Les analystes sont unanimement optimistes : la liquidité de fin d'année pourrait déclencher une nouvelle vague sur le marché des crypto-monnaies.

Auteur : Rhythm Worker

Titre original : Les deux derniers mois de l'année sont-ils les meilleurs pour le marché ? Faut-il foncer ou partir maintenant ?

Octobre touche à sa fin, et le marché des crypto-monnaies semble montrer une tendance à la hausse.

Au cours des deux derniers mois, la prudence a presque été le mot d'ordre du marché crypto, surtout après le krach massif du 11 octobre. L'impact de cette chute s'estompe progressivement, et le sentiment du marché ne s'est pas aggravé, mais a plutôt laissé place à un nouvel espoir.

Depuis la fin du mois, certains signaux haussiers apparaissent progressivement : les flux nets redeviennent positifs, les ETF sur les altcoins sont approuvés en masse, et les anticipations de baisse des taux d'intérêt s'intensifient.

Retour des capitaux vers les ETF, les institutions reviennent sur le marché

Les données les plus remarquables d'octobre proviennent des ETF.

Les ETF spot Bitcoin ont enregistré un flux net cumulé de 4,21 milliards de dollars ce mois-ci, renversant complètement la tendance de sortie de 1,23 milliard de dollars en septembre. Les actifs sous gestion atteignent désormais 178,2 milliards de dollars, représentant 6,8 % de la capitalisation totale de Bitcoin. Rien que pour la semaine du 20 au 27 octobre, 446 millions de dollars de nouveaux capitaux ont afflué, dont 324 millions de dollars pour IBIT de BlackRock, qui détient désormais plus de 800 000 BTC.

Pour les marchés financiers traditionnels, les flux vers les ETF sont l'indicateur haussier le plus direct — plus honnête que la popularité sur les réseaux sociaux et plus réel que les graphiques en chandeliers.

Plus important encore, cette hausse porte véritablement la "marque institutionnelle". Morgan Stanley a ouvert la possibilité à tous ses clients de gestion de patrimoine d'investir dans BTC et ETH ; JPMorgan permet désormais à ses clients institutionnels d'utiliser le Bitcoin comme collatéral pour des prêts ;

Selon les dernières données, la part moyenne des actifs crypto dans les portefeuilles institutionnels est montée à 5 %, un record historique. De plus, 85 % des institutions déclarent avoir déjà alloué ou prévoient d'allouer des actifs crypto.

Bien que les ETF Ethereum semblent moins performants que les ETF spot Bitcoin. En octobre, ils ont enregistré une sortie nette cumulée de 555 millions de dollars, la première sortie nette consécutive depuis avril de cette année, principalement due aux fonds ETH de Fidelity et BlackRock.

Cela semble toutefois être un nouveau signal, indiquant une rotation des capitaux, passant de ETH vers BTC et SOL, qui offrent un potentiel de hausse plus important, ou bien une préparation pour de nouveaux ETF.

Une vague d'ETF sur les altcoins arrive

Le 28 octobre, les premiers ETF sur les altcoins aux États-Unis ont officiellement été lancés, couvrant les projets Solana, Litecoin et Hedera. Bitwise et Grayscale ont lancé des ETF SOL, tandis que les ETF LTC et HBAR de Canary Capital ont également été approuvés pour la cotation sur le Nasdaq.

Mais ce n'est qu'un début.

Selon les rapports, 155 ETF sur les altcoins sont actuellement en attente d'approbation, couvrant 35 actifs majeurs, avec un volume total attendu supérieur aux deux premières vagues d'entrées initiales des ETF Bitcoin et Ethereum.

Si tous sont approuvés, le marché pourrait connaître une "vague de liquidité" sans précédent.

Historiquement, le lancement des ETF Bitcoin a permis un afflux cumulé de plus de 50 milliards de dollars, tandis que les ETF Ethereum ont apporté 25 milliards de dollars d'actifs supplémentaires.

Les ETF ne sont pas seulement des produits financiers, mais aussi des "canaux d'entrée" pour les capitaux. Lorsque ce canal s'étend de BTC et ETH à SOL, XRP, LINK, AVAX et d'autres altcoins, l'ensemble du système d'évaluation du marché sera redéfini.

L'intérêt institutionnel pour les actifs crypto ne cesse de croître.

