La Fed annule la baisse des taux de décembre, 18 % de probabilité de hausse, ralentissant le rallye du Bitcoin
La Réserve fédérale vient de réduire le taux directeur de 25 points de base, portant la fourchette cible à 3,75 % - 4,00 %. Cependant, les marchés à terme ont désormais écarté la perspective d'une nouvelle baisse en décembre.
Avant la réunion FOMC d’hier, de nombreux traders s’attendaient à une troisième baisse de taux car l’inflation s’était progressivement atténuée, le marché du travail montrait des signes de ralentissement et la Fed avait déjà commencé à assouplir sa politique.
Bien que la Fed ait effectivement réduit les taux cette fois-ci, Powell a souligné qu’une nouvelle baisse en décembre n’était « pas une conclusion acquise, loin de là ».
Powell a déclaré.
« Il y avait aujourd’hui des points de vue fortement divergents. Et ce qu’il faut en retenir, c’est que nous n’avons pas pris de décision concernant décembre, et nous allons examiner les données dont nous disposons et comment cela affecte les perspectives et l’équilibre des risques. »
Selon CME FedWatch, les probabilités ont évolué après la conférence de presse, passant d’une quasi-certitude d’une nouvelle baisse à un maintien comme scénario de base avec une possibilité de hausse, et les distributions des trajectoires de taux jusqu’en 2026 se sont déplacées vers le haut et aplaties.
L’ajustement laisse la crypto confrontée à un contexte de liquidité plus rigide, une sensibilité accrue aux données macroéconomiques à venir et une dispersion plus large entre les tokens.
FOMC du 10 décembre 2025, avant et après la conférence de presse| Baisse | ≈ 96% | 0% |
| Pas de baisse (maintien ou hausse) | ≈ 4% | ≈ 100%* |
| Maintien | ≈ 70% |
| Hausse | ≈ 20%–30% |
Selon FedWatch, janvier 2026 conserve une probabilité de hausse d’environ 18,5 %, ce qui reflète une inquiétude persistante que l’inflation tenace puisse pousser le Comité à un revirement si les données ne se refroidissent pas.
FOMC janvier 2026, probabilité de hausse| Probabilité | ≈ 18,5% |
La trajectoire à long terme a été réévaluée à la hausse. Les distributions FedWatch jusqu’en 2026 se sont collectivement déplacées d’environ 25 points de base vers le haut et se sont aplaties, avec des résultats modaux regroupés autour de 3,00 % à 3,25 % jusqu’à la mi- et fin 2026 et persistant en 2027.
Les instantanés précédents montraient une inclinaison vers 2,75 % à 3,00 % fin 2026. Ce profil implique moins de baisses et plus tardives, et une vision du marché selon laquelle le taux d’intérêt réel neutre est supérieur aux estimations antérieures.
Plages modales des taux directeurs par horizon| Mi-2026 (juin, juillet, septembre) | 3,00 %–3,25 % | Mode déplacé vers le haut, distribution plus plate |
| Fin-2026 (octobre, décembre) | 3,00 %–3,25 % | L’attrait antérieur pour 2,75 %–3,00 % s’est estompé |
| 2027 | 3,00 %–3,25 % | Pas de retour rapide au « neutre » pré-2024 |
La lecture immédiate du marché pour la crypto est liée à la liquidité et aux taux.
Une politique « plus élevée plus longtemps » soutient le dollar et maintient les rendements réels fermes, ce qui a souvent pesé sur les actifs à bêta élevé et les narratifs à longue durée liés à des flux de trésorerie lointains.
Bitcoin a tendance à absorber cette impulsion avec moins de baisse que les tokens à plus petite capitalisation et les alt-L1. Cependant, la liquidité globale de la crypto, y compris la circulation des stablecoins et l’effet de levier sur les perpétuels, reflète toujours le même contexte macroéconomique.
Avec la réduction du bilan en cours et le taux directeur élevé, le coût du capital au sein des écosystèmes crypto reste contraint, et les alternatives aux bons du Trésor détournent une partie de la demande marginale des stratégies de base et de portage.
Les flux deviennent plus dépendants des données. Les allocations sur les ETF spot et les fonds sont sensibles aux variations des probabilités de hausse lors des publications majeures.
