, permettant des micro-transactions quasi instantanées et à faible coût dans le monde entier. C’est la voie pour que Bitcoin évolue au-delà du simple « stockage de valeur » vers un véritable moyen d’échange.

Vivien Lin de BingX Labs le confirme, soulignant la croissance du Lightning Network, des solutions de conservation institutionnelle et de l’activité on-chain comme reflets de l’utilité et de la confiance croissantes. Elle mentionne spécifiquement l’augmentation des pilotes de paiements transfrontaliers et des intégrations de trésorerie qui traitent Bitcoin comme un actif fonctionnel.

Lin déclare :

« Ces développements montrent que Bitcoin évolue au-delà de son récit de stockage de valeur pour devenir un composant utilisable et fiable de l’infrastructure financière mondiale. »

Des indicateurs tels que la santé du réseau, les adresses actives et le ratio de détenteurs à long terme renforcent tous ce changement fondamental, ajoute-t-elle.

Vugar Usi Zade de Bitget ajoute une dimension cruciale aux indicateurs non liés au prix en se concentrant sur les signaux pertinents pour une grande plateforme d’échange mondiale : la sécurité, la confiance institutionnelle et la maturité du marché.

« Les signaux clés d’un changement fondamental dans l’adoption et l’utilité sont : la croissance de la conservation réglementée et, de manière critique, la transparence des Proof-of-Reserves (PoR) », déclare Usi Zade.

« La demande croissante et l’adoption de mécanismes PoR rigoureux par les plateformes d’échange constituent un indicateur clé d’utilité. Cela marque un changement fondamental vers plus de transparence et de responsabilité, essentiel pour combler le déficit de confiance entre CeFi et le monde institutionnel. »

L’accent croissant mis sur l’adoption de la conservation institutionnelle (souligné par Metzger) marque la maturation de la plomberie du marché. Lorsque des géants financiers mondiaux construisent des systèmes sécurisés et réglementés pour détenir du Bitcoin, il s’agit d’un engagement envers l’actif qui dépasse de loin tout signal de trading à court terme.

Cela, associé au regain d’intérêt pour l’auto-conservation de la part des fabricants de portefeuilles matériels comme Trezor, montre une dualité saine : facilité d’accès institutionnelle pour le grand public, et compréhension approfondie de la nature fondamentale sans autorisation de Bitcoin pour l’utilisateur averti.

Ces indicateurs non liés au prix, l’expansion du LN pour l’utilité et la maturation de la conservation pour la sécurité, dressent collectivement le portrait d’un Bitcoin passant d’un actif spéculatif à une technologie essentielle et un produit financier réglementé, capable de soutenir la prochaine génération d’infrastructure financière mondiale.

Le risque le plus mal compris : la complaisance face à la centralisation

Dans une classe d’actifs définie par le risque et la volatilité, on pourrait s’attendre à ce que les principales préoccupations soient les interdictions réglementaires ou les piratages massifs du réseau. Pourtant, le risque le plus critique, et peut-être le plus mal compris, auquel Bitcoin est actuellement confronté est interne : l’érosion de ses principes fondamentaux par la complaisance et une mauvaise expérience utilisateur (UX).

Le consensus parmi les experts du secteur pointe un risque qui sous-tend la proposition de valeur de Bitcoin : la perte subtile de la décentralisation et de l’accessibilité.

Sebastien Gilquin de Trezor identifie le risque non comme une attaque externe, mais comme une blessure auto-infligée :

« La décentralisation ne rend pas Bitcoin intouchable. Si nous cessons d’améliorer l’utilisabilité et ignorons la réglementation, nous risquons de limiter l’accès : l’auto-conservation et une bonne UX sont ce qui maintient Bitcoin véritablement libre. » Il s’agit d’un avertissement profond. À mesure que la structure des ETF apporte facilité d’utilisation et conservation institutionnelle, il y a un risque de voir émerger une génération d’‘investisseurs Bitcoin’ qui ne comprennent pas ou n’utilisent pas la technologie fondamentale de l’auto-conservation. »

« Le risque est qu’une dépendance excessive à l’égard de tiers de confiance (comme les dépositaires ou les plateformes d’échange) centralise le contrôle, affaiblissant l’immunité ultime du réseau contre la saisie ou la censure. »

Vugar Usi Zade de Bitget cristallise ce concept pour l’investisseur particulier :

« Le risque le plus mal compris actuellement associé à Bitcoin… est la sécurité opérationnelle et les risques liés à de mauvais choix de conservation. »

Il avertit que les investisseurs particuliers se concentrent souvent uniquement sur le risque de prix tout en sous-estimant les risques « non liés au marché ».

Cette idée est renforcée par Vivien Lin de BingX Labs :

« L’un des plus grands risques mal compris est de supposer que le prix de Bitcoin reflète automatiquement sa force à long terme. Les mouvements à court terme peuvent être bruyants, mais cela ne raconte pas toujours toute l’histoire de l’adoption, de l’utilité ou de la sécurité. Les investisseurs particuliers devraient prêter une plus grande attention à la concentration de la liquidité, aux évolutions réglementaires et à la qualité de leurs choix de conservation. »

« L’infrastructure autour de Bitcoin évolue rapidement, il est donc tout aussi important de comprendre où et comment vous détenez vos actifs que de surveiller le graphique. »

Conclusion : la maturation structurelle d’une réserve numérique

La feuille de route du prix de Bitcoin pour les 12 à 18 prochains mois est bien plus nuancée qu’un simple récit de choc d’offre. L’avenir de Bitcoin est celui d’une intégration croissante, d’une stabilité grandissante et d’une utilité profonde. La réaction du marché aux variations de liquidité dictera le prix à court terme, mais les flux structurels et inarrêtables provenant des ETF et l’utilité croissante du Lightning Network détermineront son statut ultime d’actif de réserve mondial neutre pour la nouvelle ère financière.