De plus, ProShares prépare le lancement du CoinDesk 20 ETF, qui suivra 20 actifs dont BTC, ETH, SOL, XRP, etc. ; le 21-Asset ETF de REX-Osprey va encore plus loin, permettant aux détenteurs de percevoir des revenus de staking sur des tokens tels que ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO, etc.

Rien que pour les ETF suivant Solana, 23 sont en attente d'approbation. Cette stratégie de déploiement massif équivaut presque à une déclaration publique : la courbe de risque institutionnelle s'étend désormais de Bitcoin à l'ensemble de l'écosystème DeFi.

D'un point de vue macroéconomique, ce potentiel d'expansion de la liquidité est immense. À la fin octobre 2025, la capitalisation totale des stablecoins dans le monde approche les 300 milliards de dollars. Une fois que ce "fonds de réserve de liquidité" sera activé par les ETF, il produira un puissant effet multiplicateur. À titre d'exemple, pour chaque dollar entrant dans un ETF Bitcoin, la capitalisation boursière finale peut être multipliée plusieurs fois.

Si la même logique s'applique aux ETF sur les altcoins, des dizaines de milliards de dollars de nouveaux capitaux pourraient relancer la prospérité de l'ensemble de l'écosystème DeFi.

Le vent de la baisse des taux apporte à nouveau de la liquidité

Outre les ETF, un autre facteur de changement de tendance provient du macro-environnement bien connu.

Le 29 octobre, la Fed avait 98,3 % de chances de baisser ses taux de 25 points de base. Le marché semble avoir déjà intégré cette anticipation, l'indice du dollar s'affaiblit, les actifs à risque progressent collectivement, et le Bitcoin franchit les 114 900 dollars.

Que signifie une baisse des taux ? Cela signifie que les capitaux doivent trouver une nouvelle issue.

Et dans un marché traditionnel qui manque d'imagination en 2025, la crypto reste "l'endroit où l'on raconte encore des histoires".

Plus intéressant encore, cette vague positive ne vient pas seulement du marché, mais aussi de la politique.

Le 27 octobre, la Maison Blanche a nommé Michael Selig à la présidence de la CFTC, un ancien avocat crypto connu pour sa bienveillance ; la SEC a également mis à jour le mécanisme de création d'ETP, permettant aux ETF crypto de procéder à des rachats sur place, ce qui simplifie grandement les opérations.

Sur le sujet de la "réglementation favorable", le marché américain ne se contente plus de desserrer l'étau, il ouvre grand les portes. Le gouvernement ne réprime plus l'innovation, mais tente de permettre à l'industrie crypto d'exister "en conformité".

Les chiffres on-chain confirment tout cela en temps réel.

La valeur totale verrouillée (TVL) dans la DeFi a augmenté de 3,48 % en octobre, atteignant 157,5 milliards de dollars. Sur la blockchain Ethereum, la TVL atteint 88,6 milliards de dollars, en hausse de 4 % ; Solana progresse de 7 % ; la hausse de BSC atteint même 15 %. Cela représente non seulement un "retour des capitaux", mais aussi un retour de la confiance.

De plus, le montant total des contrats à terme Bitcoin ouverts a grimpé à 53,7 milliards de dollars, avec un taux de financement positif, indiquant que les haussiers dominent le marché. Les portefeuilles de baleines augmentent également leurs positions, un gros investisseur ayant acheté 350 millions de dollars de BTC en 5 heures. Sur le marché secondaire, le volume mensuel d'Uniswap dépasse 161 milliards de dollars, Raydium franchit les 20 milliards de dollars, et l'activité de l'écosystème continue de croître.

Tous ces indicateurs on-chain constituent la preuve la plus solide d'une tendance haussière : les capitaux bougent, les positions augmentent, les transactions s'intensifient.

Pourquoi les analystes de haut niveau sont-ils haussiers ?

Arthur Hayes : le cycle de quatre ans est mort, le cycle de liquidité est éternel

Dans un article de blog publié jeudi intitulé "Long Live the King", Arthur Hayes écrit que, bien que certains traders crypto s'attendent à ce que le Bitcoin atteigne bientôt un sommet cyclique avant de s'effondrer l'année prochaine, il pense que cette fois-ci, la situation sera différente.