Une inflation à la hausse ou des données sur l’emploi solides ont tendance à augmenter les probabilités de hausse à court terme et à exercer une pression sur le risque, tandis qu’une désinflation claire peut rouvrir la demande pour la durée et les proxies de croissance.
Ce contexte favorise des rotations plus rapides entre BTC et les alts à mesure que les probabilités évoluent, les allocateurs privilégiant les bilans de meilleure qualité et les paires liquides lorsque l’incertitude augmente.
L’incertitude politique redéfinit également le régime de volatilité.
Une probabilité de hausse plus élevée élargit la distribution des résultats pour les rendements crypto, et les corrélations avec les rendements réels et l’indice du dollar augmentent souvent lors des publications macroéconomiques clés.
Ce schéma peut accroître la dispersion au sein de la crypto, les projets ancrés par des flux de trésorerie ou une captation de frais plus précise résistant mieux que les tokens avec une tokenomics lointaine et de fortes émissions.
Les marchés de financement peuvent devenir moins chers à mesure que l’ancrage sans risque augmente, et les mineurs font face à des taux d’actualisation plus élevés pour les investissements et les flux de trésorerie futurs, ce qui attire l’attention sur les coûts énergétiques, l’effet de levier et la composition du trésor.
La cartographie des scénarios pour les un à trois prochains mois s’articule autour de trois trajectoires.
Le scénario de base est un maintien en décembre avec une probabilité d’environ 70 % selon le dernier instantané, la croissance ralentissant et l’inflation n’étant pas encore suffisamment faible pour justifier une nouvelle baisse rapide. Dans ce contexte, les rendements réels restent fermes, les actions et la crypto évoluent dans des fourchettes volatiles, et la performance de BTC tend à être plus résiliente que l’exposition aux alts à bêta élevé.
Une surprise hawkish, définie comme une hausse de 25 points de base en décembre ou janvier issue de la probabilité agrégée de 20 à 30 %, amplifierait la pression risk-off, renforcerait le dollar et comprimerait les valorisations sur la crypto à longue durée, augmentant le risque de baisse pour les segments à fort effet de levier tout en orientant les flux vers les infrastructures générant des flux de trésorerie et les L2 de qualité.
Une surprise dovish, où les mesures principales diminuent de manière convaincante, permettrait aux baisses de réapparaître dans les prix pour mi-2026. L’impulsion de liquidité profiterait d’abord à BTC en tant que proxy macro le plus pur, puis s’élargirait si le scénario d’atterrissage en douceur se renforce.
La construction de portefeuille dans ce contexte privilégie souvent la gestion de la liquidité, le calibrage des bases et la convexité.
Compte tenu de sa profondeur et de son bêta macro plus propre, BTC reste l’instrument le plus direct pour exprimer tactiquement les évolutions des probabilités de politique autour du CPI, du PCE et des rapports sur l’emploi. Pour les alts, le filtrage de la dispersion autour de la piste, des émissions et de la captation de frais compte davantage lorsque l’ancrage sans risque est plus élevé.
Pour les mineurs, la sensibilité aux prix de l’énergie et à l’effet de levier du bilan devient un moteur plus important pour les tokens liés aux actions et au partage des revenus, et les coûts de couverture à terme doivent être mis en balance avec l’optionnalité haussière du spot.
« La baisse a eu lieu, mais le pivot non, et les traders penchent désormais pour des taux plus élevés plus longtemps jusqu’en 2026. »
Selon CME FedWatch, la réévaluation est visible sur l’ensemble de la courbe des résultats des réunions, la réunion du 10 décembre présentant désormais un maintien comme scénario de base et une probabilité non négligeable de hausse.
D’après la Réserve fédérale, le mouvement de référence a permis la baisse, tandis que la communication a maintenu la trajectoire d’assouplissement lente et conditionnelle. La réunion de décembre est désormais au centre de l’attention avec un maintien comme probabilité centrale et une possibilité de hausse en direct.
Les probabilités FedWatch sont déduites des contrats à terme et mises à jour en intrajournalier. Les instantanés ici reflètent les tableaux joints au moment de la capture.
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