Le bénéfice du troisième trimestre de Strategy chute à 2,8 milliards de dollars alors que le rallye du bitcoin s'essouffle, la prime mNAV atteint son plus bas niveau en 18 mois

La société de trésorerie Bitcoin Strategy (symbole MSTR) a annoncé un bénéfice de 2,8 milliards de dollars au troisième trimestre, en forte baisse par rapport à son record de 10 milliards de dollars au trimestre précédent, alors que le rallye du bitcoin de la fin de l'été a perdu de son élan et que la prime de valorisation de l'entreprise a continué de se comprimer.

Les résultats ont néanmoins dépassé les estimations des analystes, avec un bénéfice dilué de 8,42 dollars par action contre des attentes de 8,15 dollars, mais ils marquent le trimestre le plus faible de la société depuis l'adoption de la comptabilité à la juste valeur en janvier.

L'action Strategy a clôturé à un plus bas de plus de six mois, autour de 254 dollars mercredi, mais a augmenté d'environ 4 % lors des échanges après la publication des résultats. Le bitcoin, quant à lui, se négociait près de 107 000 dollars, en baisse d'environ 15 % par rapport au record historique du début octobre. 

La baisse du prix du bitcoin a fait chuter le multiple mNAV de Strategy, qui compare la valeur d'entreprise de la société à ses avoirs en bitcoin, à environ 1,2×, son niveau le plus bas depuis mars 2023. Il s'agit d'une forte baisse par rapport à son pic de 3,9× en novembre dernier, lorsque la victoire électorale de Donald Trump et une hausse soudaine du bitcoin à près de 100 000 dollars depuis moins de 70 000 dollars avaient fait grimper la valorisation de Strategy.

Strategy, de loin la plus grande société de trésorerie bitcoin, a ajouté environ 43 000 bitcoins au cours du trimestre, portant le total de ses avoirs à 640 808 BTC, d'une valeur de juste moins de 69 milliards de dollars aux prix actuels, selon le tableau de bord SaylorTracker.

Il s'agit de son trimestre d'accumulation le plus lent cette année, en baisse par rapport à 69 000 BTC au deuxième trimestre et plus de 80 000 BTC au premier trimestre, les achats hebdomadaires ayant régulièrement diminué parallèlement à une prime mNAV plus faible.

Actions privilégiées

Strategy continue de s'appuyer sur sa gamme d'actions privilégiées à haut rendement — des instruments qu'elle a créés pour lever des capitaux afin d'acheter du bitcoin sans émettre d'actions ordinaires. Ces titres, commercialisés sous des symboles tels que STRC, STRF, STRK et STRD, versent des dividendes fixes ou variables et sont négociés séparément des actions ordinaires.

La société a indiqué qu'elle augmenterait le dividende de son action à taux variable STRC à 10,5 % pour novembre, contre 10,25 % le mois dernier.

Le taux plus élevé aide à attirer les investisseurs lorsque les prix baissent, les dividendes étant principalement financés par l'émission continue d'actions privilégiées et d'actions ordinaires plutôt que par les flux de trésorerie, ce qui permet à Strategy de continuer à accumuler du bitcoin même si son action et son mNAV se resserrent.