Son point de vue central est que le "cycle de quatre ans" du Bitcoin n'est plus valable, car ce qui détermine réellement la tendance du marché n'est pas le "halving", mais le cycle mondial de liquidité — en particulier la résonance des politiques monétaires du dollar et du yuan.

Les trois derniers cycles haussiers et baissiers semblaient suivre le rythme "bull market après le halving, un cycle tous les quatre ans", mais ce n'était qu'une apparence. Hayes estime que ce rythme n'existait que parce que chaque cycle coïncidait avec une forte expansion du dollar ou du yuan, des taux d'intérêt très bas et une détente du crédit mondial. Par exemple :

2009–2013 : QE illimité de la Fed, prêts massifs de la Chine ;

2013–2017 : expansion du crédit en yuan alimentant la vague ICO ;

2017–2021 : "hélicoptère monétaire" sous Trump et Biden, entraînant une surabondance de liquidité.

Et lorsque l'expansion du crédit de ces deux monnaies ralentit, le marché haussier du Bitcoin se termine également. En d'autres termes, le Bitcoin n'est qu'un baromètre de la création monétaire mondiale.

En 2025, cette logique "drivée par le halving" s'effondre complètement. Car les politiques monétaires des États-Unis et de la Chine sont entrées dans une nouvelle normalité — la pression politique exige une détente continue, la liquidité ne sera plus resserrée cycliquement.

Les États-Unis ont besoin de "faire tourner l'économie" pour diluer la dette, Trump fait pression pour baisser les taux, expansion budgétaire ; la Chine, pour lutter contre la déflation, libère également du crédit. Les deux pays injectent des capitaux sur les marchés.

Ainsi, la conclusion de Hayes est : "Le cycle de quatre ans est mort. Le véritable cycle, c'est celui de la liquidité. Tant que les États-Unis et la Chine continuent d'imprimer de la monnaie, le Bitcoin continuera de monter."

Cela signifie que le marché crypto de demain ne sera plus dicté par le calendrier du "halving", mais par la direction du dollar et du yuan. Il conclut : "Le roi est mort, vive le roi" — l'ancien cycle est terminé, mais un nouveau cycle du Bitcoin, dominé par la liquidité, ne fait que commencer.

Raoul Pal : le cycle de 5,4 ans remplace le cycle traditionnel de 4 ans

La théorie du cycle de 5 ans de Raoul Pal représente une refonte fondamentale du cycle traditionnel de 4 ans du halving du Bitcoin. Il estime que le cycle de 4 ans n'est pas dicté par le protocole Bitcoin lui-même, mais qu'il résulte de la coïncidence des trois derniers cycles (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) avec les cycles mondiaux de refinancement de la dette.

La fin de ces cycles est toujours due à des politiques monétaires restrictives, et non à l'événement du halving lui-même.

Le point clé de ce changement de théorie réside dans la modification structurelle de la durée moyenne de la dette américaine entre 2021 et 2022. Dans un contexte de taux d'intérêt proches de zéro, le Trésor américain a prolongé la durée moyenne pondérée de la dette de 4 ans à environ 5,4 ans.

Cette extension n'affecte pas seulement le calendrier de refinancement de la dette, mais modifie surtout le rythme de la libération de la liquidité mondiale, repoussant ainsi le pic cyclique du Bitcoin du traditionnel quatrième trimestre 2025 au deuxième trimestre 2026, ce qui laisse présager un rebond du marché au quatrième trimestre 2025.

Selon Raoul Pal, la dette mondiale totale atteint environ 300 000 milliards de dollars, dont environ 10 000 milliards arrivent à échéance prochainement (principalement des bons du Trésor américain et des obligations d'entreprises), nécessitant une injection massive de liquidités pour éviter une flambée des rendements. Chaque augmentation de liquidité de 1 000 milliards de dollars est associée à un rendement de 5 à 10 % sur les actions et les crypto-monnaies. Pour les crypto-monnaies, le refinancement de 10 000 milliards de dollars pourrait injecter 2 à 3 000 milliards de dollars dans les actifs à risque, propulsant le BTC de 60 000 dollars au creux de 2024 à plus de 200 000 dollars en 2026.

Le modèle de Pal prévoit donc que le deuxième trimestre 2026 verra un pic de liquidité sans précédent. Lorsque l'ISM dépassera 60, cela déclenchera l'entrée du Bitcoin dans la "zone banane", avec un objectif de prix de 200 000 à 450 000 dollars.